Выбор редакции
20 февраля, 18:32

Four-day Test plans will be met with resistance, warns ECB chief executive

  • 0

Tom Harrison says debate over four-day Tests ‘not binary’ ICC will meet in March to discuss possible changesTom Harrison, the chief executive of the England and Wales Cricket Board, said he is not a champion of four-day Test cricket and warned that any attempt to make the shortened format mandatory will be met with resistance.The International Cricket Council is to meet in Dubai at the end of March, when a proposal to make fixtures in the World Test Championship four-day affairs from 2023 will feature in the debate over the sport’s future. Continue reading...

Выбор редакции
Выбор редакции
09 февраля, 22:13

Хроническая невезучесть Сандерса. Обзор на предстоящую неделю от 09.02.2020

  • 0

По ФА…На уходящей неделе: Nonfarm PayrollsОтчет по рынку труда за январь вышел уверенно сильным, но косвенные данные указывали на хороший отчет, поэтому позитив во многом был учтен к моменту публикации нонфармов. Ревизия за два года ранее привела к понижению общего количества созданных новых рабочих мест на -501К, что уменьшило общую бычью радость, минимум 10К новых рабочих мест добавила перепись населения.Основные компоненты отчета по рынку труда за январь: — Количество новых рабочих мест 225К против 165К+- прогноза, ревизия за два предыдущих месяца +7К: ноябрь пересмотрен до 261К против 256К ранее, декабрь до 147К против 145К ранее; — Уровень безработицы U3 3,6% против 3,5% ранее; — Уровень безработицы U6 6,9% против 6,7% ранее; — Уровень участия в рабочей силе 63,4% против 63,2% ранее; — Рост зарплат 0,2%мм 3,1%гг против 0,1%мм 3,0%гг ранее (ревизия вверх с 2,9%гг); — Средняя продолжительность рабочей недели 34,3 против 34,3 ранее.Позитивными сторонами отчета стали рост участия в рабочей силе и уверенный рост новых рабочих мест:Рост уровней безработицы не является негативом, т.к. он произошел на фоне роста участия в рабочей силе. У отчета практически нет слабых сторон, но он не дает оснований для покупок доллара на текущих уровнях.Вывод по январским нонфармам:Главным плюсом отчета является подтверждение силы экономики США на фоне стагнации экономик стран мира. Но повода для повышения ставок ФРС отчет не дает, не говоря о том, что ФРС намерена пребывать в режиме ожидания до президентских выборов. Доллар продолжит пользоваться спросом до тех пор, пока экономика США растет, а экономика других стран продолжает замедляться, но январские нонфармы не дают аргументов для покупки доллара на текущих уровнях. На предстоящей неделе:1. Выступление главы ФРС Пауэлла в КонгрессеПауэлл будет свидетельствовать перед нижней палатой Конгресса США во вторник, перед Сенатом в среду, начало слушаний в 18.00мск. Вступительное заявление будет одинаковым для обеих палат и не исключена его публикация на 1,5 часа ранее начала выступления во вторник. Риторика главы ФРС в Конгрессе отличается от пресс-конференций после заседаний тем, что ответы на вопросы конгрессменов должны быть максимально четкими и правдивыми.Основные моменты: — Баланс ФРС. Это основной вопрос, которые интересует участников рынка. В ходе январской пресс-конференции Пауэлл не сообщил верхний предел резервов, обозначив только нижний на уровне 1,5 трлн. долларов. При конкретном вопросе в отношении потолка резервов не исключено, что Пауэлл назовет диапазон цифр, что приведет к сильной реакции на всех рынках. Время сворачивания краткосрочных операций репо понятно, но в отношении окончания покупок ГКО США ясности нет, хорошо бы пролить свет на расплывчатую формулировку Пауэлла «где-то во втором квартале после апреля при понимании устойчивости достигнутого уровня резервов», но вопрос о времени связан с вопросом финального размера. Понятно, что всё сводится к стабильности рынков, что от Пауэлла не зависит, но понимание хода мыслей ФРС дает плюс в работе на финансовых рынках. — Коронавирус. Второй вопрос, волнующий умы спекулянтов, ибо, невзирая на сильные данные США уходящей недели, рыночные ожидания на снижение ставки ФРС остаются высокими. Оценки влияния эпидемии коронавируса на экономику США расходятся, но очевидно, что влияние будет по причине падения экспорта в Китай. Член ФРС Каплан оценил данное влияние на ВВП США в 1 квартале на 0,4%, глава экономического совета Белого дома Кадлоу считает, что коронавирус отнимет 0,2% от ВВП США, а Боинг ещё 0,5%. Если настроения рухнут при сохранении карантина в Китае, а рост новых рабочих мест в январе окажется связанным с новыми заказами из Китая, которые будут отложены на вторую половину года, то влияние будет очень сильным. Понятно, что на текущий момент оценивать последствия эпидемии рано, но мнение Пауэлла окажет влияние на рынки. — Постоянное репо. Пауэлл отмахнулся от этого вопроса на пресс-конференции, заявив, что пока принимать решение рано, вдруг рынки не рухнут к лету, но в случае вопросов конгрессменов на эту тему обратить внимание стоит.По сути, перед Пауэллом стоит два вопроса: — Кто будет финансировать дефицит бюджета США, если кроме ФРС некому; — Кто будет поднимать фондовый рынок США перед выборами президента в ноябре, если кроме ФРС некому. Правильно поставленные вопросы не требуют ответа, поэтому намерение Пауэлла по прекращению покупок ГКО США «в какой-то момент 2 квартала» вызывают улыбку. 2. ТрампоманияМахинации с результатом праймериз в Айове указали на разобщенность партии демократов и, как следствие, усилили вероятность победы Трампа на президентских выборах. Победа Сандерса была очевидна, но яростное желание демократов не позволить Берни стать единым кандидатом от партии демократов привела к победе Буттиджича, который не способен выиграть у Трампа. Байден занял четвертое место, что стало подтверждением понимания электоратом истинного смысла саги с импичментом. Праймериз в Нью-Гэмпшире пройдет 11 февраля и повторение истории с махинациями может окончательно нивелировать шансы демократов не только на победу в президентской гонке, но и на получение большинства в Конгрессе.Трамп в понедельник представит бюджет на 2021 год, в котором приоритетом станет снижение налогов для среднего класса. Очевидно, что предложение Трампа будет мертвым по прибытии в Конгресс, но оно является частью предвыборной кампании Трампа в борьбе за получение большинства республиканцев в обеих палатах Конгресса.Глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен отложила свой визит в Вашингтон, отправив вместо себя еврокомиссара по торговле Хогана, что говорит о желании достичь прогресса по торговому соглашению перед встречей на высшем уровне. Дипломаты ЕС выражают обеспокоенность по причине отсутствия информации о ходе переговоров США и ЕС по торговому соглашению. Невзирая на четкий мандат Еврокомиссии по торговым переговорам с отсутствием права включения сектора сельского хозяйства, у Еврокомиссии есть возможность снижения стандартов по продукции США, что позволит открыть рынок ЕС американской хлорированной курице. 3. Экономические данныеНа предстоящей неделе главными данными США станут розничные продажи, инфляция потребительских цен, исследование настроений потребителей по версии Мичигана. По Еврозоне следует отследить ВВП Германии и Еврозоны за 4 квартал во втором чтении.Фунт продолжил падение на фоне взаимных угроз ЕС и Британии по торговым отношениям после Брексит. Британия угрожает повысить пошлины на импорт продуктовых товаров Франции и автомобилей Германии, премьер Британии Джонсон заявил, что заключение полного торгового соглашения не является обязательным, можно заключить соглашение по примеру ЕС с Австралией, на что ЕС ответил, что соглашения с Австралией не существует. Президент Франции Макрон хочет ужесточить мандат ЕС на переговоры с Британией, в этом случае соглашение будет возможно только если Британия примет все стандарты ЕС по продукции, экологии, а также налоговые и социальные стандарты, включая верховенство права ЕС. А качестве стимула для раздумий Джонсона ЕС хочет закрыть доступ банков Британии к сектору финансовых услуг ЕС, что станет сильным ударом по экономике Британии. Очевидно, что Британия никогда не согласится на вариант Макрона, но британская общественность опасается, что премьер Джонсон снизит стандарты в угоду Трампу, открыв рынок для хлорированной курицы и гормональных продуктов. Падение фунта на данной теме чрезмерно, ибо ясно, что начало процесса торгов включает в себя игру мышцами и чем выше ставки, тем вероятнее компромисс. Но рекомендации банков на 2020 год включали в себя покупку фунта как валюты с самым большим потенциалом роста и теперь фунт расплачивается за это полетами на стопах. Окончательный мандат на переговоры с Британией ЕС утвердит 25 февраля, переговоры стартуют в начале марта. На предстоящей неделе следует обратить внимание на блок данных Британии во главе с ВВП во вторник.По Китаю все внимание будет на открытии компаний в понедельник, за исключением провинции Хубэй, и последующей динамикой по вновь заболевшим. Если эпидемия не разгорится с новой силой, то иностранные компании возобновят работу в Китае через неделю, что заставит рынки забыть о коронавирусе. Китай порадует инфляционным отчетом утром понедельника. — США: Вторник: вакансии на рынке труда JOLTs; Четверг: инфляция потребительских цен, недельные заявки по безработице; Пятница: розничные продажи, цены на импорт и экспорт, промышленное производство, исследование настроений потребителей по версии Мичигана. — Еврозона: Понедельник: индекс уверенности инвесторов Еврозоны Sentix; Среда: промышленное производство; Четверг: инфляция цен потребителей в Германии, экономические прогнозы Еврокомиссии; Пятница: инфляция цен потребителей в Испании, ВВП Германии и Еврозоны за 4 квартал во втором чтении. 4. Выступления глав ЦБРасписание пестрит массовыми выступлениями членов ФРС, но всё внимание рынков будет на двухдневном свидетельствовании Пауэлла перед Конгрессом. Больше всего участники рынка заинтересованы в возможности снижения ставок ФРС по причине эпидемии коронавируса, но данный шаг маловероятен.Глава ЕЦБ Лагард во вторник представит в Европарламент головой отчет ЕЦБ за 2018 год. Если сие не является опечаткой сайта ЕЦБ, то отставание на год заслуживает удивления. ЕЦБ продолжает пребывать в спячке, осознавая свою беспомощность в случае отсутствия восстановления экономики Еврозоны, в надежде на фискальные стимулы правительств, что не является невероятным на текущий момент с учетом усилий нового состава Еврокомиссии. ------------------------------------------ По ТА…Евродоллар на уходящей неделе не смог завершить правильную ростовую формацию по причине падения фунта, на текущий момент вопрос стоит в размере восходящей коррекции вверх перед перелоем 1,0878. Минимальную коррекцию ожидаю в начало 1,10й фигуры, вполне логична коррекция до 1,1100+-:Но затем более вероятно падение с перелоем 1,0878, отменить которое может уверенный пробой евродолларом сопротивлений с перехаем 1,1239. ------------------------------------------ РубльОтчеты по запасам нефти вызывают слабый интерес, т.к. потребление нефти в Китае резко сократилось, что гарантирует рост запасов в ближайшие недели. По этой причине нефть не поддержала восстановление аппетита к риску и продолжает находится под нисходящим давлением. Комитет ОПЕК+вне ОПЕК порекомендовал дополнительное сокращение добычи нефти на 600К баррелей до июня, но РФ не поддержала достигнутый консенсус. Новак заявил, что ему необходимо несколько дней для того, чтобы понаблюдать за развитием ситуации по коронавирусу и принять решение, но министр энергетики Азербайджана сообщил, что он не ожидает проведение заседания ОПЕК+вне в феврале, ибо ситуация с коронавирусом стабилизируется, поэтому решение будет принято на плановом заседании в начале марта. Согласно инсайду, если РФ даст согласие – решение по сокращению добычи нефти будет принято мгновенно, ибо остальные члены ОПЕК согласны сократить добычу. По сути, ситуация патовая, если эпидемия коронавируса пойдет на спад и предприятия в Китае вернутся к обычной работе – нефть пойдет вверх сама, если нет – решение ОПЕК+вне ОПЕК приведет к восходящей коррекции, но среднесрочный тренд всё равно зависит от ситуации с коронавирусом. Поскольку нефть закрепилась ниже глобальной поддержки, то без перелоя 50 по Бренту развернуться вверх может быть сложно, хотя я остаюсь оптимистом: ЦБ РФ снизил ставку на 0,25%, Набиуллина заявила о высоком шансе дальнейшего снижения ставки на заседании 20 марта. Долларрубль направляется к верху канала: ------------------------------------------ Выводы:Уходящая неделя нивелировала планы евробыков на реванш, евродоллар сломал ростовую конструкцию на открытии недели на фоне роста страхов по жесткому Брексит по причине расхождения мандатов ЕС и Британии по торговому соглашению. Падение фунта и евро на теме Брексит не может стать причиной для длительного падения, ибо переговоры будут долгими, а игра мускулами на текущем этапе призвана повысить ставки, но обе стороны заинтересованы в успехе переговоров. Экономические данные США вышли сильными, но не поражающими воображение, более серьезный повод для падения евро появился ближе к концу уходящей недели, когда негативные экономические данные Еврозоны привели к росту опасений по пересмотру на понижение ВВП за 4 квартал, что с учетом эпидемии коронавируса может привести к отрицательному ВВП в 1 квартале. Тем не менее, план Еврокомиссии о пересмотре цели бюджетного дефицита в Пакте ЕС с указанием о неспособности ЕС стимулировать рост экономики нашло отражение в позиции минфинов, которые заявили о готовности к запуску фискальных стимулов при материализации рисков. Не совсем понятно как риски должны ещё материализоваться для того, чтобы Еврозона начала строить Ноев Ковчег, по мнению инвесторов все возможные риски реализовались пару лет назад и сейчас идет отыгрыш негативного сценария, но, вероятно, подразумевается повышение пошлин США и на экспорт ЕС, хотя в этом случае фискальные стимулы станут соломинкой утопающему. Торговые переговоры США и ЕС имеют шансы на успех, что приведет к росту евро, но не факт, что этот позитив инвесторы получат в ближайшее время, а при текущем темпе падения евродоллара можно достичь 1,06ю-1,07ю фигуру до понимания итога переговоров в случае, если экономика Еврозоны продолжит падать камнем.На предстоящей неделе внимание участников рынка останется на эпидемии коронавируса. Многие предприятия в Китае откроются в понедельник, но иностранные компании останутся закрытыми ещё на неделю. В случае отсутствия роста количества заболевших на предстоящей неделе все компании возобновят работу, за исключением провинции Хубэй, вследствие чего рынки могут потерять интерес к данному драйверу. В центре внимания во вторник и среду окажется глава ФРС Пауэлл, в конце недели внимание инвесторов переключится на экономические отчеты США «первого эшелона».Евродоллар, как и многие финансовые инструменты, готов к восходящей коррекции, но после её окончания более вероятно продолжение падения, только получение старшего ФА в виде прогресса по торговым переговорам США и ЕС либо запуск фискальных стимулов правительством Германии смогут развернуть тренд без наличия доказательств восстановления экономики Еврозоны, которое маловероятно в ближайшие месяцы с учетом последствий эпидемии коронавируса. На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп. ------------------------------------------ Моя тактика по евродоллару:На выходные ушла в лонгах евродоллара от 1,0950. Переоценю ситуацию при росте к началу 1,10й фигуры. При дальнейшем падении возможна доливка лонгов.

