05 июля, 21:45

Германия приняла корону ЕС. Обзор на предстоящую неделю от 05.07.2020

По ФА…На уходящей неделе: — Протокол ФРСВывод протокола ФРС был нейтрален по сравнению с ожиданиями участников рынка. Члены ФРС подтвердили, что намерены использовать весь свой набор инструментов для поддержки экономики США и готовы дать указания по длительности сохранения ставок на текущих уровнях, а также предоставить ясность в отношении программы QE, на ближайших заседаниях после обретения понимания по перспективам роста экономики США. Подробности обсуждения указывают на то, что большинство членов ФРС склоняются к гарантиям по сохранению ставок на текущих уровнях до достижения пороговых значений инфляции/безработицы, причем многие члены ФРС выступают за сохранения ставок неизменными до достижения уровня инфляции в 2,0%гг и закрепления выше него.Протокол ФРС предоставил детальные обсуждения в отношении таргетирования кривой доходности ГКО США. В целом, члены ФРС признали опыт ЦБ Австралии в отношении контроля доходности ГКО наиболее приемлемым для реализации в США. Тем не менее, члены ФРС выразили ряд сомнений в отношении данного инструмента, ибо ФРС при взятии обязательств по таргетированию доходности ГКО США может потерять контроль над ростом баланса, особенно при приближении момента выхода из данной политики. Также члены ФРС признают трудность по привязке контроля доходности ГКО США к пороговым уровням инфляции/доходности, ибо при таргетировании доходности ГКО США логична привязка к календарным срокам. Члены ФРС согласились с тем, что необходимо провести дополнительный анализ данного инструмента и экономических последствий его введения. Риторика главы ФРС Пауэлла на свидетельствовании перед финансовым комитетом Конгресса ничем не отличалась от заявлений ранее, Пауэлл подтвердил, что на текущем этапе у ФРС недостаточно информации для оглашения новых стимулов. Баланс ФРС продолжается сокращаться по мере отказа от использования долларовых своп-линий с другими ЦБ: Вывод по протоколу ФРС:Члены ФРС хотят дождаться экономических релизов третьего квартала перед принятием решения о запуске новых стимулов, справедливо предполагая, что на текущем этапе на рост экономики влияет отложенный спрос, а последующие банкротства вкупе со второй волной пандемии коронавируса приведут к замедлению экономики США и в этот момент поддержка ФРС будет наиболее актуальна. Более вероятно, что гарантии о длительности сохранения ставок на текущих уровнях вместе с запуском «традиционной» программы QE будут даны в ходе сентябрьского заседания при условии замедления экономики к осени. Вопрос таргетирования кривой доходности, скорее всего, станет предметом обсуждения на декабрьском заседании, ибо это вопрос не столько стимулов ФРС, сколько компромисс между ФРС и правительством США по монетизации госдолга США. — Nonfarm PayrollsИюньский отчет по рынку труда США вышел уверенно сильным, но реакция рынков на него была слабой то ли по причине сильного ISM промышленности США с публикацией накануне, что привело к завышенным ожиданиям рынка, то ли по причине фиксирования прибыли перед длительными выходными.Ключевые компоненты июльского отчета по рынку труда США: — Количество новых рабочих мест 4.8 млн против 3.0 млн прогноза, ревизия за два предыдущих месяца составила +90К: апрель был пересмотрен до -20,8 млн против -20,7 млн оценки ранее, май до +2,7 млн против +2,5 млн ранее; — Уровень безработицы U3 11,1% против 13,3% ранее; — Уровень безработицы U6 18,0% против 21,2% ранее; — Уровень участия в рабочей силе 61,5% против 60,8% ранее; — Рост зарплат 5,0%гг против 6,6%гг ранее (ревизия вниз с 6,7%гг ранее); — Средняя продолжительность рабочей недели 34,5 против 34,7 ранее.Рост новых рабочих мест оказался лучше прогноза и самым сильным за всю историю:Уровень безработицы U3 упал ниже ожиданий, что особенно ценно с учетом сведения бюро занятости разницы между безработными «де-юре» и «де-факто» до 1%.Выводы по июньским нонфармам:Ещё один сильный отчет по рынку труда подтвердит правильность намерений ФРС о взятии паузы перед оглашением новых стимулов. Тем не менее, июльский отчет, вероятно, будет слабым по причине роста количества заболеваний коронавирусом в США, что усилит ожидания по запуску новых стимулов ФРС на сентябрьском заседании. На предстоящей неделе:1. Кризис ЕврозоныМакрон и Меркель подтвердили, что разногласия в отношении фонда восстановления ЕС сохраняются и переговоры будут непростыми. Но Меркель отметила, что фонд восстановления ЕС станет приоритетом во время председательствования Германии, а Макрон заявил, что четверка северных «экономных» стран ЕС, выступающих против плана по фонду восстановления, являются чистыми бенефициарами единого рынка ЕС, намекая на необходимость смирения то ли по причине заинтересованности этих стран в будущем ЕС то ли попросту в отсутствии права голоса. Премьер Голландии Рютте заявил, что компромисс по фонду восстановления возможен, но спешить с решением причин нет, быстрый прогресс проблематичен.В понедельник Голландию посетит президент ЕС Мишель, целью визита станут переговоры с премьером Рютте по фонду восстановления. В четверг премьер Голландии Рютте посетит Германию для встречи с Меркель перед саммитом лидеров ЕС 17-18 июля. Если встречи на предстоящей неделе не приведут к нивелированию разногласий, то достижение соглашения по фонду восстановления ЕС 17-18 июля окажется под угрозой. 2. Экономические данныеНа предстоящей неделе главными данными США станут ISM услуг США и недельные заявки по безработице. По Еврозоне следует отследить фабричные заказы Германии и новые прогнозы Еврокомиссии по перспективам роста экономики.Новый раунд переговоров по Брексит «лицом к лицу» закончился без существенных прорывов. Заявления главных переговорщиков от ЕС и Британии Барнье и Фроста была практически идентичны и гласили, что атмосфера переговоров улучшилась, обе стороны рассчитывают на прорыв в следующем раунде переговоров на неделе с 20 июля. Члены ВоЕ, похоже, склоняются к отсутствию необходимости снижения ставок до отрицательных значений по причине оптимистичных свежих экономических отчетов и сие поддерживает фунт. На предстоящей неделе минфин Британии Сунак огласит пакет фискальных стимулов для поддержки экономики, что окажет влияние на фунт.Экономические отчеты Китая поддерживают аппетит к риску, невзирая явное отсутствие прогресса в отношении исполнения обязательств по покупке Китаем продукции США согласно торговому соглашению «первой фазы». Китай порадует отчетом по росту инфляции утром четверга. — США: Понедельник: PMI и ISM услуг; Вторник: вакансии на рынке труда JOLTs; Четверг: недельные заявки по безработице, оптовые запасы; Пятница: инфляция цен производителей. — Еврозона: Понедельник: фабричные заказы Германии, индекс уверенности инвесторов Sentix, розничные продажи Еврозоны; Вторник: промышленное производство Германии; Среда: экономические прогнозы Еврокомиссии. 3. Выступления членов ЦБЧлены ФРС в выступлениях предстоящей неделе могут обновить своё понимание перспектив восстановления экономики США и необходимости новых стимулов с учетом июньского отчета по рынку труда, но, в любом случае, решение о новых стимулах будет принято не ранее сентябрьского заседания.Глава ЕЦБ Лагард примет участие в заседании Еврогруппы в четверг, но заявлений не ожидается, с четверга в ЕЦБ начнется неделя тишины перед заседанием 16 июля. ----------------------------------------- По ТА…Евродоллар, более вероятно, закончил формирование дна перед ростом в верх 1,14й фигуры:Истинное пробитие канала вверх станет подтверждением. ----------------------------------------- РубльОтчеты по запасам нефти порадовали быков, добыча нефти в США на прошлой неделе не выросла, Baker Hughes сообщил о падении активных нефтяных вышек до 185 против 188 неделей ранее. Добыча нефти ОПЕК упала до 30-летних минимумов, что поддерживает рост цен на нефть, невзирая на отсутствие намерений по продлению рекордных сокращений добычи нефти ОПЕК+вне ОПЕК с августа: Логично ожидать продолжение роста нефти как минимум до сопротивления, а скорее до 46-48 про Бренту перед разворотом вниз на старшую коррекцию: Рубль находится в раскорреляции с остальными рынками по причине страха перед санкциями Конгресса США в связи с информацией о том, что структуры Минобороны РФ платили талибам в Афганистане за убийство американских солдат. Как показывает история, отсутствии корреляции с фондовым рынком США и нефтью долго продолжаться не может, а жесткие санкции против РФ во время президентства Трампа маловероятны, хотя предвыборная кампания увеличивает риски. Долларрубль может развернуться вниз от сопротивления:Но если долларрубль истинно пробьет сопротивление с закреплением выше него – рост может продолжиться до 76й фигуры. ------------------------------------------ Выводы:Сильные экономические отчеты поддерживают аппетит к риску, невзирая на рост заболеваний коронавирусом. Тем не менее, очевидно, что после первого отскока на снятии карантина рост экономики замедлится, что приведет к уходу от риска, но этот момент будет кратким, т.к. ФРС готовится к оглашению новых стимулов.Доллар попал в ловушку ожиданий по введению таргетирования кривой доходности ГКО ФРС. Длительное время доллар пользовался спросом по причине высоких доходностей ГКО США по сравнению с ГКО других стран мира, но введение контроля доходности ГКО США ФРС лишит доллар данного преимущества, хотя принятие решения, скорее всего, будет не ранее декабря и станет компромиссом между администрацией нового президента США и ФРС.Но главным фактором для динамики тренда доллара остается фонд восстановления ЕС. С учетом растущего дефицита бюджета США, сохраняющегося торгового дефицита, привычки администрации Трампа решать собственные проблемы посредством финансовых санкций в отношении других стран, мир готов отказаться от роли доллара в качестве мировой резервной валюты, проблема лишь в достойной альтернативе. Создание фонда восстановления Еврозоны станет первым шагом на пути к СШЕ, ибо это будет первое в истории перераспределение денег от северных стран южным странам. Фонд восстановления ЕС в виде грантов значительно снизит, если не нивелирует полностью, риски распада Еврозоны, что приведет к замене доллара на евро в составе ЗВР стран мира. Переговоры по фонду восстановления ЕС в ближайшие две недели являются ключом не только к тренду евродоллара, но и к тренду большинства валют против доллара.На предстоящей неделе, кроме переговоров по фонду восстановления ЕС, следует обратить внимание на ISM услуг США с публикацией в понедельник, при выходе которого выше водораздела рецессии в 50 пунктов следует ожидать рост аппетита к риску. Также в центре внимания окажутся выступления членов ФРС. На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп. ----------------------------------------- Моя тактика по евродоллару:На выходные ушла в лонгах евродоллара от 1,1231. При изначальном падении к 1,1200+- долью лонги.

Выбор редакции
03 июля, 16:58

Boris Johnson backtracks to allow club cricket to resume next weekend

Prime minister had claimed tea break risks spread of Covid-19Guidelines set to be published for resumption next weekBoris Johnson has performed a remarkable reverse sweep to allow club cricket to return next weekend – just hours after suggesting play would be unable to resume because of the dangers of the traditional tea in the pavilion.The prime minister’s initial comments about the risks of cricket compared to tennis – made on LBC’s breakfast show – were derided as “palpable nonsense” by Simon Prodger of the National Cricket Conference, which acts as a voice for the club game. However, between lunch and tea Johnson made a rapid U-turn after consulting the government’s scientists. Continue reading...

Выбор редакции
02 июля, 21:08

England cricket team to wear Black Lives Matter badge against West Indies

Root: ‘Important to show solidarity with the black community’Use of symbol in sport now being distanced from political groupEngland’s cricketers are to wear Black Lives Matter badges on the collar of their shirts during the upcoming Test series against West Indies, calling it an “act of solidarity” with their Caribbean opponents. Related: Black Lives Matter makes this season mean more, says Lewis Hamilton Continue reading...

Выбор редакции
30 июня, 18:30

Learie Constantine and a thread that runs through West Indies cricket history | Andy Bull

Matches between West Indies and England are never just about cricket: the Tests starting on 8 July look no differentWhen Learie Constantine first came to Nelson in 1929, the rag-and-bone man was the only other black man living in the town. Little kids from the school over the road used to peep in through the windows of Constantine’s house, trying to steal glimpses of their local cricket club’s new pro. They pointed at him in the street, asked him if he’d been working down a mine, whether he could wash it off with soap.Hard as it was, Constantine decided that most of the racism he faced grew out of ignorance rather than spite. Most, but not all. As he found out when he met Jim Blanckenberg, the South Africa all-rounder he had replaced. Continue reading...

