Выбор редакции
24 марта, 19:02

Фонд Рэя Далио потерял 20% стоимости с начала года. Как?

Как же так, Рей? Крупнейший в мире хедж-фонд Bridgewater Associates через опционы — пут сделал ставку в $1,5 млрд на падение мировых фондовых рынков к марту 2020 года — WSJ И при этом потерял 20% стоимости с начала года? Путы были всего лишь хеджем лонга и частично отбили потери? Но если даже Рей потерял, то кто тогда заработал хулиарды?

Выбор редакции
09 марта, 19:30

Купленные путы Рея Далио вышли в деньги

(Осенью 2019) Крупнейший в мире хедж-фонд Bridgewater Associates через опционы — пут сделал ставку в $1,5 млрд на падение мировых фондовых рынков к марту будущего года — WSJ В самом Bridgewater Associates сначала не комментировали сообщение WSJ, однако спустя некоторое время с опровержением выступил основатель хедж-фонда, Рей Далио, который заявил: «Должен четко заявить, что мы не делали ставку на падение рынка. Мы живем в мире, где некоторые авторы считают своим основным делом публикацию сенсационных заголовков, даже если факты им не соответствуют. Вы можете верить мне, а можете верить автору WSJ. Мы объясняли автору материала Джульет Чанг, что обвиняя нас в игре на понижение, она вводит читателей в заблуждение. И тем не менее материал вышел» В WSJ на это заявили, что данные статьи основываются на нескольких интервью, а потому руководство издания готово согласиться с выводами автора. @finascop

Выбор редакции
Выбор редакции
06 ноября 2019, 19:43

Окэшивание ускорилось

Окэшивание ускорилосьМир обеспокоен ухудшением условий международной торговли. Торговая война продолжается. Экономика большинства стран замедляется. Компании уменьшили объем байбеков. Антиглобалисты радуются и говорят о необходимости укреплять национальный суверенитет, в том числе в части экспорта-импорта. США защищает свою интеллектуальную собственность, пытается перенести производство в страну.  Глобалисты бьют тревогу и говорят, что стоит ожидать нарушение международных цепочек поставок товаров и дальше последует рост безработицы и напряжение социальных условий.Инвесторы нервничают и копят кэш, в том числе в фондах денежного рынка — всего на сумму $ 3,4 трлн. Все смотрят на дядю Баффета, который увеличивает процент кэша в своем портфеле и делают похожее. Ликвидность рынков уменьшается, ведь с него не заходят деньги.Если будут созданы условия для успокоения инвесторов, эта наличность может помочь сильному росту рискованных активов. Но вот что должно произойти, чтобы кэш начал литься в рынок?Кстати, в прошлый раз быстрое накопление наличности было оправдано для инвесторов — ее пик совпал с рецессией. То есть разумные инвесторы смогли купить хорошие активы дешево. Яркий пример Рей Далио, который в период прошлого кризиса вышел по отличным ценам и откупился по супер сочным ценам.Посмотрим, повторится ли ситуация сейчас.    Янюк Александр,TVT Expert 

Выбор редакции
19 сентября 2019, 13:08

Кто побеждает: рынок или гений управляющего?

