05 апреля, 22:32

Европа на растяжке. Обзор на предстоящую неделю от 05.04.2020

По ФА…На уходящей неделе: Nonfarm PayrollsМартовские нонфармы вышли ниже всех прогнозов, что практически не оказало влияния на рынки, т.к. сила предстоящей рецессии в США была во многом учтена после публикации недельных заявок по безработице в четверг.Основные компоненты отчета по рынку труда США за март: — Количество новых рабочих мест -701K против -100K прогноза, ревизия за два предыдущих месяца ранее -57К: январь пересмотрен до 214К против 273К ранее, февраль до 275К против 273К ранее; — Уровень безработицы U3 4,4% против 3,5% ранее; — Уровень безработицы U6 8,7% против 7,0% ранее; — Уровень участия в рабочей силе 62,7% против 63,4% ранее; — Рост зарплат 0,4%мм 3,1%гг против 0,3%мм 3,0%гг ранее; — Средняя продолжительность рабочей недели 34,2 против 34,4 ранее.Мартовский отчет по рынку труда полностью негативен, что, впрочем, неудивительно:Тем не менее, худшее впереди, ибо в апрельском отчете ожидания по потере рабочих мест исчисляются миллионами.Вывод по мартовским нонфармам:Экономика США находится в глубокой рецессии, несравнимой по размеру с финансовом кризисом десятилетней давности. Из плюсов ситуации – ФРС будет вынуждена проводить мягкую политику дольше, чем можно было ожидать до публикации нонфармов. На предстоящей неделе:1. Долговой кризис ЕврозоныМинфины стран Еврозоны должны принять решение о помощи проблемных странам, в частности Италии и Испании, во вторник 7 апреля. Противостояние между югом и севером в отношении выпуска «коронабондов» продолжается, Франция выступает посредником в нем на стороне южных стран, предлагая разовый выпуск евробондов в «лайт» версии специально созданного фонда. Еврокомиссар по экономике Джентилони в субботу сообщил, что «сопротивление северных стран по коронабондам уменьшилось», он надеется на достижения согласия во вторник, но согласно истории все инициативы Макрона разбивались об отказ Меркель. Тем менее, северные страны для подслащения пилюли готовы выделить 200 млрд. евро в виде безусловных кредитов, запустить линию поддержки странам, страдающим от безработицы, ещё на 100 млрд. евро, но понятно, что данный шаг является откупом, т.к. кредиты придется возвращать, они увеличат госдолг проблемных стран, что приведет к снижению рейтингов и галопирующему росту расходов на обслуживание займов на фоне прекращения доступа к благам ЕЦБ. Согласие на «коронабонды» станет долгосрочным позитивом для евро, отказ изначально приведет к падению евро, но т.к. долговой кризис наступит не ранее снижения рейтингов южных стран/ужесточения политики ЕЦБ, то после изначального негатива логичен рост евро на возобновлении интереса к ГКО проблемных стран на росте их доходностей. 2. Протокол ФРС, 8 апреляВ марте было 4 экстренных заседания ФРС, но протокол будет касаться только первых двух, т.е. от заседания ФРС 15 марта, в ходе которого ставки были понижены до нуля с запуском программы QE в размере не менее 750 млрд. долларов. Впрочем, заседания 19 и 23 марта были посвящены открытию долларовых своп-линий с другими ЦБ мира и решению проблем ликвидности через выдачу кредитов компаниям и домохозяйств посредством приема под залог всяческого мусора на фоне неограниченной покупки активов в рамках программы QE. Неизвестна дата составления протокола ФРС, будет ли это девственно чистый протокол от 15 марта или Пауэлл рискнет его отредактировать с учетом свежих данных. В любом случае, протокол представляет интерес, но если он устарел – то члены ФРС смогут его откорректировать в ходе последующих выступлений.Ключевые моменты протокола ФРС: — Экономические прогнозы. Мнение членов ФРС о глубине рецессии будет определять их позицию по длительности сохранения ставок на «нулевом» уровне. Прогнозы банков предполагают падение ВВП США во 2 квартале на 20%-30%, голубь ФРС Буллард не исключил падение ВВП США во 2 квартале на 50%. Банки ожидают падения уровня безработицы U3 выше 10% к лету, ястреб ФРС Местер предположила падение до 10%-15%, но отвергла возможность падения до 30%. Если с падением экономики США во 2 квартале все согласны, то в отношении 3 квартала прогнозы расходятся, на момент середины марта некоторые члены ФРС предполагали восстановление с 3 квартала, на текущий момент рост экономики ожидается с 4 квартала. В любом случае, адекватные точечные прогнозы членов ФРС будут указывать на сохранение ставок неизменными в этом году, что станет самым резким изменением мнений за всю историю ФРС:Если кто-то из членов ФРС выступит за снижение ставок для отрицательных значений – доллар рухнет, но такие прогнозы маловероятны. Наибольший интерес представляет траектория прогнозов по ставкам в 2021 году, если члены ФРС будут рассчитывать на повышение ставки раз в квартал – доллар вырастет, а данные по росту инфляции после снятия карантина станут хитом. — Мнение о размере и продолжительности программы QE. Невзирая на заявленный «неограниченный» размер программы QE очевидно, что члены ФРС планируют максимальный и минимальный размер в зависимости от ситуации на рынках. Может быть сказано, что покупка активов призвана стабилизировать работу рынков, но не ставит перед собой цель снижение доходности ГКО США, хотя с учетом размера фискальных стимулов участники рынка, более вероятно, отнесутся скептически к подобным заявлениям. ФРС уже начала снижать ежедневный объем покупок ГКО США: на прошлой неделе до 60 млрд. долларов против изначальных 75 млрд. долларов, на предстоящей неделе этот размер будет снижен до 50 млрд. долларов ежедневно. Хотя объемы покупок активов по-прежнему гигантские с точки зрения истории, как и рост баланса ФРС:Но при снижении ежедневных покупок ГКО США на 10 млрд. каждую неделю ФРС дойдет до нуля в первые пару недель по окончании карантина. — Обсуждение возможности таргетирования доходности ГКО США. Очевидно, что таргетирование доходности ГКО США имеет смысл только при продолжительной программе QE с сохранением ставок на нулевом уровне не менее года, в противном случае выход из программы QE будет дороже, чем вход, ибо приведет к сильной нестабильности на финансовых рынках, этот урок Бернанке в своё время усвоил, но Пауэлл может и не вспомнить в погоне за спасением человечества. Однако, наличие данного обсуждения будет негативным для доллара. — Высказывания членов ФРС о возможности снижения ставок до отрицательных значений. Некоторые члены ФРС ранее не исключали возможности снижения ставок до отрицательных значений, это дикая карта для доллара при наличии подобных предложений. — Мнение о полезности покупок ФРС других активов, акций в частности. Крайне маловероятно, вносить подобное предложение в Конгресс должен минфин, при этом члены ФРС должны относится негативно к данному шагу.Вывод по протоколу ФРС:Протокол может оказать очень значительное влияние на долговой рынок США и, как следствие, на доллар. Первое внимание инвесторов будет на экономических прогнозах и точечных прогнозов членов ФРС по ставкам. Мнение о длительности сохранения ставок на текущем, околонулевом, уровне, длительности и размере программы QE, возможность и вероятность дополнительных действий ФРС окажут влияние на все рынки. 3. Экономические данныеНа предстоящей неделе главными данными США станут инфляция цен потребителей, недельные заявки по безработице, исследование настроений потребителей по версии Мичигана. По Еврозоне важных данных не будет, но имеет смысл обратить внимание на фабричные заказы Германии.Британия продолжает упорствовать в нежелании продления переходного периода по Брексит, хотя очевидно, что к июню прогресса не будет и достижение торгового соглашения к концу года крайне маловероятно из-за карантина. Следует обратить внимание на блок данных Британии во главе с ВВП в четверг.Официальные PMI Китая в марте резко выросли, вернувшись выше водораздела рецессии в 50 пунктов, хотя альтернативные PMI показали более скромный результат. Тем не менее, пример Китая указывает на то, что восстановление экономики может быть резким по окончанию карантина. Китай порадует инфляционным отчетом утром пятницы. — США: Вторник: вакансии на рынке труда США JOLTs; Четверг: недельные заявки по безработице, инфляция цен производителей, исследование настроений потребителей по версии Мичигана, оптовые запасы; Пятница: инфляция цен потребителей. — Еврозона: Понедельник: фабричные заказы Германии; Вторник: промышленное производство Германии; Пятница: выходной. 4. Выступления членов ЦБВажных плановых выступлений членов ФРС не запланировано, хотя очевидно, что члены ФРС прокомментируют протокол и новые экономические прогнозы.Глава ЕЦБ Лагард будет присутствовать на заседании Еврогруппы во вторник, но её комментарии будут недоступны, хотя инсайды, как и прямая речь по факту принятого решения, вероятны. Протокол заседания ЕЦБ увидит свет в четверг, вероятно наличие в нем разногласий в отношении отмены лимитов покупки активов эмитентов/нарушения ключа капитала, что может не оказать влияния на рынки при правильном решении лидеров Еврозоны по помощи проблемным странам во вторник или оказать негативное влияние на евро через падение долговых рынков южных стран Еврозоны в случае отсутствия достаточной поддержки .Следует отметить, что в пятницу оба ЦБ будут выходными, т.е. интервенций на рынках не будет ни со стороны ФРС, ни со стороны ЕЦБ, что может привести к росту волатильности на рынках. -------------------------------------------- По ТА…Евродоллар подтвердил паттерн ГП с целью 1,0710+-, после окончания восходящей коррекции вероятно падение с достижением цели:После завершения падения ожидаю восходящую коррекцию. Тем не менее, перелоя может не быть в случае, если лидеры Еврозоны дадут согласие на выпуск «коронабондов». -------------------------------------------- РубльРост запасов нефти начался ещё до достижения танкерами Саудовской Аравии места назначения, что говорит о том, что в ближайшее время избыток нефти на рынках будет только нарастать. Тем не менее, тактика Саудовской Аравии и РФ приносит плоды, Baker Hughes сообщил о падении активных нефтяных до 562 против 624 неделей ранее. Но мечта о нивелировании шансов принятия законопроекта NOPEC является хорошей приманкой для ОПЕК+вне ОПЕК, поэтому предложение Трампа о совместном сокращении добычи нефти получило горячий отклик. И хотя Трамп отрицает договоренность о скоординированном сокращении добычи нефти, телефонные переговоры нефтяного регулятора Техаса с РФ и Саудовской Аравией говорят сами за себя. Но Трамп не останавливается на достигнутом, он провел переговоры с премьером Канады Трюдо о возможном повышении пошлин на импорт саудовской и российской нефти, что составит более 1 млн. баррелей в сутки. Открытие нового фронта словесных обвинений и поиска виновного в падении цен на нефть между Саудовской Аравией и РФ привело к переносу виртуального саммита ОПЕК+вне ОПЕК с 6 апреля на 9 апреля, но официальным предлогом стала необходимость отсрочки для того, чтобы к видеоконференции смогли присоединиться другие страны. Тем не менее, многие страны готовы присоединиться к соглашению о сокращении добычи, включая Канаду, Мексику и Норвегию. Эпохальное соглашение о сокращении добычи нефти основными производителями мира может привести к закрытию гэпа по нефти:Но после этого логичен долгий флэт между 30-50 долларами за баррель, ибо рынкам необходимо восстановление спроса на нефть, что невозможно до прекращения карантина.Долларрубль также нацелен на закрытие гэпа в 68й фигуре, но от поддержки/низа канала возможен отскок вверх в случае, если достижение договоренности по сокращению добычи будет затягиваться во времени, а доллар при этом продолжит рост: -------------------------------------------- Выводы:Рост доллара на рынках вызван переосмыслением глубины предстоящей рецессии во всем мире, в частности США, ибо США являются одним из главных потребителей мира. Тем не менее, политика ФРС и рост госдолга США на фоне запуска масштабных фискальных стимулов является негативом для доллара, в то время как значительное падение экономики США приведет к более длительному периоду ультрамягкой политики ФРС с монетизацией фискальных стимулов Трампа, что развернет доллар на нисходящий тренд. Также доллар растет на падении евро, ибо доля евро в индексе доллара составляет 57%, на фоне отсутствия желания северных стран спасти Еврозону от нового долгового кризиса путем выпуска «коронабондов».На предстоящей неделе внимание участников рынка будет сфокусировано на решении лидеров Еврозоны относительно помощи странам, пострадавшим от коронавируса, в частности Италии и Испании, а также на решении ОПЕК+вне ОПЕК о сокращении добычи нефти в координации со странами-производителями нефти G20.Более вероятно, что евродоллар продолжит падение после окончания текущей восходящей коррекции, драйвером послужит отказ лидеров Еврозоны от запуска «коронабондов», с последующей старшей коррекцией вверх, но если лидеры Еврозоны одумаются, то перелоя может и не быть, хотя надежда на сие невелика. На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп. --------------------------------------------- Моя тактика по евродоллару:На выходных ушла в лонгах евродоллара от 1,0792. Перед решением лидеров Еврозоны планируется открытие шорта переворотом или встречным шортом в зависимости от инсайдов.

