Финансовый рынок
Финансовый рынок
Финансовый рынок (от лат. financia — наличность, доход) в экономической теории — система отношений, возникающая в процессе обмена экономических благ с использованием денег в качестве актива-посредника... охватывающий прежде всего рынок капиталов и рынок денежных средств   Стои ...

Финансовый рынок (от лат. financia — наличность, доход) в экономической теории — система отношений, возникающая в процессе обмена экономических благ с использованием денег в качестве актива-посредника... охватывающий прежде всего рынок капиталов и рынок денежных средств

 

Стоит обратить внимание на слова Билла Гросса "The Good Times Are Over, The Time For Risk Taking Has Passed" о том, что :

"институциональные инвесторы финансовой экономики такие как, фонды денежного рынка, страховые, пенсионные, банковские и даже потребительские балансы больше не могут обеспечить уровень доходности, необходимых для оправдания своих будущих обязательств  и их стало невозможно достичь. Доход по депозитам слишкам мал,чтобы покрыть обязательства. В связи с чем доход по многим классам активов станет отрицательным. По мере снижения ливидности можно будет наблюдать, как ряды рискованных активов будут пополняться , напоминая всем известную игру с музыкальными стульями. И то, что 2015 год или ближайшие 12 месяцев- это время принятия рисков, можно судить по тому,что активов с положительным денежным потоком становится все меньше".

 

$500 триллионов деривативов

Развернуть описание Свернуть описание
28 марта, 00:24

Трамп подписал закон о выделении $2 трлн на помощь экономике из-за вируса

Этот пакет финансовой помощи стал самой крупной мерой поддержки экономики в истории страны. Средства пойдут на дополнительное финансирование системы здравоохранения, поддержку бизнеса и прямые выплаты американцам

23 марта, 07:26

Хроники апокалипсиса. Фискальные ковровые бомбардировки

За самым стремительным ростом балансов ведущих центральных банков за весь период их существования, следует самая мощная фискальная поддержка, чем когда-либо. Аналогов также не существует, это беспрецедентно и невероятно.Совокупный пакет монетарно фискальных стимулов нефинансовому сектору США (домохозяйства + нефинансовый бизнес) предварительно составит свыше 22% от ВВП на 2019 год, не считая уже сформированного дефицита на 2020, т.е. общий объем комплексной поддержки в 2020 может достигнуть 30%, а вероятно не менее трети от ВВП.Более скромные в сравнении с США, но рекордные для Европы ожидаются фискальные программы для крупнейших европейских стран. Пока не имеет смысла жонглировать конкретными цифрами в виду исключительной волатильности намерений и отсутствия утвержденных планов и этих самых цифр. Они начинали с 7-15 млрд двумя неделями ранее и пришли в среднем к полу триллиону евро или фунтов применительно для Германии или Великобритании, что эквивалентно не менее 15% от ВВП.Как будут конкретное законодательство с более внятной схемой распределения средств, то внесу ясность. Сейчас имеет смысл говорить лишь о намерениях в условиях некого «порога терпимость», т.е предельного объема поддержки, которые способны засадить в экономику в условиях самого критического положения. И эти намерения сводятся к допуску фискальных стимулов по меньшей мере до 15% от ВВП (за 2019), а при условии падения ВВП в 2020 объем государственной помощи может перекрывать от четверти до половины экономики.Это абсолютно запредельные показатели. Для сравнения приведу совокупный объем государственной помощи всех уровней за 2008-2010 (не только федеральной/центральной власти, а муниципалитетов, регионов и так далее, т.е консолидированный дефицит) США – 30.8%, Великобритания – 24.5%, Япония – 24.3%, Италия – 12.1%, Германия – 7.7%, Франция – 17.3%, Испания – 24.7%, Австралия – 10.8%, Канада – 8.4%. Это за три года суммарно в предыдущих кризис. И этот объем государственной помощи был максимальным с Второй Мировой. Очевидно, что 2020 перекроет самый драматический эпизод кризиса 2008. Будет значительно больше… Они могут утроить интенсивность вливаний в экономику в процентном отношении и почти в четыре раза больше в денежном выражении!Важным отличием станет то, что ожидается прямая монетизация активов частного сектора и государственных дефицитов от ЦБ. Если Центральные Банки с 2008 года по текущий момент выступали, как кредитор последней инстанции преимущественно для финансового сектора за редким и локальными исключениями, то теперь все будет иначе. Они намереваются напрямую скупать корпоративные облигации системно и масштабно (для ФРС такого не было никогда), более того практически напрямую фондировать корпоративный нефинансовый сектор. Хотя посредником, как обычно будут первичные дилеры, но схема фондирования изменится. Тут два сценария – ползучая национализация бизнеса (вхождение в капитал от Казначейства или ЦБ) или гарантии по обязательствам (монетизация маржин коллов и дефолтов корпоративного сектора).Это действительно новый опыт. Хотя в прошлый кризис мы видели локальную национализацию от Казначейства США, когда они перекрывали дефолты у крупнейших автопроизводителей, страховщиков и ипотечных структур, то сейчас это будет более масштабно. Именно поэтому это можно назвать ковровыми фискальными бомбардировками, когда будут скупать все подряд и перекрывать эрозию корпоративных обязательств в условиях выпадения денежных потоков и кризиса доверия на рынке финансового капитала. Такого точно не было. Вообще никогда (прежде всего по объему и интенсивности).Из тех намерений, что они озвучили следуют, что пакет господдержки неизбежно будет носить фискально-монетарный статус.Это прямые субсидии наиболее пострадавшим отраслям (авиаотрасль, сланцевая промышленность, малый бизнес из сегмента общественного питания, туризма, индустрии развлечения), но скорее всего список будет расширяться в геометрической прогрессии, т.к. запрос о помощи поступят от всех секторов.это прямые адресные субсидии домохозяйствам (чего не было раньше)это налоговые каникулы (как минимум отсрочка выплаты налогов и сборов на 1-3 месяца)это гарантии по кредитами скорее всего ползучая национализация, хотя последнее они будут избегать.Очевидно, что в текущих условиях размещение государственных облигаций не могут быть покрыты спросом частного сектора ни при каких условиях, поэтому они сразу начнут монетизировать госдолг. Поэтому ждите новых сообщений о QE.Вероятно, объем выкупа государственных активов в 2020 от ведущих мировых Центральных банков составит около 5-6 трлн долл, не считая выкупа корпоративных бумаг и кредитных линий банкам. Т.е. будет расширение QE и очень значительное! Поэтому я бы целился на рост балансов до 10-12 трлн долл для ЦБ развитых стран + Китай (за год!). В 2008-2010 на пике 12-месячные темпы роста балансов ведущих ЦБ составляли 3.2 трлн долл., а совокупный рост за 12 лет с января 2008 составил около 16 трлн долл (на пике в январе 2018).В этих условиях надо понимать, что даже при полном коллапсе стоимостная оценка финансовых активов может быть сюрреалистичной в контексте состояния реального сектора, иными словами, не удивлюсь, если выдернут активы на исторические максимумы на чудовищных монетарных стимулах. Никакой игры на понижение в текущей кондиции монетарного и фискального бешенства нет и быть не может. Они там реально со всех петель слетели и лупят из всех стволов сразу.

12 марта, 06:22

Нефть рухнула до уровней разваливших СССР. Прогноз курса доллара евро рубля ртс 2020

Поддержать канал можно здесь: Карта сбербанка Алексей Е. : 4274 3200 2874 0846 Стать спонсором: https://www.youtube.com/channel/UC70HXu5A9s115X7dNQeK7dQ/join Или так: https://donatepay.ru/don/krechetov Телеграмм канал: https://t.me/ProfitGate Альтернативная ссылка на канал: https://teleg.run/ProfitGate Мой твиттер: https://twitter.com/Esaul6666 Группа Вконтакте: https://vk.com/profitgate Если не получается подписаться на телеграм канал по ссылке. То найдите @ProfitGate в самом телеграме.

11 марта, 18:39

О падении цен на нефть

       В прошлую пятницу нефть упала на 10%, в понедельник еще на 30%. Сейчас Brent торгуется в районе 35 долларов, WTI в районе 33 долларов. Связано это с тем, что 3 крупнейших производителя нефти (США, РФ, СА) делят рынки сбыта. Предыстория такова. В начале 2017 года Россия вошла в картельную сделку со странами OPEC и эта сделка получила название OPEC+. Страны участники сделки согласились сократить добычу на 1,8 млн. баррелей в сутки на всех. Квота РФ составили 300 тыс. баррелей. Цена нефти сначала выросла с 50 до 70 долларов за баррель, потом откатилась в диапазон 50-60 долларов за баррель. На диаграмме внизу показано как это всё происходило.        Тут нужно сказать о том что в число участников сделки OPEC+ не входит самый крупный производитель нефти в мире - США. И это при том что стоимость добычи нефти в США существенно выше, нежели в СА и РФ. У саудитов и у нас стоимость добычи составляет в среднем 15-20 долларов, а в США - 40 долларов (тоже в среднем). Стоимость добычи такая высокая в США потому что там добывается сланцевая нефть, технология добычи этой нефти сложнее, капитальные затраты выше.        В начале 2020 года спрос на нефть упал в связи с вирусом COVID-19, цена нефти стала падать и Саудовская Аравия предложила участникам OPEC+ снова сократить добычу. 5 марта участники сделки OPEC+ собрались в Вене. Россия отклонила предложение саудитов сократить добычу и в ответ 6 марта Саудовская Аравия резко снизила цены на свою нефть для всех покупателей. Этот шаг саудитов собственно и привел к обвалу цены на нефть.        США в последние 3 года агрессивно наращивают свою долю на рынке, пользуясь тем что прочие поставщики нефти входят в сделку OPEC+ и наращивать добычу не могут. Это хорошо видно на диаграмме.         Объем производства нефти США вырос за 3 года с 9 до 13 млн. баррелей в день. Этот факт сильно раздражал участников сделки OPEC+.        Логика подсказывает что от развала сделки OPEC+ больше всего должны пострадать именно США, потому что у них самая дорогая нефть. Но тут не всё так просто. МВФ посчитал точку безубыточности для разных стран - продавцов нефти и получилось вот что.         У саудитов точка безубыточности 83,6 долларов за баррель. Эта та цена нефти, при которой СА сводит свой бюджет без дефицита. У России бездефицитный бюджет при цене нефти 42,5 доллара за баррель (бюджетное правило). Для США МВФ посчитал точку безубыточности для двух основных бассейнов (Delaware basin и Midland basin) - она не сильно отличается и составлет 46 долларов за баррель.        То есть самая печальная картина вырисовывается для саудитов. Однако, есть нюанс. Если нефть останется на уровне 30 долларов достаточно долго, то у США добыча остановится на 50% месторождений. У СА есть возможность нарастить добычу на 20%, у России на 5%. То есть СА будет добывать 12,5 млн. баррелей в сутки, РФ - 11,5 млн. баррелей в сутки, а США 6,5 млн. баррелей. По логике самые большие потери понесут США.       С бюджетом всё понятно, но кроме бюджета есть еще платежный баланс, который тоже нужно балансировать. Смотрим платежный баланс       На диаграмме видно что у саудитов резервы не меняются последние 2 года и составляют 500 млрд. долларов. Это значит что платежный баланс у СА сводится в ноль при 55 долларах за баррель. У нас резервы растут, потому что наш платежный баланс сводится в ноль при 40 долларах за баррель. То есть наш платежный баланс сильнее чем у саудитов. На платежный баланс США нефть вообще никак не влияет.       Вчера-позавчера все 3 страны (США, РФ, СА) публично заявили, что падение цен на нефть для них это вообще фигня, это настолько неважно что вообще обращать внимание на такие мелочи не стоит. А Трамп заявил что падение цен на нефть это вообще хорошо. Это называется game of chiken. Ну или по-русски у кого яйца крепче. США, РФ и СА соревнуются в крутости.      По логике самый слабый игрок здесь это США, потому что РФ и СА могут решить все свои проблемы просто девальвировав валюту. У США такой возможности нет. Но девальвация валюты это тоже не очень приятная перспектива. В "Основных направлениях денежно-кредитной политики РФ на 2020 год" написано что что при цене нефти 25 долларов курс доллара вырастет до 94 рублей. А это уже не очень приятно. Но, думаю, до этого не дойдет, потому что СА и США готовы к нефтяному шоку хуже нас.       Думаю, в ближайшие полгода (может раньше) кто-то из троих сдастся и картельная сделка OPEC будет восстановлена. Будем наблюдать.

09 марта, 15:40

Коронавирус продемонстрировал хрупкость процветания Штатов

Глобальная эпидемия на глазах опровергает один из главных мифов Запада – об устойчивости процветания американского общества. Даже незначительное число жертв новой болезни уже обнажило фундаментальные проблемы государственного и общественного устройства Соединенных Штатов. Америка начинает узнавать, что такое дефицит товаров, массовая паника и насилие Коронавирусная инфекция COVID-19 грозит разрушить столь привычный большинству американцев уютный мир комфорта […] Сообщение Коронавирус продемонстрировал хрупкость процветания Штатов появились сначала на News Front.

05 марта, 18:59

JPMorgan: ФРС может снизить ставки до ноля уже в этом году

Рынок производных инструментов учитывает в ценах снижение ставки по федеральным фондам примерно до 0.50% (ProFinance.ru: против нынешних 1-1.25%) к середине 2021 года, пишут эксперты JPMorgan. «Наши экономисты по США видят 50-процентную вероятность того, что ФРС снизит ставки до ноля уже в этом году», - отмечают в банке. - «Однако это не является нашим базовым сценарием. По прогнозу наших стратегов по став… читать далее…

05 марта, 00:18

РФ не поддержала предложение партнеров по ОПЕК+ о новом сокращении добычи на 1,5 млн б/с

Заседание министерского мониторингового комитета ОПЕК+ в среду закончилось без консенсуса, так как Россия и Казахстан не поддержали идею усилить сокращение добычи еще на 1,5 млн б/с на второй квартал из-за влияния коронавируса. Об этом ТАСС сообщили два источника, участвующих в переговорах.Глава Минэнерго РФ Александр Новак...

04 марта, 21:37

Владимир Левченко - доллар пробил значимые уровни

#экономика#ВладимирЛевченко# С экономистом Владимиром Левченко поговорили о текущей ситуации на финансовых рынках. Что ждать от доллара? Что ждать от заседания ОПЕК? Частичное или полное копирование запрещено автором Сайт Владимира Левченко http://v-levchenko.ru/ Канал Владимира Левченко на ютубе https://www.youtube.com/channel/UCeIaGut9IGRrgIt_a9Y8ClA ___________________________________________________________________ Поддержать канал Vernikov-100 можно здесь: Карта сбербанка Андрей В. : 5469 3800 4784 2686 ___________________________________________________ Семинар в Краснодаре Церих+МосБиржа суббота 28.03.20 «Как зарабатывать на фондовом рынке больше, чем банковский депозит». 28 марта 2020 года, Начало регистрации в 11:00 ч отель Краун Плаза Краснодар-Центр (бывшая гостиница «Интурист»), г. Краснодар, ул. Красная, 109 Предварительная запись по тел. +7 9283215000

04 марта, 18:46

Реакция цены на нефть на данные Минэнерго США по ...

График запасов нефти в США: за последние 5 лет (фиолетовая линия), в 2019 году (желтая линия) и в 2020 году Данные Минэнерго США по запасам нефти за неделю, завершившуюся 28 февраля: Запасы сырой нефти: +0.784 млн баррелей прогноз: +3.000 млн баррелей неделей ранее: +0.452 млн баррелей Запасы нефти в Кушинге: -1.971 млн баррелей неделей ранее: +0.906 … читать далее…

03 марта, 20:09

ФРС сделала прививку экономике // Ставка неожиданно снижена на 0,5 процентного пункта

Федеральная резервная система (ФРС) США сегодня на внеочередном заседании неожиданно решила снизить ключевую ставку — на 0,5 процентного пункта, до уровня 1–1,25%. В своем заявлении регулятор отметил, что, хотя макропараметры американской экономики остаются сильными, распространение коронавируса представляет собой растущий риск для экономической активности. Однако экстренное снижение сокращает для ФРС поле для маневра в случае реального ухудшения ситуации на рынках.