28 июня, 22:42

Мы за ценой не постоим. Обзор на предстоящую неделю от 28.06.2020

По ФА…На предстоящей неделе: 1. Протокол ФРС, 1 июляПротокол ФРС хоть и является частично устаревшим, ибо после июньского заседания ФРС ряд экономических отчетов США подтвердил более сильное восстановление экономики США, но он важен и может оказать сильное влияние на динамику рынков. Главный акцент в протоколе – рассуждения членов ФРС о необходимости новых стимулов и указания на возможное время принятия решения.Июньское решение ФРС не принесло ясности в отношении новых стимулов, хотя протокол от мартовского заседания ФРС прямо указывал на принятие решения в отношении гарантий по длительности сохранения ставок на текущих уровнях и будущего программы QE на ближайших заседаниях. Единственным успокоением для рынков стали «точечные» прогнозы ФРС, предполагающие сохранение ставок на текущих уровнях как минимум до конца 2022 года: Но ожидания по ставкам явно привязаны к прогнозам ФРС по инфляции, рост которой к цели ФРС в 2,0% не ожидается на всем прогнозируемом горизонте в то время, как инфляционные ожидания растут. В отношении программы QE также ясности не прибавилось, «руководство вперед» ФРС гласит, что в ближайшие месяцы покупки активов продолжатся в текущем размере с целью поддержания нормального функционирования рынков в то время, как инвесторы рассчитывают получить не только программу QE с целью снижения ставок, но и запуск контроль кривой доходности ГКО США.Глава ФРС Пауэлл заявил, что майский отчет по рынку труда стал позитивным сюрпризом и не исключено, что темпы восстановления экономики будут более сильными, нежели члены ФРС ожидали ранее, в связи с чем решение о новых стимулах, их длительности, составе и размере, было отложено до понимания экономических перспектив.Практически все члены ФРС в отдельных выступлениях подчеркивают вероятную необходимость новых монетарных и фискальных стимулов. Некоторые члены ФРС заявляют, что надежды рынка на V-образное восстановление экономики чрезмерны, первый импульс восстановления экономики может быть сильным в 3 квартале из-за отложенного спроса, но впоследствии рост экономики замедлится, а для возвращения к темпам роста до пандемии коронавируса потребуется не один год. Такая риторика наводит на мысль о том, что ФРС было бы комфортно принять решение о новых стимулах на декабрьском заседании, нежели в сентябре, но отсутствие новых стимулов в течении полугода может разочаровать участников рынка, настроения которых уже начинают падать по мере осознания неотвратимости второй волны коронавируса.Ключевые моменты протокола ФРС: — Гарантии по сохранению ставок на текущих уровнях в «руководстве вперед». Члены ФРС предполагали ранее, что такие гарантии необходимы и они будут даны либо в виде календарного срока либо через пороговые уровни инфляции/безработицы. Важно, сохраняются намерения членов ФРС по данным гарантиям, чему отдается приоритет и время принятия решения. — «Традиционная» программа QE. Намерения членов ФРС запустить программу QE с целью снижения ставок, рассуждения о длительности и размере подобной программы будут в центре внимания рынков. — Контроль кривой доходности ГКО США. Если в отношении стимулов по гарантиям сохранения ставок на текущих уровнях и запуске «традиционной» программы QE практически нет сомнений, то контроль кривой доходности ГКО США напрямую зависит от темпов восстановления экономики, прогресса по созданию вакцины от коронавируса и степени падения фондового рынка США. Маловероятно, что протокол ФРС будет содержать развернутое обсуждение таргетирования кривой доходности ГКО США на текущем этапе.Вывод по протоколу ФРС:Более вероятно, что протокол ФРС будет включать рассуждения на тему оглашения новых стимулов в виде гарантий по длительности сохранения ставок на текущих уровнях и запуска традиционной программы QE. Но рынки практически не сомневаются в запуске новых стимулов ФРС, им важна продолжительность сохранения ставок на текущих уровнях, а наиболее продолжительной ультрамягкая политика ФРС будет в случае запуска «традиционной» программы QE с контролем кривой доходности ГКО США. Члены ФРС не определились с таргетированием доходностей ГКО США, в связи с чем, невзирая на логичность голубиной риторики протокола, долгосрочного влияния он оказать не сможет, главными факторами для определения политики ФРС на текущем этапе останутся экономические отчеты США. 2. Nonfarm Payrolls, 2 июляИюньский отчет по рынку труда США, безусловно, будет внимательно изучен членами ФРС и сыграет важную роль в будущем решении о новых стимулах. Ожидается, что июньские нонфармы выйдут сильными, подтвердив восстановление рынка труда. Первая реакция на нонфармы будет классической, т.е. при выходе нонфармов лучше прогноза доллар вырастет, если данные не оправдают завышенные ожидания рынка, то доллар подвергнется распродаже.В главном фокусе будет уровень безработицы:Падение уровня безработицы ближе к 10% может изменить корреляцию на рынках, при которой обратная корреляция индекса доллара и аппетита к риску может быть разрушена, а фондовые рынки во второй реакции могут упасть на опасениях по отсутствию новых стимулов ФРС.В этот раз участники рынка не получат все косвенные данные до публикации нонфармов, ISM услуг выйдет 6 июля, в связи с чем данные будет трудно спрогнозировать, что увеличит волатильность после публикации отчета по рынку труда.Вывод по июньским нонфармам:Скорость восстановления рынка труда США сыграет ключевую роль в решении ФРС по новым стимулам. Сильные данные могут изменить не только корреляцию на валютных рынках, но и привести к бегству от риска во второй реакции на осознании снижения шансов на длительную ультрамягкую политику ФРС. 3. Кризис ЕврозоныЛидеры Еврозоны пытаются найти консенсус в отношении фонда восстановления ЕС. На уходящей неделе президент Франции Макрон провел переговоры с премьером Голландии Рютте, но совместных заявлений по итогам переговоров не последовало. В понедельник Макрон проведет встречу с Меркель, но уже было заявлено, что нового плана по фонду восстановления не ожидается. Неизвестно, будет ли пресс-конференция по итогам встречи Макрона и Меркель, но любые официальные заявления или утечка информации в виде инсайда окажут сильное влияние на рынки.Тем не менее, перенос даты саммита лидеров ЕС для принятия решения по фонду восстановления ЕС с 9-10 июля на 17-18 июля говорит об отсутствия согласия. Пятничное заявление главы ЕЦБ Лагард о том, что решение по фонду восстановления может быть не достигнуто на июльском саммите усиливает нервозность инвесторов, при отсутствии прогресса евро окажется под сильным нисходящим давлением с учетом текущего позиционирования участников рынка в лонгах евро. Наибольшую опасность представляет собой вторая волна коронавируса, которая может изменить планы лидеров ЕС по встрече «лицом к лицу». Все компромиссные решения лидеров ЕС принимались «измором», после длительных переговоров, к утру, виртуальные саммиты позволяют сохранить комфорт, что снижает шансы соглашения. 4. Экономические данныеНа предстоящей неделе главными данными США станут отчет по рынку труда, ISM промышленности, отчет ADP, исследование настроений потребителей по версии СВ, недельные заявки по безработице. По Еврозоне следует отследить PMI промышленности и услуг стран Еврозоны за июнь в финальном чтении, инфляцию цен потребителей Еврозоны за июнь в первом чтении, отчет по рынку труда Германии, уровень безработицы в Еврозоне.Фунт продолжил падение на фоне опасений по снижению ставок ВоЕ до отрицательных значений, экономические отчеты лучше прогноза на текущем этапе приводит лишь к коррекциям. На предстоящей неделе начнется новый раунд переговоров по Брексит, это будут первые переговоры «лицом к лицу» после введения карантина, что увеличивает шансы прогресса. Также следует обратить внимание на PMI промышленности и услуг Британии с публикацией в среду и пятницу соответственно и ВВП за 1 квартал в финальном чтении в среду.Китай вернется после длительных выходных, риторика правительства Китая будет негативна для аппетита к риску, ибо Китай уже дал понять, что при принятии законопроекта о санкциях США в ответ на закон о национальной безопасности Гонконга торговое соглашение «первой фазы» будет расторгнуто. Китай порадует своими PMI утром вторника, среды и пятницы. — США: Понедельник: незавершенные сделки по продаже жилья; Вторник: PMI Чикаго, исследование настроений потребителей по версии СВ; Среда: ADP, PMI и ISM промышленности, расходы на строительство; Четверг: отчет по рынку труда, недельные заявки по безработице, торговый баланс, фабричные заказы; Пятница: выходной. — Еврозона: Понедельник: инфляция цен потребителей Испании и Германии; Вторник: инфляция цен потребителей Еврозоны; Среда: розничные продажи Германии, PMI промышленности Еврозоны, отчет по рынку труда Германии; Четверг: инфляция цен потребителей, уровень безработицы Еврозоны; Пятница: PMI услуг Еврозоны. 5. Выступления членов ЦБГлава ФРС Пауэлл вместе с минфином США Мнучиным отчитаются о ходе выполнения программ помощи перед финансовым комитетом нижней палаты США в среду, заявления о готовности ФРС запустить новые стимулы в ходе слушания маловероятны. После публикации отчета по рынку труда США риторика членов ФРС будет более показательной в отношении дальнейших планов.В ЕЦБ продолжается застой, Лагард примет участие в онлайн-дискуссии в субботу, что априори не окажет влияния на рынки. ---------------------------------------- По ТА…Евродоллар чудом удерживается выше розовой поддержки, такое упорство говорит о готовности уйти на перехай 1,1422 при малейшем прогрессе в отношении фонда восстановления ЕС: Ожидания саммита лидеров ЕС 17-18 июля без новой информации по переговорам могут привести к флэту в канале.Явный негатив в отношении фонда восстановления ЕС приведет к пробою канала вниз с достижением поддержки в 1,09й фигуре. ---------------------------------------- РубльОтчеты по запасам нефти вышли нейтральными, но рост добычи нефти в США на 500К баррелей за неделю стал ярким доказательством быстрого восстановления предложения при росте цен на нефть и привел к закрытию лонгов нефти. Отчет Baker Hughes также намекает на близость разворота тренда, количество активных нефтяных вышек снизилось до 188 против 189 неделей ранее. Нефть уже либо сформировала хай перед старшей нисходящей коррекцией, либо, при отскоке на аппетит к риску на предстоящей неделе, хай будет пипсово переписан, но падение неотвратимо: Рубль продолжается находится в прямой корреляции с аппетитом к риску, влияние внутренних факторов РФ маловероятно на курс рубля. Пока долларрубль не пробил верх канала возможность ретеста низа канала сохраняется, но последующий рост неотвратим: ---------------------------------------- Выводы:Уходящая неделя прошла под флагом ухода от риска. Основной причиной падения фондовых рынков стало фиксирование прибыли в конце квартала пенсионными и другими фондами, но рост заболеваемости коронавирусом с падением рейтинга Трампа внес свою лепту. Логично ожидать отскок на фондовых рынках по окончании месяца/квартала, который может быть усилен экономическими отчетами США предстоящей недели лучше прогноза на фоне обсуждения очередного пакета фискальных стимулов Конгрессом.Предстоящая неделя будет насыщена важными событиями, откроет неделю встреча Меркель и Макрона, при наличии прогресса по переговорам в отношении фонда восстановления ЕС евро получит мощный импульс к росту, отсутствие позитива по данному вопросу отправит евродоллар на перелой, но низ канала должен сдержать падение евродоллара до саммита лидеров ЕС 17-18 июля. Новый раунд переговоров по Брексит «лицом к лицу» может дать необходимый прорыв как минимум в отношении рыболовства, что приведет к росту фунта и, впоследствии, к росту евро.Экономические данные США, более вероятно, укажут на продолжение восстановления экономики, что будет позитивно для возвращения корреляции аппетита к риску на фоне падения доллара. Тем не менее, очень сильные июньские нонфармы с падением уровня безработицы ближе к 10% могут привести к изменению корреляции на фоне опасений по отсутствию новых стимулов ФРС и Конгресса США, доллар может начать расти на аппетите к риску, а если члены ФРС последующей риторикой подтвердят опасения инвесторов в отношении отсутствия необходимости в длительной ультрамягкой политике, то фондовые рынки могут реагировать падением на сильные данные США. На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп. ---------------------------------------- Моя тактика по евродоллару:На выходные ушла без позиций по евродоллару. При изначально перелое 1,1189 намерена искать вход в лонги евродоллара согласно ТА на мелких ТФ. При изначальном росте к верху 1,12й фигуры планирую присматриваться к шортам с учетом ФА и ТА на мелких ТФ.