Выбор редакции
04 апреля, 15:55

England cricketers willing to dig deep but county game will be hit hard | Vic Marks

The £500,000 donated by Joe Root and his team is a worthy start but clubs and their players face a difficult balancing actThe last time I was in the Lord’s museum I spotted a letter of 1981 with the familiar Somerset CCC logo at the top in one of the display cabinets. It had been sent to Viv Richards and was the confirmation of his salary for the forthcoming season. At the bottom was Viv’s signature. The sum agreed was just under £9,000 for a six‑month contract. That equates to a salary of £31,000 today.At the time Richards was the best batsman in the world, just as Brian Lara – arguably – was in 1994 when Warwickshire paid him £40,000 for a season, which now equates to about £68,000. Continue reading...

Выбор редакции
31 марта, 20:23

ECB could delay the Hundred until 2021 and unveils £60m aid package

ECB chief Tom Harrison says costs have to be cutFocus will be on ‘core audience’ when cricket resumesThe England and Wales Cricket Board has given its strongest hint yet that the launch of the Hundred may have to be delayed until 2021. Announcing a £60m rescue package for the domestic game, the chief executive, Tom Harrison, said the sport’s “core audience” would be the priority amid what he described as “the biggest challenge the ECB has faced in its history”.The prospect of a significant part of the 2020 season being lost appears to have focused minds, with one upshot being a marked shift in the rhetoric surrounding the flagship 100-ball competition. “It is at times like this when you go back to what is really important,” Harrison said via conference call. “We are going to have county fans who won’t have seen any cricket, players sitting around. All of our decisions are based on those factors.” Continue reading...

Выбор редакции
30 марта, 20:00

Joe Root predicts pay reduction talks for centrally contracted England players

Negotiations between ECB and players yet to beginPCA expects proposal from governing body this weekJoe Root expects talks over a possible pay cut for England’s centrally contracted players may be on the horizon, even if this is not a feature of cricket’s upcoming rescue package.The England and Wales Cricket Board is expected to announce measures designed to ease cash-flow problems for the 18 first-class counties and the recreational game, having redirected central funds in response to the hiatus caused by the coronavirus pandemic. Continue reading...

Выбор редакции
30 марта, 16:00

Europe’s COVID-19 Crisis and the Fund’s Response

This blog is part of a series providing regional analysis on the effects of the coronavirus. By Poul M. Thomsen عربي, 中文, Español,  Français, Italiano, 日本語, Português, Русский COVID-19 has struck Europe with stunning ferocity. While we do not know how long the crisis will last, [...]

Выбор редакции
29 марта, 22:56

ECB readies financial rescue plan but no cuts for Root and Stokes

Governing body to support counties and clubs from reservesContracts of centrally contracted players not being discussedThe England and Wales Cricket Board is preparing to unveil an emergency financial package to support the game during the costly delay to the season but pay cuts for centrally contracted players are not being discussed.The postponement of the 2020 campaign is set to place a huge strain on the sport’s fragile finances, with no cricket before 28 May at the earliest and potentially well beyond that. The ECB spent much of last week in talks with several key stakeholders – including the 18 first-class counties, the Professional Cricketers’ Association and broadcasters – to map out measures that could be taken to keep the game afloat at a time when the usual summer revenue taps have run dry. Continue reading...

Выбор редакции
29 марта, 14:34

The coronavirus crisis has brought the EU's failings into sharp relief | Larry Elliott

Last week’s meeting of leaders was supposed to help. Instead it turned out to be a complete car crashEurope is being ravaged by the coronavirus pandemic. There have been more than 10,000 deaths in Italy. In the grimmest of league tables, Spain comes second. Normal life has been suspended across the continent and the hit to the economy is immense. France’s output is running at two-thirds of what it was last year. Germany has abandoned fiscal rectitude and – along with the rest – adopted a “whatever it takes” approach.Border controls have been erected to stop the flow of people even though this contravenes one of the founding principles of the single market. Rules on state aid to struggling companies have been relaxed. The European Central Bank has embarked on a gigantic asset purchase scheme in an attempt to flood the eurozone economy with cheap money. Continue reading...

Выбор редакции
28 марта, 20:00

Alastair Cook says cancelling County Championship may be best option

Essex star says condensed campaign would be less ‘meaningful’Coronavirus – latest updates | See all our coverageFormer England captain Alastair Cook says he would rather the County Championship was not played at all this season than attempting to hold a dramatically condensed campaign.The England and Wales Cricket Board have made the decision that no professional cricket will be played before 28 May due to the coronavirus pandemic. Continue reading...

Выбор редакции
26 марта, 17:00

Covid-19 checkpoints a possibility as ECB considers staging internationals

Isolation units could be a feature at grounds this summerECB’s Steve Elworthy looking into behind-closed-doors matchesCoronavirus – latest updates | See all our coronavirus coverageCoronavirus testing checkpoints and isolation units could become features at grounds around the country this summer as English cricket explores the possibility of staging major matches behind closed doors.As it stands there will be no professional cricket in the UK before 28 May at the earliest, and the England and Wales Cricket Board is drafting possible schedules while it waits for the government to give sporting events the green light. There is no guarantee that crowds will be allowed in to grounds when this comes, however. When announcing the delay last week the ECB revealed it was looking into “starting the season behind closed doors” and “giving sports fans the opportunity to watch live broadcast action”. Continue reading...

Выбор редакции
25 марта, 22:51

The shock of coronavirus could split Europe – unless nations share the burden | Moritz Schularick and Adam Tooze

European governments still seem destined to repeat the mistakes made in the financial crisis Coronavirus – latest updatesSee all our coronavirus coverageDuring the 2008 financial crisis, many observers predicted the imminent collapse of the European currency project. They were wrong. The euro held together. Yet what the last crisis did not do, Covid-19 might yet bring about: the breakup of the eurozone.The architecture of the currency union was ill prepared for the global banking crisis just over a decade ago. Yet in many ways, the situation is even worse today. Not only is the economic shock likely to be more severe, the coronavirus crisis is also, first and foremost, a fiscal rather than monetary challenge. As a result, it strikes at the central weakness of the eurozone. Continue reading...