03 марта, 19:57

Роман Андреев - Жду доллар по 35 рублей (в долгосроке)

#финансы#вложениявакции# трейдинг#трейдингонлайн#РоманАндреев# Управляющий Роман Андреев с прогнозами по доллару, нефти, акциям, золоту. Что ожидает фондовый рынок в 2020 году? Роман Андреев является постоянным спикером моего канала vernikov100, потому что он глубоко погружен в рыночную ситуацию. Инстаграмм Романа https://www.instagram.com/depressive_ra/ ____________________________________________________________________ Поддержать канал Vernikov-100 можно здесь: Карта сбербанка Андрей В. : 5469 3800 4784 2686 ___________________________________________________ Семинар в Краснодаре Церих+МосБиржа суббота 28.03.20 «Как зарабатывать на фондовом рынке больше, чем банковский депозит». 28 марта 2020 года, Начало регистрации в 11:00 ч отель Краун Плаза Краснодар-Центр (бывшая гостиница «Интурист»), г. Краснодар, ул. Красная, 109 Предварительная запись по тел. +7 9283215000 Семинар в городе Краснодаре «Как зарабатывать на фондовом рынке больше, чем банковский депозит». 11:00-12:00 Регистрация; 11:30 – 12:00 Кофе-брейк; 12:00 – 12:30 Валерий Скотников, начальник управления по работе с розничными клиентами ПАО "Московская Биржа": – Преимущества обмена валюты через биржу; – Облигации как эффективное средство против инфляционных рисков; – Депозиты с ЦК; – Золото и нефть: Торговля товарными контрактами на Московской Бирже. 12:30 – 13:00 Андрей Верников, директор по аналитике ИК "ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент": – Методы принятия торговых решений, идеи по фондовому рынку в 2020 г; – Практические вопросы выпуска облигаций. Каким образом инвесторам можно зарабатывать на фондовом рынке больше, чем на банковских депозитах? Какие стратегии работы на фондовом рынке будут актуальны? В какие активы инвестировать средства среднему классу? Чем будет "дышать" фондовый рынок в период дивидендных отсечек? Будут ли свежие инвестиционные идеи? Узнайте о финансовых рынках от одного из самых известных российских аналитиков! Представим долгосрочный и среднесрочный прогноз динамики фондового рынка (вероятные лидеры и аутсайдеры среди ценных бумаг). 13:00 – 13:30 Елена Шишкина, аналитик по международным рынкам ИК "ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент": – Рынок США: текущее положение и перспективы. 13:30 – 14:00 Александр Лукьянов, частный трейдер, руководитель интернет-ресурса scalping-intraday.ru: – Сигналы повторного входа внутри дня! – Скальпинг по стакану для точного входа; – Контртрендовые системы; – Комбинированные системы. 14:00 – 14:30 – Заключительное слово Андрея Верникова; – Ответы на вопросы; – Розыгрыш призов; – Свободное общение. Категория

28 февраля, 05:31

Тотальная паника

Обвал глобальных рынков стал самым масштабным с 8 августа 2011 в % отношении и самым мощным за всю историю рынков в денежном выражении. Мировой рынок потерял свыше 10 трлн капитализации за неделю! Ничего подобного не было никогда.Падение за 5 дней от максимума до минимума для американского рынка на примере бенчмарка S&P 500 составило 12.1%. В феврале американский рынок никогда не терял так быстро и так много. За 100 лет в феврале падали активно (свыше 10% за 5 дней)  23 февраля 2009 (11.6%) и 27 февраля 1933 (11.2%). Все! Только 3 раза за всю историю рынка.Скорость обвала беспрецедентная. Если не привязываться к февралю, за 40 лет было лишь 25 раз (по фазам падения), когда падение превышало 10% за 5 дней согласно моим данным на основе рыночной телеметрии. Даже памятные обвалы 2018 не идут в сравнение с текущим.Последний раз свыше 10% за 5 дней было 26 августа 2015 и 4 октября 2011. А сильнее только 8 августа 2011. В принципе, то, что мы увидели вчера практиковали осенью 2008, даже в феврале-марте 2009 менее бодро валились – на жалкие 10-11%Когда рынок терял свыше 20% за 5 дней? Самые драматические моменты были 10 октября 2008 (27.2%), до этого 20 октября 1987 (31.2%), а еще ранее аж 10 октября 1932 ( - 20.4%), 14 сентября 1932 ( - 21%) и 29 октября 1929 (минус 27.7%)Был установлен абсолютный рекорд оборота электронной секции по фьючерсу на S&P 500. За торговый день прошло 4.63 млн контрактов (не считая опционов и дальних фьючерсов) и свыше 700 млрд долл оборота. По контрактам было больше, например 6 февраля 2018 (4.8 млн), 9 ноября 2016 (5.28 млн), 24 августа 2015 (5.25 млн), 15 октября 2014 (4.66 млн), но в денежном выражении никогда!Масштаб коррекции пока не столь значителен. 12% от локального максимума.В прошлый раз по серьезному паниковали на 20% под рождество 2018, в феврале 2016 на 15% падали, в августе 2015 примерно на 12.5% - это сопоставимо с текущим падением, но времени заняло значительно больше. Вообще с марта 2009 было только 4 обвала рынка с большим накопленным негативным итогом – май-июнь 2010 (17%), август-октябрь 2011 (21%), январь-февраль 2016 (15%) и октябрь-декабрь 2018 (20%) Они октябрь очень любят для тотального коллапса.На этом, по всей видимости, не остановятся, будет ниже, но не сейчас. Со своей стороны могу сказать, что все позиции на понижение были закрыты вчера, неделей ранее была самая значительная чистая (непокрытая, голая) шорт позиция за 10 лет. Шорт позицию аккумулировал с середины декабря, но практически все время частично перекрывал длинными позициями, которые были окончательно ликвидированы в начале февраля тогда, как окончательно понял, насколько глубоко сядет Китае по экономике и весь мир. Сейчас в рамках энергетических импульсов должно быть реверсное движение, по крайней мере, на 1/3 от накопленного падения, поэтому сейчас и с пятницы впервые за долгое время форсирую чистую длинную позицию по рынку, принимая во внимание то, что с очень высокой вероятностью 100 летний пузырь либо подошел к концу, либо подходит, т.е. падать будут значительно ниже, но долго. Все те дисбалансы, о которых писал раньше актуальны и сейчас, просто возник инфо-повод, который выступил катализаторов разрыва пузыря.Коллапсы так и происходят. Систематическое пренебрежение разумом, чувством меры и баланса, игнорирование действительности приводят к тому, что видим. Историческое событие по самому драматическому разрыву пузыря. Я об этом, черт возьми, писал последние 3 месяца, поэтому не будут снова зачитывать лекцию. О масштабе, степени переоценки и системных рисках все есть в архивах.Но есть еще один интересный момент, на который стоит обратить внимание. Это палладий. Как многие заметили, он растет на фоне коллапса всех активов, за исключение высоконадежных облигаций и золота.Например, с конца января он вырос на 22.5%, при том, что до этого упятерился с 2016 года.Рост с высокой базы, но есть важный нюанс. Это не классическое бегство от риска. Палладий не является инвестиционный инструментом, т.е. вообще никак. В структуре спроса 93% это промышленный спрос. В этом смысле палладий примерно такой же промышленный металл, как медь, допустим. Но все промышленные металлы падают, даже драгоценные металлы падают, такие как серебро (минус 2.3% за месяц) и платина (минус 9%). Выросло только золото и то незначительно в пределах 3.5%, никакого переосмысления сущности денег не произошло. Все по старому. Но палладий вырос, 60 периодная (3 месячная) корреляция с платиной (родственным металлом) показывает самую значительную устойчивую раскорреляцию за последние пол века (платина падает, палладий растет). Разрыв превысил три раза по стоимости. А был 0.2 десять лет назад, т.е. платина была в 5 раз дороже палладия.Вообще легенды про дефицит палладия (которого нет и не было) уже один раз культивировали в конце 90-х. Это видно на графике. Чем закончилось тоже видно.Более того, как писал ранее разлет палладия происходит на фоне коллапсирующего авто-производства. За 1 квартал 2020 падение производства авто по миру станет самым значительным с Второй Мировой, а падают они уже с середины 2016. Почти весь спрос сосредоточен в автопроме, т.е. если соотнести тенденцию в автопроме и график палладия получится, что когда спрос на авто рос (2012-2016), то он стоил 600 баксов, а как стал падать спрос на палладий и авто (с 2016), то палладий пошел в разлет и чем сильнее падает спрос на палладий в виде падение производства авто, то тем сильнее растет цена. Кульминация происходит вот именно сейчас. Терминальная форма безумия!Почему мы можем увидеть громкий корпоративный хлопок типа Enron? Судя по тупости разгона и наглости это не спекулянты, т.к. исторически сохраняется генеральная корреляция между смежными активами. Бывают расхождения на несколько дней или недель, но не месяца, точно не на 60 периодах. Если были бы спекулянты, то платина и серебро росли, но они падают. Так не бывает.Может крупные маркетмейкеры или инвестиционные банки? Манипуляции бывают на рынке, шорт-сквизы, лонг-сквизы, мы все об это знаем, но есть важный нюансах. Маркетмейкеры на хайпа-жоре работают. Это аксиома. Почему и что это такое? Тот, кто разгоняет или подавляет глобальный актив (не считая инсайдерских корпоративных историй) с целью манипулирования и конечного заработка делает это всегда на популярном активе, где есть обороты и информационное покрытие СМИ. Это нужно для того, что рано или поздно наступит момент, когда покупатель-маркетмейкер пожелает стать продавцом, т.е. разгрузиться. Это можно сделать только на хайпе, когда есть обороты в активе. Хайп поддерживается СМИ и агрессивной динамикой актива. Это можно было сделать в Биткоине, это можно было сделать в Тесле, которая по обороту рвала все рекорды и была самой ликвидной бумагой на рынке. Но это нельзя сделать в палладии. Это неликвидный инструмент, его никто не знает, им никто не торгует. Чтобы понимать, средние обороты по палладию в 100 раз меньше, чем по золоту на биржах в Лондоне и Нью-Йорке и примерно в 7-8 раз меньше серебра. Из золота разгрузиться не так уж просто, а из палладия невозможно. Поэтому это не маркетмейкер.Так кто же? Ну очевидно, что остается последняя категория и это кто? Правильно, сами производители палладия. На весь мир их наберется менее десятка и только 1 делает свыше трети от мирового рынка палладия. Учитывая тупость (против рыночных трендов и слишком уж очевидно) и наглость (на фоне коллапса автопроизводства) не удивлюсь, что этим занимается большой П или же синдикат озверевших манипуляторов. А действительно, почему бы не посчитать весь мир за долбанных идиотов?! ) Это лишь оценочное предположение, но как то слишком толсто выходит. Но если автопроизводителей бомбанет, и они подадут коллективные жалобы в регулирующие органы и вдруг выяснится, что нашлись «шутники», которые вырвали цены в 6-7 раз за 4 года, то не говорите, что я вас не предупреждал? По характеру разгона, а он достаточно "толстый", примитивный и тупой, у них нет шансов выйти из него. Либо скопление ордеров на продажу их прижмет, как только спекулянты узнают, что существует такой металл, как палладий, либо автопроизводители через регуляторов. Это игра в одну сторону с известным концом (и про это не говорите, что не предупреждал).На счет рынка акций и нефти. Волатильность будет очень высокая. Сейчас они отрабатывают инфоповод с вирусом.  Стратегически вниз, тактически пока в лонг - слишком быстрое погружение было. Любые новости о бюджетных, денежно-кредитных стимулах будут бросать рынки. Любые новости о всяких антидотах также. Любые новости об ослабление карантина тоже в плюс. В минус играет пузырь на рынке активов, накопленные дисбалансы в экономике и фин.системе и то, что вирус может выступить катализатором разрушительных процессов через подавление деловой активности и нарушение производственных цепочек. Они стали сыпаться только после того, как компании начали массово пересматривать свои прогнозы по выручке и прибыли.

25 февраля, 03:37

Коллапс на подходе

Мы входим в период самой значительной макроэкономической и финансовой волатильности с 2008 года. Получается некий «идеальный шторм», когда происходит конвергенция множества потенциально разрушительных процессов и факторов в одной точке и в одном времени, что в конечном итоге может способствовать разрастанию кризиса по всем фронтам. Причем пул разрушительных факторов по отдельности может не нести катастрофических последствий и легко управляется, подавляется, но в совокупности конвергенция дисбалансов практически не контролируема. Катализатором, спусковым крючком, как это обычно бывает, может выступить совершенно случайный внешний процесс, каким является коронавирус.Мы имеет производственный и долговой пузырь в Китае с одновременным переходом страны на новую фазу постиндустриальную развития, когда промышленность не играет доминирующую роль в формировании экономики и богатства. Однако фазовый переход одной архитектуры развития к другой всегда сопровождается болезненным кризисом.Мы имеет структурный профицит финансовых активов в США, Западной Европе и Японии над способностью экономики абсорбировать и распределять эти финансовые активы. Это отражается в отрицательных ставках и чудовищных пузырях на рынке активов с хроническим пренебрежением к чувству меры и баланса. Это в свою очередь отражается в спросе на токсичные, мусорные финансовые продукты с устойчиво высоким риском и в запредельных финансовых мультипликаторах. Пузыри вообще везде, где только возможно и даже невозможно. Скорость разгона рынка отклоняется на 140% (на пике в феврале) в сравнении с исторически-средним темпом роста на протяжении 150 лет. Это самое значительное отклонение в историиМы имеем полное исчерпание возможностей денежно-кредитного и бюджетного стимулирования. Ставки опущены до нуля и даже в минус, степень концентрации ЦБ в экономике рекордная, а госдолг к ВВП выше, чем когда-либо в совокупности для развитых стран. Это главное отличие нового кризиса от 2008-2009. Спасать некому и нечем.Мы имеет риски остановки процессов товарной и финансовой глобализации и усиление протекционизма практически на всех уровнях. Вероятно, это самые серьезные и непредсказуемые последствия, которые только могут быть.Мы имеет неразрешенные, но замороженные долговые проблемы в Европе и США, которые усилены абсурдной политикой корпораций, которая заключается в дивидендах и байбеках под долги. Не расширение производственных мощностей через инвестиции под долги, а по сути вывод денег из компании под долги. Рано или поздно это должно привести к деструктивным последствиям.Мы имеет самое значительное с 1930 годов социальное неравенство для развитых стран, в первую очередь для США, что определенно не выступит причиной кризиса, но усилит и обострит кризисные процессы.В конечном итоге, мы имеем самый значительный за всю историю человечества дисбаланс между финансовыми активами и точками приложения капитала, а что происходит в условиях такого дисбаланса? Правильно, приведение системы в равновесие через утилизацию избыточного капитала.На протяжении многих лет рынки последовательно и систематически игнорировали любые возможные негативные сценарии сначала от наркотического угара после вливаний ликвидности мировыми Центральными Банками, а с 2017 года от обостренной лояльности корпораций к акционерам. Последнее выражалось в невменяемых объемах байбека и дивидендов относительно выручки/операционного потока. Центральные банки прекратили накачку рынков к декабрю 2017, а корпорации с 2019 снижают объем байбеков максимальными темпами с 2008 (около 20% относительно 2018) и продолжают это делать в 2020. Т.е. два основных и наиболее мощных канала впрыска ликвидности сошли или сходят со сцены. Однако, как это обычно бывает, терминальная фаза истерии произошла в начале 2020 на фоне самых мрачных перспектив глобальной экономики.Падение ВВП Китая в 1 квартале может составить 10% при условии выхода на полную мощность с 1 марта 2020 и это станет самым значительным квартальным сокращением со Второй Мировой для Китая. А мировая экономика впервые с 2009 может показать отрицательную годовую динамику квартального ВВП. Какую? Пока неизвестно, учитывая непредсказуемую реакцию властей в Европе, Корее и Японии на вспышку коронавируса. Если количество заболевших разгонится по экспоненте, а реакция будет схожа с китайской, то однозначно 1-2 квартал станет худшим с 2009 вплоть до обвала на 7-8% год к году и это оптимистический сценарий. Там не только срыв глобальных производственных цепочек, там речь идет о каскадном обрушении всех секторов экономики. Рост дебиторки/кредиторки между компаниями, т.е. неплатежи по поставкам, разгон кассовых разрывов, рост задолженности по аренде, заработной плате, процентным платежам и так далее, банкротство компаний. Если Китай как то балансирует в силу специфики командно-административной системы управления, то в Европе так не получится. Последствия могут быть сумасшедшими. Риски огромные. Все это может наложиться на вышеуказанные дисбалансы и рвануть сильнее, чем в 2008. Когда я писал, что грохнет, как 100 Lehman Brothers одновременно, это не было шуткой или попыткой нагнать драматизма. Это было скорее оптимистичным описанием потенциальных разрывов.Вчера европейские рынки рухнули на 4-6% и это стало самым сильным падением с 24 июня 2016, Корея упала максимальными темпами с октября 2008, а в США самое сильное падение с декабря 2018. Но волатильность будет огромной. Чем быстрее вирус будет разрастаться по миру, тем более голубиной будет риторика мировых ЦБ с готовностью накачать ликвидностью. Плюс к этому, необходимо смотреть не столько за динамикой, сколько за реакцией властей на эту динамику и оценкой карантинных мер. Всем плевать на вирус. Имеет значение будет ли карантин и в какой мере, что прямым образом отражается на экономике и денежных потоках. Поэтому рынки будут болтаться вверх-вниз с огромной амплитудой.