Выбор редакции
23 июня, 21:39

Club cricket optimistic despite Boris Johnson saying ball can carry Covid-19

Prime minister says the ball is a ‘natural vector’ for diseaseECB still hoping recreational cricket can resume in July The England and Wales Cricket Board is confident the recreational season can begin next month despite Boris Johnson’s claim that the ball is a “natural vector” of Covid-19.On the day it was announced that pubs, restaurants and cinemas can open from 4 July, the prime minister was asked in the House of Commons whether club cricket – a pastime that seems a natural fit for a degree of physical distancing – can also resume. Continue reading...

09 июня, 10:00

Central Bankers Have Crossed Bright Lines to Aid Economies

Across the world, the pandemic is forcing the people who make monetary policy to rewrite old playbooks. More experimentation may be coming.

07 июня, 23:05

ФРС. Раунд второй. Обзор на предстоящую неделю от 07.06.2020

По ФА…На уходящей неделе: — Заседание ЕЦБЕЦБ принял решение о расширении программы PEPP на 600 млрд. евро с продлением её действия минимум до конца июня 2021 года с реинвестициями минимум до конца 2022 года. Решение ЕЦБ превысило средние ожидания рынка по увеличению размера программы PEPP, что привело к росту евро на фоне сужения спрэда доходностей проблемных стран Еврозоны с доходностями ГКО Германии.ЕЦБ представил прогнозы на 2020-2022 года, в которых рост ВВП Еврозоны был пересмотрен на понижение в 2020 году, но на повышение в последующих годах: Прогнозы по инфляции были пересмотрены на понижение на всем прогнозируемом горизонте.Но расчетные показатели для прогнозов явно не заслуживают доверия, т.к. рост евродоллара приведет к снижению ВВП и инфляции, также под сомнением прогнозы по ценам на нефть:Что говорит о возможном пересмотре прогнозов на понижение позже.ЕЦБ представил альтернативные сценарии по перспективам экономики, которые также не заслуживают доверия:Пресс-конференция Лагард была скучной, Кристин в лучших традициях Драги заявила, что все члены ЕЦБ согласились с необходимостью принятия мер, но решение об увеличении размера PEPP было принято «широким консенсусом», что означает отсутствие согласия как минимум Бундесбанка и ЦБ Голландии, т.е. сохранение раскола внутри ЕЦБ, что уже не является проходным моментом после решения Конституционного суда Германии. Единственным значимым вопросом стало обращение внимания на несоответствие в «руководстве вперед» временных рамок, при которых реинвестирование в рамках программы PEPP продлится до конца 2022 года, но ставки будут повышены задолго до этого. Кристин сказал, что сие будет пересмотрено, ситуация неопределенная, но очевидно, что ЕЦБ просто пропустил данный нонсенс, ибо умышленность такого казуса маловероятна с учетом, что руководящий Совет ЕЦБ заполонили дилетанты.Вывод по заседанию ЕЦБ:Расширение программы PEPP ЕЦБ привело к росту евро на фоне снижения риска долгового кризиса Еврозоны, но интервенции ЕЦБ на долговом рынке могут быть лишь краткосрочной «скорой помощью», что не отменяет необходимость лечения, которое должно последовать в виде фонда восстановления ЕС, т.е. перераспределение денег от северных стран южным странам. Рост евро на решении ЕЦБ не может быть длительным, ибо он вызван спросом на ГКО проблемных стран Еврозоны, но падение доходностей стран с низким рейтингом имеет предел, по достижении которого спрос на ГКО южных стран Еврозоны прекратится вместе с ростом евро. Ключевым драйвером для долгосрочного роста евро продолжает оставаться решение по фонду восстановления ЕС. — Nonfarm PayrollsРост новых рабочих мест в майском отчета США стал шокирующим для участников рынка, ибо никто из экспертов и банков его не ожидал. После отчета ADP было понятно, что нонфармы выйдут лучше прогноза, но результат превысил любые ожидания и привел к изменению корреляции на рынках вследствие возвращения в игру разницы политики ЦБ мира. Особенно сие сказалось на курсе евро, ибо ЕЦБ днем раньше огласил о смягчении своей политики в то время, как майские нонфармы зародили сомнения в отношении новых стимулов ФРС.Ключевые компоненты майского отчета по рынку труда США: — Количество новых рабочих мест +2,509 млн против -8,0 млн прогноза, ревизия за два предыдущих месяца -642К: март пересмотрен до -1,4 млн против -881К ранее, апрель до -20,7 млн против -20,5 млн ранее; — Уровень безработицы U3 13,3% против 14,7% ранее; — Уровень безработицы U6 21,2% против 22,8% ранее; — Уровень участия в рабочей силе 60,8% против 60,2% ранее; — Рост зарплат 6,7%гг против 8,0%гг ранее (ревизия вверх с 7,9%гг); — Средняя продолжительность рабочей недели 34,7 против 34,3 ранее.Главным плюсом майского отчета по рынку труда стал рост новых рабочих мест:Падение уровня безработицы U3 значимо, хотя бюро статистики труда опять заявило, что фактически он составляет 16,3%, а не 13,3%, потому что 4,7 млн. работников были классифицированы как занятые, но на самом деле являются безработными, но и в этом случае позитив очевиден, ибо в апреле «неофициальный» уровень безработицы U3 указывался на уровне около 20%. Отчет по рынку труда Канады тоже вышел выше прогноза, что подтверждает разворот мировой экономики с достижением дна в апреле.Вывод по майским нонфармам:Резкий рост рынка труда в США поднимает вопросы о целесообразности дальнейших фискальных и монетарных стимулов. Невзирая на рост аппетита к риску после публикации отчета, очевидно, что рост экономики по-прежнему далек от уровней до пандемии коронавируса и основан лишь на огромной ликвидности минфина США и ФРС. Фискальные ястребы в Конгрессе США уже заговорили об отсутствии необходимости в новом пакете фискальных стимулов и, согласно логике, ФРС тоже должна ограничить свои обещания по дальнейшим монетарным стимулам до лучшего понимания темпов восстановления экономики США. Майские нонфармы вернули в игру разницу политик ЦБ, т.е. валюты тех стран, ЦБ которых начнут ужесточать риторику, выиграют по сравнению с теми странами, ЦБ которых продолжат голубить. На предстоящей неделе:1. Заседание ФРС, 10 июняРынки с опасением ожидают решение ФРС после того, как майский отчет по рынку труда вышел лучше ожиданий, указав на формирование дна в апреле, а Nasdaq переписал исторический максимум. Фондовые рынки реагируют на изменение ситуации с отставанием, но золото и долговые рынки уже развернулись на страхах скорого прекращения эры дешевых денег. ЦБ мира по-разному оценивают текущую ситуацию, ВоС заявил о признаках восстановления экономики и завершении операций репо, ЕЦБ расширил стимулы, но понятно, что действия ЕЦБ вызваны в первую очередь страхом долгового кризиса Еврозоны и необходимостью монетизации госдолга южных стран. Минфин Британии Сунак заявил о переносе решения о необходимости дополнительных стимулов на осень для лучшего понимания перспектив восстановления экономики.Опережающие индикаторы США пока указывают на перспективы медленного восстановления экономики, но вертикальный рост денежной массы с аналогичным ростом инфляционных ожиданий на фоне роста нефти должны пугать членов ФРС. ФРС пока спасает падение потребительского спроса, ибо в апреле американцы предпочли погасить кредиты с подачек Трампа вместо покупок, но снижение потребительского кредитования приведет к резкому росту потребления при ослаблении страхов перед пандемией коронавируса позже, а рост инфляции может стать неконтролируемым при резком восстановлении рынка труда.Задача, стоящая перед ФРС, архисложная, особенно с учетом политической составляющей. ФРС не может не понимать, что текущий рост фондового рынка является рукотворным пузырем её собственных действий и стимулов правительства США, а ведь впереди ещё реализация программы Main Street Lending facility, не говоря о смутных перспективах очередного фискального стимула Трампа. Продолжение наращивания стимулов в прежнем темпе может стать ошибкой в стиле времен Никсона и ФРС нужно чем-то пожертвовать, но так, чтобы эти действия не стали явной причиной обвала фондового рынка США, ибо в этом случае Трамп обвинит ФРС в попытке влияния на результат ноябрьских выборов, а может и в попытке политического переворота, с Трампа станется. Маловероятно, что ФРС будет гарантировать отсутствие повышения ставки до конца 2021 года, как ранее намекал Пауэлл, но гарантия отсутствия повышения ставки как минимум до конца текущего года логична. Самый большой вопрос в судьбе «традиционной» программы QE и таргетирования доходностей ГКО США, ибо контроль доходности кривой ГКО США лишит возможности ужесточения политики в обозримой перспективе, но, с другой стороны, доходности долгосрочных ГКО США растут, вызывая недовольство Трампа и увеличивая расходы бюджета, не говоря о том, что дальнейший рост доходностей ГКО США может стать драйвером для обвала фондового рынка США. Монетизация госдолга США по умолчанию считается задачей ФРС после того, как Пауэлл выпрашивал у Конгресса фискальные стимулы, примкнув к минфину Мнучину. Конечно, ФРС может отморозиться, прикинувшись бобром, продолжая песнь об угрозе вечной дефляции, ведь Пауэлл не экономист и законы земного притяжения ему неведомы. Для подстраховки от негативных эффектов ФРС может повысить ставку по избыточным резервам, дабы отсасывать излишнюю ликвидность с рынков, хотя этот финт ушами, придуманный Бернанке, на сей раз может и не сработать.Заседание ФРС пройдет в двух актах. В 21.00мск рынки получат «руководство вперед» и новые экономические прогнозы, в 21.30мск Пауэлл в ходе пресс-конференции объяснит причины принятых решений. Безусловно, блок в 21.00мск является самым важным для реакции рынков, Пауэлл своей риторикой может лишь сгладить негативную реакцию на общее решение ФРС или усилить его, но изменение тренда, начавшегося после 21.00мск, на пресс-конференции Пауэлла маловероятно. Исключением может стать лишь отсутствие новых экономических прогнозов ФРС, что не исключено, ибо Буллард намекал на такой исход аля «высокая неопределенность может заставить ФРС отложить публикацию прогнозов до осени». Отсутствие публикации новых прогнозов лишь докажет трусость ФРС, ибо невозможно принимать решения при отсутствии прогнозируемой модели, но в этом случае основная реакция будет на пресс-конференцию Пауэлла.Ключевые моменты решения ФРС: — «Руководство вперед». Апрельский протокол ФРС сообщил о возможных гарантиях ФРС по удержанию ставок на текущих уровнях либо через указание уровней безработицы/инфляции либо в течение определенного времени. Более вероятно указание через временной промежуток, сохранение ставок неизменными до конца текущего года совпадут с минимальными ожиданиями рынка:Если ФРС гарантирует более длительный период сохранения ставок неизменными, т.е. до середины 2021 года или до конца 2021 года или через указание по уровням безработицы/инфляции, то рынки выдохнут с облегчением, аппетит к риску продолжится на фоне падения курса доллара.Инвесторы ожидают наличие указаний по дальнейшей судьбе программы QE и возможное начало таргетирования кривой доходности ГКО США, это самый главный вопрос предстоящего заседания ФРС. Самым голубиным сценарием станет заявление о продолжении неограниченной программы QE как минимум до конца года с таргетированием доходности 5-летних или 10-летних ГКО США, но такой таргет маловероятен, глава ФРБ Нью-Йорка Уильямс заявлял о возможности таргетирования краткосрочных ГКО США. Таргетирование доходности краткосрочных ГКО США может намекать на запуск впоследствии программы Твист, но до этого ещё далеко. В любом случае для инвесторов будет важен объем программы QE, срок проведения и таргет кривой доходности, любой срок окончания программы QE ранее декабря 2020 года без четкой привязки к уровням доходностей ГКО США приведет к бегству от риска на фоне роста доллара.2. Новые экономические прогнозы. Не факт, что ФРС их предоставит, но в базовом варианте они должны быть. Главное внимание следует обратить на точечные прогнозы ФРС по ставкам в сочетании с указаниями «руководства вперед». Отсутствие повышение ставок в этом году понятно, но при наличии прогнозов повышения ставки в 2021 году на 0,25%-0,50% в сочетании с гарантией сохранения ставок неизменными до конца текущего года в «руководстве вперед» будет более ястребиным сценарием, чем те же прогнозы в сочетании с гарантией сохранения ставок неизменными до конца июня 2021 года. Самый голубиный сценарий – гарантия сохранения ставок неизменными до середины 2021 года с большинством «точек» членов ФРС с сохранением текущих ставок на протяжении всего 2021 года. Также важно обратить внимание на прогнозы ФРС по росту ВВП, инфляции и уровням безработицы, чересчур мрачные прогнозы могут привести к переоценке позиции ФРС в случае более быстрого восстановления экономики США при отсутствии второй волны пандемии коронавируса. Не исключено, что ФРС представит несколько вариантов развития ситуации, что запутает на время рынки, главным в этом случае будут гарантии «руководства вперед».3. Пресс-конференция Пауэлла. При наличии экономических прогнозов пресс-конференция Пауэлла не будет представлять особого значения. При отсутствии прогнозов станет понятно, что трусость ФРС под руководством Пауэлла превалирует над разумом, Джей будет пытаться представить ситуацию невероятно сложной с оглашением прогнозов осенью, но это путь к более ястребиной политики ФРС позже, неважно поймут сие рынки сразу или по мере поступления новых данных.Вывод по заседанию ФРС:Реакция рынков будет на гарантии ФРС по длительности сохранения ставок на текущих уровнях и на длительности/размере программы QE с таргетированием кривой доходности ГКО США либо без контроля кривой доходности. Низом ожиданий рынка является сохранение ставок на текущих уровнях до конца текущего года, по программе QE страхи чрезмерны, ибо ФРС продолжает снижать ежедневный размер покупок ГКО США и, вероятно, захочет отказаться от практики оглашения планируемых покупок в день/неделю. Самым голубиным сценарием станет оглашение о проведении программы QE до конца текущего года в неограниченном размере с контролем кривой доходности ГКО при гарантии отсутствия повышения ставок до середины 2021 года или с указанием уровней инфляции/безработицы в качестве ориентира по ставкам. Самым ястребиным сценарием станет продление программы QE до октября без контроля кривой доходности ГКО США с гарантией сохранения ставок на текущих уровнях до конца 2020 года и наличием точечных прогнозов большинства членов ФРС по повышению ставки в 2021 году. 2. Экономические данныеНа предстоящей неделе главными данными США станут инфляция потребительских цен, недельные заявки по безработице, исследование настроений потребителей по версии Мичигана. По Еврозоне следует отследить ВВП за 1 квартал во втором чтении.Очередной раунд переговоров по Брексит закончился провалом с отсутствием прогресса по ключевым вопросам рыболовства и «равного игрового поля». Тем не менее, переговорщики с обеих сторон, Барнье и Фрост, стремились избежать жесткой риторики, не исключая прорыв в переговорах позже. Главный переговорщик от ЕС Барнье заявил, что необходима политическая воля, ибо проблема не в форме переговорах, а их сути, не исключил возможность политического импульса на встрече премьера Джонсона и главы Еврокомиссии в конце июля. Барнье предложил Фросту провести переговоры «лицом к лицу» в конце июня и Фрост принял предложение. По Британии следует обратить внимание на блок данных во главе с ВВП в пятницу.Чиновники администрации Трампа хвалят Китай за прогресс в исполнении торгового соглашения, опровергая слухи о прекращении покупок Китаем продукции американских фермеров. Риторика Трампа более жесткая, но очевидно, что Трамп не решится на серьезное противостояние с Китаем до ноябрьских выборов. Китай порадует отчетом по инфляции утром среды, торговый баланс Китая выше лучше ожиданий, хотя основанием стало падением импорта. — США: Вторник: индекс вакансий на рынке труда JOLTs, оптовые запасы; Среда: инфляция цен потребителей; Четверг: недельные заявки по безработице, инфляция цен производителей; Пятница: индекс цен импорта и экспорта, исследование настроений потребителей по версии Мичигана. — Еврозона: Понедельник: промышленное производство Германии, индекс уверенности инвесторов Еврозоны Sentix; Вторник: ВВП Еврозоны за 1 квартал; Пятница: промышленное производство в Еврозоне. 3. Выступления членов ЦБВнимание инвесторов будет на решении ФРС и пресс-конференции Пауэлла в среду. Во второй половине недели члены ФРС пояснят свои позиции и прогнозы.Глава ЕЦБ Лагард будет свидетельствовать перед комитетом Европарламента в понедельник. Идеальный вариант, в которым ни вопрошающие, ни отвечающая не имеют знаний по тематике обсуждения. -------------------------------------------- По ТА…В базовом варианте евродоллару предстоит ещё один перехай перед более глубокой коррекцией вниз или среднесрочным разворотом вниз:Тем не менее, наличие перехая в 1,14ю -1,15ю фигуру полностью зависит от решения ФРС в среду и если ситуация будет развиваться иначе, чем предполагаю, то евродоллар может развернуться вниз с хаем на 1,1383, хотя сие маловероятно. -------------------------------------------- РубльОтчеты по запасам нефти подтверждают усилия членов ОПЕК+вне ОПЕК по исполнению соглашения по сокращению добычи нефти. Baker Hughes сообщил о падении активных нефтяных вышек до 206 против 222 неделей ранее, хотя понятно, что тренд вскоре развернется вверх, ибо при ценах на нефть выше 40 долларов за баррель сланцевая нефть получит второе дыхание. ОПЕК+вне ОПЕК договорились о продлении соглашения о сокращении добычи нефти на 9,6 млн баррелей ещё на месяц до конца июля, Мексика отказалась от продления соглашения с вкладом в 100К баррелей. Соглашение ОПЕК+вне ОПЕК поставлено в четкую зависимость от исполнения квот всеми странами, если квоты не исполняются – соглашение может быть нивелировано. Страны, нарушившие соглашение ранее, должны компенсировать сие дополнительными объемами сокращения добычи до сентября включительно. Решение ОПЕК полностью соответствует ожиданиям рынки, причем есть скептицизм в отношении исполнения соглашения Ираком и Ливией, поэтому долго оптимизм не продержится. Логично ожидать рост Брента до верха канала с последующим разворотом в глубокую коррекцию: Рубль продолжает находиться в прямой зависимости от аппетита к риску и динамики цен на нефть. Долларрубль исполнил цель, достигнув низа канала, но более вероятна ещё одна волна снижения перед разворотом вверх с учетом необходимости шипа по нефти вверх перед разворотом: -------------------------------------------- Выводы:На уходящей неделе рынки с благодарностью отреагировали на решение ЕЦБ об увеличении программы PEPP, доллар продолжил падение на фоне роста аппетита к риску. Майский отчет по рынку труда США усилил аппетит к риску, но привел к изменению корреляции, при которой валюты стран, ЦБ которых выступают против дополнительных монетарных стимулов, продолжили свой рост против доллара, но валюты тех стран, ЦБ которых запустили вторую волну стимулов, развернулись вниз против доллара, больше всех пострадало евро. Продолжая логическую цепочку, разумно предположить, что решение ФРС на предстоящей неделе завершит разворот рынков, приведя к уходу от риска на фоне роста доллара. Такое предположение логично с учетом явного пузыря на фондовом рынке США, признаков возобновления роста инфляции и вероятного более быстрого восстановления мировой экономики после пандемии коронавируса, нежели предполагалось ранее. Анализируя ФРС, необходимо учитывать не только экономические данные, но и отношения Пауэлла с Трампом в год президентских выборов, а также необходимость монетизации госдолга США как с точки зрения администрации Трампа, так и с точки зрения рынков.Во избежание прямого конфликта с Трампом и в силу природной осторожности Пауэлла более вероятно какое-то компромиссное решение ФРС. Нет сомнений в том, что Пауэлл будет выступать за новые стимулы, но члены ФРС ранее продемонстрировали нежелание поддерживать новые монетарные стимулы в условиях чрезмерного роста фондового рынка США, который представляет собой чистый пузырь. Неизвестно, представит ли ФРС новые прогнозы, я не удивлюсь, если их публикация будет отложена до осени, в этом случае Пауэлл сможет сохранить аппетит рынков к риску рассказом о неопределенности ситуации и необходимости продолжения поддержки роста экономики посредством монетарных стимулов. Но если новые прогнозы будут представлены, то риторика Пауэлла не будет иметь особого значения, реакция будет на гарантии по длительности сохранения ставок ФРС на текущих уровнях и сроках/объеме программы QE с контролем кривой доходности ГКО США или без оной.Многие валюты по ТА требуют ещё одной волны роста против доллара перед разворотом на падение и евродоллар не исключение. Следует учитывать, что после заседания ФРС внимание участников рынка переключится на саммит лидеров ЕС по фонду восстановления 19 июня и встречу Джонсона с главой Еврокомиссии Урсулой фон дер Ляйен в конце июня. Финляндия на прошлой неделе заявила, что не подпишется под планом Еврокомиссии по фонду восстановления ЕС без внесения изменений. По сути, заседание ФРС это финальное событие, способное привести к росту евро, перед периодом споров, склок и негатива между странами ЕС до нахождения консенсуса в отношении помощи проблемным странам Еврозоны. На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп. ------------------------------------------ Моя тактика по евродоллару:На выходные ушла без позиций по евродоллару. Намерена продавать евродоллар в 1,14й-1,15й фигуре. Рассмотрю возможность покупки евродоллара перед оглашением решения ФРС с учетом ТА.