23 марта, 21:03

Самое страшное впереди

Я ожидаю, что в ближайший год рейтинговые агентства (речь о трёх крупнейших), если они не трусы, понизят рейтинг США, Японии, Франции, Италии. На фоне огромных и неограниченных бюджетных и монетарных стимулов, оценок падения ВВП от минус 50 до минус 15% в США и Европе. Дефициты бюджетов в этом году могут стать двухзначными в моменте (ВВП за квартал будет никакущим у всех, а вот дефицит огромнейшим), если оценивать по ВВП. Власти G7 потеряли какое-либо моральное и законное ограничение, делают что хотят. Закон для них неписан. Им страшно, у них нет здорового плана. Судя по огромным вливаниям со стороны G7 падение потребительских цен в марте-апреле составит 2-4%. Существенный рост цен можно ожидать спустя примерно 3 квартала после того как снимут карантин и экономика достигнет состояния полной занятности ресурсов. Соответственно серьёзный и устойчивый рост золота маловероятно, что произойдёт скоро. И самое интересное, выкачать обратно деньги, закачанные в систему центробанки не смогут. Иначе опять начнётся дефляция на рынках. Главным ударом для мировых рынков будет снижение рейтинга США, как в 2011 году. Тогда SnP снизило рейтинг на одну ступень. Можете глянуть динамику активов в августе 2011, всё станет понятно. Рейтинг США с учётом всех вводных: состояние экономики, объём долга, доля велфэра, безумная монетарная политика должен минимум на 2-4 ступени ниже, чем сейчас. Хотя бы A+ как у Японии. От Италии, Японии и Франции ожидаю увидеть бюджетные кризисы. Не исключаю, что Италия пойдёт по пути Греции. ЕЦБ конечно всё выкупит, но получит актив, который не будет генерировать ничего, кроме обесценения. Хорошо о состоянии экономики написал Светов t.me/mrlibertarian/808: «Попытаюсь максимально коротко объяснить, что сейчас происходит с экономикой, почему это страшно и почему с помощью волшебной машинки, которая делает вжжж, невозможно избежать кризиса, а можно только отложить и значительно усугубить его последствия.Из-за мирового карантина люди выпадают из экономических отношений. Происходит обвал потребления (люди меньше покупают) и как следствие обвал производства (люди меньше производят). В свою очередь уже это приводит к обвалу ценных бумаг, которые отражают веру инвесторов в то, что их вложения в конкретный бизнес смогут если не преумножить, то хотя бы сохранить их сбережения.Люди меньше тратят — ценность денег повышается. В экономике это называется спираль дефляции. Именно чтобы обратить этот процесс, ФРС, ЕЦБ и другие центральные банки, начинают эмиссию денег. Их краткосрочная задача — остановить дефляцию, то есть лишить людей эффективных инструментов сбережения средств и таким образом вынудить их больше тратить и инвестировать накопленное, под страхом потерять сбережения из-за искусственной инфляции денег.Что именно таким образом пытаются достигнуть политики? Они в период кризиса пытаются сохранить уровень потребления на докризисном уровне. Полностью теряя из виду (а скорее рассчитывая, что это уже будет чьей-то ещё проблемой), что в отличие от обычных кризисов, из-за карантина количество товаров и услуг, доступных на рынке значительно уменьшилось. Огромное количество бизнесов закрылось на карантин и не производят никаких товаров и услуг. То есть не участвуют в экономических отношениях.В экономике это называется снижение объемов производства при искусственно увеличивающимся объеме денежной массы. Простыми словами: Денег становится больше, услуг и товаров на которые их можно потратить — значительно меньше (буквально, из всего, на что можно было потратить деньги, остались только еда, нетфликс и лекарства.)В краткосрочной перспективе, пока сохраняется карантин и действуют дефляционные стимулы, эти меры могут отложить кризис. Как только экономика будет запущена, дефляционные стимулы исчезнут и мы увидим огромный скачок инфляции. Потому что деньги, напечатанные до кризиса и розданные в виде щедрых бейлаутов и прямых бесплатных выплат — никуда не денутся. И тут-то весь мир узнает, что всё это время волшебная машинка не производила ценности — она её уничтожала.Рынок может быть иррациональным долго, но не бесконечно долго. Впереди нас ждёт страшный, предсказуемый, рукотворный обвал. Но страшнее всего будет реакция. Миллионы людей будут разорены и напуганы. Это выведет на передний план самые беспощадные формы политического устройства. Так в очередной раз левый популизм и игнорирование рыночных законов ввергнут цивилизацию в сумрак.»