28 января, 14:48

Счетная палата разглядела аховую ситуацию с кредитованием бизнеса

В Счетной палате сопоставили уровень кредитования реального сектора экономики России с данными Всемирного банка по другим странам. Мы хуже всех и это отрицательно влияет на ВВП

19 января, 21:00

ЦБ зафиксировал рекордный в истории приток иностранцев в госдолг России

Приток нерезидентов в облигации федерального займа и евробонды России в прошлом году существенно превысил рекорд 2012 года и составил $22 млрд. Поддержать такой же интерес в 2020 году вряд ли получится, считают экспертыПриток нерезидентов в российский госдолг в 2019 году оказался рекордным за всю историю, составив $22,2 млрд, следует из опубликованных ЦБ сведений о платежном балансе. В этот показатель входят инвестиции нерезидентов в облигации федерального займа (ОФЗ) и суверенные евробонды, сообщил РБК главный экономист «ВТБ Капитала» по России и СНГ Александр Исаков. Около $15 млрд иностранцы вложили в ОФЗ и около $7 — в евробонды, уточнила экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец.В 2018 году иностранцы избавлялись от российских суверенных облигаций: отток составил $5,3 млрд. Предыдущий рекордный приток нерезидентов в российский госдолг был зафиксирован в 2012 году: тогда он составил $17,1 млрд.Почему нерезиденты вкладывались в РоссиюДоля вложений нерезидентов в облигации федерального займа на счетах иностранных депозитариев в Национальном расчетном депозитарии, по данным на конец декабря, составила 31,5%, сообщил ЦБ в «Обзоре рисков финансовых рынков» (оперативный показатель ЦБ, который не покрывает весь портфель ОФЗ на руках у нерезидентов, но воспроизводит его динамику). Это максимум с конца марта 2018 года (34,5%). После введения санкций в отношении UC Rusal в апреле 2018 года доля нерезидентов стала сокращаться и достигла 23,6% на начало 2019 года, а затем вновь перешла к росту.В 2019 году рос спрос инвесторов на активы развивающихся рынков и смягчалась санкционная риторика в отношении России, рассуждает главный экономист ING по России и СНГ Дмитрий Долгин. К этому прибавилось стремительное замедление инфляции при сохранении высоких реальных ставок, продолжает он. Все эти факторы способствовали активному возврату иностранцев после бегства 2018 года, говорит эксперт: «Мы вернулись к ситуации 2015–2017 годов, когда на нерезидентов приходилось две трети прироста рынка ОФЗ».Доходность российских облигаций в 2019 году показала один из лучших результатов с 2008 года. Самой популярной идеей для инвестирования в Россию были долларовые облигации с погашением в 2028 году, говорил РБК руководитель управления по работе с финансовыми активами Ситибанка Михаил Знаменский. Двузначную доходность в рублях принес держателям и ряд выпусков длинных ОФЗ за счет купонного дохода и роста цен. Например, долларовая доходность еврооблигаций Russia 43 выросла за прошлый год на 33% (21–22% годовых в рублях), а 30-летние ОФЗ 46020 принесли своим держателям 28% в рублях, подсчитывал управляющий директор «Ренессанс Капитала» Максим Орловский.Снизится ли интерес иностранцевВ 2020 году приток нерезидентов в таком объеме наблюдаться уже не должен, утверждает Донец: правительство выпускает меньше евробондов, и то в евро, а в случае санкций их могут и не разместить. А в ОФЗ нерезиденты входили в ожидании снижения ставок, но оно уже фактически исчерпано, продолжает она: «Доходности 10-летних ОФЗ близки к ключевой ставке (6,25% годовых), что очень низко для них». Приток в госсекторе в этом году, по ее оценке, составит не более $10 млрд.«Не вижу причин, почему приток иностранного капитала в ОФЗ должен прекратиться», — отмечает Долгин. Но повторить рекорд 2019 года, по его мнению, будет сложно: вес России в портфелях крупных инвестиционных фондов достиг предела, потенциал снижения ставок ограничен, есть риски смягчения бюджетной политики, а во втором полугодии 2020 года может возобновиться нервозность инвесторов по поводу санкций из-за президентских выборов в США.источник

15 января, 07:11

США начнут сокращать операции РЕПО. Но это не навредит рынкам

ФРС вскоре начнет сокращать объем предоставляемой ликвидности через операции РЕПО, однако балансовый счет продолжит расти, обеспечивая дальнейшую накачку рынков свежими деньгами.

10 января, 08:23

Почему Швеция отказалась от отрицательных ставок?

Отрицательные ставки скоро исчезнут - такого мнения придерживаются многие экономисты. Центральный банк Швеции уже отказался от этой идеи и вернул свою ставку к нулевому значению. Почему это было сделано?

16 декабря 2019, 20:28

ФРС запускает QE опять?

Апокалиптический отчет прошлой недели гуру рынка РЕПО управляющего директора Credit Suisse Золтана Позсара, который предсказал, что неизбежный крах рынка и потеря контроля над ставками овернайт со стороны ФРС приведет к QE4, вызвал беспрецедентную панику.

13 декабря 2019, 14:48

ЦБ ушел на минимум // Ключевая ставка снижена до 6,25%

Совет директоров Банка России сегодня пятый раз подряд снизил ключевую ставку — на 25 базисных пунктов, с 6,5% до 6,25% годовых. Как и в прошлый раз, решение о продолжении смягчения денежно-кредитной политики регулятор объяснил заметным замедлением инфляции. При этом он намекнул на то, что потенциал дальнейшего смягчения политики может быть исчерпан,— вместо прежнего сигнала о возможности снижения «на одном из ближайших заседаний», сейчас ЦБ говорит о возвращении к вопросу о ставке в течение первой половины 2020 года.Решением ЦБ ключевая ставка с 16 декабря 2019 года снижена с 6,5% до 6,25% годовых — до «досанкционного» минимума начала марта 2014 года. С локального максимума в 7,75% годовых конца прошлого года (тогда ставка была поднята в целях смягчения негативного эффекта от увеличения НДС) в пять приемов этот индикатор снижен уже на 1,5 процентного пункта. Сегодняшнее решение регулятора было ожидаемым.ЦБ в своем заявлении отметил, что инфляция замедляется быстрее, чем прогнозировалось,— годовой темп…

10 декабря 2019, 13:28

Как англосаксы готовят кризис мирового финансового рынка

Конец года всегда щедр на сенсации. Декабрь 2019-го не стал исключением. Западные СМИ облетела «новость»:... Сообщение Как англосаксы готовят кризис мирового финансового рынка появились сначала на News Front - Новостной Фронт. Новости Мира России Украины.

11 марта, 18:39

О падении цен на нефть

       В прошлую пятницу нефть упала на 10%, в понедельник еще на 30%. Сейчас Brent торгуется в районе 35 долларов, WTI в районе 33 долларов. Связано это с тем, что 3 крупнейших производителя нефти (США, РФ, СА) делят рынки сбыта. Предыстория такова. В начале 2017 года Россия вошла в картельную сделку со странами OPEC и эта сделка получила название OPEC+. Страны участники сделки согласились сократить добычу на 1,8 млн. баррелей в сутки на всех. Квота РФ составили 300 тыс. баррелей. Цена нефти сначала выросла с 50 до 70 долларов за баррель, потом откатилась в диапазон 50-60 долларов за баррель. На диаграмме внизу показано как это всё происходило.        Тут нужно сказать о том что в число участников сделки OPEC+ не входит самый крупный производитель нефти в мире - США. И это при том что стоимость добычи нефти в США существенно выше, нежели в СА и РФ. У саудитов и у нас стоимость добычи составляет в среднем 15-20 долларов, а в США - 40 долларов (тоже в среднем). Стоимость добычи такая высокая в США потому что там добывается сланцевая нефть, технология добычи этой нефти сложнее, капитальные затраты выше.        В начале 2020 года спрос на нефть упал в связи с вирусом COVID-19, цена нефти стала падать и Саудовская Аравия предложила участникам OPEC+ снова сократить добычу. 5 марта участники сделки OPEC+ собрались в Вене. Россия отклонила предложение саудитов сократить добычу и в ответ 6 марта Саудовская Аравия резко снизила цены на свою нефть для всех покупателей. Этот шаг саудитов собственно и привел к обвалу цены на нефть.        США в последние 3 года агрессивно наращивают свою долю на рынке, пользуясь тем что прочие поставщики нефти входят в сделку OPEC+ и наращивать добычу не могут. Это хорошо видно на диаграмме.         Объем производства нефти США вырос за 3 года с 9 до 13 млн. баррелей в день. Этот факт сильно раздражал участников сделки OPEC+.        Логика подсказывает что от развала сделки OPEC+ больше всего должны пострадать именно США, потому что у них самая дорогая нефть. Но тут не всё так просто. МВФ посчитал точку безубыточности для разных стран - продавцов нефти и получилось вот что.         У саудитов точка безубыточности 83,6 долларов за баррель. Эта та цена нефти, при которой СА сводит свой бюджет без дефицита. У России бездефицитный бюджет при цене нефти 42,5 доллара за баррель (бюджетное правило). Для США МВФ посчитал точку безубыточности для двух основных бассейнов (Delaware basin и Midland basin) - она не сильно отличается и составлет 46 долларов за баррель.        То есть самая печальная картина вырисовывается для саудитов. Однако, есть нюанс. Если нефть останется на уровне 30 долларов достаточно долго, то у США добыча остановится на 50% месторождений. У СА есть возможность нарастить добычу на 20%, у России на 5%. То есть СА будет добывать 12,5 млн. баррелей в сутки, РФ - 11,5 млн. баррелей в сутки, а США 6,5 млн. баррелей. По логике самые большие потери понесут США.       С бюджетом всё понятно, но кроме бюджета есть еще платежный баланс, который тоже нужно балансировать. Смотрим платежный баланс       На диаграмме видно что у саудитов резервы не меняются последние 2 года и составляют 500 млрд. долларов. Это значит что платежный баланс у СА сводится в ноль при 55 долларах за баррель. У нас резервы растут, потому что наш платежный баланс сводится в ноль при 40 долларах за баррель. То есть наш платежный баланс сильнее чем у саудитов. На платежный баланс США нефть вообще никак не влияет.       Вчера-позавчера все 3 страны (США, РФ, СА) публично заявили, что падение цен на нефть для них это вообще фигня, это настолько неважно что вообще обращать внимание на такие мелочи не стоит. А Трамп заявил что падение цен на нефть это вообще хорошо. Это называется game of chiken. Ну или по-русски у кого яйца крепче. США, РФ и СА соревнуются в крутости.      По логике самый слабый игрок здесь это США, потому что РФ и СА могут решить все свои проблемы просто девальвировав валюту. У США такой возможности нет. Но девальвация валюты это тоже не очень приятная перспектива. В "Основных направлениях денежно-кредитной политики РФ на 2020 год" написано что что при цене нефти 25 долларов курс доллара вырастет до 94 рублей. А это уже не очень приятно. Но, думаю, до этого не дойдет, потому что СА и США готовы к нефтяному шоку хуже нас.       Думаю, в ближайшие полгода (может раньше) кто-то из троих сдастся и картельная сделка OPEC будет восстановлена. Будем наблюдать.