05 июня, 15:09

Снова дефицит ликвидности в США?

 Европейские рынки растут в пятницу благодаря сюрпризу ЕЦБ: как я обсуждал в одной из предыдущих статей, с марта 2020 ЕЦБ де-факто сделал основным инструментом политики не ставки или QE, а пандемическую программу выкупа активов (так называемая PEPP), поэтому вопрос повышения лимита + продления действия программы являлся центральной неопределенностью вчерашнего заседания. ЕЦБ удивил всех сообщив, что повышает лимит на 600 млрд. евро (рынки частично учли 500 млрд. евро) и продлевает действие программы до июня 2021 года. Европейские индексы приветствовали решительность регулятора, позеленев сегодня на более чем 2%. Перелив в европейские активы на мощных кредитных гарантиях ЕЦБ поддержал европейскую валюту, индекс евро в момент рос на 1%, без значимой коррекции сегодня.  Тем временем, пока мы возмущаемся последствиями «наводнения ликвидностью» в США, не успели оглянуться, как уже постепенно проявляется ее дефицит. Объемы сделок РЕПО Нью-Йоркским ФРС устойчиво растут примерно с конца мая – участники предлагают все больше обеспечения чтобы получить краткосрочный кредит:   Еще рано чтобы соотносить это с конкретной проблемой, но думаю стоит присмотреться и последить за динамикой, т.к. есть явный дефицит краткосрочной ликвидности. Экспорт и импорт США рухнули в апреле на 25 и 13.7% соответственно по сравнению с мартом:  При этом в абсолютно выражении, объемы экспорта и импорта изменились примерно одинаково, что создало впечатление стабильности в данных по торговому дефициту, который двинулся с -42 до -49 млрд. долларов. Как видим, внешняя торговля сильно пострадала от локдаунов.Фабрики в Германии столкнулись с более сильным снижением заказов в апреле, чем предполагалось — -25.8% в месячном выражении (прогноз — 17%). Если потребление и сфера услуг еще как, то пытаются восстановиться с увеличением мобильности в европейских экономиках и стимулами правительства, то производство товаров обмануть не может.  Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK Где почитать еще? Айда к нам в телеграм Теперь вводим и выводим в Webmoney. И никаких комиссий!PRO счет условия