Активное инвестирование  Активный инвестор думает, что благодаря своему мастерству, навыкам, «секретным» знаниям или уникальной торговой стратегии, он легко сможет превысить рыночную доходность.Адепты активных инвестиций непременно стремятся опередить рынок. Это их основная цель и ключевая идея. Считается, что благодаря своему мастерству, навыкам, «секретным» знаниям или уникальной торговой стратегии, активный инвестор довольно легко может опередить рынок. В случае с американским рынком эталоном, как правило, выбирается индекс S&P 500, в который входят 500 крупнейших компаний США. Некоторым из них, иногда, это действительно удается, особенно на коротких периодах времени. Порой, активный инвестор, получивший интересный результат за месяц или полгода, решает, что так будет всегда и что пора уже явить миру свою гениальность, и даже пытается набрать последователей. В развитых финансовых индустриях запада, чаще всего гениальные управляющие создают фонды под собственным управлением и декларируют привлекательную доходность для потенциальных пайщиков этих фондов. Под управлением таких фондов в финансовой индустрии сейчас находятся миллиарды долларов.И возникает интересный вопрос: А могут ли управляющие подобных фондов показывать регулярно, на протяжении нескольких лет доходность от своих операций, превышая все тот же индекс S&P 500?  Конечно, могут, но чем длиннее горизонт инвестиций, тем меньше остается фондов, опережающих рынок и их число стремиться к нулю. Даже на таких краткосрочных периодах, как 1 год, 3 года и 5 лет, большинству фондов не удается обогнать рыночную доходность и принести пайщикам обещанный повышенный результат. Что уж говорить про более длинные дистанции инвестирования! Сравнение доходности активно управляемых фондов с эталонными индексными фондами  Существует научное исследование от SPIVA, публикуемое ежегодно, которое сравнивает доходность от деятельности активно управляемых фондов с рыночной доходностью подобных эталонных индексов. Посмотрим результаты этих исследований по странам и регионам:США  Источник информации: SPIVA Видим в нижней строке, что даже за год почти 65% активно управляемых фондов в США проиграли рынку. А за 5 лет доля проигравших увеличилась до 82%.  Канада  Источник информации: SPIVA Как мы видим, данные по Канаде еще более впечатляющие. Меньше 10% фондов обогнали канадский индекс по доходности за 5 лет. Европа  Источник информации: SPIVA   Процент проигравших европейскому индексу фондов уменьшился, по сравнению с данными за 1 год и за 3, и это скорее исключение, чем правило. Здесь достаточно просто обратить внимание на цифры, а именно: более 80% активно управляемых фондов не смогли обогнать европейский фондовый рынок, который в данном исследовании был представлен индексом S&P Europe 350. По многим странам подобные исследования, за редким исключением, показывают увеличивающееся значение процента проигравших рынку фондов с течением времени.Есть все основания полагать, что за горизонтом более 5-ти лет тенденция будет только усиливаться.Кроме того, исследователи задались вопросом:А как регулярно лучшие по доходности фонды остаются в числе лучших?Что должно указывать на профессионализм управляющих. Получилось, что после 3 лет исследований, осталось только около 2% фондов, которые регулярно, год за годом, оставались в числе тех, кто показывал высокие результаты. Выводы, которые можно сделать, анализируя эту информацию: В подавляющем большинстве случаев даже на дистанции в один год, больше 50% активно управляемых фондов проигрывают рынку. С ростом горизонтов инвестирования, растет и число фондов, отстающих от рыночной доходности. И только единицы могут показать превышающий рынок результат. Но даже они не способны показывать последовательный, превышающий рынок результат в течении нескольких периодов, т.е. регулярно, год за годом обгонять рыночную доходность, подтверждая свой профессионализм, что указывает на некий элемент везения в их деятельности. Выводы, которые должен сделать инвестор для себя: Я осознаю, что я и мои консультанты, не обладаем умом, проницательностью и навыками Уоррена Баффета или Рэя Далио.  Мы не являемся родственниками этих великих людей. А так же, не обладаем аналитическими и вычислительными возможностями известных активно управляемых фондов. Поэтому вероятность того, что на длительной дистанции удастся выбрать правильные акции, вовремя их купить и вовремя продать, чтобы суметь обогнать рыночную доходность, стремится к нулю, и уж как минимум меньше 50%. То есть, риск активных инвестиций для меня высокий. И мне придется довольствоваться среднерыночной доходностью. А так ли это плохо регулярно и последовательно получать среднерыночную доходность? Рыночная доходность акций, при пассивном инвестировании, позволяет получать прирост капитала на 5-7% в год за вычетом инфляции. Что на длительном периоде времени приведет, учитывая работу сложного процента, к формированию реально солидного капитала. И поэтому сейчас индустрия пассивного индексного инвестирования оправданно растет семимильными шагами. Кстати, известный экономист Майкл Бьюрри, одним из первых предсказавший ипотечный кризис 2008года, считает, что следующий финансовый кризис придет именно из-за надувшегося пузыря в пассивном индексном инвестировании. Об этом вы можете посмотреть следующее видео:Учитывая все вышесказанное предлагаю задуматься всем активным спекулянтам и тем, кто планирует заняться активными инвестициями.Я уменьшил долю активных инвестиций до приемлемого для себя уровня риска.А мы с Вами помним, что инвестиционный портфель у каждого инвестора должен быть индивидуальным и учитывать его личную склонность к риску. А на сегодня я бы хотел закончить и пожелать Вам хороших инвестиций, и большого профита!И да пребудет с Вами сила сложного процента! С уважением, Александр