Выбор редакции
30 января, 15:51

Проблема дефляции для Лагард (перевод с deflation com)

Поскольку ЕЦБ пересматривает свои методы, усиливается давление, чтобы он остановил дефляцию процентных ставок. Ну вот и все. Европейский центральный банк начинает свой грандиозный обзор всего: от целевого показателя инфляции цен до воздействия изменения климата на его политику, и его завершение ожидается в конце года. С президентскими выборами в США не раньше, чем тогда, мы все можем просто откинуться назад, поднять ноги и расслабиться в течение следующих нескольких месяцев. Да правильно. Рынки не работают таким образом. Рынки с смотрят вперёд и предвидят будущее, потому что это то, на что каждый отдельный участник делает ставку каждый день. Так что не ждите, что рынки будут тихими до ноября. Основное внимание рынка в отношении обзора ЕЦБ будет сосредоточено на том, не изменит ли он свою цель таргетирования годовой инфляции цен «близко, но ниже, на 2%». Так что будьте готовы к месяцам бессмысленных дебатов о том, предполагает ли чья-то речь или интервью, что цель избавится от элемента «но ниже», или чего-то еще. Перемещение нескольких слов может быть похоже на перестановку шезлонгов на Титанике. Рынок жаждет смелых, решительных действий, и, как всегда, вероятно, сам рынок подтолкнет ЕЦБ к такому сдвигу. Возможно, этот сейсмический сдвиг приведет к изменению политики отрицательных процентных ставок. Хотя это не наше предпочтительное и не правильное определение дефляции, можно сказать, что, учитывая, что процентная ставка представляет собой цену денег или кредита, тот факт, что ЕЦБ был одержим снижением своей базовой ставки ниже нуля и её сохранения, означает, что он сам по себе является одним из главных сторонников дефляции цен. Однако, как мы уже указывали ранее, некоторые из старых экономических работ Ирвинга Фишера могут набирать обороты, чтобы побудить политиков к повышению процентных ставок как способ вызвать ценовую инфляцию, чего ЕЦБ хочет больше. Но, возможно, именно опустошение европейского банковского сектора в конечном итоге побудит ЕЦБ отказаться от своей политики отрицательной ставки. На прошлой неделе главы Deutsche Bank, UBS и ABN Amro все разразились политикой, когда Christian Sewing из Deutsche Bank раскритиковал ЕЦБ за «отсутствие выхода» из отрицательных процентных ставок, заявив, что это должно было быть сделано, когда экономика восстанавливается после кризиса еврозоны. При отрицательных ставках прибыльность банков резко снижается, и, как прогнозируют волны Эллиотта, в течение многих лет, тенденция для европейского банковского сектора остается нисходящей. Возможно, у ЕЦБ будет просветление и он предпримет смелые, решительные действия, чтобы объявить об окончании отрицательных ставок. Но не ставьте на это. Скорее всего, он изменит политику только тогда, когда европейские банки начнут банкротиться.перевод отсюда Теперь настольную книгу волновиков «Волновой принцип Эллиотта» можно найти в бесплатном доступе здесь И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал и YouTube-канал Если находите статью интересной, ставьте плюсики и добавляйте в избранное.

28 января, 16:30

A Call for Vigilance After a Strong Year for Risky Assets

By Tobias Adrian and Fabio Natalucci عربي, 中文, Español, Français While we have seen some recent volatility, many risky asset markets around the world had a spectacular year in 2019. Equity market indices were up just over 30 percent in the United States, [...]

Выбор редакции
Выбор редакции
Выбор редакции
Выбор редакции
Выбор редакции
23 января, 10:00

Who pays for the EU's €1tn green deal? | Hans-Werner Sinn

Tackling climate crisis is laudable, but the plan pushes the European Central Bank into a legal grey areaUnder its president, Ursula von der Leyen, the European commission has big plans to address climate change. With a €1tn ($1.1tn) investment package, it hopes to transform Europe into a carbon-neutral economy by 2050.But much of that €1tn for the commission’s proposed green deal would be generated through financial-leverage effects. In 2020, the EU will formally allocate for such purposes only around €40bn, most of which is already included in the budget from previous years; arguably, only €7.5bn of additional funding under the plan would actually be new. Continue reading...