Выбор редакции
05 июня, 10:00

Утренний обзор от 05.06.2020

Доброе утро! 🇪🇺 ЕЦБ объявил о большем, чем ожидалось, увеличении программы покупки облигаций (+€600 млрд) и продлил ее до июня 2021 года. Позитив наиболее ярко проявился в итальянских 10-летних облигациях, где доходность упала на 13 б.п., а пара EURUSD поднялась до 1,135. Это наша цель на конец года. 🛢 ОПЕК+ может встретиться в ближайшие дни, чтобы подписать соглашение о продлении сокращения добычи. Saudi Aramaco (ARAMCO AB) отложила публикацию цен июльских поставок нефти на несколько дней в ожидании встречи, по данным неназванных источников, на которые ссылается агентство Bloomberg. 💰 Инвесторы вложили на прошлой неделе рекордные $15,6 млрд в фонды, инвестирующие в корпоративные облигации США, поскольку Федрезерв начал покупку ETF корпоративных облигаций ($1,3 млрд за неделю). Американские высокодоходные облигации всё ещё -3% с начала года после роста на 20% от минимумов. 👥 Первоначальные заявки на пособие по безработице в США на прошлой неделе составили 1,88 млн человек, что немного выше ожиданий. Сегодня в 15:30 мск выйдут данные по безработице, консенсус — 19,1%. ✈️ American Airlines (LUV US) заявила, что в июле восстановит операции до 55% от уровня прошлого года. United Airlines (UAL US) ожидает восстановление до 30%. Вчера акции авиакомпаний были одними из лидеров роста, бумаги UAL прибавили 16%. 💡Инвестидея: на рынке акций происходит смена предпочтений. Инвесторы перекладываются в циклические «акции стоимости», такие как сырьевые и промышленные секторы, банки, а также развивающиеся рынки. Данная тенденция началась примерно в середине мая и значительно ускорилась на этой неделе. Она продолжает усиливаться — спрос смещается во все более рискованные активы, включая облигации компаний с кредитными рейтингами значительно ниже инвестиционного уровня и доходностью выше 10%. Что это означает? Это означает, что если аппетит к риску на рынках сохранится (а у нас нет уверенности в этом), то спрос инвесторов будет сосредоточен не только высокодоходных облигациях проблемных компаний, но и в акциях компаний с повышенной долговой нагрузкой, а также в наиболее пострадавших от коронавируса секторах. Мы упоминаем несколько американских компаний, которые могут рассматриваться как в акциях, так и в облигациях: Bed Bath & Beyond (BBBY US), Cleveland Cliffs (CLF US), Carnival Cruises (CCL US), Ford Motor (F US), Marriott (MAR US). При этом рекомендуем неквалифицированным инвесторам воздерживаться от реализации столь агрессивных стратегий без предварительного общения с инвестиционным консультантом. Источник- телеграм-канал ВТБ Мои Инвестиции

04 июня, 20:04

ECB agrees to inject additional €600bn into eurozone economy

The single currency bloc is facing the deepest recession in memory and unprecedented job lossesCoronavirus – latest updatesSee all our coronavirus coverageThe European Central Bank has ramped up its coronavirus pandemic response by agreeing to inject an additional €600bn (£539.5bn) of emergency financial support into the Eurozone economy.Faced with the deepest recession in living memory and rapidly rising job losses across the single currency bloc, the ECB said it would increase the size of its quantitative easing bond-buying programme to €1.35tn. Continue reading...

Выбор редакции
Выбор редакции
Выбор редакции
04 июня, 10:56

AstraZeneca deal boosts potential Covid-19 vaccine supply to 2bn doses – business live

Rolling coverage of business, economics and markets as pharma giant AstraZeneca strikes a deal for its potential Covid-19 vaccineTottenham take £175m Bank of England loan to ease coronavirus impactECB’s €600bn asset purchases surprise investorsAnother 1.9m Americans claim jobless benefits UK construction industry recovers, but only slightly Aston Martin to cut 500 jobs; car dealer Lookers cuts 1,500 Coronavirus – latest updatesSee all our coronavirus coverage 5.34pm BST A final question from Bloomberg, on whether AstraZeneca is looking at further partnerships to help manufacture even more than 2 billion doses. AstraZeneca’s boss says they will continue looking at this over the next two months, but says it would make sense for society to bet on two to three different other solutions ‘not just our vaccine.’ 5.27pm BST This is what a healthy, successful pharma industry can deliver, Soriot says. It means companies are able to step up and come to help. Continue reading...

Выбор редакции
04 июня, 10:00

Утренний обзор от 04.06.2020

Доброе утро! 👉 Ключевые события сегодняшнего дня: 1) розничные продажи в еврозоне за апрель; 2) заседание ЕЦБ и выступление К.Лагард. 📊 Недельная инфляция в России не изменилась относительно уровня прошлой недели. С начала года инфляция — 2,4%. Рост потребительских цен — ниже ожиданий, что даёт ЦБ РФ больше возможности по снижению ключевой ставки. 📈 ISM в сфере услуг США вырос в мае до 45,4 пунктов, что говорит о более быстрых темпах восстановления в секторе по сравнению с ожиданиями. 🔹 Reliance Industries(RIL IN) — #1 в Индии по капитализации — завершила крупнейшее в мире размещение новых акций за последние 10 лет в нефинансовом секторе. Компания разместила акции на $7 млрд для погашения долга. 💡 Инвестидея: акции развивающихся рынков и Европы сильно выросли за последние 3 дня. Мы советуем инвесторам не продавать акции в портфеле, а скорее перебалансировать свой портфель. По мере роста котировок акций увеличивается доля акций как класса активов в вашем портфеле. После выразительного роста стоит привести соотношение акций и облигаций в портфеле в соответствии вашим целям. Источник- телеграм-канал ВТБ Мои Инвестиции

Выбор редакции
02 июня, 21:44

ECB says it has resources to survive even if summer of cricket cancelled

Governing body can take worst-case £252m hit this summerECB reveals record £228m turnover for 2019-20 financial yearThe England and Wales Cricket Board has insisted it has sufficient resources to survive the financial impact of the Covid-19 pandemic – even in a worst‑case scenario where it could lose £252m if no cricket is played this summer.On a day when Ian Watmore was unanimously ratified as the ECB’s new chair from September, English cricket’s governing body also revealed a record £228m turnover for the 2019‑20 financial year due to the success of last year’s Ashes series and the Cricket World Cup. Continue reading...

Выбор редакции
31 мая, 22:40

ЕЦБ - Ноев ковчег для Италии. Обзор на предстоящую неделю от 31.05.2020

По ФА…На предстоящей неделе: 1. Заседание ЕЦБ, 4 июняНа текущий момент участники рынка рассматривают решения ЕЦБ исключительно через призму кризиса Еврозоны, т.е. чем больше QE, тем меньше спрэды доходностей ГКО проблемных стран Еврозоны по отношению к доходностям ГКО Германии, а значит тем меньше риски политического и долгового кризиса в Еврозоне, что способствует росту евро. Абсолютно все банки ожидают расширения экстренной программы QE ЕЦБ PEPP и расходятся лишь по размеру, ожидания варьируются от 400 млрд. евро до 750 млрд. евро. Выступления членов ЕЦБ, как и протокол от апрельского заседания, поощряют ожидания рынка по увеличению размера программы QE, но не факт, что решение будет принято на июньском заседании.На текущий момент ЕЦБ купил активы на сумму 212 млрд. евро из общего оглашенного размера программы ЕЦБ PEPP в 750 млрд. евро: В случае, если ЕЦБ продолжит покупку активов в текущем темпе, то программа PEPP закончится в октябре, но до октября пройдет ещё два заседания, на которых можно принять решение об увеличении размера программы PEPP, не говоря о том, что ЕЦБ также проводит традиционную программу QE и может покупать активы в рамках этой программы до конца года.Участники рынка, ожидающие расширение программы PEPP на июньском заседании ЕЦБ, не учитывают позитивное влияние потенциального фонда восстановления ЕС. На уходящей неделе Еврокомиссия представила свой план по фонду восстановления ЕС в размере 750 млрд. евро, помощь из которого предполагается в виде грантов на 500 млрд. евро и в виде кредитов на 250 млрд. евро. При принятии плана Еврокомиссии лидерами ЕС потребность в интервенциях ЕЦБ на долговом рынке Еврозоны для снижения доходностей ГКО проблемных стран значительно снизится, если не исчезнет полностью. Конечно, план Еврокомиссии не будет принят в изначальном варианте, он будет скорректирован в процессе торгов на июньском саммите лидеров ЕС 19 июня, не исключено, что консультации будут более продолжительными и окончательный вариант будет принят только в июле. Но если в результате переговоров фонд восстановления будет утвержден в размере 500 млрд. евро с равным разделением грантов и кредитов, то это он приведет к снижению рисков распада Еврозоны и сокращению спрэдов доходностей ГКО проблемных стран.Тем не менее, на предстоящем заседании ЕЦБ реакция рынков будет на решение об увеличении программы PEPP, отсутствие такого решения приведет к нисходящей коррекции по евро. В любом случае Лагард выразит готовность увеличить размер программ QE при необходимости, что должно успокоить рынки после первой реакции. Также следует ожидать вопросы Лагард о решении Конституционного суда Германии о несоответствии программы QE законодательству Германии, в том числе и о подготовке чрезвычайного плана ЕЦБ о покупке ГКО без участия Бундесбанка. Надеюсь, Лагард готова к таким вопросам, ибо некомпетентность и отсутствие уверенности в ответах на данную тему может привести к массовым продажам евро.Вывод по заседанию ЕЦБ:Основная реакция рынков будет на решении ЕЦБ по увеличению размера программы покупки активов PEPP, принятие данного решения приведет к росту евро, отсутствие к нисходящей коррекции по евро. Также важны ответы Лагард на вопросы о решении Конституционного суда Германии. У ЕЦБ нет необходимости пересматривать ставки, ибо евро остается на достаточно низких, приемлемых уровнях, финансовые условия мягкие. 2. Nonfarm Payrolls, 5 июняРынок труда остается главным драйвером для решений ФРС наряду с потребительскими расходами. Потребительские расходы резко упали в апреле, а недавние отчеты говорят о том, что рынок труда не смог сформировать дно в апреле и падение продолжится в мае. Фондовый рынок США растет на уверенности в V-образном восстановлении экономики, но отчет по рынку труда в США в мае может указать на то, что ожидания инвесторов преувеличены, что может привести к бегству от риска. С другой стороны, чем хуже будет отчет по рынку труда, тем слаще будет голубиная речь Пауэлла на заседании ФРС 10 июня, что поддержит аппетит к риску.Отчеты ISM и ADP на предстоящей неделе дадут лучшее понимание о качестве нонфарма, но уже очевидно, что уровень безработицы, один из двух столпов мандата ФРС, вырастет выше апрельского максимума:Согласно консенсусу экспертов ожидается рост уровня безработицы U3 около 20%, но некоторые банки ждут рост вплоть до 25%. Расхождение факта с ожиданиями определит реакцию рынков, но необходимо учитывать, это экономические отчеты предстоящей недели могут скорректировать ожидания участников рынка.Вывод по майским нонфармам:Несомненно, что наибольшим позитивом для рынков стало бы падение уровней безработицы в мае, что подтвердило бы формирование дна падения экономики в апреле и ожидания инвесторов по V-образному восстановлению экономики. Бюро статистики труда США в апреле заявило о том, что с учетом безработных на апрель, которые не вошли в отчет, уровень безработицы составлял бы около 20%, поэтому при уровне безработицы ниже 19% можно ожидать аппетит к риску. В случае роста уровня безработицы выше 20% следует ждать уход от риска, который будет тем сильнее, чем выше уровень безработицы U3. 3. ТрампоманияТрамп в ходе пятничной пресс-конференции сообщил, что приказал своей администрации начать процесс отмены специального режима США в отношении Гонконга. Трамп заявил, что Пекин нарушил свое слово в отношении автономии Гонконга, приняв новое законодательство о национальной безопасности, и ответ США будет сильным и значимым. Риторика Трампа была очень жесткой, тем не менее, Трамп не заявил ни о конкретных санкциях, ни о сроках их введения, но пообещал, что предстоящее решение затронет весь спектр соглашений, которые США имеют с Гонконгом. Рынки выросли после понимания отсутствия немедленных санкций, ибо логично предположить, что любые меры не будут приняты до ноябрьских выборов в США, т.к. это может привести к расторжению торгового соглашения с Китаем и ещё большего падения экономики США. Два человека, знакомые с внутренними обсуждениями в администрации Трампа, заявили, что среди рассматриваемых вариантов было предложение об оглашении срока в один год, чтобы Китай мог отменить закон о национальной безопасности, в противном случае его ждет полный отказ от особого статуса Гонконга. Год слишком большой срок для того, чтобы рынки волновались сейчас, при текущих шансах Трампа на победу в ноябре. 4. Экономические данныеНа предстоящей неделе главными данными США станут ISM промышленности и услуг, отчет по рынку труда, недельные заявки по безработице, производительность и себестоимость труда. По Еврозоне следует отследить PMI промышленности и услуг за май в финальном чтении, отчет по рынку труда Германии, уровень безработицы в Еврозоне.На предстоящей неделе пройдет финальный раунд переговоров ЕС и Британии по торговому соглашению, по итогам которого Британия примет решение либо о продолжении переговоров с ЕС, либо о начале подготовки к выходу из ЕС 31 декабря 2020 года без соглашения. Согласно инсайду, ЕС готов смягчить свою позицию в переговорах о рыболовстве, что может привести к прорыву в переговорах и росту фунта. Компромисс в вопросе по «равному игровому полю» найти будет невозможно, ибо Британия намерена сама регулировать собственные законы и налоги, но и здесь решение может быть найдено путем определения торговых пошлин на каждый вид товаров. ЕС заявляет, что такой подход потребует намного большего времени, чем осталось до конца года, но определение пути уже будет означать прогресс. Пресс-конференция главного переговорщика от ЕС по Брексит Барнье состоится в пятницу, но инсайды могут привести к головокружительной реакции фунта ранее, что отразится и на евро. PMI промышленности и услуг Британии выйдут в понедельник и среду соответственно.Противостояние США и Китая остается одним из важных драйверов для динамики рынков. Воскресные PMI Китая вышли выше водораздела рецессии в 50 пунктов. Китай порадует остатками PMI утром понедельника и среды. — США: Понедельник: PMI и ISM промышленности, расходы на строительство; Среда: ADP, PMI и ISM сектора услуг, фабричные заказы; Четверг: недельные заявки по безработице, производительность и себестоимость труда, сальдо торгового баланса; Пятница: отчет по рынку труда. — Еврозона: Понедельник: PMI промышленности стран Еврозоны; Среда: PMI сектора услуг Еврозоны, отчет по рынку труда Германии, уровень безработицы Еврозоны, инфляция цен производителей; Четверг: розничные продажи в Еврозоне. 5. Выступления членов ЦБВ ФРС наступил «период тишины» перед заседанием 10 июня. Финальные выступления членов ФРС обещали вторую волну монетарных стимулов в виде «традиционной» программы QE и таргетирования кривой доходности ГКО, но не уточнили время оглашения этих стимулов, хотя протокол ФРС указал на «ближайшие заседания».В ЕЦБ неделя тишины продолжится до заседания в четверг, хотя это правило члены ЕЦБ склонны игнорировать. После заседания следует ждать инсайд и кучу выступлений членов ЕЦБ с разъяснениями своей позиции, особенно при нежелательной реакции рынков на решение ЕЦБ. ------------------------------------------- По ТА…По евродоллару ожидается продолжение роста в 1,12ю фигуру с последующей коррекцией: ------------------------------------------- РубльОтчеты API и EIA указали на рост запасов нефти, но падение запасов в Кушинге смягчило ситуацию. Baker Hughes сообщил о падении количества нефтяных активных вышек до 222 против 237 неделей ранее. ОПЕК+вне ОПЕК усердно сокращает добычу, исходя из первых отчетов за май, что приводит к росту нефти. Алжир предложил перенести заседание ОПЕК на 4 июня с ранее запланированной даты 9-10 июня, решение должно быть принято сегодня. Нефть будет продолжать рост до решения ОПЕК+вне ОПЕК, далее от факта. Саудовская Аравия предлагает продлить соглашение о сокращении добычи нефти в текущем размере 9,7 млрд. баррелей до конца года, но РФ согласна продлить только на 2 месяца, т.е. до сентября. Нефть сумела превратить сопротивление в поддержку, логично продолжение роста до верха канала: Рубль продолжает рост на фоне аппетита к риску с ростом цен на нефть: ------------------------------------------- Выводы:Невзирая на историю, согласно которой летом рынки чаще всего дрейфуют в диапазонах, июнь обещает быть горячим. Результат переговоров по Брексит приведет к сильному движению фунта, что отразится и на евро, ожидание решения ОПЕК+вне ОПЕК может дать финальную волну роста нефти с последующей глубокой коррекцией, ЕЦБ и ФРС могут объявить о дополнительных монетарных стимулах, а лидеры ЕС примут решение, которое может стать судьбоносным для евро. Противостояние США и Китая может определить судьбу второго срока Трампа, ибо уже очевидно, что Китай станет главной темой предвыборных дебатов и Байден пока прав в своих высказываниях о том, что Трамп будет яростно угрожать Китаю, но не решится нанести удар. Решение Трампа о переносе саммита лидеров стран G7 на сентябрь и сделать главной темой обсуждение будущее Китая говорит об отсутствии намерений Трампа принимать жесткие решения по Китаю как минимум до осени.Цель по евродоллару в 1,12й фигуре очевидна, но долгосрочный разворот зависит от решения лидеров ЕС на саммите 19 июня, также сильное влияние на тренд евро окажут переговоры по Брексит и решение ФРС. Чтобы ни решил ЕЦБ на заседании в четверг, более вероятно, что влияние на евро будет краткосрочным. На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп. ------------------------------------------- Моя тактика по евродоллару:На выходные ушла без позиций по евродоллару. В 1,09й будут ловить покупки, в 1,12й продажи. Между этими уровнями входы зависят от ФА и ТА на мелких ТФ.