Выбор редакции
15 августа 2019, 12:54

Рей Далио: Принципы

В прошлом году вышла книга одного из самых успешных инвесторов в мире и одного из самых влиятельных людей на планете. Несколько известных персон неоднократно выражали мнение, что Рей даже круче Уоррена. Тони Роббинс на одном из своих выступлений сказал, что если бы это было возможно он передал весь свой инвестиционный капитал в компанию Bridgewater, компанию Рея Далио.Не слышали о таком? Я тоже)) Но это только потому, что он не хотел, чтобы о нем слышали. После того, как Рей покинул пост СЕО своей компании он начал вести публичную жизнь. Компания его управляет 160 млрд долларов. Им доверяют деньги пенсионные фонды, фонды университетов.Эти факты заставили меня прочитать книгу. Ведь человек, который заработал состояние в 18 млрд долларов на финансовых рынках и написал книгу об этом, достоен внимания. Прочитав статью книга не станет вам менее интересной, если вы планируете ее прочесть. Если же вы ее уже читали, то интересно будет узнать ваше мнение о ней. Сразу спойлер 1: книга скучная, это не интригующий детектив. Когда я читал ее, у меня сложилось впечатление, что она похожа на описание стратегии торговли: четкое, лаконичное и неразнообразное. Честно говоря дочитывал через силу.На чем же сделал свое состояние автор? На инвестировании в акции, облигации. Причем он практически каждый год обгонял рынок по доходности. Достиг этого он благодаря своим принципам выбора инвестиционных возможностей.Основной посыл всей книги следующий: в жизни случаются разные проблемные ситуации, их много, для большинства нужен свой подход. НО если покопаться, то можно заметить, что большинство из них повторяются. То есть нам за всю жизнь приходится решать одну и ту же задачу несколько сотен раз. И вот Рэй придумал, что можно один раз решить задачу, записать детально способ решения, подводные камни, к какому результату привело это решение и в будущем, когда подобная проблема повторится, то у вас будут готовы принципы решения этой ситуации. Со временем вы выработаете действительно стоящий алгоритм решения этой проблемы и не будете тратить время на обдумывание шагов решения этой проблемы.Также большую часть книги описывается принцип меритократии идей, но к трейдингу он мало относится. Работая в команде трейдеров нужно делиться мыслями со всеми кто хочет узнать эти мысли. Если книгу читать не будете, но вам интересен этот подход, то посмотрите видео на эту тему.Что для себя может вынести трейдер из этой книги?Анализируя свои проблемы в торговли, я понимаю, что многие из них повторяются. И каждый раз я составляю план, как решить эту проблему. Когда проблема решена, я не утруждаю себя сохранить этот план, описать “скользкие моменты” или гениальные открытия, сделанные в ходе решения. Поэтому, когда эта же проблема или максимально похожая, появляется снова через год, два я снова делаю одну и ту же работу.Правила ТС это тоже своего рода принципы, основываясь на которых мы принимаем решение.Уже несколько раз я слышал от Тараса о том, что стоит вести дневник, делать скрины и т.д. Это своего рода заготовка к принципам торговли. Так плюс это положительная привычка, которая развивает дисциплинированность и помогает при самоанализе. На формирование принципов нужно инвестировать время. Эта инвестиция в будущем сэкономит вам много нервов, времени и денег.Ну и напоследок:если сомневаетесь читать книгу или нет, то лучше не читайте, все те же мысли Рей озвучивает в своих интервью. В книге эти мысли очень детально описаны. Еще поражает его осознанность в разных науках, прям вау вау. Удачных вам трейдов!

Выбор редакции
15 августа 2019, 12:54

Рей Далио: Принципы

В прошлом году вышла книга одного из самых успешных инвесторов в мире и одного из самых влиятельных людей на планете. Несколько известных персон неоднократно выражали мнение, что Рей даже круче Уоррена. Тони Роббинс на одном из своих выступлений сказал, что если бы это было возможно он передал весь свой инвестиционный капитал в компанию Bridgewater, компанию Рея Далио.Не слышали о таком? Я тоже)) Но это только потому, что он не хотел, чтобы о нем слышали. После того, как Рей покинул пост СЕО своей компании он начал вести публичную жизнь. Компания его управляет 160 млрд долларов. Им доверяют деньги пенсионные фонды, фонды университетов.Эти факты заставили меня прочитать книгу. Ведь человек, который заработал состояние в 18 млрд долларов на финансовых рынках и написал книгу об этом, достоен внимания. Прочитав статью книга не станет вам менее интересной, если вы планируете ее прочесть. Если же вы ее уже читали, то интересно будет узнать ваше мнение о ней. Сразу спойлер 1: книга скучная, это не интригующий детектив. Когда я читал ее, у меня сложилось впечатление, что она похожа на описание стратегии торговли: четкое, лаконичное и неразнообразное. Честно говоря дочитывал через силу.На чем же сделал свое состояние автор? На инвестировании в акции, облигации. Причем он практически каждый год обгонял рынок по доходности. Достиг этого он благодаря своим принципам выбора инвестиционных возможностей.Основной посыл всей книги следующий: в жизни случаются разные проблемные ситуации, их много, для большинства нужен свой подход. НО если покопаться, то можно заметить, что большинство из них повторяются. То есть нам за всю жизнь приходится решать одну и ту же задачу несколько сотен раз. И вот Рэй придумал, что можно один раз решить задачу, записать детально способ решения, подводные камни, к какому результату привело это решение и в будущем, когда подобная проблема повторится, то у вас будут готовы принципы решения этой ситуации. Со временем вы выработаете действительно стоящий алгоритм решения этой проблемы и не будете тратить время на обдумывание шагов решения этой проблемы.Также большую часть книги описывается принцип меритократии идей, но к трейдингу он мало относится. Работая в команде трейдеров нужно делиться мыслями со всеми кто хочет узнать эти мысли. Если книгу читать не будете, но вам интересен этот подход, то посмотрите видео на эту тему.Что для себя может вынести трейдер из этой книги?Анализируя свои проблемы в торговли, я понимаю, что многие из них повторяются. И каждый раз я составляю план, как решить эту проблему. Когда проблема решена, я не утруждаю себя сохранить этот план, описать “скользкие моменты” или гениальные открытия, сделанные в ходе решения. Поэтому, когда эта же проблема или максимально похожая, появляется снова через год, два я снова делаю одну и ту же работу.Правила ТС это тоже своего рода принципы, основываясь на которых мы принимаем решение.Стоит вести дневник, делать скрины и т.д. Это своего рода заготовка к принципам торговли. Так плюс это положительная привычка, которая развивает дисциплинированность и помогает при самоанализе. На формирование принципов нужно инвестировать время. Эта инвестиция в будущем сэкономит вам много нервов, времени и денег.Ну и напоследок:если сомневаетесь читать книгу или нет, то лучше не читайте, все те же мысли Рей озвучивает в своих интервью. В книге эти мысли очень детально описаны. Еще поражает его осознанность в разных науках, прям вау вау. Удачных вам трейдов!