22 марта, 22:20

Мир закрылся на карантин. Обзор на предстоящую неделю от 22.03.2020

По ФА…На уходящей неделе: — Действия ЦБ мираБольшинство ЦБ мира на уходящей неделе смягчили свою политику через запуск масштабных монетарных стимулов в виде снижения ставок, программ QE и вливание ликвидности. Реакция рынков на скоординированное смягчение политики была слабой, краткосрочной и однообразной, фондовые рынки демонстрировали небольшой рост, доллар падал, но спустя несколько часов основной панический тренд возобновлялся. ЦБ мира стремятся в первую очередь наводнить рынки ликвидностью через предоставление кредитов, но рынки опасаются каскадных дефолтов компаний и требуют прямой покупки акций. Компании мира наперебой сообщают о приостановке деятельности, прекращают выплату дивидендов, банки отказываются от выкупа акций. Запуск масштабных стимулов правительств мира приводит к требованиям о повышении премий при покупке ГКО, аукционы по продаже ГКО, особенно стран с низкими или отрицательными доходностями, показывают провальные результаты, что наводит на мысли о вечном QE и запуске «вертолетных денег», но ЦБ мира пока не готовы к таким шагам.ФРС на открытии недели объявил пакет стимулов: — Снизил ставку на 100 б.п. до диапазона 0,0%-0,25%; — Программа QE на общую сумму 700 млрд. долларов, 500 млрд. долларов для покупки ГКО США, 200 млрд. долларов для покупки ипотечных облигаций; — Увеличение краткосрочных операций репо; — Открытии долларовых своп-линий с другими ЦБ мира; — Каждый день уходящей недели ФРС открывал новые линии по выдаче ликвидности, включая покупки муниципальных облигаций и выдачу кредитов компаниям и домохозяйствам под залог всяческого мусора.Глава ФРС Пауэлл сообщил о значительном ухудшении перспектив роста экономики в первом полугодии и признал риски рецессии. Пауэлл пообещал, что ФРС будет «терпеливой» в ответ на вопрос о том, как долго ставки ФРС будут на нуле. Пауэлл отверг вероятность снижения ставок до отрицательных значений, что делает доллар менее привлекательной валютой фондирования по сравнению с евро, иеной и франком. Пауэлл допустил ошибку, заявив, что ФРС не намерена покупать другие ценные бумаги, кроме ГКО США и ипотечных облигаций, т.к. мандат ФРС не дает права на покупку других ценных бумаг в рамках программы QE. Бу главы ФРС Йеллен и Бернанке в последующем совместном заявлении отметили необходимость рассмотрения покупок корпоративных облигаций ФРС с запросом мандата от Конгресса США на данный шаг, банки прямо требуют ФРС начать покупки корпоративных бондов, т.к. данный рынок наиболее уязвим сейчас. При изменении мандата ФРС станет доступен объем приемлемых корпоративных бондов на сумму около 4,5 трлн. долларов. Пауэлл заявил, что у программы QE нет еженедельных или ежемесячных ограничений и рынки смогли в этом убедиться на уходящей неделе, т.к. ФРС купил активов на общую сумму на 307 млрд. долларов, что составляет почти половину всего объявленного размера программы QE. Баланс ФРС резко вырос и превысил размер до начала сокращения после первых трех программ QE Бернанке:При продолжении покупок активов подобными темпами программа QE закончится через 8-9 дней, очевидно, что ФРС будет вынуждена её увеличить, ибо все действия ФРС смогли лишь незначительно успокоить долговой рынок. Вероятно, ФРС придется в будущем покупать не только корпоративные облигации, но и начать покупать ГКО США напрямую у минфина США, особенно с учетом трех пакетов фискальных стимулов, которые значительно увеличат потребности правительства США в заимствованиях. Покупки ГКО США ФРС на первичном рынке запрещены, потребуется изменение мандата ФРС Конгрессом, но иных вариантов нет. Покупки ГКО США ФРС напрямую у минфина станут пресловутыми «вертолетными деньгами», что обвалит доллар.ЕЦБ запустил пакет стимулов: — Программа экстренной покупки активов PEPP на 750 млрд. евро в дополнение к программе QE в 120 млрд. евро, объявленной на заседании 12 марта. Ключ капитала будет сохранен, но будет гибким. При необходимости возможен пересмотр лимитов ЕЦБ по покупке активов одного эмитента. — Программа PEPP будет продолжаться до окончания влияния пандемии коронавируса, в любом случае она продолжиться до конца 2020 года. — В программу покупки активов были включены облигации нефинансового сектора. — ГКО Греции были включены в программу QE.Экстренное заседание ЕЦБ было созвано по причине резкого роста доходностей ГКО стран Еврозоны, в частности ГКО Италии. Причиной резкого роста доходностей стали масштабные программы стимулов, запущенные по причине эпидемии коронавируса, на фоне ляпа Лагард о том, что фрагментация доходностей ГКО Еврозоны не является задачей ЕЦБ. Евро вырос на решении ЕЦБ, т.к. спекулянты скупили ГКО проблемных стран Еврозоны, в частности Италии, но, когда вкусняшки закончились, продолжил падение. Главной проблемой Еврозоны становится непомерный долг южных стран и нежелание правительств этих стран оплачивать долги по справедливой цене. На текущем этапе ЕЦБ будет проводить интервенции на долговом рынке Еврозоны, покупая ГКО проблемных стран, но эта проблема без ЕЦБ не решаема в любой обозримой перспективе. Поскольку северные страны не хотят вечного запуска станка ЕЦБ, то впереди Еврозону ждет либо масштабный долговой кризис, который станет причиной распада блока и гибели евро, либо Еврозона должна начать выпуск евробондов. Меркель поскрипела зубами, но согласилась обсудить возможность запуска евробондов, тем не менее, на обсуждение нет времени, ибо любые подобные обсуждения в Еврозоне длятся несколько лет без результата, а очередные выборы в Германии могут кардинально изменять как политический ландшафт как внутри страны, так и всего ЕС.Вывод по действиям ЦБ:Решения ЦБ мира направлены в первую очередь на монетизацию долгов, которые правительства стран мира займут для реализации масштабных фискальных стимулов для ликвидации последствий пандемии коронавируса, причем львиная часть этих стимулов пойдет на сектор здравоохранения, а значит не поддержат рост экономики. Конечно, ЦБ мира рассчитывали развернуть фондовые рынки, но пока смогли лишь затормозить падение. В ближайшее время логично ждать изменение политики ФРС в виде покупки корпоративных бондов и запуска «вертолетных денег» раньше или позже, что окажет влияние на фондовый рынок и доллар. На предстоящей неделе:1. Фискальные стимулы стран мираБелый дом совместно с Конгрессом готовит третий пакет стимулов на 1,5-2,0 трлн. долларов, который в первую очередь будет направлен на выплату чеков американцам, увеличение пособий, страхование от безработицы. Также в пакет войдет выделение кредитов компаниям на сумму 500-600 млрд. долларов. На текущей момент договоренности нет, спикер нижней палаты Конгресса Пелоси заявила, что демократы представят свой собственный законопроект, но Сенат, контролируемый республиканцами, намерен провести голосование по пакету стимулов в понедельник в любом случае, а переговоры сегодня будут продолжаться всю ночь. Минфин США Мнучин заявил, что в понедельник Конгресс примет законопроект, позволяющий ФРС влить около 4 трлн долларов ликвидности, сначала речь шла о кредитах, но дополнительные разъяснения позволяют предположить, что Конгресс позволит ФРС покупать корпоративные бонды, что сможет развернуть вверх фондовый рынок США.В понедельник Кабмин Германии примет решение о запуске второго пакета фискальных стимулов. Ожидается, что общий размер стимулов составит 350 млрд. евро, из которых дополнительный госбюджет получит 150 млрд. евро, стабилизационный фонд для прямой покупки компаний получит 100 млрд. евро, также 100 млрд. евро получит банк KfW для кредитования компаний. 2. Экономические данныеНа предстоящей неделе главными данными США станут PMI промышленности и услуг, недельные заявки по безработице, исследование настроений потребителей по версии Мичигана, дюраблы, инфляция потребительских расходов, личные расходы и доходы, ВВП США за 4 квартал в финальном чтении. По Еврозоне следует отследить PMI промышленности и услуг в первом чтении за март.Flash crash по фунту на уходящей неделе частично обязан пониманию того, что ориентированная на сектор услуг экономика Британии рухнет сильнее иных стран Европы и США, но в основном падение было вызвано замораживанием торговых переговоров с ЕС и США по причине карантина. Британия пытается наладить проведение торговых переговоров с ЕС онлайн, но пока это нереализуемо, тем более что главный переговорщик от ЕС по Брексит Барнье болен коронавирусом. Маниакальное нежелание правительства Джонсона подать заявку на продление переходного периода с ЕС по Брексит многократно увеличивает шансы выхода Британии из ЕС без соглашения, хотя очевидно, что никакого прогресса по торговому соглашению до дедлайна в июле достичь не получится. Снижение ставки ВоЕ на 0,15% с увеличением объема программы QE на 200 млрд фунтов прошло незаметно, реакции в активах Британии практически не было. Правительство Британии рассматривает план по оказанию помощи компаниям, в частности авиакомпаниям. PMI промышленности и услуг Британии увидит свет во вторник. Заседание ВоЕ в четверг не представляет особого интереса, хотя новый глава ВоЕ Бейли заслуживает более пристального знакомства на фоне повального отсутствия профессионализма других ЦБ.Китай продолжает оставаться источником позитива на рынках, снятие карантина с провинции Хубэй должно повысить оптимизм на рынках. Инфраструктурный проект правительства Китая с планами по росту ВВП в этом году на 5,0% заслуживает внимания спекулянтов. — США: Вторник: PMI промышленности и услуг, продажи жилья на первичном рынке; Среда: дюраблы; Четверг: недельные заявки по безработице, ВВП за 4 квартал, торговый баланс, оптовые запасы; Пятница: инфляция потребительских расходов, личные расходы и доходы, исследование настроений потребителей по версии Мичигана. — Еврозона: Понедельник: индекс доверия потребителей; Вторник: PMI промышленности и услуг; Среда: отчет по рынку труда Франции; Четверг: отчет по кредитованию. 3. Выступления членов ЦБНа предстоящей неделе не запланировано важных выступлений членов ФРС, но очевидно, что они будут комментировать ситуацию по ходу развития событий, также понятно, что в ближайшем будущем размер программы QE будет необходимо скорректировать, т.к. деньги заканчиваются, а ситуация на долговом рынке далека от нормальной. Не исключены замечания по возможной покупке корпоративных бондов.Сколько бы ЕЦБ не утверждал, что низ ставок ещё не достигнут, действия подтверждают дно по ставкам. Без запрета наличных денег отрицательные ставки ЦБ потерпели крах, можно на теме коронавируса попытаться запретить наличные деньги, но вряд ли правительства станут злить людей в период пандемии. --------------------------------------------- По ТА…Ложный пробой сопротивления неделей ранее привел к технической неудаче, евродоллар в падении пробил глобальную поддержку:Нельзя исключать, что закрытие предстоящей недели скажет о ложном пробое поддержки, но пока ситуация не сулит ничего хорошего для евродоллара.Очевидно, что падение евродоллара продолжится и, скорее всего, как минимум начало 1,05й мы увидим, но коррекция необходима, истинный пробой локального сопротивления подтвердит её начало: --------------------------------------------- РубльЖивотворящий Трамп развернул котировки нефти вверх угрозой о вмешательстве США в конфликт Саудовской Аравии и РФ. Последующий инсайд СМИ гласил об обсуждении чиновниками Белого дома плана, согласно которому США вынудят Саудовскую Аравию и РФ сесть за стол переговоров с достижением соглашения о сокращении добычи, причем Саудовскую Аравию планировалось склонить дипломатическим путем, а РФ угрозой новых санкций. Пара последующих инсайдов со стороны РФ о готовности возобновить переговоры не подтвердились, а прямое заявление РФ о том, что РФ и Саудовской Аравии посредник не нужен, а инсайд СМИ о принуждении РФ сократить добычу нефти под угрозой санкций является коронавирусным безумием. Тем не менее, информация о том, что Техас готов сократить добычу нефти на 10% при аналогичных действиях РФ и Саудовской Аравии может развернуть котировки нефти вверх, ибо это будет первое совместное сокращение добычи нефти США и ОПЕК. Весь вопрос в том, как быстро договоренность может быть достигнута, ибо приглашение нефтяного регулятора Техаса на встречу ОПЕК+вне ОПЕК в июне говорит об отсутствии спешки, к тому же не нужно забывать о законах США, которые запрещают участие американцев в саммитах ОПЕК. Тем не менее, рынок может проглотить наживку с открытия недели, а если нет – то нужно ждать вмешательства в ситуацию Трампа на телеконференции лидеров стран G20, которая состоится на следующей неделе. Минимальные требования по падению нефти были выполнены и, хотя перелой исключать нельзя, очевидно, что нефть на пороге разворота вверх:Первой целью является 45,0+-.ЦБ РФ отказался повышать ставку. Набиуллина сообщила, что на заседании рассматривалось три сценария: повышение ставки, снижение ставки и сохранение ставки неизменной. Было бы логично поддержать экономику снижением ставок, как делают все ЦБ мира, но риски роста инфляции не позволяют сделать такой шаг. Но ЦБ РФ будет готов повысить ставку при угрозе финансовой стабильности, которая обычно сопровождается ростом инфляции. Для рубля сейчас главными факторами являются динамика цен на нефть и восстановления аппетита к риску. По долларрублю есть признаки формирования вершины:Первой целью падения станет закрытие гэпа. --------------------------------------------- Выводы:Правительства стран мира осознали, что золотой середины между локализацией пандемии коронавируса и сохранением работоспособной экономики не существует и закрыли страны на карантин. Жесткие меры вернут мировую экономику к работе к концу апреля-началу мая, сырьевые и экспортно-ориентированные страны восстановятся быстрее других, страны с основным ростом в сфере услуг будут восстанавливаться дольше, страны, заработок которых строится на туристическом и развлекательном бизнесе, будут страдать до появления вакцины от коронавируса. Огромные фискальные стимулы на фоне супермягкой политики ЦБ приведут к восстановлению мировой экономики в V-образном стиле, куча дешевых денег вызовет галопирующий рост инфляции и уже в начале 2021 года возникнет острая необходимость в резком повышении ставок ЦБ. При этом вертикальный рост госдолга многих стран потребует монетизации посредством «вертолетных денег» или, как минимум, продолжения программ QE, особо острой эта проблема будет в Еврозоне и США. Северные страны Еврозоны не смиряться с вечным QE ЕЦБ, для сохранения Еврозоны и евро потребуется запуск евробондов. Судьба ФРС напрямую зависит от личности нового президента США, если им останется Трамп, то ФРС лишиться независимости, а доллар статуса резервной валюты мира в случае, если правительства стран Еврозоны запустят евробонды. По сути, 2021 год станет годом битвы евро и доллара.Но на предстоящей неделе умы инвесторов будут заняты иными проблемами. В понедельник Кабмин Германии примет решение о фискальных стимулах, США также запустят третий, самый масштабный за всю историю, пакет фискальных стимулов, но основной акцент будет на возможном разрешении Конгресса США покупать ФРС корпоративные облигации в рамках программы QE. Долговые рынки взорвутся, реакция фондовых рынков зависит от помощи компаниям, в частности от выкупа корпоративных бондов и акций. Реакция валютного рынка зависит от интервенций ЦБ на долговом рынке и от качества экономических релизов стран. Инвесторы будут внимательно анализировать PMI стран мира за март, пытаясь понять, какие страны оказались более устойчивыми к негативному влиянию коронавируса. По США самым ожидаемым релизом станут недельные заявки по безработице в четверг, которые по самым традиционным подсчетам обещают достичь 1 млн. человек, а согласно прогнозу Goldman Sachs могут вырасти до 2,25 млн. человек, что на фоне ожидаемого падения настроений потребителей может привести к отвесному падению доллара при росте ожиданий на дополнительные стимулы ФРС. Безусловно, доллар упадет только в том случае, если в США ситуация окажется более печальной, нежели в иных странах, при резком ухудшении экономики стран мира доллар будет склонен продолжать рост, но ФРС является джокером, тем более что открытие долларовых своп-линий должно начать снижать спрос на доллар. Динамика заболеваемости коронавирусом останется во главе паники, тенденция в Европе и США будет одним из главных арбитров для евродоллара.По ТА евродоллару нужна восходящая коррекция, но очевидно, что главным драйвером останется ФА, в любом случае евродоллару предстоит тест начала 1,06й фигуры, а возможно и падение в 1,05ю фигуру. На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп. -------------------------------------------- Моя тактика по евродоллару:На выходные ушла без позиций по евродоллару. При наличии короткого стопа рискну купить евро на открытии недели с пониманием возможного падения ниже во вторник. Среднесрочные лонги планируются при изначальном дальнейшем падении к началу 1,05й фигуры, шорты не ранее 1,09й фигуры, при изменении ФА планы будут скорректированы.