28 февраля, 05:31

Тотальная паника

Обвал глобальных рынков стал самым масштабным с 8 августа 2011 в % отношении и самым мощным за всю историю рынков в денежном выражении. Мировой рынок потерял свыше 10 трлн капитализации за неделю! Ничего подобного не было никогда.Падение за 5 дней от максимума до минимума для американского рынка на примере бенчмарка S&P 500 составило 12.1%. В феврале американский рынок никогда не терял так быстро и так много. За 100 лет в феврале падали активно (свыше 10% за 5 дней)  23 февраля 2009 (11.6%) и 27 февраля 1933 (11.2%). Все! Только 3 раза за всю историю рынка.Скорость обвала беспрецедентная. Если не привязываться к февралю, за 40 лет было лишь 25 раз (по фазам падения), когда падение превышало 10% за 5 дней согласно моим данным на основе рыночной телеметрии. Даже памятные обвалы 2018 не идут в сравнение с текущим.Последний раз свыше 10% за 5 дней было 26 августа 2015 и 4 октября 2011. А сильнее только 8 августа 2011. В принципе, то, что мы увидели вчера практиковали осенью 2008, даже в феврале-марте 2009 менее бодро валились – на жалкие 10-11%Когда рынок терял свыше 20% за 5 дней? Самые драматические моменты были 10 октября 2008 (27.2%), до этого 20 октября 1987 (31.2%), а еще ранее аж 10 октября 1932 ( - 20.4%), 14 сентября 1932 ( - 21%) и 29 октября 1929 (минус 27.7%)Был установлен абсолютный рекорд оборота электронной секции по фьючерсу на S&P 500. За торговый день прошло 4.63 млн контрактов (не считая опционов и дальних фьючерсов) и свыше 700 млрд долл оборота. По контрактам было больше, например 6 февраля 2018 (4.8 млн), 9 ноября 2016 (5.28 млн), 24 августа 2015 (5.25 млн), 15 октября 2014 (4.66 млн), но в денежном выражении никогда!Масштаб коррекции пока не столь значителен. 12% от локального максимума.В прошлый раз по серьезному паниковали на 20% под рождество 2018, в феврале 2016 на 15% падали, в августе 2015 примерно на 12.5% - это сопоставимо с текущим падением, но времени заняло значительно больше. Вообще с марта 2009 было только 4 обвала рынка с большим накопленным негативным итогом – май-июнь 2010 (17%), август-октябрь 2011 (21%), январь-февраль 2016 (15%) и октябрь-декабрь 2018 (20%) Они октябрь очень любят для тотального коллапса.На этом, по всей видимости, не остановятся, будет ниже, но не сейчас. Со своей стороны могу сказать, что все позиции на понижение были закрыты вчера, неделей ранее была самая значительная чистая (непокрытая, голая) шорт позиция за 10 лет. Шорт позицию аккумулировал с середины декабря, но практически все время частично перекрывал длинными позициями, которые были окончательно ликвидированы в начале февраля тогда, как окончательно понял, насколько глубоко сядет Китае по экономике и весь мир. Сейчас в рамках энергетических импульсов должно быть реверсное движение, по крайней мере, на 1/3 от накопленного падения, поэтому сейчас и с пятницы впервые за долгое время форсирую чистую длинную позицию по рынку, принимая во внимание то, что с очень высокой вероятностью 100 летний пузырь либо подошел к концу, либо подходит, т.е. падать будут значительно ниже, но долго. Все те дисбалансы, о которых писал раньше актуальны и сейчас, просто возник инфо-повод, который выступил катализаторов разрыва пузыря.Коллапсы так и происходят. Систематическое пренебрежение разумом, чувством меры и баланса, игнорирование действительности приводят к тому, что видим. Историческое событие по самому драматическому разрыву пузыря. Я об этом, черт возьми, писал последние 3 месяца, поэтому не будут снова зачитывать лекцию. О масштабе, степени переоценки и системных рисках все есть в архивах.Но есть еще один интересный момент, на который стоит обратить внимание. Это палладий. Как многие заметили, он растет на фоне коллапса всех активов, за исключение высоконадежных облигаций и золота.Например, с конца января он вырос на 22.5%, при том, что до этого упятерился с 2016 года.Рост с высокой базы, но есть важный нюанс. Это не классическое бегство от риска. Палладий не является инвестиционный инструментом, т.е. вообще никак. В структуре спроса 93% это промышленный спрос. В этом смысле палладий примерно такой же промышленный металл, как медь, допустим. Но все промышленные металлы падают, даже драгоценные металлы падают, такие как серебро (минус 2.3% за месяц) и платина (минус 9%). Выросло только золото и то незначительно в пределах 3.5%, никакого переосмысления сущности денег не произошло. Все по старому. Но палладий вырос, 60 периодная (3 месячная) корреляция с платиной (родственным металлом) показывает самую значительную устойчивую раскорреляцию за последние пол века (платина падает, палладий растет). Разрыв превысил три раза по стоимости. А был 0.2 десять лет назад, т.е. платина была в 5 раз дороже палладия.Вообще легенды про дефицит палладия (которого нет и не было) уже один раз культивировали в конце 90-х. Это видно на графике. Чем закончилось тоже видно.Более того, как писал ранее разлет палладия происходит на фоне коллапсирующего авто-производства. За 1 квартал 2020 падение производства авто по миру станет самым значительным с Второй Мировой, а падают они уже с середины 2016. Почти весь спрос сосредоточен в автопроме, т.е. если соотнести тенденцию в автопроме и график палладия получится, что когда спрос на авто рос (2012-2016), то он стоил 600 баксов, а как стал падать спрос на палладий и авто (с 2016), то палладий пошел в разлет и чем сильнее падает спрос на палладий в виде падение производства авто, то тем сильнее растет цена. Кульминация происходит вот именно сейчас. Терминальная форма безумия!Почему мы можем увидеть громкий корпоративный хлопок типа Enron? Судя по тупости разгона и наглости это не спекулянты, т.к. исторически сохраняется генеральная корреляция между смежными активами. Бывают расхождения на несколько дней или недель, но не месяца, точно не на 60 периодах. Если были бы спекулянты, то платина и серебро росли, но они падают. Так не бывает.Может крупные маркетмейкеры или инвестиционные банки? Манипуляции бывают на рынке, шорт-сквизы, лонг-сквизы, мы все об это знаем, но есть важный нюансах. Маркетмейкеры на хайпа-жоре работают. Это аксиома. Почему и что это такое? Тот, кто разгоняет или подавляет глобальный актив (не считая инсайдерских корпоративных историй) с целью манипулирования и конечного заработка делает это всегда на популярном активе, где есть обороты и информационное покрытие СМИ. Это нужно для того, что рано или поздно наступит момент, когда покупатель-маркетмейкер пожелает стать продавцом, т.е. разгрузиться. Это можно сделать только на хайпе, когда есть обороты в активе. Хайп поддерживается СМИ и агрессивной динамикой актива. Это можно было сделать в Биткоине, это можно было сделать в Тесле, которая по обороту рвала все рекорды и была самой ликвидной бумагой на рынке. Но это нельзя сделать в палладии. Это неликвидный инструмент, его никто не знает, им никто не торгует. Чтобы понимать, средние обороты по палладию в 100 раз меньше, чем по золоту на биржах в Лондоне и Нью-Йорке и примерно в 7-8 раз меньше серебра. Из золота разгрузиться не так уж просто, а из палладия невозможно. Поэтому это не маркетмейкер.Так кто же? Ну очевидно, что остается последняя категория и это кто? Правильно, сами производители палладия. На весь мир их наберется менее десятка и только 1 делает свыше трети от мирового рынка палладия. Учитывая тупость (против рыночных трендов и слишком уж очевидно) и наглость (на фоне коллапса автопроизводства) не удивлюсь, что этим занимается большой П или же синдикат озверевших манипуляторов. А действительно, почему бы не посчитать весь мир за долбанных идиотов?! ) Это лишь оценочное предположение, но как то слишком толсто выходит. Но если автопроизводителей бомбанет, и они подадут коллективные жалобы в регулирующие органы и вдруг выяснится, что нашлись «шутники», которые вырвали цены в 6-7 раз за 4 года, то не говорите, что я вас не предупреждал? По характеру разгона, а он достаточно "толстый", примитивный и тупой, у них нет шансов выйти из него. Либо скопление ордеров на продажу их прижмет, как только спекулянты узнают, что существует такой металл, как палладий, либо автопроизводители через регуляторов. Это игра в одну сторону с известным концом (и про это не говорите, что не предупреждал).На счет рынка акций и нефти. Волатильность будет очень высокая. Сейчас они отрабатывают инфоповод с вирусом.  Стратегически вниз, тактически пока в лонг - слишком быстрое погружение было. Любые новости о бюджетных, денежно-кредитных стимулах будут бросать рынки. Любые новости о всяких антидотах также. Любые новости об ослабление карантина тоже в плюс. В минус играет пузырь на рынке активов, накопленные дисбалансы в экономике и фин.системе и то, что вирус может выступить катализатором разрушительных процессов через подавление деловой активности и нарушение производственных цепочек. Они стали сыпаться только после того, как компании начали массово пересматривать свои прогнозы по выручке и прибыли.

25 февраля, 03:37

Коллапс на подходе

Мы входим в период самой значительной макроэкономической и финансовой волатильности с 2008 года. Получается некий «идеальный шторм», когда происходит конвергенция множества потенциально разрушительных процессов и факторов в одной точке и в одном времени, что в конечном итоге может способствовать разрастанию кризиса по всем фронтам. Причем пул разрушительных факторов по отдельности может не нести катастрофических последствий и легко управляется, подавляется, но в совокупности конвергенция дисбалансов практически не контролируема. Катализатором, спусковым крючком, как это обычно бывает, может выступить совершенно случайный внешний процесс, каким является коронавирус.Мы имеет производственный и долговой пузырь в Китае с одновременным переходом страны на новую фазу постиндустриальную развития, когда промышленность не играет доминирующую роль в формировании экономики и богатства. Однако фазовый переход одной архитектуры развития к другой всегда сопровождается болезненным кризисом.Мы имеет структурный профицит финансовых активов в США, Западной Европе и Японии над способностью экономики абсорбировать и распределять эти финансовые активы. Это отражается в отрицательных ставках и чудовищных пузырях на рынке активов с хроническим пренебрежением к чувству меры и баланса. Это в свою очередь отражается в спросе на токсичные, мусорные финансовые продукты с устойчиво высоким риском и в запредельных финансовых мультипликаторах. Пузыри вообще везде, где только возможно и даже невозможно. Скорость разгона рынка отклоняется на 140% (на пике в феврале) в сравнении с исторически-средним темпом роста на протяжении 150 лет. Это самое значительное отклонение в историиМы имеем полное исчерпание возможностей денежно-кредитного и бюджетного стимулирования. Ставки опущены до нуля и даже в минус, степень концентрации ЦБ в экономике рекордная, а госдолг к ВВП выше, чем когда-либо в совокупности для развитых стран. Это главное отличие нового кризиса от 2008-2009. Спасать некому и нечем.Мы имеет риски остановки процессов товарной и финансовой глобализации и усиление протекционизма практически на всех уровнях. Вероятно, это самые серьезные и непредсказуемые последствия, которые только могут быть.Мы имеет неразрешенные, но замороженные долговые проблемы в Европе и США, которые усилены абсурдной политикой корпораций, которая заключается в дивидендах и байбеках под долги. Не расширение производственных мощностей через инвестиции под долги, а по сути вывод денег из компании под долги. Рано или поздно это должно привести к деструктивным последствиям.Мы имеет самое значительное с 1930 годов социальное неравенство для развитых стран, в первую очередь для США, что определенно не выступит причиной кризиса, но усилит и обострит кризисные процессы.В конечном итоге, мы имеем самый значительный за всю историю человечества дисбаланс между финансовыми активами и точками приложения капитала, а что происходит в условиях такого дисбаланса? Правильно, приведение системы в равновесие через утилизацию избыточного капитала.На протяжении многих лет рынки последовательно и систематически игнорировали любые возможные негативные сценарии сначала от наркотического угара после вливаний ликвидности мировыми Центральными Банками, а с 2017 года от обостренной лояльности корпораций к акционерам. Последнее выражалось в невменяемых объемах байбека и дивидендов относительно выручки/операционного потока. Центральные банки прекратили накачку рынков к декабрю 2017, а корпорации с 2019 снижают объем байбеков максимальными темпами с 2008 (около 20% относительно 2018) и продолжают это делать в 2020. Т.е. два основных и наиболее мощных канала впрыска ликвидности сошли или сходят со сцены. Однако, как это обычно бывает, терминальная фаза истерии произошла в начале 2020 на фоне самых мрачных перспектив глобальной экономики.Падение ВВП Китая в 1 квартале может составить 10% при условии выхода на полную мощность с 1 марта 2020 и это станет самым значительным квартальным сокращением со Второй Мировой для Китая. А мировая экономика впервые с 2009 может показать отрицательную годовую динамику квартального ВВП. Какую? Пока неизвестно, учитывая непредсказуемую реакцию властей в Европе, Корее и Японии на вспышку коронавируса. Если количество заболевших разгонится по экспоненте, а реакция будет схожа с китайской, то однозначно 1-2 квартал станет худшим с 2009 вплоть до обвала на 7-8% год к году и это оптимистический сценарий. Там не только срыв глобальных производственных цепочек, там речь идет о каскадном обрушении всех секторов экономики. Рост дебиторки/кредиторки между компаниями, т.е. неплатежи по поставкам, разгон кассовых разрывов, рост задолженности по аренде, заработной плате, процентным платежам и так далее, банкротство компаний. Если Китай как то балансирует в силу специфики командно-административной системы управления, то в Европе так не получится. Последствия могут быть сумасшедшими. Риски огромные. Все это может наложиться на вышеуказанные дисбалансы и рвануть сильнее, чем в 2008. Когда я писал, что грохнет, как 100 Lehman Brothers одновременно, это не было шуткой или попыткой нагнать драматизма. Это было скорее оптимистичным описанием потенциальных разрывов.Вчера европейские рынки рухнули на 4-6% и это стало самым сильным падением с 24 июня 2016, Корея упала максимальными темпами с октября 2008, а в США самое сильное падение с декабря 2018. Но волатильность будет огромной. Чем быстрее вирус будет разрастаться по миру, тем более голубиной будет риторика мировых ЦБ с готовностью накачать ликвидностью. Плюс к этому, необходимо смотреть не столько за динамикой, сколько за реакцией властей на эту динамику и оценкой карантинных мер. Всем плевать на вирус. Имеет значение будет ли карантин и в какой мере, что прямым образом отражается на экономике и денежных потоках. Поэтому рынки будут болтаться вверх-вниз с огромной амплитудой.

15 января, 07:11

США начнут сокращать операции РЕПО. Но это не навредит рынкам

ФРС вскоре начнет сокращать объем предоставляемой ликвидности через операции РЕПО, однако балансовый счет продолжит расти, обеспечивая дальнейшую накачку рынков свежими деньгами.

22 июля 2019, 06:25

Как компании сходят с ума?

Не ФРС является основным поставщиком денег на финансовые рынки, не сверхмягкая денежная кредитная-политика ведущих мировых центральных банков является определяющей. За все время (с 1 квартала 2009), за все программы QE ФРС поставила на рынки менее 3 трлн долларов (с учетом последнего сжатия баланса). Так что главное? Байбеки черт их побрал, именно они (по крайней мере с 2013) преимущественно и определяют то, сколько будет стоить рынок, именно они разогнали капитализацию до неимоверных коэффициентов.Чтобы понимать масштаб. С 1 квартала 2009 по 1 квартал 2019 (10 полных лет) только компании из списка S&P500 кумулятивно сформировали денежный поток в байбеки на 4.9 трлн долл, 27% из которых перехватили на себя информационные компании, второе место финансовый сектор (777 млрд), на третьем месте потребительский сектор товаров длительного пользования (717 млрд)Ежеквартально в настоящий момент распределяется свыше 200 млрд долл, треть из которых обеспечивают ИТ компании и еще около 20% финансовый сектор. К концу 2007 нефтегазовые компании были абсолютным лидером по байбекам, в 2019 они аутсайдеры. Финансовый сектор весьма тяжело переваривал последствия кризиса вплоть до 2014-2015 годов, с 2016 стали формировать околорекордные показатели, с 2017 пошли в значительный отрыв от максимумов 2006. Из всех секторов восходящая динамика у фарма-индустрии, финансового сектора и ИТ (+ сектор недвижимости проснулся), все остальные сектора американской экономики в фазе стагнации в сравнении с тем, что было 3-5-7 лет назад.Почти 1.3 трлн в год уходит на дивиденды и байбеки с компаний из S&P500. С 2011 года фондовый рынок США вырос более, чем в два раза, но на столько же выросли дивиденды и байбек. Оценивая доходность рынка (с учетом байбек), можно заметить, что с 2011 года доходность не изменилась. Иными словами, темпы роста фондового рынка были в полной мере сопоставимы с темпами роста дивидендных отчислений и байбека, за исключением периода 1 кв 2017-1кв 2018, когда рынок пошел в отрыв. Сейчас нормализовались к посткризисной средней на уровне 5.5% годовых. Текущая доходность ниже 7%, которые наблюдались в 2007 году, но нужно учитывать ставки денежного рынка и облигационного рынка. С коррекцией на денежный и облигационные рынки, текущая чистая доходность фондового рынка остается положительной – на уровне 3% и это почти также, сколько было в 2007 на излете. Чисто формально, текущая капитализация фондового рынка США обеспечена чудовищной поддержкой самих корпораций и положительным спрэдом чистого процентного дохода. В период с 1999 по 2006 доходность рынка была отрицательность или околонулевой, сравнивая с инструментами денежного и долгового рынка.Но тут есть еще одно интересное соотношение. Байбеки к дивидендам достигли практически двукратного отношения, нечто подобное было в истории американского рынка, но только один раз – с 2006 по первую половину 2008, тогда на пике доходили почти до трех. И все, больше никогда. С 1999 по 2004 они (дивы и байбек) балансировали возле паритета, с 1995 по 1999 байбеки были в среднем около 0.7 от дивов, с 1990 по 1995 примерно половину или даже меньше, с 1985 по 1990 где-то треть. В 70-е годы байбеки были очень редки и крайне избирательны по компаниям. Т.е. можно заметить, что практика байбеков является современной и чем дальше – тем агрессивнее. Большая часть финансовой литературы активно касается дивидендов, но почти не рассматривает байбеки, т.к. современная финансовая школа формировалась в 70-80е года, но фактор байбеков столь значителен, что уже сейчас в ДВА раза перекрывает потоки в дивидендах. Это практика американских компаний, в Европе значительно скромнее.Последствия такой политики отдельный разговор, пока лишь фактура. В 2018-2019 дивы+байбек превысили всю чистую прибыль, которые заработали компании из S&P500 и ДВА раза превысили объем капексов. Это самые экстремальные соотношения за всю историю американского бизнеса.Разгон байбеков начался после налоговой реформы Трампа и пока сохраняется на экстремально высоких уровнях. У меня пока нет данных за 2 квартал, но, по предварительной оценке, выборочных компаний могу судить о том, что пошли в разворот. Во втором квартале байбеки могут составить 175 млрд против 205 млрд в 1 квартале. Это пока еще очень много, но если так дело пойдет дальше, то рынок они не удержат. 