Выбор редакции
Выбор редакции
26 декабря 2018, 22:24

Liberal Democracy and Its Reinventors, by Alberto Mingardi

Reinventing “liberal democracy” seems a rather popular activity these days. There is a widespread presumption that voters are globally rejecting globalisation and freer markets. Most explanations of the rise of so-called “populism” tend to understand it as a homogeneous phenomenon all through the West, and thus the result of homogenous demands on the part of voters. “Liberal democracy” (or liberalism, or capitalism, all words that in this context are used as a substitute for “the establishment”) ought to be reinventing itself to answer such demands. Most of the time, the reinventors of “liberal democracy” end up preaching for more economic interventionism, thinking this is the way to bring the populists’ demands back into the fold of the “establishment”. It is a bit surprising that, while in the West government has arguably never been so expensive nor so over-reaching, these proposals seem to be what would be needed to “cure” a world of laissez-faire and not so benign neglect. Those who uphold them speak as if public spending was 5% of GDP. Yet sometimes more thought-provoking ideas pop up. Hedge fund manager Ray Dalio, for example, has an interview in which he suggests the renewal of capitalism should be “a national emergency”, tackled as such by the President. Well, that sounds terrifying. But then it seems to me that he ends up preaching some sort of “private-public partnership” for education, seeing the sorry state of schools as the primary reason why the social elevator looks broken these days. That high schools are doing a very poor job, almost anywhere, is a matter which seldom gets the proper consideration. Those who worry about the education system typically end up asking for more money (but should you really put more gas in a pierced tank?) and very rarely consider its faults as an institution. Kudos to Mr Dalio to hint at that. Wolfgang Munchau has an op-ed in the FT. The whole piece seems written for the sake of the last line pun: “liberalism is failing because of market forces.” Well, sometimes writers sacrifice arguments for a good line. Munchau has two points. His call to arms is that (Margaret) “Thatcher looked after the median household” whereas her successors “lost the middle classes”. In other words, the free market’s natural constituency is made up of those people who want to do better in life, to improve their lot, and somehow current policies have failed them. This idea he justifies against the background of economic policies have lost interest in “the little guy”, and implicitly singles out lack of proper antitrust enforcement. Really? Does this matter? Lots of people seem to believe that voters choose populists because Amazon (who the very same people use incessantly) or Facebook (the very place where they continuously rant against the political establishment) aren’t properly squeezed by our tax systems. Does it make sense? Munchau clearly has little patience for the hypothesis that politics may be influenced by wrong perceptions on the voters’ part, and with the idea that the market economy should be judged on the growth it created over time. What often leads the supporters and defenders of modern liberal democracy astray in their analysis is their addiction to macroeconomic aggregate variables such as gross domestic product and the officially recorded rate of unemployment “Granular information” presents a different picture, he argues. And we all know that macroeconomic aggregates may be tortured to please this or that ideology, but I fear the same thing can happen with “granular information”. Avoid cherry picking one way or another is sound advice, but I’m afraid most of us are affected by confirmation bias. Speaking of which, Munchau writes confidently that “one of the main lessons of modern economic history is we cannot be oblivious to the distribution of income and wealth”. For sure most people aren’t oblivious to that, as they incessantly write on it. They certainly exerted an influence on policies: sometimes commentators need to be reminded that we already live in welfare states, that we already have progressive taxation, that privatisations have left much in government hands, that immigration is hardly “free” and as a matter of fact international trade too is not a totally deregulated matter. If we do so much not to “be oblivious to the distribution of income and wealth”, and yet we are deeply dissatisfied with the result, can’t we, for a change, try to do less and see how it goes? (1 COMMENTS)