Выбор редакции
23 января, 10:00

Утренний обзор за 23.01.2020

Доброе утро!📌 Китайский рынок акций (-3%) активно снижается перед недельными выходными на фоне опасений распространения коронавируса. Оказывает давление как на фондовые рынки региона, так и на сырьевые цены.📌 Нефть ускоряет снижение, пробив свою 200дневную среднюю. Ухудшение внешней конъюнктуры окажет давление на российские фондовые индексы, ещё не ликвидировавшие перегретость.📌 Рубль сдаёт позиции на слабости нефтяных котировок. Курс доллара превысил 62 руб., вернувшись на уровни начала года.📌 Б.Джонсон заявил о завершении всех формальных процедур для выхода страны из ЕС. Затянувшийся почти на 4 года переговорный процесс завершается. При этом острота темы спала после убедительной победы сторонников Б.Джонсона на выборах в парламент.📌 Результаты заседания ЕЦБ, как представляется, мало что добавят к текущему положению на рынках. Ограниченный в средствах регулятор вынужден призывать страны к смягчению фискальной политики для стимулирования роста экономики. Источник- телеграм-канал ВТБ Мои Инвестиции

Выбор редакции
Выбор редакции
19 января, 21:51

Экологический печатный станок ЕЦБ. Обзор на предстоящую неделю от 19.01.2020

По ФА…На предстоящей неделе: 1. Заседание ЕЦБ, 23 январяПротокол ЕЦБ от декабрьского заседания подтверждает намерение о сохранении ставок неизменными в ближайшее время на фоне удовлетворенности принятым в сентябре новым пакетом стимулов. При этом члены ЕЦБ с одной стороны подчеркнули, что ставки ещё не достигли дна, при котором негатив от отрицательных ставок перевесит положительное влияние, но с другой стороны подтвердили свою обеспокоенность негативными побочными эффектами от низких ставок, что отличает риторику во время правления Лагард от эпохи Драги.Насколько важным будет для рынков и курса евро сохранение ставок ЕЦБ неизменными в этом году? Рыночные ожидания на снижение ставки ЕЦБ в этом году значительно уменьшились, рынки начинают учитывать возможность повышения ставок в 2021 году, но ожидания по повышению ставок можно умножить на ноль, т.к. политика ЕЦБ в 2021 году зависит от результата выборов в США в ноябре текущего года и последующей торговой политики нового президента. Ожидания банков в отношении политики ЕЦБ разделены примерно поровну: часть банков ожидает, что политика ЕЦБ останется неизменной в этом году, но большая половина продолжает ожидать дальнейшего снижения ставок/увеличения размера программы QE, хотя ожидания по наращиванию стимулов переместились с начала года на его середину. Понимание отсутствия перспектив дальнейшего ослабления монетарной политики ЕЦБ приведет к изменению прогнозов этих банков и спровоцирует некоторый рост евро, но ожидания вряд ли изменятся по итогу январского заседания ЕЦБ.На самом деле ЕЦБ не нужно повышать ставки для того, чтобы курс евро вырос. Благодаря введению двухуровневой системы депозитных ставок ЕЦБ может неофициально повысить ставку путем увеличения уровня балансов банков, который будет освобожден от отрицательной ставки и это тоже приведет к росту доходностей ГКО стран Еврозоны и, как следствие, к росту курса евро. Но для этого необходимы более явные признаки восстановления экономики Еврозоны. В связи с этим экономические релизы стран Еврозоны «первого эшелона» на текущий момент гораздо важнее для динамики курса евро, нежели заседания ЕЦБ.Лагард заявила, что на заседании 23 января начнется стратегический обзор политики ЕЦБ, результатом которого может стать изменение целевого уровня инфляции, изменение методологии целевого уровня инфляции, пересмотр нетрадиционных мер ЕЦБ и т.д., но пересмотр политики продолжится до конца года и быстрые изменения маловероятны. Понятно, что ЕЦБ, следуя начинаниям Драги по «симметричной цели по инфляции», установит цель по инфляции «около 2%» вместо текущего «близко, но ниже 2,0%», а может и замахнется на диапазон, хотя Бундесбанк вряд ли допустит крайний вариант. Но единственным быстрым решением может стать включение покупок «зеленых облигаций» в программу QE, что может привести к небольшому падению евро, но оно будет шипом, ибо всех «зеленых облигаций» в Еврозоне сейчас хватит лишь на месяц текущего размера программы QE.Вероятно, 23 января нас ожидает ещё один дубль «риторики ни о чем» от Лагард. Реакция рынка будет на оценку Лагард текущего роста экономики Еврозоны, Кристин не сможет отрицать наличие некоторых «зеленых ростков», что будет позитивно для евро, но сильный рост на данной риторике маловероятен. СМИ будут пытаться выяснить грядущие перемены в результате стратегического обзора политики ЕЦБ, но Лагард вряд сможет дать однозначные ответы, хотя сможет обрисовать круг обсуждаемых тем. Конечно, самым большим сюрпризом может стать обсуждение об исключении отрицательных ставок из арсенала политики ЕЦБ, но члены ЕЦБ должны понимать, что публичное обсуждение данной темы приведет к вертикальному росту евро, поэтому если данная тема и обсуждается, то только за семью дверями и семью замками.Вывод по заседанию ЕЦБ:Сюрпризы в результате заседания маловероятны. Более позитивная оценка экономической ситуации Лагард приведет к небольшому росту евро. Решение о включении «зеленых облигаций» в программу QE может привести к небольшому краткосрочному падению евро, хотя вряд ли данное решение будет принято в рамках одного заседания. Очевидно, что ЕЦБ продолжит оставаться в режиме паузы, экономические данные стран Еврозоны на текущем этапе гораздо важнее для динамики евро, нежели заседания ЕЦБ. 2. ТрампоманияЦеремония подписания торгового соглашения «первой фазы» США и Китая стала шоком не только для присутствующих на ней, но и для удаленных зрителей. Абсурдное поведение Трампа, вызванное расследованием по импичменту, с унижением торговой делегации Китая может иметь далеко идущие последствия для изоляции США при переизбрании Трампа на второй срок, ибо мало кто захочет иметь дело с безумцем. Тема импичмента достигнет апогея на предстоящей неделе, ключом к дальнейшему развитию событий станет голосование в Сенате во вторник по процедуре рассмотрения статей импичмента. Если Сенат проголосует за рассмотрение импичмента по короткой процедуре – Трамп будет оправдан в течение двух недель, что станет дополнительным фактором на рост доллара. Если Сенат проголосует за полную процедуру с допросом свидетелей, то рассмотрение затянется до двух месяцев и не исключены негативные сюрпризы для Трампа, этот вариант приведет к снижению курса доллара.Невзирая на начало рассмотрения процедуры импичмента, Трамп намерен посетить экономический форум в Давосе, который пройдет 20-24 января, на котором будут присутствовать глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен и глава ЕЦБ Лагард, что не исключает кулуарных переговоров по торговому соглашению США и ЕС, а также обсуждение намерения США повысить пошлины на импорт Франции за введение цифрового налога. Еврокомиссар по торговле Хоган не добился явного успеха в торговых вопросах во время своего визита в США на уходящей неделе, время для принятия решения по пошлинам США на импорт Франции подходит к концу и возможные переговоры в Давосе могут стать решающими. 3. Экономические данныеНа предстоящей неделе главными данными США станут PMI промышленности и услуг, продажи жилья на вторичном рынке. По Еврозоне следует обратить внимание на PMI промышленности и услуг стран Еврозоны за январь в первом чтении, индекс Германии ZEW и обзор профессиональных прогнозистов ЕЦБ.Экономические данные Британии на уходящей неделе удивили даже самых ярых скептиков. ВВП Британии, инфляция цен потребителей и розничные продажи настолько разочаровали инвесторов, что рыночные ожидания на снижение ставки ВоЕ в ходе заседания 30 января выросли почти с 0% до выше 70%:Практически нет сомнений в снижении ставки ВоЕ на заседании 30 января, но, более вероятно, что снижение ставки будет объявлено как однократное, ибо ВоЕ не захочет обвалить фунт на фоне неопределенности по ходу торговых переговоров ЕС и Британии, т.к. падение фунта может значительно ускорить рост инфляции, а рост инфляции на фоне замедления экономики является самым нежеланным сценарием для любого ЦБ мира. С другой стороны, замедление экономики Британии должно сделать правительство Джонсона более уступчивым в переговорах с ЕС, т.к. в случае длительной рецессии рейтинг партии тори обрушится и перспективы партии, приведшей к Брексит и последующей рецессии, будут под большим сомнением. Отчет по рынку труда Британии во вторник станет самым важным релизом для динамики фунта, ибо при замедлении рынка труда участники рынка начнут закладывать в ожидания два снижения ставки ВоЕ. Также следует обратить внимание на предварительные PMI промышленности и услуг Британии за январь в пятницу, т.к. оптимисты считают, что для перспектив политики ВоЕ более важна динамика экономики после выборов в парламент Британии и ратификации соглашения о разводе Брексит.Экономические данные Китая порадовали инвесторов, усилив аппетит к риску. Китай удалится на длительное празднование Нового Года с 24 января. — США: Понедельник: выходной; Среда: продажи жилья на вторичном рынке; Четверг: недельные заявки по безработице; Пятница: PMI промышленности и услуг. — Еврозона: Понедельник: инфляция цен производителей в Германии, отчет Бундесбанка; Вторник: индекс Германии ZEW; Четверг: индекс доверия потребителей; Пятница: PMI промышленности и услуг, обзор профессиональных прогнозистов ЕЦБ. 4. Выступления членов ЦБФРС прогнулась под рынки, сохранив до 13 февраля неизменным размер покупок ГКО США на уровне 60 млрд долларов и значительное количество операций репо, после роста ставок овернайт перед оглашением нового расписания. Члены ФРС считают, что торговое соглашение «первой фазы» США и Китая не способно привести к ускорению роста экономики США по причине сохранения пошлин, т.е. ФРС не рассматривает возможность изменения политики по причине торгового перемирия в этом году. Члены ФРС прямо говорят об отсутствии перспектив изменения политики в этом году, что нивелирует возможность роста доллара на теме повышения ставок ФРС даже при сильном росте экономики, а продолжение вливания ФРС долларовой ликвидности на рынки в значительном объеме является негативным фактором для доллара. В ФРС наступил «период тишины» перед заседанием 29 января, поэтому выступления членов ФРС на предстоящей неделе не окажут влияния на рынки.Глава ЕЦБ Лагард начала своё выступление в четверг заявлением о том, что она не будет обсуждать перспективы монетарной политики по причине «недели тишины». Впервые член ЕЦБ придерживается установленных правил, что, несомненно, является позитивным фактором, усиливая надежды на то, что Лагард не станет выходить за рамки своего мандата при принятии решений. Кристин будет присутствовать на экономическом форуме в Давосе в пятницу. ------------------------------------------ По ТА…Евродоллар приближается к потенциально разворотному диапазону в начале-середине 1,10й фигуры: От которого логична как минимум восходящая коррекция.Тем не менее, до роста евродоллара с закреплением выше сопротивления, не исключен вариант с падением евродоллара к глобальной поддержке перед разворотом вверх: ------------------------------------------ РубльОтчеты по запасам нефти продолжают огорчать нефтебыков, тем более что Baker Hughes сообщил о росте количества активных нефтяных вышек до 673 против 659 неделей ранее. ОПЕК+вне ОПЕК, после созерцания печальной картины на рынке нефти, заявила об обсуждении варианта с продлением соглашения о сокращении добычи до июня 2020 года, в этом случае заседание ОПЕК+вне ОПЕК в марте будет отменено, а решение о дальнейшей судьбе соглашения будет принято на июньском саммите. Безусловно, данное решение ОПЕК+вне ОПЕК окажет поддержку ценам на нефть, как и общий рост аппетита к риску на фоне свидетельств о появлении «зеленых ростков» в мировой экономике. Но на текущий момент по ТА можно предполагать рост котировок нефти в виде восходящей коррекции, после которой по-прежнему логично падение к поддержкам:Величина восходящей коррекции также зависит от развития ситуации на нефтяном месторождении в Ливии.Динамика рубля во многом зависит от нового минфина РФ и решения по цене отсечения нефти в бюджетном правиле. Очевидно, что текущий курс рубля правительство РФ не устраивает, поэтому логично ожидать продолжение падения рубля. Более вероятно, что долларрубль сформировал дно: ------------------------------------------ Выводы:Экономические отчеты США на уходящей неделе удивили своей силой. Только отчет о вакансиях на рынке труда США JOLTs резко отличался от остальной череды данных США, намекая на возможное замедление рынка труда США, но данный отчет выходит с временным лагом и может быть пересмотрен впоследствии. Сильные данные США говорят о том, что при отсутствии убедительных доказательств восстановления мировой экономики доллар продолжит пользоваться спросом по причине нехватки доходности, только сворачивание кэрри при появлении признаков восстановления мировой экономики может привести к немедленному развороту тренда индекса доллара вниз, не говоря о высоком шансе начала нисходящей коррекции на фондовом рынке США в ближайшие недели. Предстоящая неделя будет важной для подтверждения наличия «зеленых ростков» в мировой экономике, участники рынка получат экономические отчеты «первой величины» Еврозоны, Канады, Австралии и Японии. Экономика Британии демонстрирует резкое замедление, но оптимисты по фунту сфокусируют внимание на отчете по рынку труда Британии во вторник и PMI в пятницу.Вне зависимости от среднесрочной динамики, индекс доллара приближается к уровням начала как минимум нисходящей коррекции, следует ожидать рост евродоллара от начала-середины 1,10й фигуры, но его сила и длительность напрямую зависит от экономических данных Еврозоны предстоящей недели, также следует обратить внимание на риторику Лагард в ходе заседания ЕЦБ в четверг. На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп. ------------------------------------------ Моя тактика по евродоллару:На выходные ушла в шортах евродоллара от 1,1163. Планируется переворот в лонг от начала-середины 1,10й фигуры при подтверждении со стороны ФА и ТА.