Выбор редакции
29 мая, 20:24

England summer plans gather pace with 55 players named in training squad

No place for Alex Hales, Liam Plunkett or Jamie PorterDan Lawrence, Will Jacks and Henry Brookes includedEngland’s ambitious plan to stage international cricket in biosecure conditions this summer moved a step closer on Friday when the selectors named 55 players who are now back in training and under consideration.This enlarged group, one that covers all formats and includes 14 uncapped rookies, was intended to be announced alongside confirmed fixtures and venues for the initial three-Test series against West Indies in July. Continue reading...

15 августа 2017, 15:37

Иллюзия спокойствия. Приготовления к шоковым сценариям осенью

Пять главных центральных банков мира обеспечивают до 2 трлн долл годового притока ликвидности – это сопоставимо с худшим периодом кризиса 2008-2009. Текущая интенсивность накачки первичной ликвидностью не имеет аналогов в «посткризисный период». Лупят со всех стволов совершенно безжалостно и бесцеремонно.Из этих 2 трлн долл в год примерно 90% распределено между ЕЦБ и Банком Японии. Небольшое снижение объема выкупа в национальных валютах со стороны ЕЦБ и Банка Японии с апреля 2017 в полной мере компенсируется падением доллара.Из выше представленного графика видно, что та нирвана и иллюзия спокойствия, умиротворения на рынках, которые присутствуют с 2016 года - обеспечиваются целиком и полностью беспрецедентным объемом выкупа активов так, как будто сейчас острая фаза кризиса.Есть абсолютно и однозначная корреляция между объемом и динамикой всех возможных реинкарнаций QE с поведением глобальных рынков. На примере S&P 500 и балансов пяти ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии и ШНБ) можно заметить, что рынки растут тем интенсивнее, чем агрессивнее программа выкупа.Остановка или замедление выкупа активов со стороны ЦБ с некоторым лагом приводит к приостановке надувания рыночных пузырей.Суммарные активы центральных банков приближаются к 16 трлн долл – это в 4.5 раза больше, чем до кризиса 2008.Пертурбации в 2008-2009 кажутся совершенно ничтожными, незначительными на фоне того монетарного безумия, которое наблюдается с 2012.Основные поставщики ликвидности – это ЕЦБ, ФРС и Банк Японии. В настоящий момент их активы балансируют около 4.5 трлн долл. ЕЦБ вылетел за 5 трлн. ФРС сошел со сцены в октябре 2014, инициативу перехватил ЕЦБ с 2015, а Банк Японии активно наращивает отставание с 2013.Вы возможно пропустили, но Банк Англии запустил-таки QE еще с августа 2016. Это не идет ни в какое сравнение с потоками от ведущей тройки, но тем не менее. 10 млрд фунтов корпоративных облигаций, 65 млрд выкупа государственного долга и уже 80 млрд фунтов фондирования английских банков на специальных условиях (Term Funding Scheme) http://www.bankofengland.co.uk/markets/Pages/apf/termfunding/data.aspxТ.е. почти 150 млрд фунтов за год – это сопоставимо с продолжительным QE от октября 2011 по 2013 на 175 млрд фунтов (75+50+50)От Швейцарского нац.банка с осени 2014 поступило 300 млрд шв.франков, большую часть из которых было направлено на покупку американских акций.Сколько поступило о ЕЦБ и Банка Японии писал ранее.К концу 2017 должны завершиться программы от ЕЦБ и Банка Англии. К этому моменту Банк Японии будет удерживать половину гос.долга Японии, что является уже запредельной концентрацией. Очевидно, что наступает момент, что решать, что будет дальше.С 2009 не было практически ни одного месяца, чтобы глобальные рынки были без QE. Когда заканчивалось от ФРС, то начинал Банк Японии и/или ЕЦБ, справедливо и обратное.Мировые рынки росли за счет байбеков, согласованной эмиссии и сговора ЦБ с первичными дилерами по поддержанию рынков, также за счет принудительного перераспределения ликвидности с долговых рынков на фондовые после обнуления ставок.Конец 2017 может стать переломным, где уже даже ФРС может пойти на невероятный шаг по сокращению баланса, что правда маловероятно.В 2017 году впервые с 2008 начал сокращаться объем байбеков со стороны корпораций – главных покупателей акций на рынке.В 4 квартале 2017 Казначейство США собирается разместить рекордный объем трежерис в 500 млрд долл.Из всего этого на фоне безумного пузыря на рынке акций с запредельными уровнями и при рекордном падении доллара нас ожидает драматический конец 2017. С очень высокой вероятностью можно ожидать 15% и более снижения S&P 500 (от 2490) и резкий рост доллара.Произойдет конвергенция многих факторов.Необходимость привлечения значительного потока капитала в трежерис без фактора ФРС на рынке, что невозможно при ралли рынке.Необходимость создания шокового сценария на рынке, чтобы оправдать новые раунды QE от ведущих ЦБ.Технический обвал на рынке после рекордной серии низковолатильных дней и безоткатного ралли с 2013 года.Поэтому готовьтесь и пристягните ремни!Кстати, советую посмотреть новый клип моей подруги из Ливана

Выбор редакции
18 июля 2017, 15:53

Чем занимается ЕЦБ?

Курс евро достигается максимумов с января 2015 относительно курсов ведущих торговых партнеров. Что вообще происходит с Еврозоне и с политикой ЕЦБ?С декабря 2014 действия ЕЦБ характеризуются чрезвычайно агрессивными действиями на открытом рынке по скупке всего, что «к полу не приколочено». За это время на баланс ЕЦБ пришло свыше 1.9 трлн евро активов. Интенсивность операция ЕЦБ сопоставима с периодом наибольшего свирепства ФРС США.В дополнение к этому, ЕЦБ понизил ставку до отрицательного значения в июне 2014 и усилил до минус 0.4% в марте 2016Так что же скупает ЕЦБ и какие программы?Corporate sector purchase programme – выкуп корпоративных облигаций со сроком погашения от 6-месяцев до 30-лет инвестиционного класса нефинансовых компаний, созданных в зоне евро. Программа действует с июня 2016. На 14 июля 2017 объем покупок корпоративных облигаций составил 100 млрд евро. В среднем ежемесячно скупают 7.5 млрд евро корпоративных бондов.История покупок отражена ниже.Covered bond purchase programme – Выкуп покрытых активами облигаций эмитентов Еврозоны. Оценочная стоимость всех покрытых активами облигаций составляет около 3 трлн евро для всех евро эмитентов. Со стороны ЕЦБ в период с октября 2014 выкуплено на 14 июля 2017 224 млрд евро.Средние темпы покупок имеют затухающую тенденцию: в 4 квартале 2014 были 12.5 млрд евро в месяц, в 2015 году 9.5 млрд евро, в 2016 году 5.5 млрд евро, а в 2017 чуть больше 3 млрд.ЕЦБ устанавливает лимит до 70% владения на совокупный объем эмиссии каждой конкретной облигации эмитента в рамках покрытых облигаций. Однако нет лимитов на дюрацию облигации и объем эмиссии.Asset-backed securities purchase programme – выкуп структурированных продуктов/деривативов, обеспеченных активами. Также, как и с покрытыми облигациями, лимит на транш составляет 70% В отличие от облигаций, объем выкупа смехотворный, хотя программа действует с ноября 2014. К июлю 2017 всего лишь 24.2 млрд евро, при этом с июня 2016 интенсивность покупок резко снизилась в среднем до 300 млн евро в месяц.Public sector purchase programme – основная программа ЕЦБ, через которую проходит прокачка ликвидности. Это выкуп государственных облигаций стран Еврозоны. Начало действия программы – март 2015. В первый год работы программы выкуп активов достигал 50 млрд евро в месяц, с апреля 2016 по конец 2016 резко вырос до 70 млрд, а в 2017 составляет 61 млрд, при этом с апреля 2017 объем выкупа балансирует около 50 млрд евро в месяц. Совокупный выкуп составил 1.64 трлн евро! Сведение для всех программ:С кумулятивным эффектом выходит почти 2 трлн евро для всех программ, из которых 1.64 трлн приходится на выкуп государственных облигаций.Период наибольшего обострения и агрессивности у ЕЦБ по скупке активов пришелся на апрель 2016-ноябрь 2016 – тогда скупали почти по 82 млрд евро в месяц, сейчас спустились до среднего уровня в 60 млрд евро, т.е. это под 720 млрд евро годовых.ЕЦБ планирует скупать активы, как минимум до декабря 2017, а это еще 350-380 млрд евро в рынок. Таким образом, вся программа QE от ЕЦБ может превысить 2.3 трлн евро. Для сравнения, все фазы QE от ФРС составили 3.7 трлн долларов или 3.3 трлн от равновесного уровня активов 2007 года. ЕЦБ вышел на рынок через неделю после того, как ФРС завершил свои «эпохальные» QE. Принцип согласованной эмиссии в новой нормальности заключается в том, что поступление ликвидности от ЦБ мира должно идти бесперебойно и перманентно. Как только заканчивает ФРС, начинает ЕЦБ и/или Банк Японии и наоборот.Баланс ЕЦБ достиг 4.2 трлн евроРаньше основным источников фондирования контрагентов в еврозоне были кредиты, теперь ЕЦБ перешел к современной практике - скупке активов.Структура баланса ЕЦБУчитывая, что инфляция в Еврозоне уже подходит к 2%, а финансовая и макроэкономическая ситуации остаются стабильными, мотивов для расширения или даже для сохранения программы не так много. А это значит, что как это бывает в новой нормальности, рынком и первичными дилерами будут создаваться соответствующие условия, стимулирующие ЕЦБ и другие центральные банки к продолжению монетарного безумия.Что касается курса евро, то 1.15 является избыточным, приняв во внимание сопоставление баланса ЕЦБ и ФРС, дифференциал процентных ставок и трансграничные потоки капитала. Отсюда следует евро продавать. Что касается курса валют, то это в продолжении обзора центральных банков (планирую рассмотреть остальных безумцев).