01 декабря 2018, 00:25

Weekend Reading: The Powell Put

Authored by Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com, All it took was two 10% stock market corrections in a single year and some heavy “browbeating” from President Trump to reverse Jerome Powell’s hawkish stance on hiking interest rates. On Wednesday, Powell took to the microphone to give the markets what they have been longing for – the “Powell Put.” During his speech, Powell took to a different tone than seen previously and specifically when he stated that current rates are “just below” the range of estimates for a “neutral rate.” This is a sharply different tone than seen previously when he suggested that a “neutral rate” was still a long way off. Importantly, while the market surged higher after the comments on the suggestion the Fed was close to “being done” hiking rates, it also suggests the outlook for inflation and economic growth has fallen. With the Fed Funds rate running at near 2%, if the Fed now believes such is close to a “neutral rate,” it would suggest that expectations of economic growth will slow in the quarters ahead from nearly 6.0% in Q2 of 2018 to roughly 2.5% in 2019. Such will also correspond with a drop in inflationary pressures, as we noted previously, which is already occurring with the drop in energy prices. “More importantly, falling oil prices are going to put the Fed in a very tough position in the next couple of months as the expected surge in inflationary pressures, in order to justify higher rates, once again fails to appear. The chart below shows breakeven 5-year and 10-year inflation rates versus oil prices.” But here was the key comment that suggests the recent blasting by President Trump hit home: “Powell says moving too fast would risk shortening U.S. expansion, moving too slow could risk higher inflation and destabilizing financial imbalances.” President Trump has been adamant that Powell’s aggressiveness was jeopardizing the economic recovery. More interesting was when Powell reiterated they see “no major asset class, however, where valuations appear far in excess of standard benchmarks”  I am not sure which benchmarks the Fed looks at exactly. The real risk to the market is not valuations at historically high levels by virtually every measure, but rather the risk of a credit related event due to the impact of higher rates on an abundance of lower-rated corporate debt. Nonetheless, in the short-term, the “bulls” got their Christmas wish as noted by Bloomberg economists “Tim Mahedy and Yelena Shulyatyeva: ‘Powell’s comment that rates are just below neutral is a step back from his comments earlier in the fall implying the FOMC still has a ways to go. This could be the first sign that the pace of rate hikes is set to slow next year.’ However, not all economists got the same dovish message as noted by Greg Robb via Marketwatch. “I really don’t think he was dovish, not really. He didn’t say inflation was weaker or the economy was weaker than we thought. It is a bit of a market overreaction.” -Paul Ashworth, chief U.S. economist at Capital Economics. “The Fed has said they wanted to go above neutral. If they wanted to be neutral, they could have walked that back. He gave no hint of a pause in December.” – Avery Shenfeld, chief economist at CIBC All the “bulls” need now is for President Trump to “cave in” on his demands on China, a problem he created in the first place, at this weekends G-20 summit. I would expect a deal that is well short of any original objective as China agrees to issues which are economically unimportant to them. However, such will “look like a win” for the Trump administration and should clear the way for “Santa to visit Broad and Wall.”  After that, it’s anyone’s guess, but the real issues plaguing the economy and the markets have not been resolved. Just something to think about as you catch up on your weekend reading list. Economy & Fed US Economy Is Strong – 3 Signs It Won’t Last by Lydia Depillis via CNN Business Why US-China Ceasefire Is Coming Soon by Anatole Kaletsky via Project Syndicate Levered Companies Layer Loans Over Loans by Sally Bakewell & Kelsey Butler via Bloomberg Is The US Economy TOO Strong? by Joe Calhoun via MyPersonalCFO The Fed’s Cheat Sheet by Eric Cinnamond Why Economists Insist Powell Wasn’t That Dovish by Greg Robb via MarketWatch Fed Warns Of “Large Plunge” In Markets If Risks Materialize by Jeff Cox via CNBC The Scariest Economic Chart Is Coming From China by Pedro de Costa via Forbes Fed’s Speech Sends Stocks Soaring, But Should It? by Mike Shedlock via Mishtalk Jerome Powell Sends Markets Soaring by Binyamin Appelbaum via NYT GM & Trump Go To Blows by Bruce Yandle via Washington Examiner GE’s $15 Billion Money Pit by Katherine Chiglinsky via Bloomberg The Smashing Effects Of A Trade War by Seth Levine via The Integrating Investor 10-Years Later – Did Bailouts Work by Kevin Williamson via National Review The Fed Finally Blinks by Kevin Muir via The Macro Tourist Markets Was Yesterday The “All Clear” Or “More Noise by Bryce Coward via Zerohedge Don’t Blame The Strong Dollar by Mark Hulbert via MarketWatch Bull Market Is More Fragile Than It Looks by Stephen Gandel via Fortune History Says FANG Feast Is Finished by Dana Lyons via The Lyons Share Blue Chip Companies Are Piling On Debt by William Cohan via NYT October Sucked, What Now? by Cliff Asness via AQR Capital Management Did Powell Just Push Investors Into A “Bear Trap” by Barbara Kollmeyer via MarketWatch The Uphill Struggle For Equities by Louis-Vincent Gave via Evergreen Gavekal Hope, Fear & Reality by Jamie Powell via FT Alphaville What You Need To Know To Sell Before It’s Too Late by Jared Dillian via MarketWatch Most Read On RIA Rising Rates Are Killing The Housing Market by Lance Roberts Lessons From Thanksgiving Dinner by John Coumarianos Why We Sold AAPL Stock by Vitaliy Katsenelson GM Cuts Jobs As Auto Bubble Begins To Burst by Jesse Colombo 15-Surprises For 2019 by Doug Kass The Difference Between A Bull & Bear Market by Lance Roberts UTX Faces Reality – Will Other Companies Follow Suit by Michael Lebowitz The Fallacy Of The Positive Impact From Falling Oil Prices by Lance Roberts Watch Research / Interesting Reads Goldman Sachs 2019 Economic Outlook via Goldman Sachs What Will The Next Financial Crisis Look Like by Daniel LaCalle via The Epoch Times GM: A Case Study To End Share Buybacks by Patrick Hill via The Progressive Ensign 21-Quotes From Henry Hazlitt by Gary Galles via FEE Ray Dalio’s Principles For Dummies by Matthew Walther via American Affairs Why MSFT Is A Better Bet Than AAPL by Paul La Monica via CNN Money Overparenting In America Created Generation Of Snowflakes by Shawn Langlois via Marketwatch Paul Volcker’s Wisdom For America by John Cassidy via The New Yorker Why GM Killed Cars & Jobs by Nathan Bomey via USA Today US Corporations Are Winning Their War On Capitalism by Jonathan Tepper via Bloomberg When Next Recession Hits, Will Benefits Be Enough? by Gary Burtless via Real Clear Markets “There is nothing like price to change sentiment.“ – Helene Meisler