Выбор редакции
15 января, 11:19

Ах, профессор Филлипс, я полагаю? (перевод с deflation com)

Филлипс не пропал в конце концов. Дэвид Ливингстон был шотландским врачом, пионером христианского миссионера, исследователем в Африке и одним из самых популярных британских героев викторианской эпохи конца 19-го века. В Африке Ливингстон полностью потерял связь с внешним миром на шесть лет, и Генри Мортон Стэнли был послан найти его газетой New York Herald в 1869 году. После поиска этой иглы в стоге сена он, наконец, нашел Ливингстона в городе Уджиджи. В современном Танзании, на берегу озера Танганьика, 10 ноября 1871 года, приветствуя его теперь знаменитыми словами: «Доктор Ливингстон, я полагаю?» Недавний документ Европейского центрального банка заставил меня задуматься над этой легендарной историей. Видите ли, исследователи из ЕЦБ обнаружили, что кривая Филлипса, названная в честь экономиста Уильяма Филлипса, далеко не пропавшая за последние несколько лет, как полагает большинство людей, на самом деле была жива и здорова, хотя и скрыта от глаз. Кривая Филлипса представляет собой взаимосвязь между занятостью и инфляцией цен, при этом ожидается, что инфляция цен будет расти по мере роста занятости. Тем не менее, эта динамика была подавлена в последние годы, что заставило ЕЦБ, среди многих, полагать, что отношения были разрушены. В статье исследователи изучили «базовый» рост цен, хотя они не использовали предпочтительное измерение ценовой инфляции ЕЦБ, которое исключает продовольствие и энергию. Вместо этого они проанализировали средневзвешенную величину инфляции цен во всех отраслях, утверждая, что она дает менее волатильный индикатор. В документе делается вывод о том, что с помощью такого измерения «простая кривая Филлипса отражает большинство изменений инфляции за 20 лет существования евро». Такое открытие вполне может повлиять на стратегию денежно-кредитной политики ЕЦБ. До настоящего времени предполагаемое отсутствие кривой Филлипса поощряло радикальную политику, такую как количественное смягчение, и сохранение отрицательных процентных ставок. Если, конечно, Филлипс жив и здоров, ЕЦБ может вернуться на более привычный путь. То, что это означает для рынков, конечно, не имеет значения, поскольку они следуют волнам Эллиотта, но это может означать, что ЕЦБ станет немного менее мягким.перевод отсюда Теперь настольную книгу волновиков «Волновой принцип Эллиотта» можно найти в бесплатном доступе здесь И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал и YouTube-канал

14 января, 13:14

ECB should be more open and democratic under Christine Lagarde | Barry Eichengreen

Those who set the central bank’s monetary policy should reveal how they cast their ballotsThe European Central Bank is undergoing a changing of the guard: a new president, a new chief economist, and two new executive board members. And the ECB’s new leadership is facing a contentious year in 2020.For starters, former ECB president Mario Draghi’s last policy meeting was marked by disputes over quantitative easing and the president’s role in decision-making, underscoring disagreement within the governing council (comprising the executive board and national central bank governors) about monetary strategy. Should the ECB retain its point target for inflation but make that target symmetrical, in contrast to the present “below but close to 2%”? Or should it abandon all hope of coming close to 2% and settle for 1.5%? Continue reading...

Выбор редакции
10 января, 15:24

Central banks are now the markets' best friends | Mohamed El-Erian

When the markets dip, the banks step in to help with stimulus. Such action may prove counter-productive After a year that involved one of the biggest U-turns in recent monetary-policy history, central banks are hoping for peace and quiet in 2020. This is particularly true for the European Central Bank and the US Federal Reserve, the world’s two most powerful monetary institutions. But the realisation of peace and quiet is increasingly out of their direct control; and their hopes would easily be dashed if markets were to succumb to any number of medium-term uncertainties, many of which extend well beyond economics and finance to the realms of geopolitics, institutions and domestic social and political conditions.Just over a year ago, the ECB and the Fed were on the path of gradually reducing their massively expanded balance sheets and the Fed was increasing interest rates from levels first adopted in the midst of the global financial crisis. Both institutions were attempting to normalise their monetary policies after years of relying on ultra-low or negative interest rates and large-scale asset purchases. The Fed had raised interest rates four times in 2018, signalled further increases for 2019 and set the unwinding of its balance sheet on “autopilot”. And the ECB had ended its balance-sheet expansion and begun to steer away from further stimulus. Continue reading...