30 сентября 2016, 12:24

Zerohedge.com: Йеллен говорит, что скупка акций – это “хорошая вещь, о которой стоит подумать”, и эта мера может помочь в случае рецессии

Намекнув прошлым вечером о том, что “возможно, в будущем” Федрезерв мог бы начать скупать акции, Джанет Йеллен опять проболталась, подтвердив, что Федрезерв рассматривает возможность скупки прочих активов, помимо долгосрочного долга США. Несмотря на полный и оглушительный провал политики Национального банка… читать далее → Запись Zerohedge.com: Йеллен говорит, что скупка акций – это “хорошая вещь, о которой стоит подумать”, и эта мера может помочь в случае рецессии впервые появилась .

06 сентября 2016, 06:52

Zerohedge.com: Один триллион евро потрачен, и вот чем может похвастаться Драги

Прошло уже 16 месяцев с тех пор, как в марте 2015 года Европейский Центральный банк начал свое путешествие в неведомое. Как пишет Financial Times, эта неделя стала вехой в истории монетарной политики, поскольку с момента начала QE покупки со стороны… читать далее → Запись Zerohedge.com: Один триллион евро потрачен, и вот чем может похвастаться Драги впервые появилась .

29 июля 2016, 14:55

Согласованная эмиссия

Концепция согласованной эмиссии проста – как только один из ведущих ЦБ заканчивает фазу расширения активов, то эстафету подхватывает другой ЦБ. Это цикл повторяется до бесконечности. Работает исправно, без сбоев. Концепция согласованной эмиссии не только закрывает кассовые разрывы в фин.секторе, помогает покрывать потребность в финансировании дефицитов государственных бюджетов , но и поддерживает активы от обрушения, также демпфирует процессы делевереджа. Ни к какому стимулированию экономического роста, очевидно, все это не имеет ни малейшего отношения, по крайней мере напрямую.Причем механизмы кросс финансирования и трансграничной катализации денежных потоков настолько сильно развились в последнее время, что эмиссия одного из ведущих ЦБ может закрывать гэпы в ликвидности и сдерживать обрушение активов в другой стране. Например, QE от ФРС с осени 2012 по октябрь 2014 не только насыщало балансы контрагентов в пределах США, но и способствовало насыщению в Европе и частично в Японии. Другими словами, QE от ФРС, как прямо, так и косвенно по различным финансовым каналам поддерживало балансы европейских структур. Это же применимо с небольшими отличиями к ЕЦБ.С осени 2008 балансы четырех ведущих ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии и Банк Англии) выросли в три раза с 4.2 трлн долларов до 12.8.До кризиса среднее значение было 3.4 трлн. Вне всяких сомнений происходящие процессы уникальны и не имеют аналогов в истории. Степень концентрации центральной ликвидности в балансах негосударственных финансовых контрагентов рекордная.С марта 2015 совокупные балансы увеличились без малого на 3 трлн долларов. Для сравнения, в кризис 2008-2009 совокупный прирост активов ЦБ составил 2.5 трлн. С осени 2010 по осень 2014 еще +3 трлн. Как видно текущие темы эмиссии с точки зрения интенсивности, так и абсолютного значения - рекордные. Активно работают ЦБ Японии и ЕЦБ, тогда как раньше системы насыщал в основном ФРС.Когда-то мы обсуждали, что QE2 на 600 млрд от ФРС невероятен, но кто бы мог подумать, что во-первых, это только начало, а во-вторых, эмиссия вырастет в разы.Кстати, расширение баланса Банка Японии столь велико, что уже к осени 2016 они превзойдут баланс ФРС!Первая фаза расширения началась с ФРС осенью 2010 и закончилась в мае 2011, через несколько месяцев подключился ЕЦБ с их LTRO. Вторая фаза расширения началась также с ФРС осенью 2012 и продолжалась до октября 2014. С марта 2013 в работу вступил Банк Японии и последовательно разгонял темпы эмиссии. Как только ФРС закончил, то начали ЕЦБ, практически сразу - с 2015. Сейчас япоцны держат свыше 420 трлн иен активов, у Банка Англии около 350 млрд фунтов, у ФРС около 4.2 трлн долларов, а ЕЦБ нарастил баланс свыше 1 трлн евро за 1.5 года до исторического максимума - 3.15 трлн евро.ПО формальным критериям система пока устойчива:Активы на долговых и фондовых рынках на исторических максимумахПравительства имеют возможность беспрепятственного финансирования дефицита бюджета, как по причине радикального снижения потребности в финансировании, так и из-за высокого профицита ликвидности в системеИм пока удается удерживать инфляцию около нуляТакже им удается эффективно депревировать стоимость драгоценных металловВалютный рынок в целом стабильный, особых потрясений не наблюдаетсяСпрэды на денежных и долговых рынках прижаты к нулю, что свидетельствует о высоком доверии контрагентов между собой и доступности кросс финансированияСтоимость CDS также находится на многолетних минимумах, что показывает отсутствие закладывания премии за риск и отсутствие среднесрочного опасения за стоимость активов и устойчивость системыЗа счет манипуляции с отчетностью, скрытого финансирования проблемных банков и искусственной поддержки активов удается держать большинство зомби банков – банкротов на плаву.По сути, все сводится к согласованной эмиссии, к отключению обратных связей, что позволяет по предварительному сговору между ЦБ и крупнейшими операторами торгов вмешиваться в ценообразование активов, задавая нужные границы при помощи прямой манипуляции и информационному прикрытию через ручные СМИ. Тактика с 2008 сменилась радикально. Если раньше все проблемы так или иначе просачивались наружу, теперь решено замалчивать и кулуарно, тихо решать все, не привлекая общественное внимание, закрывая глаза даже на неприкрытые факты жульничества с отчетностью, особенно сейчас у европейских банков. Говоря иначе, решили тянуть время, вовремя закрывая разрывы ликвидности и поддерживая активы и банки на плаву.Сколько это продлится сказать сложно, потому что имеется лоббирование этой схемы на самом высоком уровне с прямым интересом от мировой элиты. Теоретически, это может продолжаться еще очень долго, потому что все острые углы оперативно сглаживаются. В отличие от 2008, сейчас никто не заинтересован грохать систему, ради перезагрузки. Тогда, напомню, ФРС с прайм дилерами намеренно грохнули Lehman Brothers, имея возможность его удержать, чтобы ребутнуть систему и оправдать перед общественностью беспрецедентную программу помощи банкам и QE. Это сейчас все стало таким привычным. Раньше были другие нравы ))

22 июля 2016, 11:29

«Добро пожаловать в мировой финансовый кризис»: почему рынки могут рухнуть в любой момент

Предприниматель и колумнист vc.ru Иван Колыхалов написал материал о текущей ситуации на мировом финансовом рынке. По мнению Колыхалова, рынок близок к кризису и практически любое событие может спровоцировать обвал экономики. Кризис в Греции, Brexit, банковский кризис в Италии, отрицательные ставки доходности по государственным облигациям — всё это падающие доминошки одной последовательности. Последовательности начавшегося и активно идущего мирового финансового кризиса. И пусть вас не смущают растущие рынки на волне тут и там появляющихся новостей о развале финансовой и политической системы — этому есть одно совершенно чёткое объяснение: отчаянная попытка двух мировых центробанков (ЕЦБ и Банка Японии) любыми способами оттянуть катастрофу выкупая с рынка все что можно.

14 апреля 2016, 23:21

Стиглиц: что не так с отрицательными ставками?

За лауреатом Нобелевской премии Джозефом Стиглицем уже давно закрепилось амплуа скептика, который ни при каких условиях не согласится с тем, что мировая экономика стала восстанавливаться после кризиса 2008 года.

24 января 2016, 00:00

Давос-2016: что в сухом остатке?

Одним из главных событий конца января стала 46-я сессия Всемирного экономического форума (ВЭФ), проходившая с 20 по 22 января в швейцарском Давосе. Основатель и бессменный руководитель Давосского форума швейцарский профессор Клаус Шваб только что издал свою книгу о «четвёртой промышленной революции» (The Fourth Industrial Revolution, by Klaus Schwab. World Economic Forum, 2016), название которой и послужило обозначением главной темы форума 2016 года: «Возглавляя...

24 января 2016, 00:00

Давос-2016: что в сухом остатке?

Одним из главных событий конца января стала 46-я сессия Всемирного экономического форума (ВЭФ), проходившая с 20 по 22 января в швейцарском Давосе. Основатель и бессменный руководитель Давосского форума швейцарский профессор Клаус Шваб только что издал свою книгу о «четвёртой промышленной революции» (The Fourth Industrial Revolution, by Klaus Schwab. World Economic Forum, 2016), название которой и послужило обозначением главной темы форума 2016 года: «Возглавляя...

03 декабря 2015, 17:19

Драги разочаровал рынок

ЕЦБ преподнес рынку сюрприз. Ставка по депозитам была снижена только на 10 базисных пунктов с минус 0,2% до минус 0,3%.

29 октября 2015, 09:59

Отрицательные ставки заняли 20% мирового рынка

На прошлой неделе Марио Драги пообещал к концу года ввести новые стимулы и снизить депозитную ставку еще дальше на отрицательную территорию. Рынок не только поверил, но и заложил это в цену облигаций. Но на этом приключения долгового рынка не закончились.