Выбор редакции
Выбор редакции
28 июля 2018, 00:49

Не сотвори себе кумира: про Рэя Далио

Потребовалось мне тут для личных нужд найти перформанс крупнейших фондов Bridgewater Associates — All Weather и Pure Alpha. Ну, вы знаете вот это вот все: крупнейший успешный хэдж-фонд на планете со 160 млрд. долл. активов под управлением, 1700 топовыми сотрудниками и с гениальным миллиардером Рэем Далио во главе, автором распиаренных на этом ресурсе «Принципов», а также гораздо более толковой и интересной книги «How The Economic Machine Works», заметным спикером и экономическим консультантом Белого дома (https://en.wikipedia.org/wiki/Bridgewater_Associates). Перформанс непубличный, поэтому, чтобы его найти, пришлось немного помучить гугль. Но все цифры удалось найти, вот они по годам в сравнении с индексом СнП после костов (перформанс SPY), последняя строчка — среднегодовой ретурн: Пожалуй, лучше всего этот перформанс описывается фразой «Гора родила мышь», особенно с учетом того, что низкие доходности сопровождались некислыми просадками (кажется, в районе 20%, а где-то в начале 16-го один из фондов слил 10+% всего за 2 недели). А достаточно длинный горизонт почти 6 лет не позволяет сказать, что «не повезло» — не повезти может год, два, дальше — уже сухая статистика. Какие выводы из этих цифр? 1) Первый вывод состоит в том, что ни   — 1700 топовых сотрудников   — Принципы с большой буквы и даже целый культ фанатов-хомячков   — своя экономическая теория, описывающая экономические процессы в прошлом лучше стандартной   — факт экономического консультирования Белого дома   — бесконечные умные спичи в новостях и по телеку не являются гарантией стабильного заработка на рынке (да что мы о Рэе — на СЛ каждый старожил вспомнит аналогичных персонажей). 2) Второй вывод состоит в том, что не надо слушать болтовню и смотреть на «регалии» — на рынке only performance matters. Будь перед вами хоть сам Господь Бог Хэджфондов — пусть покажет перформанс. Может статься, в штанах у него сильно меньше, чем он рассказывает. 3) Третий вывод: будь вы хоть сам Господь Бог Хэджфондов — не расслабляйтесь, рынок все равно может наказать. 4) [Вывод из библии] Не сотвори себе кумира 5) [Вывод из стандартного юридического дисклеймера] Past performance is not indicative of future results) Всем профита!

Выбор редакции
21 мая 2018, 22:32

Принципы Рэя Далио. Эпизод 1

Все вы прекрасно знаете Рэя Далио и его отличную книгу "Принципы". Здесь я хочу представить вам русский перевод первого эпизода сериала «Принципы успеха: Призыв к приключению». Стоит ли переводить остальные 7 эпизодов?

27 марта 2018, 16:47

Риски на рынках: 5 ночных кошмаров инвесторов

Если вы интересовались историей финансовых рынков, то вы знаете, что здесь иногда происходят неожиданности, способные привести к самым трагическим последствиям.

27 марта 2018, 16:47

Риски на рынках: 5 ночных кошмаров инвесторов

Если вы интересовались историей финансовых рынков, то вы знаете, что здесь иногда происходят неожиданности, способные привести к самым трагическим последствиям.

26 марта 2018, 17:42

What Keeps Dalio Up At Night: "Is Trade War Harbinger Of A Bigger Conflict?"