Выбор редакции
21 марта, 20:34

Cricket could use its enforced pause to find a way forward | Vic Marks

Saving this summer’s internationals, T20 Blast and the Hundred is beyond the ECB’s control during the coronavirus crisis, so perhaps the hiatus should be used to reform the gameSeptember 2019. Was there ever a better time to be a professional cricketer in England? The game was buzzing after the country’s World Cup victory, another preposterous win at Headingley against Australia and a massive television deal done and dusted (even though some of us were wary of the contents). Related: No cricket until 28 May as ECB battles to save season and keep Tests alive Continue reading...

Выбор редакции
20 марта, 22:29

No cricket until 28 May as ECB battles to save season and keep Tests alive

• Priority to protect England, T20 Blast and the Hundred• ‘Decision to delay the start of the season has been essential’The England and Wales Cricket Board will continue working on a series of rescue plans for the sport that prioritise its money-making formats after accepting the upcoming home season cannot start before 28 May.Announcing this initial delay following a board meeting yesterday, the ECB said it was now devising three new schedules for possible starts in June, July or August, all of which still remain at the mercy of the ongoing coronavirus pandemic. Continue reading...

Выбор редакции
Выбор редакции
Выбор редакции
Выбор редакции
20 марта, 07:11

Хроники апокалипсиса. Чрезвычайное монетарное бешенство

Это самое невероятное и стремительное насыщение системы долларовой ликвидностью от ФРС, чем когда-либо! За одну неделю ФедРезерв залпом долбанул в систему 356 млрд долл. За всю, более чем столетнюю историю ничего подобного не было близко. Прошлый рекорд состоялся на последней неделе сентября 2008, когда Фед вкачал 291 млрд и 217 млрд еще неделей ранее в самый момент банкротства Lehman Brothers.Причем, по линии РЕПО пришло 200 млрд к тому, что было ранее. Итого по РЕПО баланс 442 млрд (и это было ожидаемо), но самое интересное другое. Они беспрецедентными темпами выкупают трежерис так, как в последний раз. За неделю было выкуплено 111 млрд трежерис и весь объем пришелся на длинные бумаги (ноты и бонды). До этого с октября 2019 они выкупали векселя в темпах около 19 млрд долл в неделю с краткосрочными пиками до 28 млрд. Теперь векселя покупать перестали из-за дефицита ликвидности на денежном рынке, сконцентрировав весь спрос на дальнем конце кривой доходности.В сравнении с прошлыми QE, новый раунд QE не идет ни в какое сравнение. Например, при QE2 они скупали трежерис где-то по 25 млрд в неделю, а при QE3 лишь на 10 млрд в неделю. Сейчас вваливают свыше 110 млрд в неделю …За 3 недели было вкачено 510 млрд, с начала расширения баланса ФРС (от 11 сентября 2019) почти 1 трлн!Итого, баланс ФРС уже достиг максимума, а ведь они только начали разгоняться! ))Тут еще своп линии не начали действовать с мировыми ЦБ. Они буквально вчера расширили лимиты и добавили другие ЦБ (Бразилии, Мексики, Канады, Австралии, Кореи, Норвегии, Дании, Швеции, Сингапура и Новой Зеландии). https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20200319b.htmНа рынке острый дефицит доллара. 3-месячный FRA-OIS на своем максимуме с марта 2009 (это форвардные контракты на овернайт индекс своп), что сигналирует о системном дефиците доллара. Это видно на валютном рынке, вчера вечером индекс доллара достиг своего абсолютного максимума, а 8 дневное изменение стало самым значительным за всю историю мирового валютного рынка. Т.е укрепление доллара к мировым валютам за последние 8 дней самое стремительное и сильнее, чем осенью 2008. Поэтому скорее всего пол триллиона или больше по своп линиям пропустят в ближайшее время.В дополнение к этому собираются выкупать коммерческие бумаги впервые с кризиса 2008. Это пока не акции (а корпоративные облигации и структурированные продукты на корпоративном рынке финансирования долга). Объемы пока неизвестны, как будет немного ясности, то сообщу. Еще немного и начнут акции напрямую выкупать. В разлет пошли не на шутку.ЕЦБ не далее, как вчера на незапланированном экстренном заседании запустил QE на 750 млрд евро, как минимум до конца года, но все может закончится раньше, а объем выкупа увеличен. ФРС тоже обещали 700 млрд черт знает сколько выкупать, а стартовали в темпах по 110 млрд в неделю. Там они каждый день планы меняют!С декабря 2018 баланс ЕЦБ стабилен.До этого они с середины 2015 по декабрь 2018 проводили масштабное QE с чистой инъекцией (покупки ценных бумаг по программе QE минус сокращение прочих ценных бумаг) около 2.3 трлн евро.Также ЕЦБ обещает новые расширенные программы по LTRO, которые они активно проводили с середины 2011 по 2013. Но в этот раз они значительно снизили залоговые требования, список бумаг и условия предоставления кредитов. С учетом всего этого баланс ЕЦБ в ближайшее время может дернуться к 6 трлн евро и дальше.Банк Англии обещает неограниченные кредитные линии банкам и запустил QE на 200 млрд фунтов вчера днем. Это конечно скромно по сравнению с монетарном бешенством от ФРС, которые за 3 дня столько выдает, но тем не менее.Банк Японии в двое увеличил выкуп корпоративных бумаг и акций. Прошли те славные времена, когда центральные банки стыдились выхода на рынок корпоративного финансирования и притупляли взгляд. Прошли те времена, началась новая реальность!Они скупили японского госдолга почти на половину от обращаемого – на 495 трлн иенОднако темпы покупок резко замедлились последний год.Зато ЦБ Японии не жалея сил скупает корпоративные фонды, трасты, ETF и прочую дрянь )) Пока на балансах у ЦБ Японии свыше 30 трлн иен этого добра. Примерно на 5 трлн иен в год скупали, сейчас могут до 10-12 трлн увеличить темпы. Также ожидается активизация скупки государственных облигаций с 16 трлн иен в год до 40-50 трлнБаланс ЦБ Японии увеличился почти в 6 раз с осени 2008 и судя по всему, ждет новое «перерождение» до 660-700 трлн иен в ближайший год-полтора (с учетом кредитных линий банкам и своп линий)Практически все мировые ЦБ агрессивно накачивают систему ликвидностью и снижают ставки, даже развивающиеся. Это происходит в аварийном режиме на внеочередных экстренных заседаниях. Такого не было даже в 2008.Сегодня заседание ЦБ России. По классике и логике жанра (достаточно идиотского в контексте современного духа времени), наш ЦБ должен повысить ставку, ведь инфляционные риски, кризис и все дела. Повысить ставку, чтобы грохнуть и без того неустойчивый долговой рынок и повторить все ошибки 2014 года, когда поставили банковскую систему и рынок госдолга на грань коллапса и экономику добить окончательно. Это они любят, это они умеют!Но есть надежда, что на ошибках они учатся. В условиях сложившиеся макроэкономической и финансовой обстановки правильнее будет держать рубль в зоне относительной слабости при низких ставках на денежном рынке. Здесь есть краткосрочные негативные моменты в виде инфляционного давления и снижения уровня жизни, но такая стратегия позволит удержать долговой рынок, ЗВР и устранить среднесрочный дефицит валютной ликвидности через стабилизацию счета текущих операций. В долгосрочном плане это создаст некий плацдарм для притока иностранного капитала в ОФЗ. Для нерезов важны дифференциал процентных ставок, устойчивость и ликвидность рынка с трендом курса национальной валюты. При последовательном и затяжном ослаблении притока иностранного капитала в российских долговой рынок добиться будет невозможно, но если курс будет стабильным с тенденцией на укрепление из относительной зоны слабости, то это создаст внешний спрос на ОФЗ и позволит финансировать дефицит бюджета, если цены на нефть будут низкими.Кстати, на нефтяном рынке установили рекорд роста за 1 день, почти обновили недавний рекорд по скорости падения (в марте они установили рекорд по скорости обвала за 3 дня, неделю и 2 недели) и вышли на невероятный пик по волатильности (предел внутридневных колебаний цены сейчас в 3.5 раза выше, чем в 2008!)