18 декабря 2019, 16:31

2019 in Review: The Global Economy Explained in 5 Charts

By Gita Gopinath, Gian Maria Milesi-Ferretti, and Malhar Nabar

15 декабря 2019, 22:19

Импичмент: гром без молнии. Обзор на предстоящую неделю от 15.12.2019

По ФА…На уходящей неделе: — Заседание ФРСИтоги заседания ФРС до конца года будут способствовать росту аппетита к риску на фоне падения доллара, невзирая на некоторую ястребиную окраску сопроводительного заявления и новых точечных прогнозов членов ФРС по ставкам.Из сопроводительного заявления ФРС исчезла формулировка о «сохранении неопределенности» в отношении благоприятного прогноза для экономики США, что подтверждает мнение членов ФРС о достаточности трех снижений ставок для нивелирования рисков. Точечные прогнозы членов ФРС по ставкам не содержат намерений о дальнейшем снижении ставок: Но главным облегчением для инвесторов стало отсутствие намерений в отношении повышения ставки в 2020 году, т.к. сильный ноябрьский отчет по рынку труда США сместил опасения в сторону возможного ужесточения политики ФРС.Пресс-конференция Пауэлла напоминала раздачу подарков от Деда Мороза. Риторика Пауэлла была голубиной с подходом к рынкам в стиле «чего изволите?». Ключевые тезисы выступления Пауэлла: — Прогнозы членов ФРС не предполагают повышение ставок в 2020 году. Для повышения ставок необходим значительный и продолжительный рост инфляции, включая рост инфляционных ожиданий, который не может произойти в одночасье. — Нет препятствий для снижения ставки в 2020 году при необходимости. При значительном ухудшении ситуации, пересмотре прогнозов на понижение, ФРС будет готова снизить ставку. — ФРС примет решение о необходимости введения механизма постоянного репо через три месяца. — ФРС не исключает возможности покупок более долгосрочных ГКО США, но пока «мы ещё не там».Пауэлл сообщил, что главной задачей ФРС на текущий момент является обеспечение рынков долларовой ликвидностью до конца года. Расписание аукционов репо, предоставленное ФРБ Нью-Йорка, указывает на намерение ФРС залить рынки в конце года долларовой ликвидностью для исключения роста доллара по причине его возможного дефицита, также ФРС продолжит покупать ГКО США в размере 60 млрд. долларов до 14 января. Тем не менее Пауэлл сообщил, что ФРС намерена сократить операции репо в начале 2020 года, что предполагает коррекцию на рост доллара во второй половине января при отсутствии других поводов на продолжение падения.Вывод по заседанию ФРС:ФРС не намерена повышать ставки до выборов президента США в ноябре 2020 года вне зависимости от темпов роста экономики и инфляции. Участники рынка готовы закрыть глаза на отсутствие перспектив снижения ставок ФРС до тех пор, пока ФРС проводит фактическую программу QE-4 с покупкой ГКО США в ежемесячном размере 60 млрд долларов в месяц. Покупки ФРС ГКО США на фоне вливания долларовой ликвидности в ближайшие недели приведут к резкому росту баланса ФРС с выходом на исторические максимумы, что будет сопровождаться падением доллара. Тем не менее, готовность ФРС снизить размер операций репо со второй половины января указывает в пользу коррекции на рост доллара в данный период. — Заседание ЕЦБ«Руководство вперед» ЕЦБ осталось неизменным, вступительное заявление Лагард повторяло аналогичные заявления бу главы ЕЦБ Драги. Лагард заявила, что не намерена пересматривать сентябрьский пакет стимулов, принятый при Драги. Номинально можно заявить о полной преемственности политики, но отличия были.Невзирая на снижение прогнозов ЕЦБ по росту экономики и инфляции на 2020 год:Лагард сообщила о том, что есть некоторые первые признаки стабилизации замедления роста и незначительного роста базовой инфляции по сравнению с предыдущими ожиданиями. Глава ЕЦБ заявила, что риски для перспектив экономики Еврозоны по-прежнему направлены на понижение, но стали менее выраженными, чем на сентябрьском заседании. Кристин подчеркнула, что торговые переговоры США и Китая усиливают вероятность позитивного развития событий, больше ясности для перспектив даст результат выборов в парламент Британии.Лагард сообщила, что стратегический обзор политики ЕЦБ начнется в январе и закончится в конце 2020 года. Обсуждение коснется и пересмотра нетрадиционных инструментов, их эффективности и целесообразности использования в будущем. С учетом более жесткой риторики ЕЦБ Лагард в отношении негативных побочных эффектов отрицательных ставок ЕЦБ и инсайда о том, что в ходе заседания ЕЦБ несколько членов хотели вынести упоминание о пагубном влиянии негативных ставок, можно сделать вывод о том, что дальнейшее снижение ставок ЕЦБ исключено.Вывод по заседанию ЕЦБ:Это было первое ознакомительное заседание ЕЦБ во главе с Лагард. Кристин прямо указала на снижение рисков в отношении перспектив роста экономики Еврозоны, результат выборов в парламент Британии и заключение торгового соглашения «первой фазы» США и Китая должно сделать риторику ЕЦБ ещё более оптимистичной в ближайшее время. Дальнейшее смягчение политики ЕЦБ крайне маловероятно и напрямую зависит от торговых переговоров ЕС с США и Китаем. Базовый вариант – сохранение политики ЕЦБ неизменной до конца 2020 года, но при пересмотре экономических прогнозов на повышение ЕЦБ может изменить размер избыточных резервов банков, освобожденных от отрицательной ставки, что будет равносильно повышению ставки. На предстоящей неделе:1. BrexitВ результате выборов партия тори Джонсона получила большинство в нижней палате парламента Британии в количестве 80 мест, что снижает зависимость решений правительства Британии от евроскептиков партии, ибо их голоса не смогут оказать решающее влияние на принятие законопроектов, представленных правительством. Это позволит парламенту Британии беспрепятственно ратифицировать соглашение о разводе Брексит, рассмотрение которого возобновится после речи королевы, запланированной на четверг, и гипотетически это открывает дорогу для более мягкого Брексит с сохранением тесных связей с ЕС в новом торговом соглашении, переговоры по которому пройдут в течение 2020 года.Фунт упал на фиксировании прибыли на закрытии недели, падению фунта способствовала экспирация крупного опциона на 1,3500 в пятницу, но веских оснований для продолжения падения фунта пока нет. Эксперты банков утверждают, что у фунта нет значительных перспектив по продолжению роста, т.к. переговоры по торговому соглашению Британии и ЕС будут сложными, нельзя исключать выход Британии из ЕС без соглашения в конце 2020 года, и они правы, но только отчасти. Достигнутое соглашение о разводе Брексит содержит все возможные уступки от Британии, с помощью которых она могла торговаться с ЕС по лучшим условиям торгового соглашения, ратификация соглашения о разводе Брексит даст все необходимые плюсы ЕС, а торговое соглашение будет в первую очередь важно для экономики Британии. Выход Британии из ЕС на условиях ВТО (при условии сохранения ВТО, конечно) нанесет огромный удар прежде всего для экономики Британии. Конечно, заключить торговое соглашение за год будет очень проблематично, ибо переговоры по торговому соглашению ЕС и Канады длились 7 лет. Но если взять кальку с соглашения ЕС и Канады, внести изменения с учетом нюансов с Британией, то ничего невозможного нет.Заключение соглашения в течение года возможно лишь при условии «ровного игрового поля» ЕС и Британии, на что Британия не хочет подписываться, ибо тогда Трамп может отказаться от выгодного соглашения между США и Британией, но Джонсон должен осознать альтернативы отсутствия торгового соглашения с ЕС с учетом распада Великобритании в виде, как минимум, отсоединения Шотландии и Северной Ирландии. Тем более, что результат, полученный партией лейбористов на выборах, говорит о том, что британцы не потерпят отклонения от центристского пути. 2. ТрампоманияСША и Китай объявили о достижении соглашения «первой фазы», но риторика практически ничем не отличалась от заявления Трампа 2 месяца назад, когда он сообщил о достижении соглашения и «номинальной» необходимости зафиксировать его на бумаге перед подписанием. На этот раз были представлены те же договоренности без подробностей, без письменного соглашения на составление которого опять «потребуется несколько недель», отличие одно – нивелирован ряд пошлин между США и Китаем, а именно пошлины, введенные в сентябре и запланированные на 15 декабря. Торговый представитель США заявил, что Китай согласился импортировать дополнительных товаров и услуг США на сумму как минимум 200 млрд долларов в течение следующих двух лет сверх суммы, которую он приобрел в 2017 году, но как едко сказал один эксперт «Китай и США называют разные условия торгового соглашения, правдивость которых мы никогда не узнаем». Из всей ситуации можно сделать один вывод: Трамп смирился с необходимостью прекращения торговых войн до президентских выборов, что станет позитивным фактором для мировой экономики.Нижняя палата Конгресса США намерена проголосовать за импичмент Трампу в среду. Очевидно, что Сенат не поддержит импичмент Трампу, но смысл данной акции не в результате, а в процессе. Голосование по импичменту станет негативным событием для рынков, следует ожидать сворачивание аппетита к риску на фоне падения доллара. 3. Экономические данныеНа предстоящей неделе главными данными США станут PMI промышленности и услуг, инфляция потребительских расходов, ВВП США за 3 квартал в финальном чтении, производственный индекс ФРБ Филадельфии, личные расходы и доходы, отчеты по строительству. По Еврозоне следует отследить PMI промышленности и услуг за декабрь в первом чтении, инфляцию цен потребителей за ноябрь в финальном чтении.По Британии внимание будет направлено на заседание ВоЕ в четверг, но изменение политики под руководством Карни исключено, премьер Британии Джонсон в ближайшие недели огласит о назначении нового главы ВоЕ, что окажет сильное влияние на фунт. Для понимания будущего направления политики ВОЕ необходимо обратить внимание на PMI промышленности и услуг в понедельник, отчет по рынку труда во вторник, отчет по инфляции в среду и розничные продажи в четверг.Китай порадует большим и важным блоком данных утром понедельника, качество которого задаст тон на аппетит к риску на открытии недели. — США: Понедельник: производственный индекс ФРБ Нью-Йорка, PMI промышленности и услуг, индекс рынка жилья NAHB, ТИКСы; Вторник: закладки новых домов, разрешения на строительство, промышленное производство, вакансии на рынке труда JOLTs; Четверг: производственный индекс ФРБ Филадельфии, недельные заявки по безработице, продажи жилья на вторичном рынке; Пятница: ВВП США в 3 квартале, инфляция потребительских расходов, личные расходы и доходы, исследование настроений потребителей по версии Мичигана. — Еврозона: Понедельник: PMI промышленности и услуг; Среда: индекс Германии IFO, инфляция цен потребителей; Пятница: индекс доверия потребителей. 4. Выступления членов ЦБВажных выступлений членов ФРС и Пауэлла лично до конца года не планируется. ФРС решил, что сделал достаточно для поддержки рынков и девальвации доллара, до января сюрпризов не ожидается.Глава ЕЦБ Лагард произнесет речь на приеме в честь отставки Керре в среду. Также в среду пройдет промежуточное заседание ЕЦБ, после которого не исключены утечки инсайдов в СМИ. ------------------------------------------ По ТА…По евродоллару необходим как минимум один перехай с выходом в 1,12ю фигуру, идеальным является начало роста без выхода ниже рамок синего часового канала:Конечно, если фунтдоллар отправится закрывать гэп перед стабилизацией/возобновлением роста, то падение евродоллара может быть ниже, но альтернативы продолжению роста евродоллара нет, причем не исключено, что последующий рост может быть гораздо выше начала 1,12й фигуры. ------------------------------------------ РубльОтчеты по запасам нефти на уходящей неделе не порадовали быков, отчет Baker Hughes сообщил о сохранении количества активных нефтяных вышек на неизменном уровне в 799 штук. Тем не менее, рост аппетита к риску вследствие торгового перемирия США и Китая, результате выборов в парламент Британии позволил нефти достичь первую цель роста. Ожидаю, что рост не завершен, Брент достигнет как минимум 66 долларов за баррель, но, не исключено, что сие долгожданное событие будет не по прямой, т.к. события предстоящей недели могут привести к краткосрочному бегству от риска: ЦБ РФ снизил ставку на 0,25% и не исключил дальнейшее снижение ставки на ближайших заседаниях. Долларрубль проколол локальную поддержку, но уход от риска на закрытии недели оставил лишь шип ниже неё:На текущий момент сложно утверждать о том, возобновится ли рост долларрубля с текущих уровней или после ретеста нижней канала, планируемое падение доллара говорит в пользу ретеста низа канала, но санкции против «Северного потока-2» на фоне шоу по импичменту Трампу могут привести к росту с околотекущих уровней. ------------------------------------------ Выводы:ФА-события уходящей недели стали своеобразным парадом планет, единогласно указывая на разворот индекса доллара на нисходящий тренд. Вливание огромного количества долларовой ликвидности ФРС в конце года с более ястребиной риторикой ЕЦБ в ожидании ратификации соглашения о разводе Брексит на фоне торгового перемирия будет в пользу сохранения аппетита к риску с падением доллара. Конечно, многие проблемы останутся. Наибольшее опасение вызывают торговые отношения ЕС как с США, так и с Китаем, неопределенность по торговому соглашению США и Британии, неизвестность в отношении фискальных стимулов правительства Германии, но эти проблемы будут головной болью для рынков в 2020 году, окончание этого года должно ознаменоваться падением доллара. На предстоящей неделе будут опубликованы экономические отчеты «первого эшелона» США, Еврозоны, Британии и Канады. ВоЕ проведет своё первое заседание с пониманием последствий ратификации соглашения по Брексит, но изменений ожидать следует только после назначения нового главы ВоЕ Джонсоном, согласно слухам новой главой ВоЕ станет Шафик, риторика которой окажет сильное влияние на динамику фунта. Голосование нижней палаты Конгресса США по импичменту Трампу в среду приведет к бегству от риска на фоне падения доллара, но влияние на рынки будет краткосрочным. Евродоллар, как минимум, достигнет 1,12й фигуры. На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп. ------------------------------------------- Моя тактика по евродоллару:На выходные ушла в лонгах евродоллара от 1,1008. При изначальном продолжении падения долью лонги. Открытие шортов ранее 1,12й не планируется.