Authored by Ray Dalio via LinkedIn, Politics is playing a bigger role in influencing the markets than is typical, and I (and others) am still trying to figure out where Donald Trump is taking us, especially as it regards trade and other wars.  Besides prompting me to think hard and dig deep into what’s now happening, it is leading me to delve deeper into past trade and military wars to see their effects on economies and markets.  I will pass along my findings when I complete the examination.  In the meantime, I will share some of my ruminations for the little that they are worth.  Since Donald Trump sounds more willing to enter into a trade war than any president since Herbert Hoover, and since starting a trade war is like throwing rocks in the gears of the world economy, his recent moves are naturally scary to the markets.  However, thus far what he has actually done is modest and appears significantly politically motivated, so what we are seeing could be a negotiation tactic and a political move that needn’t mean a trade war is likely.   Also, as expected, the Chinese response to his move was modest, so thus far we have seen a lot of threatening without much damage, which is understandable ahead of midterm elections.  If this is the negotiating that I expect, the next move will be toward some trade agreements that will look like victories for Trump, so tensions will subside and the markets will like it.   That’s the most likely scenario.  I would consider that scenario to be broken if there is any new worsening in trade relations with China from here.   We will find out soon enough. At the same time, I can’t help but wonder if the trade war is part of a bigger impending conflict.   The analogy with the late 1930s continues to echo in my head - i.e., the confluence of wealth gaps and economic stress leading to moves to populism of both the left (communism) and the right (fascism), accompanied by the shifts in the world order from a dominant power coming out of the Great War to a rising power rivaling that dominant power (if you don’t know about this dynamic, read up on Thucydides’s Trap), all leading to military conflicts.   During such times, chaotic democracy and laissez-faire commerce tend to give way to more directed authoritarianism and “state capitalism” (i.e., government redirecting “business” activities into the service of the country’s interests and away from the service of the shareholders’ interests).  It is notable that Donald Trump, at the same time as his tariffs were announced, changed key leaders from moderates to hardliners, who are more inclined to believe that broader conflicts are likely/warranted.  One could conjecture that some of Donald Trump’s recent interventions in the economy - e.g., his executive order that prevented Broadcom from buying Qualcomm, protectionism to assure domestic production capabilities, and limiting of Chinese purchases of technology and other key resource companies - are all straws in the wind pointing in that direction. We are certainly in a period in which the world order is transitioning from being U.S.-dominated to being multipolar (so Thucydides’s Trap is worth considering), wealth gaps are large and rising, and populism, nationalism, and militarism also appear to be rising - and these factors will likely play larger roles in affecting economies and markets (e.g., populism in Mexico as manifest in the upcoming July election could have a bigger effect on Mexico’s economy and markets than anything else).   At such times, I believe that it is especially important to keep one’s portfolio liquid (to be flexible) and diversified (to not have concentrated risks). *  *  * Dalio's comments echo Eric Peters' view that throughout history, great nations and empires fail when they surrender their institutions to an individual. The Chinese know this. Why’d they do it? Is Beijing preparing for instability? Chinese banks have $40trln balance sheets (50% of global GDP, 3x Chinese GDP). US banks hold $17tlrn balance sheets (less than 1x US GDP). Might China be preparing for internal economic instability? Or perhaps it’s that the West is in deep political disarray, fractured, fighting itself. The unipolar American world order is crumbling, the US relinquishing leadership. Such transitions have historically produced periods of profound global risks, opportunities - Beijing knows this.  

26 марта 2018, 11:15

The 5 Biggest Market Risks That Billionaires Are Hedging Against

If you’ve studied the history of markets, you know that sentiment can turn on a dime. Whether it is an unexpected wake-up call like the collapse of Lehman Brothers, or simply the popping of a bubble that’s blown too big, the tides can shift in a matter of hours or days. As Visual Capitalist's Jeff Desjaridns notes, no one knows this better than the world’s most elite investors – and that’s why billionaires like Warren Buffett, Ray Dalio, Bill Gross, Paul Tudor Jones II, and Carl Icahn take the necessary precautions available to protect themselves from these big and unexpected market swings. 5 RISKS THAT KEEP BILLIONAIRES UP AT NIGHT Today’s infographic comes to us from Sprott Physical Bullion Trusts and it highlights some of the potential market risks that could move markets, as well as how these elite investors are hedging to protect their fortunes. Courtesy of: Visual Capitalist While these are all market risks that billionaires are concerned about, it’s worth mentioning that these kinds of events are almost impossible to predict or forecast. Despite the unlikelihood of them occurring, they all have the potential to impact markets – and that’s why elite investors are always active in hedging their investments. A NOTE ON NET WORTH Why are billionaires so concerned – after all, don’t they have lots of cash to protect themselves? It’s worth noting that on a relative basis, billionaires often aren’t very liquid at all. In fact, the majority of their net worth is usually tied up in business interests or other investments, and the value of these assets fluctuate with the market. That means a big market movement could wipe out millions or billions of dollars in the span of hours. For an extreme example of this, just look at Mark Zuckerberg, who saw his net worth plunge $6 billion in just one day in the wake of his company’s most recent privacy crisis. THE 5 BIG MARKET RISKS Here are the risks keeping the world’s most elite investors up at night: 1. The Return of Inflation Have central banks mastered monetary policy- or is there a chance that inflation could come back with a vengeance? After trending down for decades, billionaire Carl Icahn says that creeping inflation could lead to higher interest rates, which he thinks would be “difficult to deal with for the market”. 2. Record High Debt The most recent number for global debt is at $233 trillion, and about $63 trillion of that is central government debt. Bill Gross, the “Bond King”, says that our system is dependent on leverage, and the critical values that affect this are debt levels, availability, and the cost of leverage. He said in a recent interview that “When one or more of these factors deteriorates, the probability of the model’s success and stability go down”. 3. Bond Market Worries Last year, 84% of investors said that the corporate bond market was overvalued – and 82% said that the government bond market was overvalued. In a recent interview, hedge fund billionaire Paul Tudor Jones II predicted a price plunge, saying that “Bonds are the most expensive they’ve ever been by virtually any metric. They’re overvalued and over-owned.” 4. Geopolitical Black Swans Elite investors continue to worry about geopolitical surprises that could impact markets, such as a trade war with China. We looked at this broad topic in depth in our previous infographic on geopolitical black swans. 5. Overzealous Central Banks Lastly, many world-class investors are also concerned about the unintended aftereffects of massive central bank programs in recent years. With $13 trillion in total QE pumped into global markets since 2008, investors are worried about how much room that central banks have left to maneuver in a situation where the central bank “tool kit” is needed.