15 августа 2017, 15:37

Иллюзия спокойствия. Приготовления к шоковым сценариям осенью

Пять главных центральных банков мира обеспечивают до 2 трлн долл годового притока ликвидности – это сопоставимо с худшим периодом кризиса 2008-2009. Текущая интенсивность накачки первичной ликвидностью не имеет аналогов в «посткризисный период». Лупят со всех стволов совершенно безжалостно и бесцеремонно.Из этих 2 трлн долл в год примерно 90% распределено между ЕЦБ и Банком Японии. Небольшое снижение объема выкупа в национальных валютах со стороны ЕЦБ и Банка Японии с апреля 2017 в полной мере компенсируется падением доллара.Из выше представленного графика видно, что та нирвана и иллюзия спокойствия, умиротворения на рынках, которые присутствуют с 2016 года - обеспечиваются целиком и полностью беспрецедентным объемом выкупа активов так, как будто сейчас острая фаза кризиса.Есть абсолютно и однозначная корреляция между объемом и динамикой всех возможных реинкарнаций QE с поведением глобальных рынков. На примере S&P 500 и балансов пяти ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии и ШНБ) можно заметить, что рынки растут тем интенсивнее, чем агрессивнее программа выкупа.Остановка или замедление выкупа активов со стороны ЦБ с некоторым лагом приводит к приостановке надувания рыночных пузырей.Суммарные активы центральных банков приближаются к 16 трлн долл – это в 4.5 раза больше, чем до кризиса 2008.Пертурбации в 2008-2009 кажутся совершенно ничтожными, незначительными на фоне того монетарного безумия, которое наблюдается с 2012.Основные поставщики ликвидности – это ЕЦБ, ФРС и Банк Японии. В настоящий момент их активы балансируют около 4.5 трлн долл. ЕЦБ вылетел за 5 трлн. ФРС сошел со сцены в октябре 2014, инициативу перехватил ЕЦБ с 2015, а Банк Японии активно наращивает отставание с 2013.Вы возможно пропустили, но Банк Англии запустил-таки QE еще с августа 2016. Это не идет ни в какое сравнение с потоками от ведущей тройки, но тем не менее. 10 млрд фунтов корпоративных облигаций, 65 млрд выкупа государственного долга и уже 80 млрд фунтов фондирования английских банков на специальных условиях (Term Funding Scheme) http://www.bankofengland.co.uk/markets/Pages/apf/termfunding/data.aspxТ.е. почти 150 млрд фунтов за год – это сопоставимо с продолжительным QE от октября 2011 по 2013 на 175 млрд фунтов (75+50+50)От Швейцарского нац.банка с осени 2014 поступило 300 млрд шв.франков, большую часть из которых было направлено на покупку американских акций.Сколько поступило о ЕЦБ и Банка Японии писал ранее.К концу 2017 должны завершиться программы от ЕЦБ и Банка Англии. К этому моменту Банк Японии будет удерживать половину гос.долга Японии, что является уже запредельной концентрацией. Очевидно, что наступает момент, что решать, что будет дальше.С 2009 не было практически ни одного месяца, чтобы глобальные рынки были без QE. Когда заканчивалось от ФРС, то начинал Банк Японии и/или ЕЦБ, справедливо и обратное.Мировые рынки росли за счет байбеков, согласованной эмиссии и сговора ЦБ с первичными дилерами по поддержанию рынков, также за счет принудительного перераспределения ликвидности с долговых рынков на фондовые после обнуления ставок.Конец 2017 может стать переломным, где уже даже ФРС может пойти на невероятный шаг по сокращению баланса, что правда маловероятно.В 2017 году впервые с 2008 начал сокращаться объем байбеков со стороны корпораций – главных покупателей акций на рынке.В 4 квартале 2017 Казначейство США собирается разместить рекордный объем трежерис в 500 млрд долл.Из всего этого на фоне безумного пузыря на рынке акций с запредельными уровнями и при рекордном падении доллара нас ожидает драматический конец 2017. С очень высокой вероятностью можно ожидать 15% и более снижения S&P 500 (от 2490) и резкий рост доллара.Произойдет конвергенция многих факторов.Необходимость привлечения значительного потока капитала в трежерис без фактора ФРС на рынке, что невозможно при ралли рынке.Необходимость создания шокового сценария на рынке, чтобы оправдать новые раунды QE от ведущих ЦБ.Технический обвал на рынке после рекордной серии низковолатильных дней и безоткатного ралли с 2013 года.Поэтому готовьтесь и пристягните ремни!Кстати, советую посмотреть новый клип моей подруги из Ливана

Выбор редакции
18 июля 2017, 15:53

Чем занимается ЕЦБ?

Курс евро достигается максимумов с января 2015 относительно курсов ведущих торговых партнеров. Что вообще происходит с Еврозоне и с политикой ЕЦБ?С декабря 2014 действия ЕЦБ характеризуются чрезвычайно агрессивными действиями на открытом рынке по скупке всего, что «к полу не приколочено». За это время на баланс ЕЦБ пришло свыше 1.9 трлн евро активов. Интенсивность операция ЕЦБ сопоставима с периодом наибольшего свирепства ФРС США.В дополнение к этому, ЕЦБ понизил ставку до отрицательного значения в июне 2014 и усилил до минус 0.4% в марте 2016Так что же скупает ЕЦБ и какие программы?Corporate sector purchase programme – выкуп корпоративных облигаций со сроком погашения от 6-месяцев до 30-лет инвестиционного класса нефинансовых компаний, созданных в зоне евро. Программа действует с июня 2016. На 14 июля 2017 объем покупок корпоративных облигаций составил 100 млрд евро. В среднем ежемесячно скупают 7.5 млрд евро корпоративных бондов.История покупок отражена ниже.Covered bond purchase programme – Выкуп покрытых активами облигаций эмитентов Еврозоны. Оценочная стоимость всех покрытых активами облигаций составляет около 3 трлн евро для всех евро эмитентов. Со стороны ЕЦБ в период с октября 2014 выкуплено на 14 июля 2017 224 млрд евро.Средние темпы покупок имеют затухающую тенденцию: в 4 квартале 2014 были 12.5 млрд евро в месяц, в 2015 году 9.5 млрд евро, в 2016 году 5.5 млрд евро, а в 2017 чуть больше 3 млрд.ЕЦБ устанавливает лимит до 70% владения на совокупный объем эмиссии каждой конкретной облигации эмитента в рамках покрытых облигаций. Однако нет лимитов на дюрацию облигации и объем эмиссии.Asset-backed securities purchase programme – выкуп структурированных продуктов/деривативов, обеспеченных активами. Также, как и с покрытыми облигациями, лимит на транш составляет 70% В отличие от облигаций, объем выкупа смехотворный, хотя программа действует с ноября 2014. К июлю 2017 всего лишь 24.2 млрд евро, при этом с июня 2016 интенсивность покупок резко снизилась в среднем до 300 млн евро в месяц.Public sector purchase programme – основная программа ЕЦБ, через которую проходит прокачка ликвидности. Это выкуп государственных облигаций стран Еврозоны. Начало действия программы – март 2015. В первый год работы программы выкуп активов достигал 50 млрд евро в месяц, с апреля 2016 по конец 2016 резко вырос до 70 млрд, а в 2017 составляет 61 млрд, при этом с апреля 2017 объем выкупа балансирует около 50 млрд евро в месяц. Совокупный выкуп составил 1.64 трлн евро! Сведение для всех программ:С кумулятивным эффектом выходит почти 2 трлн евро для всех программ, из которых 1.64 трлн приходится на выкуп государственных облигаций.Период наибольшего обострения и агрессивности у ЕЦБ по скупке активов пришелся на апрель 2016-ноябрь 2016 – тогда скупали почти по 82 млрд евро в месяц, сейчас спустились до среднего уровня в 60 млрд евро, т.е. это под 720 млрд евро годовых.ЕЦБ планирует скупать активы, как минимум до декабря 2017, а это еще 350-380 млрд евро в рынок. Таким образом, вся программа QE от ЕЦБ может превысить 2.3 трлн евро. Для сравнения, все фазы QE от ФРС составили 3.7 трлн долларов или 3.3 трлн от равновесного уровня активов 2007 года. ЕЦБ вышел на рынок через неделю после того, как ФРС завершил свои «эпохальные» QE. Принцип согласованной эмиссии в новой нормальности заключается в том, что поступление ликвидности от ЦБ мира должно идти бесперебойно и перманентно. Как только заканчивает ФРС, начинает ЕЦБ и/или Банк Японии и наоборот.Баланс ЕЦБ достиг 4.2 трлн евроРаньше основным источников фондирования контрагентов в еврозоне были кредиты, теперь ЕЦБ перешел к современной практике - скупке активов.Структура баланса ЕЦБУчитывая, что инфляция в Еврозоне уже подходит к 2%, а финансовая и макроэкономическая ситуации остаются стабильными, мотивов для расширения или даже для сохранения программы не так много. А это значит, что как это бывает в новой нормальности, рынком и первичными дилерами будут создаваться соответствующие условия, стимулирующие ЕЦБ и другие центральные банки к продолжению монетарного безумия.Что касается курса евро, то 1.15 является избыточным, приняв во внимание сопоставление баланса ЕЦБ и ФРС, дифференциал процентных ставок и трансграничные потоки капитала. Отсюда следует евро продавать. Что касается курса валют, то это в продолжении обзора центральных банков (планирую рассмотреть остальных безумцев).

30 сентября 2016, 12:24

Zerohedge.com: Йеллен говорит, что скупка акций – это “хорошая вещь, о которой стоит подумать”, и эта мера может помочь в случае рецессии

Намекнув прошлым вечером о том, что “возможно, в будущем” Федрезерв мог бы начать скупать акции, Джанет Йеллен опять проболталась, подтвердив, что Федрезерв рассматривает возможность скупки прочих активов, помимо долгосрочного долга США. Несмотря на полный и оглушительный провал политики Национального банка… читать далее → Запись Zerohedge.com: Йеллен говорит, что скупка акций – это “хорошая вещь, о которой стоит подумать”, и эта мера может помочь в случае рецессии впервые появилась .

06 сентября 2016, 06:52

Zerohedge.com: Один триллион евро потрачен, и вот чем может похвастаться Драги

Прошло уже 16 месяцев с тех пор, как в марте 2015 года Европейский Центральный банк начал свое путешествие в неведомое. Как пишет Financial Times, эта неделя стала вехой в истории монетарной политики, поскольку с момента начала QE покупки со стороны… читать далее → Запись Zerohedge.com: Один триллион евро потрачен, и вот чем может похвастаться Драги впервые появилась .