27 июня 2019, 17:37

Как распределено мировое богатство?

Сколько финансовых активов у населения и как они распределены по странам, где сосредоточены основные капиталы? В России оценочный баланс финансовых активов на руках у физических лиц около 1 трлн долларов. Под финансовыми активами понимается: наличность, любая форма и виды депозитов, вложения в акции, облигации, в инвестиционные и паевые фонды, личный баланс средств в страховых и пенсионных фондах и оценочная стоимость непубличного собственного бизнеса. В рамках общемирового исследования балансов домашних хозяйств отсечка на середину 2018 года. Расчеты и данные от Credit Suisse в исследовании Global Wealth.В России по моим расчетам из 1 трлн долларов примерно половина приходится на денежную форму (наличность и депозиты). В облигации вложено около 19 млрд долл, из которых в ОФЗ 15 млрд долл, любые виды инвестиционных и паевых фондов – это не более 6 млрд долл. Вложения в акции – около 300 млрд, причем 95% сосредоточено у олигархов.8.8 тыс долларов это средний показатель финансовых активов на руках у каждого взрослого жителя России (112 млн чел), однако критически высокую долю в этом триллионе долларов представляет список Forbes 200 , т.е. самые богатые олигархи России, которые формально считаются населением и включаются в общий расчет. Свыше трети от всего национального богатства России сосредоточено у 200 человек! Почти 92% всех финансовых активов удерживает 10% самых богатых людей старше 18 лет (11.2 млн человек из 112 млн жителей России совершеннолетнего возраста), 78% сосредоточено у 1% самых богатых (около 1 млн чел). Поэтому медианный уровень смещается ближе к 2 тыс долларов, т.е. около 130 тыс рублей в среднем на кармане у среднестатистического жителя России.Все это очень мало.Для стран с взрослым населением больше 1 млн человек (142 страны) Россия занимает 53 место (оценивая по среднему показателю в 8.8 тыс, а не по медиане). В Швейцарии каждый взрослый житель в среднем имеет 372 тыс долларов финансовых активов, в США 337 тыс долл, в Дании 230 тыс, в Нидерландах 215 тыс, в Австралии 203 тыс, в Швеции 190 тыс. Сингапур 185 тыс, Канада 183 тыс, Великобритания и Бельгия по 172 тыс. Это все на одного взрослого жителя резидента вышеперечисленных стран. Германия и Италия по 100 тыс, Франция 125 тыс, а Гонконг, Тайвань и Япония по 155-160 тыс долларов. Китай раскрутился до 20 тыс! Двадцать тысяч на каждого взрослого жителя Китая, а их там больше миллиарда (1085 млн). Поэтому разговоры о том, что в России сложно выдерживать средние показатели из-за большого количества населения и неравномерного развития регионов – это в пользу идиотов и пропагандонов. Китай вот смог на 20 тыс выйти?На 2018 Россия является беднейшей страной Восточной Европы, за исключением стран СНГ. 8.8 тыс долларов позволяют немного опережать Габон, Тунис и Намибию с Уругваем, не пока не дотягиваться до Бразилии, Румынии и Малайзии. Доходное неравенство в России одно из сильнейших в мире, наравне с Ливией, Оманом и Ливаном, где высокие средние показатели раскручены за счет нескольких шейхов, как и в России с примером про олигархов, тогда как медиана в разы ниже среднего уровня.Совокупное мировое богатство или точнее сказать финансовые активы на руках у населения – это 191.5 трлн долл (на середину 2018). 43% занимают США – это 81.7 трлн долл. Эти цифры и выше напрямую берутся из балансовых отчетов по домохозяйствам. На примере США это Flow of Funds (Z1) и таблица B101 https://www.federalreserve.gov/apps/FOF/Guide/B101h.pdfВторое место у Китая – 21.5 трлн, далее Япония 16.5 трлн, Великобритания 8.9 трлн и Германия 6.9 трлн с Францией 6.2 трлн. Вот эти 6 стран удерживают почти 75% всего глобального капитала, а Китай за десять с небольшим лет сумел кратно, т.е. в 10 раз нарастить финансовые активы и богатство населения. Россия находится на 19 месте и немного уступает Дании, которая имеет 4.4 млн взрослого населения против 112 млн в России. Сейчас правда Россия опередила Данию за счет роста фондового рынка на 25%! Достижение! ))В списке только те страны, которые имеют свыше 200 млрд долл финансовых активов на руках у населения. Стран Европы здесь 18 с совокупными активами 42 трлн – это вдвое ниже США, но в два раза больше Китая. Правда темпы развития Китая столь высоки, что к 2025 году он сможет опередить все страны Европы.В этих данных еще интересно то, что за 10 лет Россия в относительном измерении (соотношение 1 к 20, те. по средним показателям население в России беднее в 20 раз, чем в ведущих развитых странах) не только не приблизилась к развитым странам, а наоборот - отдалилась, тогда как страны Азии и Африки активно нагоняют Россию. Т.е экстраполяция текущих тенденций может привести к весьма драматическому результату через 7-10 лет, когда конкурирование будет лишь с беднейшими странами планеты.

21 июня 2019, 23:51

В руководстве ФРС вновь заявили о возможности снижения процентных ставок

Представители совета управляющих Федеральной резервной системы США выступили с новыми заявлениями по поводу возможности смягчения монетарной политики из-за возросших рисков неопределенности и ослабления показателей американской экономики.

10 июня 2019, 05:08

Газпром. Что происходит?

Почему Газпром был и является одной из самых дешевых компаний мира, если оценивать капитализацию к прибыли? Считается, что Газпром символ неэффективности, но постойте, компания которая в период с 2010 по 2013 (включительно) входила в топ 10 самых прибыльных компаний мира является неэффективной? И даже сейчас с просевшим курсом рубля, прибыль Газпрома за 2018 позволяет быть самой прибыльной компанией Европы в долларом выражении. Всем бы быть такими "неэффективными" с прибылью в десятки миллиардов долларов. Что-то здесь не так?Основное убеждение рынка (среди крупных игроков и особенно на Западе), которое имеет под собой основание, заключается в том, что прибыль Газпрома не принадлежит акционерам, а является квазипроизводной для дальнейшего вывода денег из компании через капексы с помощью аффилированных структур. Иначе говоря, капитальные затраты Газпрома – вот основной инструмент вывода денег из компании, а распределение финансовых средств на капитальные затраты происходит через связанные с руководством компании. По сути, подряды через своих друзей и партнеров, - трубы и инфраструктура «в никуда» по сильно завышенным ценам, которые реализуются аффилированными подразделениями. В этом смысле не имеет значение какая прибыль, т.к. акционерам ничего не достанется и все распределиться по сомнительным проектам. Собственно, предельно кратко суть нюанса дешевизны Газпрома.Насколько правдив рыночный консенсус – другой вопрос. Определенное рациональное зерно тут есть. Даже если не мониторить реестр закупок Газпрома, эффективность инвестиции по экономическим и физическим показателям, мягко говоря, не блещет. В 2008 году Газпром добывал 550 млрд куб. м газа, сейчас 497 млрд, в 2017 около 472, а в 2015-2016 проседал до 420 млрд куб.м10 лет назад вводил в эксплуатацию 1150-1230 скважин, сейчас по 900. С газификацией регионов все тоже как-то не очень (даже в Подмосковье около магистрали за подключение с вас попросят увесистую котлету зелени или «отсутствие технологических возможностей»), а крупнейшие внешнеэкономические мегастройки (Северный и Южные потоки, Сила Сибири так и не завершены). Большинство других физических величин смотрится похожим образом. Т.е. за 10 лет Газпром не стал больше или лучше, в реальном выражении не рост, а падение. Но зато потратил с 2009 на капитальные расходы 13.5 трлн руб! В долларом выражении капитальные расходы выросли почти в 3 раза с 2002-2007 годов. Вопрос куда и зачем остается открытым.Газпром тратит неадекватно много на капитальные расходы. В 2011 году доходило до 33% от выручки, в последние 5 лет в среднем около 23%, но это буквально в разы больше, чем у любых других крупнейших нефтегазовых компаний мира. Если сравнивать с европейским бизнесом, то Shell 8.5%, BP 7.5%, Total и Eni 13%, Persol 6%, если вообще по всему европейскому нефтегазу, то средний индустриальный уровень это 8.9%Поэтому какая разница какая прибыль, если акционерам ничего не достается и все распределяет среди своих, да пусть хоть 3 трлн!Кстати, по схожим причинам Сургутнефтегаз не стоит ничего, только там рыночный консенсус заключается в том, что кэш Сургутнефтегаза в 3 трлн с лишним является не столько кубышкой, сколько общаком известных людей.Капитализация компании складывается из множества факторов, как зависящих от компаний, так и никак независящих.Независимые от компании факторы:Емкость и ликвидность рынка (т.е. способность размещать существенные средства с минимальными издержками наиболее быстро)Доходности по альтернативным каналам инвестирования (прежде всего денежный рынок и государственные облигации)Инфраструктура рынка, развитость финансовой системы и экономикиНаличие крупных институциональных единиц на финансовом рынке (страховые, пенсионные фонды, крупные инвестиционные фонды)Качество государственных институтов и защита прав собственности, судебной системыГеополитические, страновые рискиДоля государства и мажоритариев в рынке (чем выше доля государства, тем обычно ниже стоимость по мультипликаторам)Культура инвестирования среди населения и степень популяризации фондового рынкаОт компании зависит следующее:Акционерная политика (дивиденды и байбеки)Качество отчетности и прозрачность операционных решенийВнятная стратегия долгосрочного развития и перспективы ростаФинансовая устойчивость и прибыльность (здесь целый комплекс показателей)Ну и дополнительный фактор – некая харизма топ менеджеров, которая может иметь значительную премию к рынку, как неоднократно бывало и происходит с Apple, Google, Facebook, Tesla, Microsoft, Amazon и другими компаниями.Газпром имеет самую запоздалую отчетность среди всех крупных мировых компаний. Обычно Газпром выпускает отчеты тогда, когда они никому не нужны. Прозрачность операционных решений вызывает множество вопросов, особенно по капитальным затратам. Внятной стратегии долгосрочного развития у Газпрома особо никогда не было, как по объективным, так и по субъективным факторам. Не все тут зависит от Газпрома на международной арене, многое упирается и во внешнеэкономическую и политическую политику государства. Харизма топ менеджеров также спорна, вот многие обрадовались в понедельник фейку об уходе Миллера. Кстати, этот фейк очевидно намеренно спровоцирован и сброшен аффилированными игроками, кто организовал сильнейший в истории акций Газпрома шортокрыл.Что касается акционерной политики, то тут все было весьма скверно. Мировые стандарты, если говорить о европейских компаниях заключается в выводе на 60% среднего показателя распределения акционерам операционного денежного потока. Например, Shell в среднем за последние 5 лет распределяет почти 70% операционного денежного потока акционерам через байбеки и дивиденды, аналогично поступает BP, у Eni около 65%, Persol 52%, а Total 39% Сколько Газпром? Меньше 13%, а в 2018 даже 11.6%! В четыре или даже в пять раз меньше индустриального стандарта, уровня.Но вот, кстати, по отношению капитализации к выручке у Газпрома 0.65, если сравнить с ведущими европейскими компаниями, то средний уровень в настоящий момент 0.64! Газпром торгуется на уровне европейских компаний. Total – 0.82, Shell – 0.66, BP – 0.47, Eni 0.66, Persol 0.58. По российским компаниям выходит так: Роснефть 0.53, Лукойл 0.46, Сургутнефтегаз 0.78Да, у Газпрома огромная прибыль за счет низких издержек, одной из самых дешевых добыч газа в мире, привилегированного положения - монополизма и отсутствия конкуренции, щадящего налогового режима по сравнению с российским нефтегазом. Но как было указано выше, рыночный консенсус «не принимает» эту прибыль, как прибыль акционеров.Дивидендная доходность Газпрома долгое время балансировала около 5%, но в связи с последними планами в этом году собираются выплатить 16.6 руб, что при текущей цене формирует доходность около 7%. Для сравнения, Shell и Eni без учета байбеков и только по дивидендам обеспечивают доходность в 6-6.2% и это в евро, а не рублях! BP 4.7%, Total около 3.7%Поэтому, если за точку отсчета принять крупнейшие европейские нефтегазовые компании, сравнивать дивидендную доходность, взвесить все риски и факторы, то Газпром с прошлой акционерной политикой не был так уж дешев по цене 150 руб! В Европе 6% (не считая байбеков) в евро по Shell при доходности денежного рынка в отрицательной зоне, с достаточно емким и ликвидным рынком, с гарантией прав собственности и минимальными страновыми рисками, а тут по Газпрому было 5% в рублях. Ну так себе, если честно. В этом плане недооценка Газпрома не всегда рациональна.Однако 14 мая 2019 появились новые входные факторы, трансформация акционерной политики и просвет в долгосрочной стратегии, где упор делается на возврате средств акционерам.Текущий взлет до 230 полностью заложил дивиденды в 16.6 руб Учитывая самый масштабный за всю историю шортокрыл по акциям и фьючерсам Газпрома в понедельник 3 июня, то топливо для роста исчерпали. Но в краткосрочном периоде. Но дальше то что, какая фундаментальная стоимость Газпрома, если реализуется их план? А план в том, чтобы к 2022 году довести выплаты дивидендов аж до 50% прибыли от МСФО. План не фиксированный, он может измениться в любой момент, поэтому не стоит принимать близко к истине. Это не директивная установка, а некий ободряющий таргет.Что может помешать Газпрому? Отсутствие денег, как это ни странно. На цифрах, чтобы понимать. Операционный денежный поток Газпрома за пять последних лет 8 трлн руб, капитальные затраты 7.3 трлн. Профицит 700 млрд. Что это значит? Эти 700 млрд Газпром может направить на операции слияния и поглощения, инвестиции в ассоциированные компании, в долгосрочные финансовые инструменты, совершить байбек, выплатить дивиденды, сократить долг или нарастить кэш. Это тождество в рамках отчета о движении денежных средств. Выплаты дивидендов за последние 5 лет у Газпрома 916 млрд + 132 млрд байбек в 2016. Уже дефицит в 300 с лишним млрд, который может быть покрыт либо сокращением кэша, либо наращивание долга.Ответ? Наращивание долга – в 2013 году долг к выручке был 34%, в 2018 стал 60%, долг вырос с 1.8 трлн руб до 4.8 трлн. Капитальные затраты в структуре инвестиционного денежного потока Газпрома занимают практически все – прочие статьи балансируют в ноль.Поэтому, если кратко – новая дивидендная политика возможна и допустима, но при одном фундаментальном условии – тотальном пересмотре инвестиционной политики и капексов. Но тогда Газпром по сути перестанет быть Газпромом, потому что для Газпрома капексы нечто больше, чем просто капексы! )) В текущем формате у Газпрома просто нет доступных ресурсов для раскрутки дивидендов до заявленных уровней. Практически весь (на 92%) операционный поток поглощают капексы, а дивиденды платятся из операционного потока. Теоретически, они могут платить дивиденды в долг, но долг Газпрома один из самых высоких на рынке, можно сказать беспрецедентно высок. Такой формат снижает долгосрочную устойчивость, понижает потенциал генерации прибыли за счет процентных расходов по долгу и ставит вопрос о долговой устойчивости. Если Газпром все же попытается выйти на таргет в 50% от прибыли по МСФО, то наиболее вероятно, он просто будет занижать свою прибыль, доведя до средней в 800-1100 млрд в год.В этом плане потолок разгона капитализации Газпрома скорее всего упрется в средневзвешенную доходность 8.5%? Почему 8.5%? Это балансовое значение около ставок ОФЗ, учтет волатильность прибыли и непредсказуемость дивидендов, страновые и геополитические риски, которые в максимальной степени применимы конкретно к Газпрому, ну и общее отраслевое положение компании.Если в текущем календарному году они собираются выплатить около 390 млрд руб, то наиболее вероятный предельный потолок по дивидендам в самом благоприятной обстановке – пол триллиона, что обеспечит среднеквартальную капитализацию около 5.9 трлн руб + 15% к текущим ценам. Но в самом благоприятном условии и к 2022 году. Выше 5.9-6 трлн капитализация Газпрома не будет фундаментально обоснована взвешенными рисками. Поэтому никакого дикого апсайда здесь не видно. Скорее наоборот. С другой стороны, новые входные параметры по изменению акционерной политики скорее всего сформируют новый ценовой коридор +50% к прошлому (130-160, т.е. 190-245) и дивиденды по сути единственное, что заставляет Газпром держаться на этих уровнях. Так что будущее (с точки зрения капитализации) Газпрома целиком и полностью зависит от акционерной политики. Но повторюсь, выше полу триллиона к 2022 смысла ждать нет никакого, это невозможно просто.