15 августа 2017, 15:37

Иллюзия спокойствия. Приготовления к шоковым сценариям осенью

Пять главных центральных банков мира обеспечивают до 2 трлн долл годового притока ликвидности – это сопоставимо с худшим периодом кризиса 2008-2009. Текущая интенсивность накачки первичной ликвидностью не имеет аналогов в «посткризисный период». Лупят со всех стволов совершенно безжалостно и бесцеремонно.Из этих 2 трлн долл в год примерно 90% распределено между ЕЦБ и Банком Японии. Небольшое снижение объема выкупа в национальных валютах со стороны ЕЦБ и Банка Японии с апреля 2017 в полной мере компенсируется падением доллара.Из выше представленного графика видно, что та нирвана и иллюзия спокойствия, умиротворения на рынках, которые присутствуют с 2016 года - обеспечиваются целиком и полностью беспрецедентным объемом выкупа активов так, как будто сейчас острая фаза кризиса.Есть абсолютно и однозначная корреляция между объемом и динамикой всех возможных реинкарнаций QE с поведением глобальных рынков. На примере S&P 500 и балансов пяти ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии и ШНБ) можно заметить, что рынки растут тем интенсивнее, чем агрессивнее программа выкупа.Остановка или замедление выкупа активов со стороны ЦБ с некоторым лагом приводит к приостановке надувания рыночных пузырей.Суммарные активы центральных банков приближаются к 16 трлн долл – это в 4.5 раза больше, чем до кризиса 2008.Пертурбации в 2008-2009 кажутся совершенно ничтожными, незначительными на фоне того монетарного безумия, которое наблюдается с 2012.Основные поставщики ликвидности – это ЕЦБ, ФРС и Банк Японии. В настоящий момент их активы балансируют около 4.5 трлн долл. ЕЦБ вылетел за 5 трлн. ФРС сошел со сцены в октябре 2014, инициативу перехватил ЕЦБ с 2015, а Банк Японии активно наращивает отставание с 2013.Вы возможно пропустили, но Банк Англии запустил-таки QE еще с августа 2016. Это не идет ни в какое сравнение с потоками от ведущей тройки, но тем не менее. 10 млрд фунтов корпоративных облигаций, 65 млрд выкупа государственного долга и уже 80 млрд фунтов фондирования английских банков на специальных условиях (Term Funding Scheme) http://www.bankofengland.co.uk/markets/Pages/apf/termfunding/data.aspxТ.е. почти 150 млрд фунтов за год – это сопоставимо с продолжительным QE от октября 2011 по 2013 на 175 млрд фунтов (75+50+50)От Швейцарского нац.банка с осени 2014 поступило 300 млрд шв.франков, большую часть из которых было направлено на покупку американских акций.Сколько поступило о ЕЦБ и Банка Японии писал ранее.К концу 2017 должны завершиться программы от ЕЦБ и Банка Англии. К этому моменту Банк Японии будет удерживать половину гос.долга Японии, что является уже запредельной концентрацией. Очевидно, что наступает момент, что решать, что будет дальше.С 2009 не было практически ни одного месяца, чтобы глобальные рынки были без QE. Когда заканчивалось от ФРС, то начинал Банк Японии и/или ЕЦБ, справедливо и обратное.Мировые рынки росли за счет байбеков, согласованной эмиссии и сговора ЦБ с первичными дилерами по поддержанию рынков, также за счет принудительного перераспределения ликвидности с долговых рынков на фондовые после обнуления ставок.Конец 2017 может стать переломным, где уже даже ФРС может пойти на невероятный шаг по сокращению баланса, что правда маловероятно.В 2017 году впервые с 2008 начал сокращаться объем байбеков со стороны корпораций – главных покупателей акций на рынке.В 4 квартале 2017 Казначейство США собирается разместить рекордный объем трежерис в 500 млрд долл.Из всего этого на фоне безумного пузыря на рынке акций с запредельными уровнями и при рекордном падении доллара нас ожидает драматический конец 2017. С очень высокой вероятностью можно ожидать 15% и более снижения S&P 500 (от 2490) и резкий рост доллара.Произойдет конвергенция многих факторов.Необходимость привлечения значительного потока капитала в трежерис без фактора ФРС на рынке, что невозможно при ралли рынке.Необходимость создания шокового сценария на рынке, чтобы оправдать новые раунды QE от ведущих ЦБ.Технический обвал на рынке после рекордной серии низковолатильных дней и безоткатного ралли с 2013 года.Поэтому готовьтесь и пристягните ремни!Кстати, советую посмотреть новый клип моей подруги из Ливана

Выбор редакции
18 июля 2017, 15:53

Чем занимается ЕЦБ?

Курс евро достигается максимумов с января 2015 относительно курсов ведущих торговых партнеров. Что вообще происходит с Еврозоне и с политикой ЕЦБ?С декабря 2014 действия ЕЦБ характеризуются чрезвычайно агрессивными действиями на открытом рынке по скупке всего, что «к полу не приколочено». За это время на баланс ЕЦБ пришло свыше 1.9 трлн евро активов. Интенсивность операция ЕЦБ сопоставима с периодом наибольшего свирепства ФРС США.В дополнение к этому, ЕЦБ понизил ставку до отрицательного значения в июне 2014 и усилил до минус 0.4% в марте 2016Так что же скупает ЕЦБ и какие программы?Corporate sector purchase programme – выкуп корпоративных облигаций со сроком погашения от 6-месяцев до 30-лет инвестиционного класса нефинансовых компаний, созданных в зоне евро. Программа действует с июня 2016. На 14 июля 2017 объем покупок корпоративных облигаций составил 100 млрд евро. В среднем ежемесячно скупают 7.5 млрд евро корпоративных бондов.История покупок отражена ниже.Covered bond purchase programme – Выкуп покрытых активами облигаций эмитентов Еврозоны. Оценочная стоимость всех покрытых активами облигаций составляет около 3 трлн евро для всех евро эмитентов. Со стороны ЕЦБ в период с октября 2014 выкуплено на 14 июля 2017 224 млрд евро.Средние темпы покупок имеют затухающую тенденцию: в 4 квартале 2014 были 12.5 млрд евро в месяц, в 2015 году 9.5 млрд евро, в 2016 году 5.5 млрд евро, а в 2017 чуть больше 3 млрд.ЕЦБ устанавливает лимит до 70% владения на совокупный объем эмиссии каждой конкретной облигации эмитента в рамках покрытых облигаций. Однако нет лимитов на дюрацию облигации и объем эмиссии.Asset-backed securities purchase programme – выкуп структурированных продуктов/деривативов, обеспеченных активами. Также, как и с покрытыми облигациями, лимит на транш составляет 70% В отличие от облигаций, объем выкупа смехотворный, хотя программа действует с ноября 2014. К июлю 2017 всего лишь 24.2 млрд евро, при этом с июня 2016 интенсивность покупок резко снизилась в среднем до 300 млн евро в месяц.Public sector purchase programme – основная программа ЕЦБ, через которую проходит прокачка ликвидности. Это выкуп государственных облигаций стран Еврозоны. Начало действия программы – март 2015. В первый год работы программы выкуп активов достигал 50 млрд евро в месяц, с апреля 2016 по конец 2016 резко вырос до 70 млрд, а в 2017 составляет 61 млрд, при этом с апреля 2017 объем выкупа балансирует около 50 млрд евро в месяц. Совокупный выкуп составил 1.64 трлн евро! Сведение для всех программ:С кумулятивным эффектом выходит почти 2 трлн евро для всех программ, из которых 1.64 трлн приходится на выкуп государственных облигаций.Период наибольшего обострения и агрессивности у ЕЦБ по скупке активов пришелся на апрель 2016-ноябрь 2016 – тогда скупали почти по 82 млрд евро в месяц, сейчас спустились до среднего уровня в 60 млрд евро, т.е. это под 720 млрд евро годовых.ЕЦБ планирует скупать активы, как минимум до декабря 2017, а это еще 350-380 млрд евро в рынок. Таким образом, вся программа QE от ЕЦБ может превысить 2.3 трлн евро. Для сравнения, все фазы QE от ФРС составили 3.7 трлн долларов или 3.3 трлн от равновесного уровня активов 2007 года. ЕЦБ вышел на рынок через неделю после того, как ФРС завершил свои «эпохальные» QE. Принцип согласованной эмиссии в новой нормальности заключается в том, что поступление ликвидности от ЦБ мира должно идти бесперебойно и перманентно. Как только заканчивает ФРС, начинает ЕЦБ и/или Банк Японии и наоборот.Баланс ЕЦБ достиг 4.2 трлн евроРаньше основным источников фондирования контрагентов в еврозоне были кредиты, теперь ЕЦБ перешел к современной практике - скупке активов.Структура баланса ЕЦБУчитывая, что инфляция в Еврозоне уже подходит к 2%, а финансовая и макроэкономическая ситуации остаются стабильными, мотивов для расширения или даже для сохранения программы не так много. А это значит, что как это бывает в новой нормальности, рынком и первичными дилерами будут создаваться соответствующие условия, стимулирующие ЕЦБ и другие центральные банки к продолжению монетарного безумия.Что касается курса евро, то 1.15 является избыточным, приняв во внимание сопоставление баланса ЕЦБ и ФРС, дифференциал процентных ставок и трансграничные потоки капитала. Отсюда следует евро продавать. Что касается курса валют, то это в продолжении обзора центральных банков (планирую рассмотреть остальных безумцев).

30 сентября 2016, 12:24

Zerohedge.com: Йеллен говорит, что скупка акций – это “хорошая вещь, о которой стоит подумать”, и эта мера может помочь в случае рецессии

Намекнув прошлым вечером о том, что “возможно, в будущем” Федрезерв мог бы начать скупать акции, Джанет Йеллен опять проболталась, подтвердив, что Федрезерв рассматривает возможность скупки прочих активов, помимо долгосрочного долга США. Несмотря на полный и оглушительный провал политики Национального банка… читать далее → Запись Zerohedge.com: Йеллен говорит, что скупка акций – это “хорошая вещь, о которой стоит подумать”, и эта мера может помочь в случае рецессии впервые появилась .

06 сентября 2016, 06:52

Zerohedge.com: Один триллион евро потрачен, и вот чем может похвастаться Драги

Прошло уже 16 месяцев с тех пор, как в марте 2015 года Европейский Центральный банк начал свое путешествие в неведомое. Как пишет Financial Times, эта неделя стала вехой в истории монетарной политики, поскольку с момента начала QE покупки со стороны… читать далее → Запись Zerohedge.com: Один триллион евро потрачен, и вот чем может похвастаться Драги впервые появилась .