29 июля 2016, 14:55

Согласованная эмиссия

Концепция согласованной эмиссии проста – как только один из ведущих ЦБ заканчивает фазу расширения активов, то эстафету подхватывает другой ЦБ. Это цикл повторяется до бесконечности. Работает исправно, без сбоев. Концепция согласованной эмиссии не только закрывает кассовые разрывы в фин.секторе, помогает покрывать потребность в финансировании дефицитов государственных бюджетов , но и поддерживает активы от обрушения, также демпфирует процессы делевереджа. Ни к какому стимулированию экономического роста, очевидно, все это не имеет ни малейшего отношения, по крайней мере напрямую.Причем механизмы кросс финансирования и трансграничной катализации денежных потоков настолько сильно развились в последнее время, что эмиссия одного из ведущих ЦБ может закрывать гэпы в ликвидности и сдерживать обрушение активов в другой стране. Например, QE от ФРС с осени 2012 по октябрь 2014 не только насыщало балансы контрагентов в пределах США, но и способствовало насыщению в Европе и частично в Японии. Другими словами, QE от ФРС, как прямо, так и косвенно по различным финансовым каналам поддерживало балансы европейских структур. Это же применимо с небольшими отличиями к ЕЦБ.С осени 2008 балансы четырех ведущих ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии и Банк Англии) выросли в три раза с 4.2 трлн долларов до 12.8.До кризиса среднее значение было 3.4 трлн. Вне всяких сомнений происходящие процессы уникальны и не имеют аналогов в истории. Степень концентрации центральной ликвидности в балансах негосударственных финансовых контрагентов рекордная.С марта 2015 совокупные балансы увеличились без малого на 3 трлн долларов. Для сравнения, в кризис 2008-2009 совокупный прирост активов ЦБ составил 2.5 трлн. С осени 2010 по осень 2014 еще +3 трлн. Как видно текущие темы эмиссии с точки зрения интенсивности, так и абсолютного значения - рекордные. Активно работают ЦБ Японии и ЕЦБ, тогда как раньше системы насыщал в основном ФРС.Когда-то мы обсуждали, что QE2 на 600 млрд от ФРС невероятен, но кто бы мог подумать, что во-первых, это только начало, а во-вторых, эмиссия вырастет в разы.Кстати, расширение баланса Банка Японии столь велико, что уже к осени 2016 они превзойдут баланс ФРС!Первая фаза расширения началась с ФРС осенью 2010 и закончилась в мае 2011, через несколько месяцев подключился ЕЦБ с их LTRO. Вторая фаза расширения началась также с ФРС осенью 2012 и продолжалась до октября 2014. С марта 2013 в работу вступил Банк Японии и последовательно разгонял темпы эмиссии. Как только ФРС закончил, то начали ЕЦБ, практически сразу - с 2015. Сейчас япоцны держат свыше 420 трлн иен активов, у Банка Англии около 350 млрд фунтов, у ФРС около 4.2 трлн долларов, а ЕЦБ нарастил баланс свыше 1 трлн евро за 1.5 года до исторического максимума - 3.15 трлн евро.ПО формальным критериям система пока устойчива:Активы на долговых и фондовых рынках на исторических максимумахПравительства имеют возможность беспрепятственного финансирования дефицита бюджета, как по причине радикального снижения потребности в финансировании, так и из-за высокого профицита ликвидности в системеИм пока удается удерживать инфляцию около нуляТакже им удается эффективно депревировать стоимость драгоценных металловВалютный рынок в целом стабильный, особых потрясений не наблюдаетсяСпрэды на денежных и долговых рынках прижаты к нулю, что свидетельствует о высоком доверии контрагентов между собой и доступности кросс финансированияСтоимость CDS также находится на многолетних минимумах, что показывает отсутствие закладывания премии за риск и отсутствие среднесрочного опасения за стоимость активов и устойчивость системыЗа счет манипуляции с отчетностью, скрытого финансирования проблемных банков и искусственной поддержки активов удается держать большинство зомби банков – банкротов на плаву.По сути, все сводится к согласованной эмиссии, к отключению обратных связей, что позволяет по предварительному сговору между ЦБ и крупнейшими операторами торгов вмешиваться в ценообразование активов, задавая нужные границы при помощи прямой манипуляции и информационному прикрытию через ручные СМИ. Тактика с 2008 сменилась радикально. Если раньше все проблемы так или иначе просачивались наружу, теперь решено замалчивать и кулуарно, тихо решать все, не привлекая общественное внимание, закрывая глаза даже на неприкрытые факты жульничества с отчетностью, особенно сейчас у европейских банков. Говоря иначе, решили тянуть время, вовремя закрывая разрывы ликвидности и поддерживая активы и банки на плаву.Сколько это продлится сказать сложно, потому что имеется лоббирование этой схемы на самом высоком уровне с прямым интересом от мировой элиты. Теоретически, это может продолжаться еще очень долго, потому что все острые углы оперативно сглаживаются. В отличие от 2008, сейчас никто не заинтересован грохать систему, ради перезагрузки. Тогда, напомню, ФРС с прайм дилерами намеренно грохнули Lehman Brothers, имея возможность его удержать, чтобы ребутнуть систему и оправдать перед общественностью беспрецедентную программу помощи банкам и QE. Это сейчас все стало таким привычным. Раньше были другие нравы ))

22 июля 2016, 11:29

«Добро пожаловать в мировой финансовый кризис»: почему рынки могут рухнуть в любой момент

Предприниматель и колумнист vc.ru Иван Колыхалов написал материал о текущей ситуации на мировом финансовом рынке. По мнению Колыхалова, рынок близок к кризису и практически любое событие может спровоцировать обвал экономики. Кризис в Греции, Brexit, банковский кризис в Италии, отрицательные ставки доходности по государственным облигациям — всё это падающие доминошки одной последовательности. Последовательности начавшегося и активно идущего мирового финансового кризиса. И пусть вас не смущают растущие рынки на волне тут и там появляющихся новостей о развале финансовой и политической системы — этому есть одно совершенно чёткое объяснение: отчаянная попытка двух мировых центробанков (ЕЦБ и Банка Японии) любыми способами оттянуть катастрофу выкупая с рынка все что можно.

14 апреля 2016, 23:21

Стиглиц: что не так с отрицательными ставками?

За лауреатом Нобелевской премии Джозефом Стиглицем уже давно закрепилось амплуа скептика, который ни при каких условиях не согласится с тем, что мировая экономика стала восстанавливаться после кризиса 2008 года.

24 января 2016, 00:00

Давос-2016: что в сухом остатке?

Одним из главных событий конца января стала 46-я сессия Всемирного экономического форума (ВЭФ), проходившая с 20 по 22 января в швейцарском Давосе. Основатель и бессменный руководитель Давосского форума швейцарский профессор Клаус Шваб только что издал свою книгу о «четвёртой промышленной революции» (The Fourth Industrial Revolution, by Klaus Schwab. World Economic Forum, 2016), название которой и послужило обозначением главной темы форума 2016 года: «Возглавляя...

24 января 2016, 00:00

Давос-2016: что в сухом остатке?

Одним из главных событий конца января стала 46-я сессия Всемирного экономического форума (ВЭФ), проходившая с 20 по 22 января в швейцарском Давосе. Основатель и бессменный руководитель Давосского форума швейцарский профессор Клаус Шваб только что издал свою книгу о «четвёртой промышленной революции» (The Fourth Industrial Revolution, by Klaus Schwab. World Economic Forum, 2016), название которой и послужило обозначением главной темы форума 2016 года: «Возглавляя...

03 декабря 2015, 17:19

Драги разочаровал рынок

ЕЦБ преподнес рынку сюрприз. Ставка по депозитам была снижена только на 10 базисных пунктов с минус 0,2% до минус 0,3%.

29 октября 2015, 09:59

Отрицательные ставки заняли 20% мирового рынка

На прошлой неделе Марио Драги пообещал к концу года ввести новые стимулы и снизить депозитную ставку еще дальше на отрицательную территорию. Рынок не только поверил, но и заложил это в цену облигаций. Но на этом приключения долгового рынка не закончились.

12 августа 2015, 16:01

Плюс 10 трлн долл от ЦБ мира за время кризиса

Так уж получилось, что медийное покрытие обеспечивается в сторону ФРС и ЕЦБ и в значительно меньшей степени Банка Японии. Но что с остальными странами и ЦБ? Кто там сколько накуралесил? Кто является основным поставщиком центральной ликвидности в мире?Будет правильнее сравнивать не активы ЦБ, а денежную базу, как непосредственно деньги, попавшие в банковскую систему. Далее я приведу сведенные данные по денежной базе крупнейших 50 валютных зон планеты, за исключением Ирана, Вьетнама и Норвегии, где данные либо неполные, либо не совсем корректные. Сортировка по размеру экономики за 2013-2014 по ППС. Данные достаточно уникальные и редкие, т.к. затрагивают страны Африки и Ближнего Востока + страны третьего мира в Азии. По ним информация получена от МВФ, по ведущим странам из нац.источников.Наибольшая денежная базы не в США, а в Китае.В долларовом выражении это 4.7 трлн, в США около 4 трлн, на третьем месте Япония – 2.5 трлн долл, в Еврозоне 1.7 трлн. Но тут же стоит пояснить. Впрыск в банковскую систему Китая происходит совершенно иначе, чем в США и Японии. Практически весь прирост активов ЦБ Китая и соответственно денежной базы Китая – это избыточный валютный приток в Китай (как по линии счета текущих операций, так и по линии финансовых операций), который конвертировался ЦБ Китая и перенаправлялся на формирование ЗВР Китая.В США и Японии с 2009 года на 99% прирост денежный базы формируется за счет необеспеченной эмиссии (попросту QE). В Еврозоне прирост денежной базы во время кризиса формировался через программы кредитования (LTRO и MRO) в 2009-2012, с конца прошлого года перешли на QE.Еще важный нюанс. Ликвидность, полученная банками Китая более, чем на 93% замыкается непосредственно внутри Китая, и примерно на 90% идет на различные кредитные схемы, в том числе непосредственное кредитование экономики Китая.В США все иначе. Практически все деньги, которые получены первичными дилерами от ФРС попали на финансовые рынки, как через выкуп государственного долга США (трежерис), так и через участие в принудительном раллировании активов на фондовом рынке. Плюс к этому, ликвидность от ФРС не концентрируется только в США и более того, далеко не только в долларах. Трансграничное проникновение QE от США очень высокое. Другими словами, деньги распределены в различных финансовых активах во многих странах мира. Трансграничное проникновение QE от Банка Японии весьма низкое. Почти все идет на внутренний рынок. У ЕЦБ структура распределения другая и больше похожа на модели, которые работают в США. У Банка Англии почти также, как в США.В России денежная база в 25 раз меньше, чем в США, Китае и примерно на уровне Бразилии.Оценочный объем денежной базы для ведущих 50 валютных зон составляет 16.5 трлн долл на май 2015, из которых 13.9 трлн приходится на 6 ЦБ - ЦБ Китая, ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии и Швейцарский Нац.банк. Т.е. все остальные страны – это около 2.5 трлн.Удивительно, но масштаб кумулятивного QE от ФРС за 6 лет более, чем в 1.3 раза превышает СОВОКУПНУЮ денежную базу 42-44 валютных зон (не считая ЦБ перечисленные выше) и в 1.2 раза больше, чем активы ЦБ в этих 44 валютных зон. Чистое приращение долларовой ликвидности от ФРС за 6 лет более, чем в ТРИ раза больше, чем приращение активов ЦБ и денежной базы для 44 валютных зон. Это чтобы понимать масштабы QE.НЕ считая ТОП 6 ЦБ свыше 100 млрд денежной базы у ЦБ Индии, России, Бразилии , Кореи, Турции, Тайваня, Гонконга. Т.е 13 стран (ЦБ) или 11 стран, если Тайвань и Гонконг считать частью Китая.За 6 лет чистое приращение денежной базы в долларом выражении составляет почти 10 трлн долл. Основные поставщики ликвидности – это США + 3.1 трлн, Китай + 3.1 трлн, Япония + 1.7 трлн, Великобритания и Швейцария по 430-450 млрд, а ЕЦБ лишь 222 млрд, что обуславливается прежде всего сильным падением евро относительно уровней в 2008 году до кризиса. Т.е. свыше 9 трлн пришло от указанных ЦБ.Еще интересно, что свыше 2/3 глобальной денежной базы контролируется США, как прямо, так и косвенно.В таблице подробно указано, как изменялась денежная база от мая 2015 по сравнению к выбранным датам в млрд долл.За последний год деньги пришли в основном от Китая и Японии, при этом совокупная денежная база выросла на жалкие 264 млрд долл (из-за укрепления доллара).Если за точку сравнения брать май 2011, как момент перед отключением обратных связей на рынках и тотальной рассинхронизации , то 4.9 трлн поступило, из которых Китай + 1.6 трлн, США +1.4 трлн, Япония + 1.13 трлн.В национальной валюте все иначе.За последний год сократили ден.базу только Россия и Бразилия, если брать крупнейшие страны. Относительно России это выглядит полным идиотизмом, учитывая дефицит ликвидности в системе (в том числе по причине низких темпов роста денежной массы), инвестиционный голод и необходимость в рефинансировании внешних долгов. Но об этом в другой раз.У ЦБ Японии башню оторвало знатно. Плюс 80 трлн иен за год, 150 трлн за 2 года и почти 190 трлн иен за 3 года. Для сравнения, дефицит бюджета центрального правительства около 45-50 трлн. Т.е. масштаб эмиссии в разы больше, чем дефицит бюджета.Тоже самое, но в процентах.Среди ведущих стран за последние 3 года наиболее агрессивная эмиссия только в Японии. Еще стоит отметить, что в начале 2015 ЦБ Дании неплохо вжарил и ЦБ Швеции с QE активизировался.Изменение денежной базы за последние 13 лет в национальной валюте.Что я бы отметил?Свыше 90% глобальной центральной ликвидности формируют 6 ведущих ЦБ (Китай, ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии и ШНБ).Почти 60% от глобальной денежной базы сосредоточено в Китае и СШАЦентральная ликвидность, генерируемая в Китае и Японии почти не выходит за пределы страны.Ликвидность от ФРС и Банка Англии имеет очень высокую трансграничную степень проникновения.Ликвидность от ФРС, ЕЦБ, Банка Англии и ШНБ на 90% идет на выкуп активов, монетизацию гос.долга и поддержку банков.Основные поставщики ликвидности за последний год – Китай и Япония.Основной поставщик ликвидности для абсорбации на фин.рынках раньше был ФРС, а теперь эстафету принял ЕЦБ.