28 марта 2019, 17:59

Причина устойчивости американского фондового рынка

Главная причина, по которой американский рынок является одним из самых дорогих в мире по мультипликаторам и лучше, среди подобных по относительным показателям и общей устойчивости – это беспрецедентный объем возврата акционерам.За 2018 год компании из индекса S&P500 совершили байбек на 806.4 млрд долл – это на 35% больше, чем среднее значение с 2014 по 2017 включительно и почти на 20% больше, чем в период с 4 квартала 2006 по 3 квартал 2007. В мире ни в одной стране нет ничего подобного.Также установлен исторический максимум на начисленным дивидендам – 454 млрд долл. Это практически удвоение с 2007 года и на 20% больше, чем среднее значение за 2014-2017В совокупности выплаты акционерам составили 1260 млрд долл, что почти на 30% больше уровней 2014-2017 и на 40% больше 2007 года.За последние 20 лет можно выделить несколько фаз. 1999-2003 (включительно) – 5 летка стабилизации на уровне 300 млрд (плюс-минус), фаза расширения 2004-2007, фаза снижения 2007-2009 на фоне экономического кризиса, фаза восстановление до докризисных уровней 2009-2013, фаза стабилизации до новых максимумов (950-1000 млрд) 2004-2017 и агрессивная экспансия с 2018. Динамика байбек+дивиденды имеет высокую корреляцию с динамикой рынка за исключением некоторых лагов. Например, фондовый рынок в 2017 году во многом действовал с опережением радикального изменения акционерной политики в 2018. Но в целом, центральным элементом ценообразования активов являются сами корпорации. Все данные от Yardeni Research.В отличие от абсолютных значений дивов и байбека, акционерная доходность не показывает каких-то феерических результатов. С 2011 по 2016 года акционерная доходность (дивы+байбек) была в диапазоне 5-5.5%, начала заваливаться в 2017 из-за невменяемого роста рынка, но стабилизировалась на привычных уровнях в 2018. Постоянство доходности на протяжении 7 лет означает, что темпы роста рынка шли в соответствии с темпами роста дивидендов и байбек, что обуславливает некую фундаментальную, справедливую стоимость рынка. Другими словами, рынок по 2800 сейчас это примерно тоже самое, как 1300 в 2011.Рост доходности в конце 2018 связан с одной стороны с рекордом по выплатам инвесторам, с другой стороны с максимальным за 10 лет падением рынка. 6% доходности оцениваются при рынке 2480. Сейчас рынок выше 2800, это значит доходность составит 5.2-5.3% при условии сохранения акционерных выплат на уровне 2018. Проблема в том, что эти выплаты могут не сохраниться. Т.к. в 2018 году по многим компаниям рекордный объем байбеков формировался из-за разовых процедур репатриации капиталов и абсорбации их через байбек, катализаторов которого стали налоговые реформы при Трампе.Еще важный момент. На протяжении всей свой современной истории акционерная доходность рынка была либо ниже доходности денежных и долговых инструментов, либо сопоставима. Например, с 1997 по 2000 доходность рынка с учетом байбеков была 2.5% годовых, тогда как денежные и долговые инструменты давали 4-6%, с 2000 по 2004 доходность рынка выросла до 2.5-3.5%, что плюс-минус было сопоставимо с короткими облигациями или чуть выше. Рекордные выплаты акционерам в 2007 вывели спрэд доходности рынка в положительную зону относительно долговых инструментов, но ненадолго.А вот с 2010 по 2016 начались золотые времена для инвесторов. Денежный и облигационный рынок давал нулевые ставки, тогда как фондовый рынок обеспечивал рекордные 5% доходности и выше. Это вторая причина, почему рынок так рос и был устойчив. Рост порождал рост на фоне околонулевой доходности денежных и долговых инструментов, что способствовало перераспределению капиталов долгосрочных инвесторов и директивных структур (пенсионные, страховые и крупнейшие взаимные фонды).Рост рынка в 2017 был во многом из-за ожиданий качественной трансформации акционерной политики в 2018, т.е. рост рынка 2017 – это рост Трампа, если можно так сказать. В 2018 году началась другая игра – принуждение ФРС к отказу от жесткой монетарной политики. Цена этого принуждение – рекордное за 70 лет снижение рынка в декабре. К октябрю 2018 полная доходность рынка упала ниже 5%, несмотря на рекордные выплаты, а чистая доходность с учетом стоимости денежного и облигационного рынка снизилась до 1.5%. Сравните 4.5% и в моменте даже 5% чистой доходности в 2015-2016 с 1.5% в начале октября 2018.Дальнейшее повышение ставок ФРС могло деформировать рынок трежерис (ставки по дальнему концу пошли далеко за 3%, что привело бы к росту стоимости обслуживания долга), привести к существенному снижению темпов роста корпоративного долга, ну и обрушить фондовый рынок. Компании не могли бы обеспечить устойчивый тренд повышения капитализации своих компаний и привлекательную чистую доходность рынка– для этого просто не было бы соответствующего денежного потока от бизнеса. Так что действия рыночных манипуляторов и маркетмейкеров в 4 квартале 2018 вполне логичны. В некотором смысле, их к этому побуждал сам ФедРезерв, т.е. создавал необходимые условия нетерпимости, чтобы поменять риторику по монетарной политике. Поменять самому на пустом месте – потерять доверие, а поменять под давлением рыночных и макроэкономических факторов – другое дело.Но все это не означает, что рынок продолжит расти. Компании итак перераспределили в рынок все, что могли в ущерб капитальным расходам и развитию бизнеса. К тому же по многим компаниям рекордный байбек в 2018 был разовой акцией из-за налогового фактора. В 2019-2020 значительно больше сигналов на замедление темпов роста выручки с рисками падения, поэтому форсирования прибыли ждать не стоит. В лучшем случае они сохранят акционерные выплаты на уровне 2018, но вероятно снизят их в 2019, а если это так, то рынок ляжет во флэт в ближайшее время с креном вниз.

11 марта 2019, 19:30

Deutsche Bank рассказал, кто на самом деле кормит США

В пятницу эксперты Deutsche Bank опубликовали исследование, подробно разбирающее данную проблему, включая структуру владения американскими долговыми инструментами. Из работы следует, что в последние месяцы спрос на них со стороны иностранцев заметно снизился, доля облигаций Казначейства в общем объеме американских долговых бумаг взлетела до рекордных 24%, а совокупный объем американских долговых инструментов превысил $40 трлн (также рек… читать далее…

01 мая 2018, 06:22

Снижение энтузиазма в выкупе американских акции

Крупнейшие американские корпорации в 2017 сократили отчисления на дивиденды и байбек почти на 7% впервые с 2009 года, - до этого они росли на протяжении 6 лет (с 2010 по 2015) и стабилизировались в 2016 на уровне 2015.Денежный поток корпораций, направленный в фондовый рынок являлся основной движущей силой, обеспечивающей сильнейшее за сто лет пузырение фондовых активов. С 2013 по 2017 включительно (за 5 лет) на дивиденды и байбек среди всех публичных компаний США нефинансового сектора было направлено почти 4.7 трлн долларов – это невероятно много. Для сравнения, с 2003 по 2007 было менее 2.7 трлн, т.е. в посткризисный период доминирование интересов акционеров в корпоративном менеджменте стало неоспоримым.Сейчас (с 2013 по 2017) примерно 70% приходится на сами корпорации от всего денежного потока, перераспределенного в американские акции из всех источников. Остальные 15% - центральная ликвидность от ведущих денежных регуляторов мира (ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии, Швейцарский Нацбанк) и госфондов прямо или косвенно распределяемая первичными дилерами в акции и еще столько же от частных инвесторов (пенсионные, страховые фонды, инвестиционные банки и паевые фонды).В период с 2003 по 2007 на корпорации приходилось около 35%, 64% на частных инвесторов и менее 1% от ЦБ. В период с 2008 по 2012 на корпорации около 45%, ЦБ и первичные дилеры половина и лишь 5% частные инвесторы. Т.е. смещение приоритетов и главных участников ралли хорошо видно.Если отобрать только те компании, которые непрерывно публикуют отчетность с 2004 года по 2017 включительно с выручкой не менее 600 млн долларов в год, то выйдет, что в 2017 году на дивы и байбек отчислили почти 760 млрд долларов. Хотя это выше на 16%, чем в 2007, но первое сокращение с 2009, пусть пока и не столь значительное.За последние 5 лет самые высоки дивы и байбек сосредоточены в технологическом секторе (21%), далее сектор потребительских услуг – это как правило различные ритейлеры (19.3%). После них промышленные компании коммерческого назначения, типа Boeing, Caterpillar, 3M и Lockheed Martin (17%), сектор медицинских услуг и оборудования (12.9%) и сектор потребительских товаров (11.2%). Нефтегаз лишь на 6 месте (менее 10%), хотя считается, что именно он главный поставщик денежного потока в акции.Чтобы понимать приоритеты – на капексы израсходовали 650 млрд долл, т.е это 80-90% от уровня байбеков и дивов за 2016-2017, кстати именно с этого уровня и случился кризис 2008. Историческая норма около 110-115%.Как можно видеть, совокупные капексы для всех нефинансовых компаний с 2014 года ощутимо сократились, главным образом за счет сырьевых компаний.Смещение приоритетов менеджмента в сторону акционерной политики свидетельствует о недостатке точек приложения капитала в реальной экономике и гипертрофированности операционного денежного потока. Другими словами, выходе бизнеса на допустимые пределы маржинальности, прибыльности, ценой оптимизации издержек и как результат – снижении доходной базы более мелких контрагентов и своего персонала, т.е населения. В перспективе это приводит к снижению спроса и спаду деловой активности, т.к те, кто должен тратить деньги на потребление их не получают – все уходит инвестбанкирам и олигархам.Отчисления акционерам подразделяются на дивиденды и байбек. Последний целиком и полностью идет в фондовый рынок. Вот именно этот компонент имеет более выраженную нисходящую динамику и не с 2017, а уже с 2015.В 2017 байбек на уровне 2011, а учитывая уровни, на котором находится рынок (выкупать по 2700 индекс S&P500 это не одно тоже, как при 1200 в 2011) - это верный признак того, уходит главный драйвер роста. На одних манипуляциях маркетмейкеров и первичных дилеров (особо ярко в 2017 и в январе 2018) далеко не уйдешь в долгосрочной перспективе, тем более в 2018 эту денежно-кредитную вакханалию также прикрывают практически у всех главных ЦБ мира.А вот дивы имеют совершенно другую траекторию. Если тот же нефтегаз практически обнулил байбек, то дивы платит исправно, несмотря на убытки. Все сектора, за исключением сырьевых демонстрируют прирост дивов. Проблема в том, что далеко не все дивы реинвестируются обратно в рынок, хотя и большая часть традиционно для США.Рост прибыли у нефтегаза и добывающего сектора в 2018 не окажет значительного влияния на ситуацию, т.к. это менее 15% от всего денежного потока нефинансовых корпораций США. В целом, все еще склонен считать, что 12-13% коррекция (min/max % в 2018) по американскому рынку в 2018 году и проторговка в широком диапазоне не есть консолидация перед будущим рехаем и выходом на новые рубежи (3000 и выше по S&P500), а паттерн больше похож на март-июль 2000. ЧТо было дальше все прекрасно знают.

09 апреля 2018, 20:58

Кровавый понедельник на рынках в России

Сильнейший обвал рынка с 3 марта 2014 (сегодня 9.5% падения к минимуму дня относительно закрытия предыдущего в сравнении с 12.5% обвала 3 марта 2014). В посткризисный период (с 2010 года) было лишь 2 дня с обвалом более 9% за день.Многие акции обновили или повторили рекорды снижения с осени 2008. 2/3 акций, обращающихся на рынке, установили абсолютный рекорд по обороту торгов. Совокупный оборот по индексу ММВБ превысил 150 млрд руб – это максимум за всю историю существования рынка. Это паника, всеобъемлющая и всепроникающая паника!За весь период торгов на Московской бирже было лишь 15 дней с оборотом больше 100 млрд руб.По Сбербанку третий оборот в истории (в рублях) с июня 2009. На валютной секции рекордная активность за все время торгов.С 12 дня до 13 часов был установлен невероятный показатель оборота в 28.3 млрд руб за час (второй результат в истории) по фондовому рынку. Последний момент сверх активности был в памятный день 15 июня 2017 с 15 до 16 часов при обороте в 27.7 млрд руб (момент flash crash и масштабного выкупа). Рекорд в 29.3 млрд 17 марта 2014 с 15 до 16 часов.Волатильность индекса ММВБ выросла в 6 раз относительно пятницы.До разлета колебаний 2008 еще далеко, но с 2010 года были считанные периоды, когда наблюдалось нечто подобное. Август 2011, март 2014 и декабрь 2014. Но по скорости снижения утром 9 апреля в ТОП 3 за все торговые дни с 2010.На протяжении всего 2018 года российский рынок был в лидерах роста, практически полностью игнорируя динамику на мировых рынках. В пятницу рост с конца 2017 достигал в России почти 10% в национальной валюте – это второй результат после Бразилии. Практически все крупные рынки в минусе по итогам года, Россия теперь тоже, но пока не столь критично. Великобритания и Швейцария, например, в минусе на 6.5-7.5% На графике все рынки планеты, капитализация которых выше 100 млрд долл. Нет какой-то определенной причины, почему обвал был столь сокрушительным. Это скорее совокупность факторов – кто-то не устоял и понеслось. Классический черный лебедь, неожиданное событие, которое может быть спровоцировано незначительными факторами, которые в совокупности и ломают хребет.Санкции вводили и раньше, пятничные санкции мало, чем отличаются от предыдущих. Бывало и суровее, в 2014-2015 от западной фин.системы отключали российские банки (в рамках среднесрочного и долгосрочного фондирования), запрещали с сырьевым сектором России взаимодействовать на технологическом уровне и так далее. Но рынку было пофиг. В январе США выкатили список «намерений» самых влиятельных бизнес и политических фигур РФ, но и тогда рынку было пофиг. Он был в лидерах роста по мировым индексам. В момент сильнейшего за десятилетие обвала в США (начало февраля), Россия едва ли не полностью игнорировала столь мощные движения. И тут внезапно, без объявления войны, продристались. Хотя информация была с 3 часов дня 6 апреля, но и тогда реакции не было, за исключением разве что Русала.И где тот придурь покупатель по Сбербанку, который на протяжении почти 9 месяцев практически непрерывно, последовательно и по шаблону выкупал акцию утром до 12 часов и с 3-4 часов дня вне зависимости от того, что происходит вокруг? Разогнав Сбербанк более, чем на 100% с июня 2017, сделав Сбер одной из самой растущей компанией (в топ 10 всех компаний мира) планеты с капитализацией более 30 млрд долл? Где все эти разговоры о том, что "Сбербанк растет всегда", "Акция, которая сильнее рынка", "безрисковый актив", "кукл, который выкупает все просадки", "прибыль триллион, дивы 50%!" и прочий треш? Падает и еще как!Здесь работает инверсная логика. То, что проявляло необычайную стойкость падает сильнее других, справедливо и обратное. Обычно все лидеры роста, все эти истории успеха, акции роста в долгосрочной перспективе получают драматический финал. Также было когда-то с Магнитом и Аэрофлотом. Про это я активно писал с ноября по февраль 2018.Интересы крупных игроков слишком велики и значительны. Не думаю, что разворот тренда произойдет одномоментно, те отскок будет существенным, но второе дно при подобных падениях практически всегда случается. Правда после него, обычно идет обновление предыдущего максимума. В любом случае, так же как и летом 2017 есть хорошая возможность купить активы дешево.Поддержку может оказать возврат части капиталов испугавшихся олигархов в Россию, раз уж прессуют там по полной программе.