29 июля 2016, 14:55

Согласованная эмиссия

Концепция согласованной эмиссии проста – как только один из ведущих ЦБ заканчивает фазу расширения активов, то эстафету подхватывает другой ЦБ. Это цикл повторяется до бесконечности. Работает исправно, без сбоев. Концепция согласованной эмиссии не только закрывает кассовые разрывы в фин.секторе, помогает покрывать потребность в финансировании дефицитов государственных бюджетов , но и поддерживает активы от обрушения, также демпфирует процессы делевереджа. Ни к какому стимулированию экономического роста, очевидно, все это не имеет ни малейшего отношения, по крайней мере напрямую.Причем механизмы кросс финансирования и трансграничной катализации денежных потоков настолько сильно развились в последнее время, что эмиссия одного из ведущих ЦБ может закрывать гэпы в ликвидности и сдерживать обрушение активов в другой стране. Например, QE от ФРС с осени 2012 по октябрь 2014 не только насыщало балансы контрагентов в пределах США, но и способствовало насыщению в Европе и частично в Японии. Другими словами, QE от ФРС, как прямо, так и косвенно по различным финансовым каналам поддерживало балансы европейских структур. Это же применимо с небольшими отличиями к ЕЦБ.С осени 2008 балансы четырех ведущих ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии и Банк Англии) выросли в три раза с 4.2 трлн долларов до 12.8.До кризиса среднее значение было 3.4 трлн. Вне всяких сомнений происходящие процессы уникальны и не имеют аналогов в истории. Степень концентрации центральной ликвидности в балансах негосударственных финансовых контрагентов рекордная.С марта 2015 совокупные балансы увеличились без малого на 3 трлн долларов. Для сравнения, в кризис 2008-2009 совокупный прирост активов ЦБ составил 2.5 трлн. С осени 2010 по осень 2014 еще +3 трлн. Как видно текущие темы эмиссии с точки зрения интенсивности, так и абсолютного значения - рекордные. Активно работают ЦБ Японии и ЕЦБ, тогда как раньше системы насыщал в основном ФРС.Когда-то мы обсуждали, что QE2 на 600 млрд от ФРС невероятен, но кто бы мог подумать, что во-первых, это только начало, а во-вторых, эмиссия вырастет в разы.Кстати, расширение баланса Банка Японии столь велико, что уже к осени 2016 они превзойдут баланс ФРС!Первая фаза расширения началась с ФРС осенью 2010 и закончилась в мае 2011, через несколько месяцев подключился ЕЦБ с их LTRO. Вторая фаза расширения началась также с ФРС осенью 2012 и продолжалась до октября 2014. С марта 2013 в работу вступил Банк Японии и последовательно разгонял темпы эмиссии. Как только ФРС закончил, то начали ЕЦБ, практически сразу - с 2015. Сейчас япоцны держат свыше 420 трлн иен активов, у Банка Англии около 350 млрд фунтов, у ФРС около 4.2 трлн долларов, а ЕЦБ нарастил баланс свыше 1 трлн евро за 1.5 года до исторического максимума - 3.15 трлн евро.ПО формальным критериям система пока устойчива:Активы на долговых и фондовых рынках на исторических максимумахПравительства имеют возможность беспрепятственного финансирования дефицита бюджета, как по причине радикального снижения потребности в финансировании, так и из-за высокого профицита ликвидности в системеИм пока удается удерживать инфляцию около нуляТакже им удается эффективно депревировать стоимость драгоценных металловВалютный рынок в целом стабильный, особых потрясений не наблюдаетсяСпрэды на денежных и долговых рынках прижаты к нулю, что свидетельствует о высоком доверии контрагентов между собой и доступности кросс финансированияСтоимость CDS также находится на многолетних минимумах, что показывает отсутствие закладывания премии за риск и отсутствие среднесрочного опасения за стоимость активов и устойчивость системыЗа счет манипуляции с отчетностью, скрытого финансирования проблемных банков и искусственной поддержки активов удается держать большинство зомби банков – банкротов на плаву.По сути, все сводится к согласованной эмиссии, к отключению обратных связей, что позволяет по предварительному сговору между ЦБ и крупнейшими операторами торгов вмешиваться в ценообразование активов, задавая нужные границы при помощи прямой манипуляции и информационному прикрытию через ручные СМИ. Тактика с 2008 сменилась радикально. Если раньше все проблемы так или иначе просачивались наружу, теперь решено замалчивать и кулуарно, тихо решать все, не привлекая общественное внимание, закрывая глаза даже на неприкрытые факты жульничества с отчетностью, особенно сейчас у европейских банков. Говоря иначе, решили тянуть время, вовремя закрывая разрывы ликвидности и поддерживая активы и банки на плаву.Сколько это продлится сказать сложно, потому что имеется лоббирование этой схемы на самом высоком уровне с прямым интересом от мировой элиты. Теоретически, это может продолжаться еще очень долго, потому что все острые углы оперативно сглаживаются. В отличие от 2008, сейчас никто не заинтересован грохать систему, ради перезагрузки. Тогда, напомню, ФРС с прайм дилерами намеренно грохнули Lehman Brothers, имея возможность его удержать, чтобы ребутнуть систему и оправдать перед общественностью беспрецедентную программу помощи банкам и QE. Это сейчас все стало таким привычным. Раньше были другие нравы ))

22 июля 2016, 11:29

«Добро пожаловать в мировой финансовый кризис»: почему рынки могут рухнуть в любой момент

Предприниматель и колумнист vc.ru Иван Колыхалов написал материал о текущей ситуации на мировом финансовом рынке. По мнению Колыхалова, рынок близок к кризису и практически любое событие может спровоцировать обвал экономики. Кризис в Греции, Brexit, банковский кризис в Италии, отрицательные ставки доходности по государственным облигациям — всё это падающие доминошки одной последовательности. Последовательности начавшегося и активно идущего мирового финансового кризиса. И пусть вас не смущают растущие рынки на волне тут и там появляющихся новостей о развале финансовой и политической системы — этому есть одно совершенно чёткое объяснение: отчаянная попытка двух мировых центробанков (ЕЦБ и Банка Японии) любыми способами оттянуть катастрофу выкупая с рынка все что можно.

14 апреля 2016, 23:21

Стиглиц: что не так с отрицательными ставками?

За лауреатом Нобелевской премии Джозефом Стиглицем уже давно закрепилось амплуа скептика, который ни при каких условиях не согласится с тем, что мировая экономика стала восстанавливаться после кризиса 2008 года.

24 января 2016, 00:00

Давос-2016: что в сухом остатке?

Одним из главных событий конца января стала 46-я сессия Всемирного экономического форума (ВЭФ), проходившая с 20 по 22 января в швейцарском Давосе. Основатель и бессменный руководитель Давосского форума швейцарский профессор Клаус Шваб только что издал свою книгу о «четвёртой промышленной революции» (The Fourth Industrial Revolution, by Klaus Schwab. World Economic Forum, 2016), название которой и послужило обозначением главной темы форума 2016 года: «Возглавляя...

24 января 2016, 00:00

Давос-2016: что в сухом остатке?

Одним из главных событий конца января стала 46-я сессия Всемирного экономического форума (ВЭФ), проходившая с 20 по 22 января в швейцарском Давосе. Основатель и бессменный руководитель Давосского форума швейцарский профессор Клаус Шваб только что издал свою книгу о «четвёртой промышленной революции» (The Fourth Industrial Revolution, by Klaus Schwab. World Economic Forum, 2016), название которой и послужило обозначением главной темы форума 2016 года: «Возглавляя...

03 декабря 2015, 17:19

Драги разочаровал рынок

ЕЦБ преподнес рынку сюрприз. Ставка по депозитам была снижена только на 10 базисных пунктов с минус 0,2% до минус 0,3%.

29 октября 2015, 09:59

Отрицательные ставки заняли 20% мирового рынка

На прошлой неделе Марио Драги пообещал к концу года ввести новые стимулы и снизить депозитную ставку еще дальше на отрицательную территорию. Рынок не только поверил, но и заложил это в цену облигаций. Но на этом приключения долгового рынка не закончились.