12 августа 2015, 16:01

Плюс 10 трлн долл от ЦБ мира за время кризиса

Так уж получилось, что медийное покрытие обеспечивается в сторону ФРС и ЕЦБ и в значительно меньшей степени Банка Японии. Но что с остальными странами и ЦБ? Кто там сколько накуралесил? Кто является основным поставщиком центральной ликвидности в мире?Будет правильнее сравнивать не активы ЦБ, а денежную базу, как непосредственно деньги, попавшие в банковскую систему. Далее я приведу сведенные данные по денежной базе крупнейших 50 валютных зон планеты, за исключением Ирана, Вьетнама и Норвегии, где данные либо неполные, либо не совсем корректные. Сортировка по размеру экономики за 2013-2014 по ППС. Данные достаточно уникальные и редкие, т.к. затрагивают страны Африки и Ближнего Востока + страны третьего мира в Азии. По ним информация получена от МВФ, по ведущим странам из нац.источников.Наибольшая денежная базы не в США, а в Китае.В долларовом выражении это 4.7 трлн, в США около 4 трлн, на третьем месте Япония – 2.5 трлн долл, в Еврозоне 1.7 трлн. Но тут же стоит пояснить. Впрыск в банковскую систему Китая происходит совершенно иначе, чем в США и Японии. Практически весь прирост активов ЦБ Китая и соответственно денежной базы Китая – это избыточный валютный приток в Китай (как по линии счета текущих операций, так и по линии финансовых операций), который конвертировался ЦБ Китая и перенаправлялся на формирование ЗВР Китая.В США и Японии с 2009 года на 99% прирост денежный базы формируется за счет необеспеченной эмиссии (попросту QE). В Еврозоне прирост денежной базы во время кризиса формировался через программы кредитования (LTRO и MRO) в 2009-2012, с конца прошлого года перешли на QE.Еще важный нюанс. Ликвидность, полученная банками Китая более, чем на 93% замыкается непосредственно внутри Китая, и примерно на 90% идет на различные кредитные схемы, в том числе непосредственное кредитование экономики Китая.В США все иначе. Практически все деньги, которые получены первичными дилерами от ФРС попали на финансовые рынки, как через выкуп государственного долга США (трежерис), так и через участие в принудительном раллировании активов на фондовом рынке. Плюс к этому, ликвидность от ФРС не концентрируется только в США и более того, далеко не только в долларах. Трансграничное проникновение QE от США очень высокое. Другими словами, деньги распределены в различных финансовых активах во многих странах мира. Трансграничное проникновение QE от Банка Японии весьма низкое. Почти все идет на внутренний рынок. У ЕЦБ структура распределения другая и больше похожа на модели, которые работают в США. У Банка Англии почти также, как в США.В России денежная база в 25 раз меньше, чем в США, Китае и примерно на уровне Бразилии.Оценочный объем денежной базы для ведущих 50 валютных зон составляет 16.5 трлн долл на май 2015, из которых 13.9 трлн приходится на 6 ЦБ - ЦБ Китая, ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии и Швейцарский Нац.банк. Т.е. все остальные страны – это около 2.5 трлн.Удивительно, но масштаб кумулятивного QE от ФРС за 6 лет более, чем в 1.3 раза превышает СОВОКУПНУЮ денежную базу 42-44 валютных зон (не считая ЦБ перечисленные выше) и в 1.2 раза больше, чем активы ЦБ в этих 44 валютных зон. Чистое приращение долларовой ликвидности от ФРС за 6 лет более, чем в ТРИ раза больше, чем приращение активов ЦБ и денежной базы для 44 валютных зон. Это чтобы понимать масштабы QE.НЕ считая ТОП 6 ЦБ свыше 100 млрд денежной базы у ЦБ Индии, России, Бразилии , Кореи, Турции, Тайваня, Гонконга. Т.е 13 стран (ЦБ) или 11 стран, если Тайвань и Гонконг считать частью Китая.За 6 лет чистое приращение денежной базы в долларом выражении составляет почти 10 трлн долл. Основные поставщики ликвидности – это США + 3.1 трлн, Китай + 3.1 трлн, Япония + 1.7 трлн, Великобритания и Швейцария по 430-450 млрд, а ЕЦБ лишь 222 млрд, что обуславливается прежде всего сильным падением евро относительно уровней в 2008 году до кризиса. Т.е. свыше 9 трлн пришло от указанных ЦБ.Еще интересно, что свыше 2/3 глобальной денежной базы контролируется США, как прямо, так и косвенно.В таблице подробно указано, как изменялась денежная база от мая 2015 по сравнению к выбранным датам в млрд долл.За последний год деньги пришли в основном от Китая и Японии, при этом совокупная денежная база выросла на жалкие 264 млрд долл (из-за укрепления доллара).Если за точку сравнения брать май 2011, как момент перед отключением обратных связей на рынках и тотальной рассинхронизации , то 4.9 трлн поступило, из которых Китай + 1.6 трлн, США +1.4 трлн, Япония + 1.13 трлн.В национальной валюте все иначе.За последний год сократили ден.базу только Россия и Бразилия, если брать крупнейшие страны. Относительно России это выглядит полным идиотизмом, учитывая дефицит ликвидности в системе (в том числе по причине низких темпов роста денежной массы), инвестиционный голод и необходимость в рефинансировании внешних долгов. Но об этом в другой раз.У ЦБ Японии башню оторвало знатно. Плюс 80 трлн иен за год, 150 трлн за 2 года и почти 190 трлн иен за 3 года. Для сравнения, дефицит бюджета центрального правительства около 45-50 трлн. Т.е. масштаб эмиссии в разы больше, чем дефицит бюджета.Тоже самое, но в процентах.Среди ведущих стран за последние 3 года наиболее агрессивная эмиссия только в Японии. Еще стоит отметить, что в начале 2015 ЦБ Дании неплохо вжарил и ЦБ Швеции с QE активизировался.Изменение денежной базы за последние 13 лет в национальной валюте.Что я бы отметил?Свыше 90% глобальной центральной ликвидности формируют 6 ведущих ЦБ (Китай, ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии и ШНБ).Почти 60% от глобальной денежной базы сосредоточено в Китае и СШАЦентральная ликвидность, генерируемая в Китае и Японии почти не выходит за пределы страны.Ликвидность от ФРС и Банка Англии имеет очень высокую трансграничную степень проникновения.Ликвидность от ФРС, ЕЦБ, Банка Англии и ШНБ на 90% идет на выкуп активов, монетизацию гос.долга и поддержку банков.Основные поставщики ликвидности за последний год – Китай и Япония.Основной поставщик ликвидности для абсорбации на фин.рынках раньше был ФРС, а теперь эстафету принял ЕЦБ.

10 августа 2015, 15:04

Рекордное сокращение денежной базы США - 2

О настоящем и обозримом будущем корреляции Денежной базы США, нефти и евро.Когда и как может возобновиться долговое производство?Обновлён исторический рекорд по сокращению Денежной базы США.Интерактивный графикПредыстория:Вопрос salomeya_69 от 2015-05-06:А доллар уже начал своё падение к евро?Последнюю неделю европейцы пошли как-то дружно в рост, какие на ваш взгляд причины?Ответ 2015-05-13:Фундаментальной причины для долгосрочного падения доллара пока нет.Чтобы брент и евро вернулись на позиции мая 2014 (годовой давности), приток ДБ США должен составить более +800 млрд к пред. году. Чтобы предполагать долгосрочный тренд падения доллара, сперва ДБ должна выйти хотя бы на +400 млрд г/г.ДБ публикуется только раз в неделю, порой с задержкой в 2-3 недели, поэтому по ней строить краткосрочные прогнозы никак невозможно. Среднесрок можно, т.к. ФРС объявляет о начале и сворачивании QE и худо-бедно публикует данные. Например, ЦБ РФ публикует только ежемесячную ДБ.Но есть не только QE - например, в любой четверг через бекдор могут протечь свопы на сотни млрд, чтобы прибить волатильность валютного рынка - тогда, прежде всего, упадёт корреляция между евро и брентом, которая в период янв.2014 - апр.2015 аж =0,93.Через месяц после сего предположения, 11 июня, таки появились свопы доллар-евро. См. Там нет никаких валютных войн - 3: коридор для евро в 2015-2016? Миллиарды не потребовались - хватило сотен млн, чтобы медведей проняло, несмотря на Греческую драму, - играть против связки ФРС-ЕЦБ нет смысла.Из диалога в день Греческой драмы/референдума, 2015-07-05 с siluetov:- Интересно евро скоро КАК откроется - сразу на 1,09 или ниже?- Может и свозят вниз, но к четвергу связка ФРС-ЕЦБ вынесет всех медведей, имхо.- Согласен. Шапито - это шапито, связка - это связка.Корреляция брент-евро не то что упала, а даже перевернулась на обратную - см. график. Причина смены корреляции с прямой на обратную заключена в поддержке евро долларом мимо валютного рынка - через бекдор валютных свопов ФРС-ЕЦБ.Японская иена получила ту же своп-поддержку долларом с первых дней 2015 года - низ коридора обозначился на 122, затем в конце мая свопы отключили - низ коридора опустился до 125,5 - затем тут же включили свопы - теперь третий месяц иена бьётся об 125 - в этом можно убедиться, сопоставив стабилизацию (коридор) иена-доллар с явлением и отключением одноимённых свопов. Во избежание ошибок важно знать: ФРС публикует таблицу всех свопов лишь неделю спустя. А ЕЦБ напротив - оперативно публикует сумму свопов в среду вечером - накануне выдачи, то есть накануне поступления долларов в открытый рынок.О настоящем и обозримом будущем корреляции ДБ, нефти и евро.1. До смены политики ФРС и при наличии свопа доллар-евро, корреляции пар ДБ-евро и брент-евро будут снижаться. Если свопы вдруг отключатся - прямая корреляция повысится опять до уровня R=0,9.2. Корреляция ДБ-брент будет продолжаться до объявления новой политики ФРС, как то:- навроде QE4;- повышение учётной ставки;- отмена процентов комбанкам от ФРС за избыточные резервы. По-прежнему уверен, проценты отменят прежде нового QE и/или повышения ставки. Подробнее см. Что нужно знать из заявления ФРС? Вероятнейший сигнал.3. При смене политики ФРС корреляция краткосрочно (месяц-два) разрушится, затем восстановится.4. Денежная база - это истинное количество подлинных денег в системе, а не долгов. В отличие от долгов, сие абсолютно управляемая вручную величина. Тем не менее, в уровне ДБ ФРС ориентируется не только на уровень безработицы и инфляции, но и на риски изменения оных - см. The Fed’s ‘Risk-Management’. А уровень инфляции-дефляции напрямую зависит от уровня цены энергоносителей.5. Нефть следует за ДБ с лагом в месяц-полтора. Снижение эмиссии г/г до нуля в дек 2014 отразилась снижением нефти в янв-2015 до 45 долл/барр. Затем, во второй половине дек-2014 ФРС резко переключилась на эмиссию +300 млрд г/г до начала февр-2015 - нефть следом выросла до 65. В начале марта-2015 ФРС провела первую рекордную за всю историю ремиссию ДБ - см. Рекордное сокращение денежной базы США - предполагалось, в марте-апреле вновь падение нефти до 45, но цена ограничилась снизу 52,5$ и так далее... 6. Исходя из п.п.4 и 5, исходя из предыдущего резкого включения эмиссии при цене Брент = 45$ (соответственно WTI за минусом спреда), можно предполагать, что Брент = 45$ является неким целевым уровнем для ФРС, при подходе к которому она будет вынуждена вновь переключиться на эмиссию с соответствующим ростом нефти и евро.7. Прямая корреляция ДБ и Брент может распасться и даже смениться на обратную в случае крупных военных действий в районах добычи и/или транзита нефти-газа. Но пока что спред Brent-WTI не превышает 10% от цены WTI... По предыдущим событиям периода 2010-2015, спред выше 20% однозначно указывает на вероятность войны и/или гос.переворотов. Подробнее см. Нефтяной спред - иллюстрация войн и переворотов.8. Долгосрочная корреляция ДБ-нефть должна прекратиться при возобновлении долгового производства в долларах внутри США, так и в мире в целом. Тогда агрегат М2 начнёт резкий рост - его индекс должен на сотни процентов обойти индекс ДБ. Пока что наоборот:Когда и как может возобновиться долговое производство в США?Этого никто не знает. Лучше, чтобы оно возобновилось в эволюционном порядке - при управляемой инфляции, стимулирующей инвестирование и кредитование. В противном случае - деволюция с дефляцией, тотальными дефолтами, налоговым террором и с последующей перспективой гиперинфляции. Всё на фоне череды войн и гос.переворотов. Отличие эволюции от деволюции заключается прежде всего в том, что для первого надо пахать и договариваться, а второй процесс можно запустить вручную в любой момент - чтобы хотя бы сами управляющие могли знать день катастрофы. И тогда лучше возле теперешних резервных валют рядом не стоять. А пока...9. Обновлён исторический рекорд по сокращению Денежной базы: с 29 июля две недели идёт минус 100 млрд долл год к году. Народы обязаны поклоняться доллару и остальным валютам картеля ЦБ-6.P.S. В материале намерено не уделено внимание уровням добычи нефти-газа и запасов. Это второстепенные факторы, зависимые прежде всего от уровня ДБ. Потому что даже полное включение Ирана в мировой рынок прибавит в годовой перспективе лишь 2%. А уровень "добычи" долларов в шахте ФРС изменяется в объёме десятков-сотен процентов год к году.

18 мая 2015, 12:46

ЕС возьмет Грецию в экономическую блокаду

Греции удалось избежать дефолта с помощью средств на резервном счету МВФ, изъяв которые, власти страны, как бы это парадоксально не звучало, погасили долг перед МВФ.