03 апреля 2018, 17:28

Рождение новой империи

Пока мировая общественность отвлекается на политические терзания и прочий информационный треш-порно между Россией и западным миром, реальный финансово-экономический и в перспективе геополитический конкурент США все крепчает и крепчает.Емкость ликвидных денежных инструментов зоны юаня составила 27.3 трлн долларов! Долларовая валютная зона – 13.9 трлн долл, евро – 14 трлн долл, иена – 9 трлн, фунт – 2.4 трлн долл, а швейцарский франк всего лишь 1.1 трлн. Рублевая валютная зона оценивается в 740 млрд долл.Это означает, что Китай сейчас стал сопоставим с евро+доллар.За последний год в Китае было создано свыше 4.4 трлн долл новых денег (в юанях) – это Россия шесть (!) раз. Наблюдается рекордное, аномальное приращение денежной массы в Китае. Для сравнения, долларовая масса (США) сейчас приращается по 700-850 млрд долл в год.Ровно 10 лет назад денежные инструменты Китая по объему в 10 раз превосходили денежные инструменты России. Сейчас уже в 37 раз!Многие сильно недооценивают масштаб и скорость развития Китая, очень сильно недооценивают. Пару лет назад Си Цзиньпин в своем годовом выступлении говорил о том, что Китай сосредоточен на внутреннем развитии, не готов и не собирается к экспансии и созданию геополитического конкурента США. Это китайская хитрость, это не так.За последние 30 лет есть несколько ключевых переломных моментов для Китая.Первое. В начале 90-х годов китайское правительство делало все возможное для создания всех необходимых условий на всех уровнях для масштабной экспансии иностранных компаний в Китай. Создавался мировой промышленный центр, страна – фабрика. Это позволило развивать промышленную, коммунальную, транспортную, энергетическую инфраструктуру, обучить рабочую силу и создать триггер для развития смежных отраслей, обслуживающих транснациональные корпорации в Китае. Результирующим эффектом этого стало создание платежеспособной прослойки среднего класса, развитие городов и экономики.Второе. В начале 2000-х, а точнее с 2003 года Китай начал агрессивно накачивать науку по всем направлениям, создавая научно-исследовательские институты, лаборатории, усиливая кооперацию бизнеса с высшими учебными заведениями и НИИ. Причем, как через госинвестиции в науку, так через различные субсидия бизнесу (административные, налоговые и так далее).В 2014 году по R&D Китай обогнал все 28 стран ЕС, в 2018 году обгонит США, став абсолютным мировым лидером! А ведь в середине 90-х в Китае с наукой было все так же плачевно, как и в России. Проблема в том, что Россия примерно там же осталась (рост в пару раз), а в Китае рост почти в 25 раз!Накачав науку и получив менеджерский опыт (как и что делать?) от плотной работы с ТНК, Китай с 2008-2010 годов (с 2013 более агрессивно) начал активно внедрять высокотехнологичные компании мирового уровня: Xiaomi, Huawei/Honor, Meizu (не считая ранее созданных ZTE и Lenovo) и бесчисленное множество более мелких компаний, которые представлены, например, на Aliexpress. Я даже не касался пока автопрома, тяжелого машиностроения и станкостроения, где Китай также агрессивно развивается. Про одежду и ширпотреб даже и говорить нечего, тут лидерство Китая всем известно.Третье. C 2009 годов, понял тупиковость ориентации на экспорт, китайское правительство начало ориентироваться на внутренний спрос, накачивать внутренний сектор долгами, одновременно с этим продолжая развивать города и переселяя десятки миллионов китайцев из провинции в развитые агломерации. Это позволило поддерживать рост реальной экономики более, чем на 6% в год при замедлении роста пром.производства и стагнации экспорта.Разумеется, все это происходило на фоне беспрецедентной стройки чудовищных масштабов (скоростные качественные дороги и мосты, аэропорты, морские порты, железнодорожные пути и вокзалы, электростанции, невероятное количество метров жилой и коммерческой недвижимости с интенсивностью более, чем в три раза больше на душу населения, чем в России). Просто невероятно!Пока клоуны тыкают спицами политических оппонентов во все места, Китай активно растет и развивается, становясь не просто значимой финансово-экономической величиной, но и более, чем ощутимым геополитическим субъектом. Пока это незаметно, но влияние Китая растет в Африке и Юго-восточной Азии (Бангладеш, Таиланд, Вьетнам, Малайзия, Индонезия, Филиппины). Растет реально, а не так как у России в СНГ, т.е. Китай непосредственно влияет (прямо или косвенно) на экономические и политические процессы в этих странах.Наступит момент, когда Китаю нужно будет не продукцию ТНК продвигать на внешние рынки (Западной Европы, Японии и США), а собственные бренды, в том числе Xiaomi, Huawei и Meizu, что происходит мягко говоря, очень сложно. Нет никакой свободной торговли. Борьба за рынки сбыта никогда не была простой. Кстати, каждый из вас может лично в этом убедиться, если спросит представителей компаний из Aliexpress о том, почему нет их представительств в США и Западной Европе. На что они вам ответят, что не пускают!Слова Си Цзиньпина были уловкой, восхождение Китая на олимп только начинается. А этот олимп невозможен без усиления геополитического влияния. То, что Китай сидел смирно и никого не трогал ничего не говорит о его намерениях (в это время он набирал свое могущество). Все впереди! Торговая война между США и Китаем лишь первый предвестник самой масштабной войны (будущей) с 40-х годов. Мир будет многополярным, но второй полюс, как вы поняли отнюдь не Россия (являющиеся пигмеем на мировой технологической и финансово-экономической карте), а Китай. Просто время Китая еще не пришло, но ломка мирового превосходства США будет очень болезненной. США так не сдадутся без боя. Россия в противостоянии Китая и США, к сожалению, может выступить тараном, но не бенефициаром.

16 февраля 2018, 21:59

Ужасный конец. Почему миллиардер Галицкий решил оставить «Магнит»

На пресс-конференции, посвященной сделке, основатель «Магнита» с трудом сдерживал слезы. Попрощаться с ним в головной офис торговой сети в Краснодаре пришли сотни человек. Forbes вспоминает, как миллиардер создавал свое детище

06 февраля 2018, 04:22

Кровавый понедельник. Первый Flash crash за 7 лет!

Всепоглощающая паническая атака на рынке, переходящая в режим свободного падения! Дату 5 февраля 2018 на американских торгах по праву можно назвать кровавым понедельником. Это массированные, сильнейшие, всецело драматические и беспорядочные продажи по всему спектру рынка.С 6 марта 2009 после установления дьявольского минимума в 666 пунктов было 2320 торговых дней за которых на пике индекс S&P 500 вырос в 4.31 раза. За все это посткризисное восстановление и зарождение «100 летнего пузыря» было только два дня (!), когда продажи были сопоставимыми или чуть больше с сегодняшними. Тот самый легендарный день 6 мая 2010 и 8 августа 2011. Все! Только два дня за 2320 торговых сессий! А по закрытию дня только 1 день – 8 августа 2011. Не слабо так?5 февраля S&P 500 грохнулся на 4.1%, а DJI на 4.7%, однако с учетом постторговой сессии падение достигало почти 6%. Это значит, что зафиксирован рекорд в 405 торговых дней без 6% коррекции. Теперь и он история!Вот статистика рекордных 30 дней, когда S&P500 падал с внутридневным разлетом в % с учетом постторгов.Да, это было мощно. За последние 2 часа торгов объемы были наибольшие за много лет, волатильность пошла в небо. За эти пару часов быстрая кумулятивная волатильность (по минутному таймфрейму) была сопоставима со последними двумя неделями декабря 2017 (почти 70 часов торгов), т.е. рост почти в 30 раз!!От максимума января 2018 коррекция (по внутридневному минимуму) по S&P 500 составила уже 8,2% (или почти 10% с учетом постторгов).Это сильнейшее коррекционное движение с февраля 2016 от локальных максимумов.Вообще за весь период новой нормальности (от марта 2009) было три устойчивых коррекционных периода больше 10%с мая 2010 по октябрь 2010с августа 2011 по ноябрь 2011с августа 2015 по февраль 2016 (в две фазы)Обычно коррекции до локального дна (по внутридневному минимуму) составляли около 15%, а наибольшая просадка была под 22% к 5 октябрю 2011 от июльского максимума 2011.Это все актуально в контексте бычьего рынка. А именно 15% (реже 20% коррекция), повышенная эмоциональность в среднем 4 месяца и V-образное восстановление обычно в темпах 75% от падения (от момента начала восстановления). Т.е., например, если падали на 15% за 3 недели, то компенсируют эти потери где-то за месяц. По историческим меркам это очень быстрое восстановление и классифицируется, как v-образное.Но как я уже говорил речь может идти не просто о коррекции в рамках бычьего тренда.По совокупности факторов текущее ралли является мощнейшим за всю историю торгов.По каким факторам?Общей производительности с учетом инфляции (совокупный рост, скорректированный на инфляцию)Скорости ростаКоличеству непрерывных обновлений хаевРекордно низкой волатильностиСерии безоткатных (безкоррекционных) движений (те количество торговых дней без коррекций на указанную величину)Бычьему сентименту/настроению участников торгов, как по опросам, так и по ставкам на рынке (балансу путов и коллов)Отклонению стоимости рынка от фундаментальных показателей корпоративного и макроэкономического характера.По степени вовлечения участников торгов в игру на повышениеПо абсолютному (в денежном выражении) и относительному (к денежной массе, ВВП и т.д) масштабу пузыря.Рынок вырос в 4.3 раза с марта 2009 и более, чем в два раза, когда были отключены обратные связи чуть менее, чем полностью (с ноября 2012). Скорость роста (5.5 лет) сопоставима с пузырем 1929 и 2000 годов, хотя там в процентном отношении рост был несколько больше, но в текущем ралли было установлено много других рекордов, которые не были тогда.Пузырь доткомов характеризовался экстремальной волатильностью и мощными коррекционными движениями, которые достигали 30% и выше (особенно в азиатский кризис 1998). Здесь же все наоборот. Рекордно низкая волатильность и суперрекорды по продолжительности экспоненциального роста затмили все то, что было в истории. А все это в свою очередь привело к запредельному бычьему сентименту. Самому мощному за всю историю.Когда любой провал выкупался в автоматическом режиме и так практически без остановки 5.5 лет (за исключением коррекции осени 2015), когда рынок рос всегда и в любых обстоятельствах, чтобы не происходило, то это создавало определенные устоявшиеся паттерны, шаблоны поведения и ожидания. Что подкреплялось бесчисленными "всевдоаналитическими" исследованиями о том, что рынок будет расти всегда, прибыли огромны, а экономика еще никогда не было настолько хороша, как сейчас. Срывало башню даже тем, кто продолжительное время сохранял рассудок, что приводило к импульсивному, в некотором смысле паническому желанию купить на хаях в отрыве от фундаментальной стоимости и банального здравомыслия.Было создано целое поколение трейдеров, которые никогда в своей жизни не видели падения. Все происходило до дури предсказуемо и примитивно. Втарил по любым ценам, закрыл терминал, открыл и продал с прибылью. Легкие и глупые деньги. Такого не было никогда. Такое безрассудство приводило к нарушению вероятностных весов, чувства меры и баланса и провоцировало на избыточный риск. Если рынок всегда растет с нулевой волатильностью, то почему бы не загрузиться на все плечи?Раньше я говорил, что ритейл (домохозяйки, студенты и условные чистильщики обуви) практически не вовлечены в рынок. Это так, хотя определенная повышенная активность в 2017 появилась. Это ралли преимущественно Центробанков, мега корпораций, банков, первичных дилеров, олигархов, крупных пенсионных, страховых и хэдж фондов. Так на чем будет рынок падать, если в рынке нет пушечного мяса, об которое всегда закрывали позиции? Если нет ритейла, то крыть будет об следующий уровень – хэдж фонды и небольшие инвестбанки, которые и выступят в роли мяса первого уровня, потом возьмутся за кого-то более крупного. Суть неизменная, сменились лишь роли и градация участников.Когда все плотненько так утрамбовались с расчетом на нулевую волу и бесконечный рост, то разумеется такие движения приводят к массированному разрыву пуканов, маржин коллам и банкротствам. Но боль еще не столь значительная. Уровни рынка где-то около ноябрьских, т.е. высокие, хотя и утилизировали весь шорт сквиз декабря-января. Вот когда обнулят годовой рост и там еще сделают процентов 15% вниз для ловцов дна, то вот тогда да - боль. А пока лишь разминка ))Также для падения не нужны ни причины, ни триггер. Сам факт сильнейшего роста за 100 лет является главной причиной, а триггером может выступить все что угодно, вплоть до эффекта бабочки. Если реализуется худший сценарий (слом 9 летнего бычьего тренда и 5.5 летнего безумного пузыря), то падение может достигать 50% и более, а растянуться это может на несколько лет. Т.е. упали в два раза за 9-12 месяцев и несколько лет на дне пролежали.Собственно, все это я свожу к тому, что существует очень высокая вероятность, что это не будет традиционная коррекция на бычьем рынке на 15-20% с новым восхождением через 3-5 месяцев. Это может быть 35% или даже 50% и более обвал на много месяцев или лет.Что касается остальных рынков, то все крупные развитые рынки перешли к сильнейшей за 7 лет коррекции. Речь идет о коррекции в 8-10% от январских максимумов (Германия и Япония прежде всего). Учитывая, какой рост был до этого, падение не такое сильное – уровни в среднем ноября 2017.Развивающиеся рынки несколько устойчивее. За исключением Аргентины и ЮАР (там падение как у развитых), пока в пределах 5-6% от максимумов (Китай, Индия, Бразилия, Мексика, Турция). Но это еще не отыграли американское падение. Впереди планеты всей в роли "тихой гавани" является Россия, которая почему-то всегда имеет склонность превращаться тихую говень (в плане догоняющей динамики падения с явным перегоном). Изменение к прошлой недели – ноль %, тогда как как мир показывает сильнейший обвал за 9 лет! Стоил ли напоминать о масштабах среднесрочной драмы на российском рынке?! Никаких покупок! Если уж заворачиваются в ад рынки, где все было заточено для поддержания капитализации любой ценой, то что уж говорить о России, где даже менеджменту плевать на акционерную стоимость? Интересные времена нас ждут. Очевидно, что первыми на утилизацию пойдут все эти истории роста. За день или несколько дней без проблем могут на 10-15 или даже 20% сходить вниз.Хотя у нас нет ничего подобного с пузырем на рынке таким, какой он есть в развитых странах (за исключением разве что Татнефти и Сбербанка с некоторыми металлургами), но не было еще ни единого примера, чтобы Россия могла поддерживать устойчивость на траектории глобального коллапса. Не расти в момент ралли на глобальных рынках? Да, но держаться, когда падают все остальные? Нет!Но вообще, конечно, весьма доставляет наблюдать, как рвутся счета и шаблоны у воодушевленных алчных дебилов, готовых покупать по любым ценам. Криптовалютчиков это также касается ))На японской сессии фьюч на S&P500 уже почти 8% падения за 24 часа! Прелестно! Сколько стоп торгов будет в России?Для истории:

20 января 2018, 07:28

Рейтинг бирж мира

Биржа NASDAQ в 2017 показала самое значительное сжатие ликвидности и драматическое снижение вовлеченности инвесторов в торговлю по сравнению с 2011 среди всех крупных бирж планеты – почти в 3 раза (минус 61%). На втором месте Московская биржа – минус 56%2011 был выбран, как последний год, на котором сохранялись стремительно улетучивающиеся остатки вменяемости. Отношение объема торгов к капитализации инструментов важнейший показатель, который демонстрирует интенсивность торговли акциями и степень вовлеченности инвесторов.Рост этого показателя только в Китае, Индии, Бразилии и Турции. Все остальные рынки разрушаются. NYSE минус 44%, Deutsche Boerse AG (Германия) минус 40%, LSE Group (Великобритания) минус 32%Это означает, что рост акций по всему миру не привлекает новые капиталы в рынок просто потому, что их физически не существует.При росте глобальной (мировой) долларовой капитализации в 1.5 раза с 2011, объемы торгов в долларах по миру выросли менее, чем на 10% - исключительно за счет Китая. Без учета Китая снижение объема торгов в денежном выражении на 8%. Если считать не в деньгах, а в акциях, то снижение почти на треть (минус 40% без Китая), что соответствует тенденциям по коэффициенту объемы торгов к капитализации – минус 25% (минус 35% без Китая). Т.е. почти двукратное сжатие торгов в акциях было компенсировано ростом стоимости акций, что привело к не столь значительному падению денежного оборота торгов.Но все это означает, что не только не пришли новые деньги, но и прошлых больше не стало, что как бы намекает на искусственную природу роста рынков чуть менее, чем полностью.Отношение объема торгов к капитализации в 2017 выше всего у китайской биржи (Shenzhen Stock Exchange), потом турецкая биржа. Россия демонстрирует самый худший показатель среди всех крупных бирж планеты. Где то около Мексики и Индонезии ))Лидерами по объему торгов являются биржи США – 15.9 и 11.3 трлн соответственно, следом биржи Китая по 9.1 и 7.6 трлн долл за год.В таблице капитализация акций средняя за год, а объемы торгов суммарные. Биржи только те, объемы торгов в которых выше 50 млрд долл в годНа Московской бирже оборот акциями составил 145 млрд долл за 2017, что является крайне низким показателем по мировым меркам. Рядом с Россией Малайзия и Мексика. Но существенно выше России биржи Саудовской Аравии, Турции, Бразилии, ЮАР, Индии, да и даже Таиланда! По сути Россия пока слабейшая среди всех крупных развивающихся стран.