12 августа 2015, 16:01

Плюс 10 трлн долл от ЦБ мира за время кризиса

Так уж получилось, что медийное покрытие обеспечивается в сторону ФРС и ЕЦБ и в значительно меньшей степени Банка Японии. Но что с остальными странами и ЦБ? Кто там сколько накуралесил? Кто является основным поставщиком центральной ликвидности в мире?Будет правильнее сравнивать не активы ЦБ, а денежную базу, как непосредственно деньги, попавшие в банковскую систему. Далее я приведу сведенные данные по денежной базе крупнейших 50 валютных зон планеты, за исключением Ирана, Вьетнама и Норвегии, где данные либо неполные, либо не совсем корректные. Сортировка по размеру экономики за 2013-2014 по ППС. Данные достаточно уникальные и редкие, т.к. затрагивают страны Африки и Ближнего Востока + страны третьего мира в Азии. По ним информация получена от МВФ, по ведущим странам из нац.источников.Наибольшая денежная базы не в США, а в Китае.В долларовом выражении это 4.7 трлн, в США около 4 трлн, на третьем месте Япония – 2.5 трлн долл, в Еврозоне 1.7 трлн. Но тут же стоит пояснить. Впрыск в банковскую систему Китая происходит совершенно иначе, чем в США и Японии. Практически весь прирост активов ЦБ Китая и соответственно денежной базы Китая – это избыточный валютный приток в Китай (как по линии счета текущих операций, так и по линии финансовых операций), который конвертировался ЦБ Китая и перенаправлялся на формирование ЗВР Китая.В США и Японии с 2009 года на 99% прирост денежный базы формируется за счет необеспеченной эмиссии (попросту QE). В Еврозоне прирост денежной базы во время кризиса формировался через программы кредитования (LTRO и MRO) в 2009-2012, с конца прошлого года перешли на QE.Еще важный нюанс. Ликвидность, полученная банками Китая более, чем на 93% замыкается непосредственно внутри Китая, и примерно на 90% идет на различные кредитные схемы, в том числе непосредственное кредитование экономики Китая.В США все иначе. Практически все деньги, которые получены первичными дилерами от ФРС попали на финансовые рынки, как через выкуп государственного долга США (трежерис), так и через участие в принудительном раллировании активов на фондовом рынке. Плюс к этому, ликвидность от ФРС не концентрируется только в США и более того, далеко не только в долларах. Трансграничное проникновение QE от США очень высокое. Другими словами, деньги распределены в различных финансовых активах во многих странах мира. Трансграничное проникновение QE от Банка Японии весьма низкое. Почти все идет на внутренний рынок. У ЕЦБ структура распределения другая и больше похожа на модели, которые работают в США. У Банка Англии почти также, как в США.В России денежная база в 25 раз меньше, чем в США, Китае и примерно на уровне Бразилии.Оценочный объем денежной базы для ведущих 50 валютных зон составляет 16.5 трлн долл на май 2015, из которых 13.9 трлн приходится на 6 ЦБ - ЦБ Китая, ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии и Швейцарский Нац.банк. Т.е. все остальные страны – это около 2.5 трлн.Удивительно, но масштаб кумулятивного QE от ФРС за 6 лет более, чем в 1.3 раза превышает СОВОКУПНУЮ денежную базу 42-44 валютных зон (не считая ЦБ перечисленные выше) и в 1.2 раза больше, чем активы ЦБ в этих 44 валютных зон. Чистое приращение долларовой ликвидности от ФРС за 6 лет более, чем в ТРИ раза больше, чем приращение активов ЦБ и денежной базы для 44 валютных зон. Это чтобы понимать масштабы QE.НЕ считая ТОП 6 ЦБ свыше 100 млрд денежной базы у ЦБ Индии, России, Бразилии , Кореи, Турции, Тайваня, Гонконга. Т.е 13 стран (ЦБ) или 11 стран, если Тайвань и Гонконг считать частью Китая.За 6 лет чистое приращение денежной базы в долларом выражении составляет почти 10 трлн долл. Основные поставщики ликвидности – это США + 3.1 трлн, Китай + 3.1 трлн, Япония + 1.7 трлн, Великобритания и Швейцария по 430-450 млрд, а ЕЦБ лишь 222 млрд, что обуславливается прежде всего сильным падением евро относительно уровней в 2008 году до кризиса. Т.е. свыше 9 трлн пришло от указанных ЦБ.Еще интересно, что свыше 2/3 глобальной денежной базы контролируется США, как прямо, так и косвенно.В таблице подробно указано, как изменялась денежная база от мая 2015 по сравнению к выбранным датам в млрд долл.За последний год деньги пришли в основном от Китая и Японии, при этом совокупная денежная база выросла на жалкие 264 млрд долл (из-за укрепления доллара).Если за точку сравнения брать май 2011, как момент перед отключением обратных связей на рынках и тотальной рассинхронизации , то 4.9 трлн поступило, из которых Китай + 1.6 трлн, США +1.4 трлн, Япония + 1.13 трлн.В национальной валюте все иначе.За последний год сократили ден.базу только Россия и Бразилия, если брать крупнейшие страны. Относительно России это выглядит полным идиотизмом, учитывая дефицит ликвидности в системе (в том числе по причине низких темпов роста денежной массы), инвестиционный голод и необходимость в рефинансировании внешних долгов. Но об этом в другой раз.У ЦБ Японии башню оторвало знатно. Плюс 80 трлн иен за год, 150 трлн за 2 года и почти 190 трлн иен за 3 года. Для сравнения, дефицит бюджета центрального правительства около 45-50 трлн. Т.е. масштаб эмиссии в разы больше, чем дефицит бюджета.Тоже самое, но в процентах.Среди ведущих стран за последние 3 года наиболее агрессивная эмиссия только в Японии. Еще стоит отметить, что в начале 2015 ЦБ Дании неплохо вжарил и ЦБ Швеции с QE активизировался.Изменение денежной базы за последние 13 лет в национальной валюте.Что я бы отметил?Свыше 90% глобальной центральной ликвидности формируют 6 ведущих ЦБ (Китай, ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии и ШНБ).Почти 60% от глобальной денежной базы сосредоточено в Китае и СШАЦентральная ликвидность, генерируемая в Китае и Японии почти не выходит за пределы страны.Ликвидность от ФРС и Банка Англии имеет очень высокую трансграничную степень проникновения.Ликвидность от ФРС, ЕЦБ, Банка Англии и ШНБ на 90% идет на выкуп активов, монетизацию гос.долга и поддержку банков.Основные поставщики ликвидности за последний год – Китай и Япония.Основной поставщик ликвидности для абсорбации на фин.рынках раньше был ФРС, а теперь эстафету принял ЕЦБ.

10 августа 2015, 15:04

Рекордное сокращение денежной базы США - 2

О настоящем и обозримом будущем корреляции Денежной базы США, нефти и евро.Когда и как может возобновиться долговое производство?Обновлён исторический рекорд по сокращению Денежной базы США.Интерактивный графикПредыстория:Вопрос salomeya_69 от 2015-05-06:А доллар уже начал своё падение к евро?Последнюю неделю европейцы пошли как-то дружно в рост, какие на ваш взгляд причины?Ответ 2015-05-13:Фундаментальной причины для долгосрочного падения доллара пока нет.Чтобы брент и евро вернулись на позиции мая 2014 (годовой давности), приток ДБ США должен составить более +800 млрд к пред. году. Чтобы предполагать долгосрочный тренд падения доллара, сперва ДБ должна выйти хотя бы на +400 млрд г/г.ДБ публикуется только раз в неделю, порой с задержкой в 2-3 недели, поэтому по ней строить краткосрочные прогнозы никак невозможно. Среднесрок можно, т.к. ФРС объявляет о начале и сворачивании QE и худо-бедно публикует данные. Например, ЦБ РФ публикует только ежемесячную ДБ.Но есть не только QE - например, в любой четверг через бекдор могут протечь свопы на сотни млрд, чтобы прибить волатильность валютного рынка - тогда, прежде всего, упадёт корреляция между евро и брентом, которая в период янв.2014 - апр.2015 аж =0,93.Через месяц после сего предположения, 11 июня, таки появились свопы доллар-евро. См. Там нет никаких валютных войн - 3: коридор для евро в 2015-2016? Миллиарды не потребовались - хватило сотен млн, чтобы медведей проняло, несмотря на Греческую драму, - играть против связки ФРС-ЕЦБ нет смысла.Из диалога в день Греческой драмы/референдума, 2015-07-05 с siluetov:- Интересно евро скоро КАК откроется - сразу на 1,09 или ниже?- Может и свозят вниз, но к четвергу связка ФРС-ЕЦБ вынесет всех медведей, имхо.- Согласен. Шапито - это шапито, связка - это связка.Корреляция брент-евро не то что упала, а даже перевернулась на обратную - см. график. Причина смены корреляции с прямой на обратную заключена в поддержке евро долларом мимо валютного рынка - через бекдор валютных свопов ФРС-ЕЦБ.Японская иена получила ту же своп-поддержку долларом с первых дней 2015 года - низ коридора обозначился на 122, затем в конце мая свопы отключили - низ коридора опустился до 125,5 - затем тут же включили свопы - теперь третий месяц иена бьётся об 125 - в этом можно убедиться, сопоставив стабилизацию (коридор) иена-доллар с явлением и отключением одноимённых свопов. Во избежание ошибок важно знать: ФРС публикует таблицу всех свопов лишь неделю спустя. А ЕЦБ напротив - оперативно публикует сумму свопов в среду вечером - накануне выдачи, то есть накануне поступления долларов в открытый рынок.О настоящем и обозримом будущем корреляции ДБ, нефти и евро.1. До смены политики ФРС и при наличии свопа доллар-евро, корреляции пар ДБ-евро и брент-евро будут снижаться. Если свопы вдруг отключатся - прямая корреляция повысится опять до уровня R=0,9.2. Корреляция ДБ-брент будет продолжаться до объявления новой политики ФРС, как то:- навроде QE4;- повышение учётной ставки;- отмена процентов комбанкам от ФРС за избыточные резервы. По-прежнему уверен, проценты отменят прежде нового QE и/или повышения ставки. Подробнее см. Что нужно знать из заявления ФРС? Вероятнейший сигнал.3. При смене политики ФРС корреляция краткосрочно (месяц-два) разрушится, затем восстановится.4. Денежная база - это истинное количество подлинных денег в системе, а не долгов. В отличие от долгов, сие абсолютно управляемая вручную величина. Тем не менее, в уровне ДБ ФРС ориентируется не только на уровень безработицы и инфляции, но и на риски изменения оных - см. The Fed’s ‘Risk-Management’. А уровень инфляции-дефляции напрямую зависит от уровня цены энергоносителей.5. Нефть следует за ДБ с лагом в месяц-полтора. Снижение эмиссии г/г до нуля в дек 2014 отразилась снижением нефти в янв-2015 до 45 долл/барр. Затем, во второй половине дек-2014 ФРС резко переключилась на эмиссию +300 млрд г/г до начала февр-2015 - нефть следом выросла до 65. В начале марта-2015 ФРС провела первую рекордную за всю историю ремиссию ДБ - см. Рекордное сокращение денежной базы США - предполагалось, в марте-апреле вновь падение нефти до 45, но цена ограничилась снизу 52,5$ и так далее... 6. Исходя из п.п.4 и 5, исходя из предыдущего резкого включения эмиссии при цене Брент = 45$ (соответственно WTI за минусом спреда), можно предполагать, что Брент = 45$ является неким целевым уровнем для ФРС, при подходе к которому она будет вынуждена вновь переключиться на эмиссию с соответствующим ростом нефти и евро.7. Прямая корреляция ДБ и Брент может распасться и даже смениться на обратную в случае крупных военных действий в районах добычи и/или транзита нефти-газа. Но пока что спред Brent-WTI не превышает 10% от цены WTI... По предыдущим событиям периода 2010-2015, спред выше 20% однозначно указывает на вероятность войны и/или гос.переворотов. Подробнее см. Нефтяной спред - иллюстрация войн и переворотов.8. Долгосрочная корреляция ДБ-нефть должна прекратиться при возобновлении долгового производства в долларах внутри США, так и в мире в целом. Тогда агрегат М2 начнёт резкий рост - его индекс должен на сотни процентов обойти индекс ДБ. Пока что наоборот:Когда и как может возобновиться долговое производство в США?Этого никто не знает. Лучше, чтобы оно возобновилось в эволюционном порядке - при управляемой инфляции, стимулирующей инвестирование и кредитование. В противном случае - деволюция с дефляцией, тотальными дефолтами, налоговым террором и с последующей перспективой гиперинфляции. Всё на фоне череды войн и гос.переворотов. Отличие эволюции от деволюции заключается прежде всего в том, что для первого надо пахать и договариваться, а второй процесс можно запустить вручную в любой момент - чтобы хотя бы сами управляющие могли знать день катастрофы. И тогда лучше возле теперешних резервных валют рядом не стоять. А пока...9. Обновлён исторический рекорд по сокращению Денежной базы: с 29 июля две недели идёт минус 100 млрд долл год к году. Народы обязаны поклоняться доллару и остальным валютам картеля ЦБ-6.P.S. В материале намерено не уделено внимание уровням добычи нефти-газа и запасов. Это второстепенные факторы, зависимые прежде всего от уровня ДБ. Потому что даже полное включение Ирана в мировой рынок прибавит в годовой перспективе лишь 2%. А уровень "добычи" долларов в шахте ФРС изменяется в объёме десятков-сотен процентов год к году.

18 мая 2015, 12:46

ЕС возьмет Грецию в экономическую блокаду

Греции удалось избежать дефолта с помощью средств на резервном счету МВФ, изъяв которые, власти страны, как бы это парадоксально не звучало, погасили долг перед МВФ.