26 марта 2018, 06:00

Extra: Carol Bartz Full Interview

Stephen Dubner's conversation with the former C.E.O. of Yahoo, recorded for the Freakonomics Radio series “The Secret Life of a C.E.O.” The post Extra: Carol Bartz Full Interview appeared first on Freakonomics.

22 марта 2018, 21:56

The 5 Biggest Market Risks That Billionaires are Hedging Against

What market risks are the world's most elite investors worried about, and how are they protecting themselves? Here is what is keeping billionaires up at night. The post The 5 Biggest Market Risks That Billionaires are Hedging Against appeared first on Visual Capitalist.

10 февраля 2013, 15:22

принципы Рэя Далио.

Это самое лучшее, что я читал в своей жизни. Почему? Потому что это выглядит так, как будто это я сам написал в 60 лет письмо в прошлое себе 30-летнему, по большому секрету. Написанное Рэем Далио очень живо пересекается с рядом моих философских выводов, которые я успел сделать по жизни. о реальности: dr-mart.livejournal.com/10136.html развитие идей реальности: smart-lab.ru/blog/notes/43.php концепция равновесия: http://smart-lab.ru/blog/mytrading/16591.php формула счастья: smart-lab.ru/blog/notes/31.php работа над ошибками (пример): smart-lab.ru/blog/mtrading/7499.php о роли цели: smart-lab.ru/blog/48396.php о дисциплине: smart-lab.ru/blog/92360.php о независимости мышления: smart-lab.ru/blog/94275.php   Многие мои из описанных выше идей вызывали насмешки у публики. Это видно по комментариям к каждой из записей. Я всегда их читал, но мне честно говоря было наплевать на насмешки, потому что я формировал свое представление об устройстве мира. И вот я встречаю вот это:http://www.bwater.com/Uploads/FileManager/Principles/Bridgewater-Associates-Ray-Dalio-Principles.pdf Это чтиво, которое полностью пересекается с тем, что я вывел до этого. Более того, чтиво более систематизировано и имеет вполне завешенный вид. В отличие от меня, Далио, применяя эти концепции, добился большого успеха в жизни, доказав работу этих принципов. Я немного законспектировал эти принципы и хочу предложить их наиболее думающим из вас. Конспектировал для себя, поэтому местами выглядит сумбурно. ***

10 февраля 2013, 15:22

принципы Рэя Далио.

Это самое лучшее, что я читал в своей жизни. Почему? Потому что это выглядит так, как будто это я сам написал в 60 лет письмо в прошлое себе 30-летнему, по большому секрету. Написанное Рэем Далио очень живо пересекается с рядом моих философских выводов, которые я успел сделать по жизни. о реальности: dr-mart.livejournal.com/10136.html развитие идей реальности: smart-lab.ru/blog/notes/43.php концепция равновесия: http://smart-lab.ru/blog/mytrading/16591.php формула счастья: smart-lab.ru/blog/notes/31.php работа над ошибками (пример): smart-lab.ru/blog/mtrading/7499.php о роли цели: smart-lab.ru/blog/48396.php о дисциплине: smart-lab.ru/blog/92360.php о независимости мышления: smart-lab.ru/blog/94275.php   Многие мои из описанных выше идей вызывали насмешки у публики. Это видно по комментариям к каждой из записей. Я всегда их читал, но мне честно говоря было наплевать на насмешки, потому что я формировал свое представление об устройстве мира. И вот я встречаю вот это:http://www.bwater.com/Uploads/FileManager/Principles/Bridgewater-Associates-Ray-Dalio-Principles.pdf Это чтиво, которое полностью пересекается с тем, что я вывел до этого. Более того, чтиво более систематизировано и имеет вполне завешенный вид. В отличие от меня, Далио, применяя эти концепции, добился большого успеха в жизни, доказав работу этих принципов. Я немного законспектировал эти принципы и хочу предложить их наиболее думающим из вас. Конспектировал для себя, поэтому местами выглядит сумбурно. ***