10 августа 2015, 15:04

Рекордное сокращение денежной базы США - 2

О настоящем и обозримом будущем корреляции Денежной базы США, нефти и евро.Когда и как может возобновиться долговое производство?Обновлён исторический рекорд по сокращению Денежной базы США.Интерактивный графикПредыстория:Вопрос salomeya_69 от 2015-05-06:А доллар уже начал своё падение к евро?Последнюю неделю европейцы пошли как-то дружно в рост, какие на ваш взгляд причины?Ответ 2015-05-13:Фундаментальной причины для долгосрочного падения доллара пока нет.Чтобы брент и евро вернулись на позиции мая 2014 (годовой давности), приток ДБ США должен составить более +800 млрд к пред. году. Чтобы предполагать долгосрочный тренд падения доллара, сперва ДБ должна выйти хотя бы на +400 млрд г/г.ДБ публикуется только раз в неделю, порой с задержкой в 2-3 недели, поэтому по ней строить краткосрочные прогнозы никак невозможно. Среднесрок можно, т.к. ФРС объявляет о начале и сворачивании QE и худо-бедно публикует данные. Например, ЦБ РФ публикует только ежемесячную ДБ.Но есть не только QE - например, в любой четверг через бекдор могут протечь свопы на сотни млрд, чтобы прибить волатильность валютного рынка - тогда, прежде всего, упадёт корреляция между евро и брентом, которая в период янв.2014 - апр.2015 аж =0,93.Через месяц после сего предположения, 11 июня, таки появились свопы доллар-евро. См. Там нет никаких валютных войн - 3: коридор для евро в 2015-2016? Миллиарды не потребовались - хватило сотен млн, чтобы медведей проняло, несмотря на Греческую драму, - играть против связки ФРС-ЕЦБ нет смысла.Из диалога в день Греческой драмы/референдума, 2015-07-05 с siluetov:- Интересно евро скоро КАК откроется - сразу на 1,09 или ниже?- Может и свозят вниз, но к четвергу связка ФРС-ЕЦБ вынесет всех медведей, имхо.- Согласен. Шапито - это шапито, связка - это связка.Корреляция брент-евро не то что упала, а даже перевернулась на обратную - см. график. Причина смены корреляции с прямой на обратную заключена в поддержке евро долларом мимо валютного рынка - через бекдор валютных свопов ФРС-ЕЦБ.Японская иена получила ту же своп-поддержку долларом с первых дней 2015 года - низ коридора обозначился на 122, затем в конце мая свопы отключили - низ коридора опустился до 125,5 - затем тут же включили свопы - теперь третий месяц иена бьётся об 125 - в этом можно убедиться, сопоставив стабилизацию (коридор) иена-доллар с явлением и отключением одноимённых свопов. Во избежание ошибок важно знать: ФРС публикует таблицу всех свопов лишь неделю спустя. А ЕЦБ напротив - оперативно публикует сумму свопов в среду вечером - накануне выдачи, то есть накануне поступления долларов в открытый рынок.О настоящем и обозримом будущем корреляции ДБ, нефти и евро.1. До смены политики ФРС и при наличии свопа доллар-евро, корреляции пар ДБ-евро и брент-евро будут снижаться. Если свопы вдруг отключатся - прямая корреляция повысится опять до уровня R=0,9.2. Корреляция ДБ-брент будет продолжаться до объявления новой политики ФРС, как то:- навроде QE4;- повышение учётной ставки;- отмена процентов комбанкам от ФРС за избыточные резервы. По-прежнему уверен, проценты отменят прежде нового QE и/или повышения ставки. Подробнее см. Что нужно знать из заявления ФРС? Вероятнейший сигнал.3. При смене политики ФРС корреляция краткосрочно (месяц-два) разрушится, затем восстановится.4. Денежная база - это истинное количество подлинных денег в системе, а не долгов. В отличие от долгов, сие абсолютно управляемая вручную величина. Тем не менее, в уровне ДБ ФРС ориентируется не только на уровень безработицы и инфляции, но и на риски изменения оных - см. The Fed’s ‘Risk-Management’. А уровень инфляции-дефляции напрямую зависит от уровня цены энергоносителей.5. Нефть следует за ДБ с лагом в месяц-полтора. Снижение эмиссии г/г до нуля в дек 2014 отразилась снижением нефти в янв-2015 до 45 долл/барр. Затем, во второй половине дек-2014 ФРС резко переключилась на эмиссию +300 млрд г/г до начала февр-2015 - нефть следом выросла до 65. В начале марта-2015 ФРС провела первую рекордную за всю историю ремиссию ДБ - см. Рекордное сокращение денежной базы США - предполагалось, в марте-апреле вновь падение нефти до 45, но цена ограничилась снизу 52,5$ и так далее... 6. Исходя из п.п.4 и 5, исходя из предыдущего резкого включения эмиссии при цене Брент = 45$ (соответственно WTI за минусом спреда), можно предполагать, что Брент = 45$ является неким целевым уровнем для ФРС, при подходе к которому она будет вынуждена вновь переключиться на эмиссию с соответствующим ростом нефти и евро.7. Прямая корреляция ДБ и Брент может распасться и даже смениться на обратную в случае крупных военных действий в районах добычи и/или транзита нефти-газа. Но пока что спред Brent-WTI не превышает 10% от цены WTI... По предыдущим событиям периода 2010-2015, спред выше 20% однозначно указывает на вероятность войны и/или гос.переворотов. Подробнее см. Нефтяной спред - иллюстрация войн и переворотов.8. Долгосрочная корреляция ДБ-нефть должна прекратиться при возобновлении долгового производства в долларах внутри США, так и в мире в целом. Тогда агрегат М2 начнёт резкий рост - его индекс должен на сотни процентов обойти индекс ДБ. Пока что наоборот:Когда и как может возобновиться долговое производство в США?Этого никто не знает. Лучше, чтобы оно возобновилось в эволюционном порядке - при управляемой инфляции, стимулирующей инвестирование и кредитование. В противном случае - деволюция с дефляцией, тотальными дефолтами, налоговым террором и с последующей перспективой гиперинфляции. Всё на фоне череды войн и гос.переворотов. Отличие эволюции от деволюции заключается прежде всего в том, что для первого надо пахать и договариваться, а второй процесс можно запустить вручную в любой момент - чтобы хотя бы сами управляющие могли знать день катастрофы. И тогда лучше возле теперешних резервных валют рядом не стоять. А пока...9. Обновлён исторический рекорд по сокращению Денежной базы: с 29 июля две недели идёт минус 100 млрд долл год к году. Народы обязаны поклоняться доллару и остальным валютам картеля ЦБ-6.P.S. В материале намерено не уделено внимание уровням добычи нефти-газа и запасов. Это второстепенные факторы, зависимые прежде всего от уровня ДБ. Потому что даже полное включение Ирана в мировой рынок прибавит в годовой перспективе лишь 2%. А уровень "добычи" долларов в шахте ФРС изменяется в объёме десятков-сотен процентов год к году.

18 мая 2015, 12:46

ЕС возьмет Грецию в экономическую блокаду

Греции удалось избежать дефолта с помощью средств на резервном счету МВФ, изъяв которые, власти страны, как бы это парадоксально не звучало, погасили долг перед МВФ.