11 января 2018, 02:32

Не менее трети из 500 богатейших бизнесменов покинули Россию, чтобы не платить налоги

Состоятельные россияне в рекордных количествах покупают гражданство зарубежных стран и избавляются от статуса налогового резидента РФ, чтобы иметь возможность покинуть страну или стать невидимым для российских налоговых органов. Более 700 человек с типичными российскими именами и фамилиями, полные тезки крупных бизнесменов и чиновников, в том числе фигурирующих в списке Forbes, стали гражданами Мальты в течение последних трех лет, следует из данных, опубликованных правительством страны, сообщает finanz.ru..Среди них - основатель и совладелец "Яндекса" Аркадий Волож с членами своей семьи, владелец инвестиционной компании O1 Group Борис Минц, совладелец холдинговой компании ICT Holding Александр Несис. Все трое входят в российский список Forbes с состояниями 1,1, 1,3 и 2,4 млрд долларов соответственно. Мальтийцами также стали тезки крупнейшего производителя водки в России, совладельца Beluga Group Александра Мечетина, одного из крупнейших российских землевладельцев Игоря Худокормова и Алексея Марея - главного управляющего директора и зампреда правления Альфа-банка, в ноябре 2017 года оставившего свои посты в связи с переездом семьи в Лондон.Также в списке - семья владельца крупной девелоперской компании ФСК "Лидер" Владимира Воронина, топ-менеджеры "Лаборатории Касперского", гендиректор золотодобывающей компании "Полюс" Павел Грачев, включенный в рейтинг топ-25 самых в​ысокооплачиваемых менеджеров России журнала Forbes; Дмитрий Дойхен и Николая Фартушняк - сооснователи крупнейшей сети магазинов спорттоваров "Спортмастер"; брат экс-министра транспорта России, помощника президента России Игоря Левитина Леонид с семьей и многие другие.Каждый второй участник программы "Гражданство за инвестиции", действующей на Мальте с 2013 года, предположительно, оказался выходцем из РФ. Чтобы стать гражданами Мальты, они должны были внести взнос в размере 650 тысяч евро, инвестировать не менее 350 тысяч евро в недвижимость Мальты и не менее 150 тысяч - в утвержденные правительством облигации.Скупка мальтийских паспортов - лишь верхушка айсберга, показало исследование Tranio: одновременно большинство состоятельных граждан РФ стремятся избавиться от статуса российского налогового резидента. Такой выбор сделали три из пяти богатых россиян, имеющих капиталы в офшорах. С 2018 года Россия присоединилась к международному соглашению об обмене налоговой информацией, благодаря которому прежде невидимые для ФНС активы могут "выйти из тени".Чаще всего россиян становятся резидентами Кипра (63% респондентов) или Великобритании (60%). Монако, Мальту или Швейцарию выбирают 30%. Спрос на налоговое резидентство Израиля вырос до исторического рекорда, заявили РБК в компании Smartgen, предоставляющей соответствующие услуги. Управляющий партнер Tranio Георгий Качмазов уверен в том, что одна из причин кроется в отсутствии уверенности в том, что российское государство сможет обеспечить конфиденциальность финансовых данных. "Они либо передают ФНС информацию о своих контролируемых иностранных компаниях и имеющихся зарубежных счетах, либо просто уезжают из страны", - говорит он.Смена резидентства позволяет скрыть данные, в частности, о банковских счетах за рубежом - закрыть старый счет, открывавшийся с российским налоговым резидентством, и открыть новый в другом банке как европейский налоговый резидент. Проблему видят и признают на уровне правительства, рассказывал ранее Reuters бывший федеральный чиновник, сохранивший тесные связи с Кремлем: план деофшоризации российской экономики, запущенный президентом Владимиром Путиным в 2014 году, дал эффект обратный желаемому. Не менее трети из 500 богатейших бизнесменов покинули родину, чтобы не платить налоги."Никто не хочет показывать деньги", - объяснил один из крупнейших российских бизнесменов, который входит в список топ-100 предпринимателей по версии Forbes. "Первое, о чем говорят предприниматели, - это большое чувство недоверия. Недоверие ко всему, недоверие друг к другу, недоверие к государству", - отмечает ректор московской школы Сколково Андрей Шаронов.Вы также можете подписаться на мои страницы:- в фейсбуке: https://www.facebook.com/podosokorskiy- в твиттере: https://twitter.com/podosokorsky- в контакте: http://vk.com/podosokorskiy- в инстаграм: https://www.instagram.com/podosokorsky/- в телеграм: http://telegram.me/podosokorsky- в одноклассниках: https://ok.ru/podosokorsky

10 января 2018, 07:05

QE против дефицита бюджета

Важные сведения для оценки баланса QE и потребности правительств развитых стран в заимствованиях на открытом рынке, что как бы подчеркивает масштаб монетизации госдолга и дефицита бюджета.Основные страны Еврозоны (Германия, Франция, Италия, Испания, Нидерланды, Бельгия, Австрия, Ирландия, Португалия, Греция) за 3 года (с 2015 по 2017) имели накопленный дефицит государственного бюджета всех уровней (федерального, муниципального) всего на 500 млрд евро! Это более, чем в три раза меньше, чем в самый худший период кризиса 2009. Наблюдается существенное сокращение потребности в задолженности непрерывно с 2010 года. Относительно к ВВП дефицит бюджета самый низкий с 2007.При этом от ЕЦБ за 3 года поступило 2 трлн евро, т.е. в 4 раза больше, чем вся потребность в заимствованиях правительств ведущих стран Еврозоны! Избыток центральной ликвидности 1.5 трлн евро относительно балансов гос.долга.В Японии с 2015 по 2017 также наблюдается один из самых низких дефицитов бюджета за двадцатилетие. 64 трлн иен за 3 года, с 2009 по 2011 занимали в совокупности под 140 трлн иен – в 2.2 раза больше, чем сейчас.От Банка Японии за 3 года (2015-2017) поступило 200 трлн иен! Это в три с хером раза больше, чем весь дефицит бюджета Японии! Избыток центральной ликвидности почти 140 трлн иен.В Великобритании дефицит государственного бюджета сократился до 195 млрд фунтов за 2015-2017 против 425 млрд на пике кризиса (2009-2011)В денежном выражении сейчас несколько больше, чем в 2003-2007, но относительно к ВВП примерно сопоставимо.От Банка Англии поступило 175 млрд фунтов, что примерно на уровне с дефицитом бюджета Британии.США сейчас занимают на рынке около 800 млрд в год. За 3 года вышло 2.3 трлн, что существенно ниже периода 2009-2011 (5 трлн). Стабилизация дефицита бюджета в США произошла в 2013 и с тех пор особо не меняется.ФедРезерв не проводил активных операций за последние три года. Учитывая профицит ликвидности в евро и иена зонах, получается, что по всем зонам профицит около 700 млрд. От центральных банков (ЕЦБ, Банка Японии и Банка Англии) за 3 года поступило 5 трлн долларов. Это самая стремительная скоординированная инъекция центральной ликвидности за всю историю их существования.Для сравнения. В самый свирепый период 2009-2011 от ФРС, ЕЦБ, Банка Японии и Англии в совокупности поступило около 2 трлн долл центральных денег, где основным поставщиком ликвидности был тогда ФРС. При этом если произвести долларовую оценку дефицита 2009-2011 по указанным зонам, то выходит почти 10 трлн долл, т.е. норма монетизации чуть больше 20%, а нам тогда казалось, что это огого как! Какими же наивными мы были, о боги! ))Сейчас работают с явным перехлестом, да так, что подобное не случалось никогда раньше! Надеюсь все понятно про один из основных катализаторов общественного безумия?

19 сентября 2017, 21:00

Пронько.Экономика: «Зачистка Набиуллиной» - шокирующие цифры!

1. «Открытие» - «Югра»: двойное «дно» ЦБ Банковский рынок остается одной из главных тем в нынешней российской повестке дня. Уничтожение «Югры» и спасение «Открытия» вызвали шквал вопросов о надзорной политике Центробанка. На Неглинной пытаются оправдаться, но очевидно, что команда Эльвиры Набиуллиной допустила ряд серьезнейших ошибок, которые привели к серьезному кризису в финансовом секторе страны. 2. «Зачистка Набиуллиной»: цифры и факты Начиная с 2013 года, ЦБ отозвал лицензии у более чем 300 банков по всей России. По прогнозам, за 2017-2020 годы это количество может вырасти до 600 и более… 3. Граждане за смену экономического курса! Я хотел бы обратить ваше внимание на данные, опубликованные Президентской академией госслужбы и народного хозяйства. Это серьезный анализ настроений в российском обществе, которое уверено, что правительство и Центробанк ведут ошибочную социально-экономическую политику, которая уже привела к тому, что экономика по-прежнему в рецессии, а реально располагаемые доходы граждан снижаются четвертый год подряд. При этом Правительство не спешит исправлять собственные ошибки, чтобы поднять благосостояние российских семей. 4. ЦБ: экономику России ждет стагнация Регулятор в этом винит, в первую очередь, неблагоприятную внешнюю конъюнктуру, забывая про свои серьезные ошибки. Жесткая денежно-кредитная политика, которая привела к «высушиванию» деловой активности, – одна из главных причин продолжающейся стагнации. Спросите у представителей хоть малого, хоть крупного бизнеса, какая проблема им сейчас не позволяет нарастить объемы выпускаемой продукции. Абсолютное большинство в один голос вам скажет: отсутствие доступных оборотных (кредитных) денежных ресурсов. ЦБ с легкостью запускает печатный станок, чтобы спасти воротил финансового рынка. Сотни миллиардов идут на спасение банковских аферистов, а на развитие той же промышленности выделяются копейки. Так, Фонд поддержки промышленности на весь реальный сектор получил двадцать миллиардов рублей. Один триллион на спасение «Открытия» и двадцать миллиардов на всю отечественную промышленность - разница глобальная. 5. Маткапитал и пенсии пошли «под нож» В ближайшие два года молодым родителям не стоит рассчитывать на повышение материнского капитала; индексация этой выплаты намечена не раньше 2020 года. Об этом сегодня заявил глава Пенсионного фонда России Антон Дроздов. На совещании под председательством вице-премьера России Ольги Голодец было принято решение: в период с 2017 по 2019 годы не производить повышения материнского капитала. Индексация намечена только на 2020 год, при этом чиновники до сих пор не сообщили, на какую сумму будут индексированы выплаты. Пример с материнским капиталом, а до этого решение об отказе индексировать пенсии работающим старикам имеет как этический, так и экономический аспект. Страна находится в «демографической яме», и вопрос стимулирования рождаемости – вопрос национальной безопасности. В части же экономики средства, направляемые на индексацию, повышают общий уровень реально располагаемых доходов населения, увеличивают покупательную способность граждан, что в свою очередь ведет к росту промышленного производства. Почему данный факт не учитывают наши финансово-экономические власти, остается загадкой. Низкая инфляция – отличный макроэкономический результат, но, перефразируя известное выражение, этим сыт не будешь. 6. Агробизнес: рост цен при росте производства Дешевое продовольствие нельзя импортировать в Россию, чтобы внутренние цены на него оставались высокими. Рентабельность агрохолдингов должна быть максимальной, а их отчисления в госбюджет – минимальными. Именно так можно сформулировать политику нынешнего Минсельхоза России, для которого сокращение потребления продовольствия внутри страны - второстепенный фактор. Руководство Минсельхоза отчиталось перед парламентом увеличением экспорта продовольствия. А тот факт, что рацион питания российских семей постоянно ухудшается, чиновники не замечают. Ближайшая цель агролоббистов – запрет ввоза дешевого сахара в Россию, а также снижение налогов и увеличение государственного субсидирования. 7. ЦБ: деньги есть, но исключительно для США Между тем, Центробанк продолжает вкладывать российские деньги в американскую экономику, финансируя госдолг США. По итогам июля вложения российского ЦБ увеличились на 200 миллионов долларов. Пока Эльвира Набиуллина занимается «благотворительностью», Вашингтон рассматривает новый пакет антироссийских санкций. Сайт Царьград ТВ: http://tsargrad.tv/ Подписывайтесь: https://www.youtube.com/tsargradtv Facebook — https://www.facebook.com/tsargradtv ВКонтакте — https://vk.com/tsargradtv Twitter — https://twitter.com/tsargradtv Одноклассники — http://www.ok.ru/tsargradtv

03 сентября 2017, 15:26

Китай жестко принуждает саудитов к переводу нефтяных контрактов в юани

      Китай опубликовал статистику импорта нефти за полугодие. Структура импорта нефти очень сильно поменялась.            Импорт нефти в Китай вырос на 13,8% в первом полугодии 2017 года относительно первого полугодия 2016 года. При этом Саудовская Аравия нарастила экспорт нефти в Китай на 1%, Россия на 11%, Ангола на 22%, Бразилия на 48%, Венесуэла на 14%. Теперь Россия крупнейший экспортер нефти в Китай, Ангола на втором месте, Саудовская Аравия на третьем.      В 2016 году Ангола нарастила экспорт нефти в Китай на 13%, Россия на 25%, Бразилия на 37%, Иран на 18%, экспорт Саудовской Аравии вырос только на 0,9%.      В динамике всё это выглядит вот так.            Почему у России, Ирана, Бразилии и Анголы выросли доли понятно. Ангола в 2015 году сделала юань второй валютой, в которой допускаются расчеты между физическими и юридическими лицами. Россия в 2015 году продала Китаю 10% в Ванкорском месторождении. Иран перевел контракты на нефть в юани. Россия и Бразилия заключили валютные свопы с Китаем, что предполагает перевод контрактов на нефть в юани в будущем.      Единственный отстающий - саудиты, но и они уже всё поняли. Китайцы принуждают саудитов перевести контракты на нефть в юани. Саудиты упираются и предлагают другие варианты. В частности, они предложили китайцам 5%-ую долю в Арамко, совместный инвест фонд на 20 млрд. долларов и выпустить облигации, номинированные в юанях.      Причина почему контракты на нефть сложно перевести в юани заключается в том что биржевая торговля нефтью и фьючерсами на нефть ведется в долларах США, т.е. цены на нефть в юанях не существует. Но эту проблему китайцы решат в самое ближайшее время. Об этом будет следующий пост.